今天百科互动给各位分享香港股市“18A”的实施，将在五年后迎来生物技术板块的繁荣发展的知识，其中也会对进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
本文目录：
- 1、请问港股18A规则是什么？
- 2、华兰生物属什么板块？华兰生物资金流入历史数据？华兰生物股票为啥跌惨了？
- 3、生物技术有前途吗？请知道的人速速到位回答！急！！
- 4、基石资本张维：生物医药、信息技术等行业必将诞生数家世界级企业
请问港股18A规则是什么？
港股18A规则是：
香港联交所于2018年4月份修订主板上市规则，新增第18A章《生物科技公司》（下称“新规”），允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请，同时联交所亦于4月30日发布有关生物科技公司上市申请的指引信，该指引比较详细的对“生物科技公司”作出定义，以新规申请上市的公司必须符合该章对生物科技公司的定义。
港股交易规则
1、港股交易规则：港股交易时间与A股同步2011年的3月份，港交所已实施第一阶段的延长交易时段，将港股的早盘开市时间提前至9点30分。
与内地股市同步;2012年的3月份启动第二阶段的“加时”计划，港股交易时段再次延长，下午的开市时间由此前的13点30分提前至13点，从而实现港股交易时间对A股的全覆盖。
2、港股交易规则：实时T+0交易
港股买卖可做T+0回转交易，即可以当天买卖，且次数不受限制。对于列入可以沽空名单的股票(如大型蓝筹股)，更可以先卖后买。A股当天买入的股票当天不能卖出，需待第二个交易日方可卖出。
3、港股交易规则：实行T+2交收
港股实行T+2交收，实际交收时间为交易日之后第二个工作日(T+2);在T+2之前，客户不能提取现金、实物股票及进行买入股份的转托管。
4、港股交易规则：所有交易品种均不设涨跌板限制
港股一个交易日内股价波动幅度从制度上没有限制。港股历史上不止一次出现过大盘指数大幅波动过千点、幅度超过10%(如1997年亚洲金融风暴期间)，因公司突发消息引起的股价大涨大跌更是司空见惯，几乎每天都有涨跌30%甚至更多的股票。
华兰生物属什么板块？华兰生物资金流入历史数据？华兰生物股票为啥跌惨了？
近来，医药、医疗行业股市表现不太好，有关个股呈现萎靡不振的走势，但是这时却不失为挖掘市场投资标的的好机会。下面就跟大家认识一下医药、医疗板块中血制品行业的龙头公司--华兰生物。
在分析华兰生物前，学姐提前整合了一份医药、医疗行业龙头股名单送给各位，快点领取一下吧：宝藏资料：医药、医疗行业龙头股一览表
一、从公司角度来看
公司介绍：华兰生物的经营范围主要是血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售，是国内血制品行业的佼佼者。公司业务主要涉及到血液制品和疫苗制品两个部分，其中血制品创造的收入和利润是公司收益的主要来源。
对华兰生物的公司情况有了简单地了解后，我们从更深层次看看华兰生物公司有怎样的优点，值不值得我们投资？
亮点一：在发展战略、产品研发、品牌和以及管理团队等方面的优势突出
公司的发展战略特别的好，把疫苗产业规模用最快的速度做大，使创新药和生物类似药的研发速度加快，使公司与国内外优势企业的战略合作进行扩大，逐渐变成血液制品、疫苗、重组蛋白创新药和生物类似药为核心的大生物产业格局；而且，公司一直专注于生物制品、基因工程药物的研究与开发，在科技研发投入很多，且坚持各方面的技术创新，和产品结构的优化调整。
公司一直以来把自主研发和产学研发结合看的一样重，突破了一系列的关键核心技术。专注于品牌的建设与管理，创建了一些以质量为基石、以诚信为根本、以品牌为依托、以市场为导向的良性发展的道路。同时积极引进行业精英，成立管理的队伍。不仅关心怎么培养研发技术人员和业务骨干，还对如何留住这些人员的问题进行深入关注，努力开展中外合作，用技术对产品质量的提高进行保障。
亮点二：突出的市场地位、规模优势和核心竞争力
公司在行业内名列前茅，是国内首家通过GMP认证的血液制品企业，它作为国内血制品的行业标杆，在单采血站数、采浆量和产品种类上等都在行业的前几位，不管在生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量哪一个方面，都位居国内同行业前列，还是国内同行业中综合利用率最高且凝血因子类产品种类最全的生产企业之一。
公司的血液制品属于公司的基础，在这个基础上，发展多样性的产品组合，更进一步提高血液制品的优势地位。以优质的产品，受到了用户的广泛好评，如今已经变成国内品牌影响力最强、最具竞争力的大型生物医药企业之一。在国内血液制品、疫苗行业中施展指引市场、带动产业发展和科技创新的带头作用。新的利润增长点被不断培育，使公司拥有更优秀的核心竞争力。
篇幅有一定限制，更多与华兰生物的深度报告和风险提示方面相关的资料，我概括在这篇研报当中，点击即可查看：【深度研报】华兰生物点评，建议收藏！
二、从行业角度来看
医疗、医药板块跟消费板块可以说是一模一样，是市场观点较为看好的长牛赛道，龙头表现较好，在行业景气度方面一直居高不下。现在已经逐渐迈入了老龄化社会，人民的生活水平也提高了很多，需求可谓是增长的很稳定，市场规模要是越大，市场就有越高的集中度。身为行业的佼佼者，华兰生物经营机制很聪明，能对应市场需求及时做出产品结构调整，公司中短期业绩较为确定，长期看创新产品布局和渠道优势将逐步体现，将抢先受益行业复苏，有望在行业角逐中出类拔萃，领先享受行业发展带来的良好收益。
笼统地说，我把华兰生物看作国内血制品行业的龙头企业，有期望在行业变革之际，将迎来高速发展。但是文章具有一定的滞后性，假如需要了解华兰生物更准确的未来行情，点击链接就行，有专业的投顾帮你诊股，看下华兰生物现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测华兰生物还有机会吗？
应答时间：2021-11-22，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
生物技术有前途吗？请知道的人速速到位回答！急！！
近期有产业化前途的生物技术
本文作者：彭海柱
纵观生物技术的发展史，一个显著的特征是其发展是波浪式前进的。以单克隆抗体为例，于20世纪70年代末兴起，研制治疗用的单克隆抗体于80年代达到高潮，80年代末至90年代初处于低谷甚至被怀疑，但是到90年代后期又大放异彩，数种基因工程人源化单克隆抗体被美国FDA批准上市，为乳腺癌、淋巴癌等患者的治疗带来新的希望，也为生产研制单位带来巨大的经济利益。
由于我国企业界甚至于学术界和管理层都经常随着国外某个领域的某项技术的冷热而冷热。故借2000年人类基因组工作框架图完成的东风，生物技术板块上市公司在2000年很是热闹了一番，2001年则相对趋于平淡。但由于生物技术作为产业还只是刚刚开始，其前景是非常广阔的。结合我国和国外的生物技术研究，本文以为我国近期有商业前景并易于实现产业化，且又能符合投资者心理适合我国上市公司投资的生物技术将最有可能产生于“分子农业”和“干细胞”这两个领域。
一、“分子农业”
（一）含义
在20世纪最后20年里，生物技术在农业中的应用取得很大进展。生物技术在农业中的应用有两个方向：一是利用基因工程生产转基因农作物，使得主要的粮食作物和经济作物具有抗病、抗虫、抗逆和增产等特点，即转基因食品。二是利用转基因植物生产医用产物。其最早的例子之一是利用植物贮藏蛋白高水平表达特性，生产人的神经肽-亮氨酸脑啡肽。这种物质是一种小分子多肽，在油菜中先以蛋白贮藏种子的形式被生产出来，后用胰蛋白酶水解，使其从贮藏蛋白质上切割下来，再通过HPLC予以回收，在临床上可作为止痛剂或镇静剂使用。这种利用转基因植物（包括植物病毒）生产廉价诊断蛋白质和抗体等医用产物，取代微生物发酵的技术称为“分子农业”。
（二）“分子农业”生产医用产物的特点
植物作为生产药用蛋白的生物反应器，为人类提供了一个更加安全和廉价的生产体系。与微生物发酵、动物细胞和转基因动物等生产系统相比，它具有许多潜在的优势：如微生物系统不能对真核生物蛋白进行准确的翻译后加工和蛋白糖基化，细菌在发酵过程中常常产生一些不溶性聚合物，而将这些聚合物重新溶解并折叠成天然蛋白质，则需要很高的成本；此外，发酵常需要庞大的设备投资；而动物细胞培养所需的生长培养基 胎牛血清相当昂贵，且哺乳动物细胞在工业规模培养时，对于温度、PH、溶解氧和某些代谢物均十分敏感，如果不严格控制这些培养条件，就容易使细胞生长发生变化，从而影响发酵和产品的纯度；更重要的是因植物不是人类病原体的宿主，利用重组植物生产的生物药不论提纯与否，都不存在潜在的人类病原，因而相当安全。
但转基因植物生产医用产物普遍存在着表达水平不高的问题。这是影响其产业化的最主要的技术因素。随着研究的深入，这方面已开始逐步有所突破。
（三）国内外“分子农业”生产医用产物情况及当前的热点领域
从商业的角度来看，植物是药用蛋白质诱惑力最大的系统之一，尽管开发这个系统仍然受到诸多因素的限制，但最近国外公布的植物生物技术或种子公司与药物或酶工业企业之间的合作，明确表达出产业界对该系统的商业兴趣正在日益增长。目前国外利用转基因植物生产或研制的医用产物有抗体、疫苗及蛋白质等，见表1。
表1、利用植物表达的外源蛋白
药用蛋白
应用
表达方式
乙肝病毒表面抗原
疫苗
转基因
大肠杆菌热不稳定肠毒素B亚基
口服疫苗
转基因
Norwalk病毒外壳蛋白
口服疫苗
转基因
盖氏13单克隆抗体
预防龋齿
转基因
谷氨酸脱羧酶
预防糖尿病
转基因
粒细胞巨噬细胞集落刺激因子
预防感染
转基因
红鳟生长激素
刺激生长
转基因
Leu-脑啡肽
镇痛
转基因
水蛭素
凝血酶抑制因子
转基因
表皮生长因子
刺激上皮细胞分裂
转基因
促红细胞生长素
调节红细胞水平
转基因
人血清白蛋白
血浆成份
转基因
人干扰素
抗病毒
CaMC
a -天花粉蛋白
抑制艾滋病病毒
TMV
血管紧张肽转化酶抑制剂
抗过敏反应
TMV
疟疾抗原
疫苗
TMV
犬细小病毒抗原
疫苗
PPV
注：1、CaMC为花椰菜花叶病毒表达载体；
2、TMV为烟草花叶病毒表达载体；
3、PPV为李痘病毒表达载体。
我国以前在利用转基因植物或植物病毒生产医用产物的研究方面与发达国家存在较大差距，其主要原因是未得到国家和该领域内的科研人员的重视。但现在这种状况已有所改变，国家“863”计划有选择性地资助了“利用转基因植物生产乙型肝炎口服疫苗”和“植物病毒（TMV）表达载体系统构建”项目。中国农业科学院已成功地在马铃薯和番茄中表达出乙型肝炎病毒膜中蛋白抗原，通过动物试验证明可在动物体内检测到较高的乙肝病毒保护型抗体，并已申请了专利。
利用转基因粮食作物生产口服医用产物，使人们在食用的同时，顺便就可治疗某种疾病或获得了某种疾病的免疫功能，具有经济、方便、实用等特点，故而，食用疫苗成为当前转基因植物生产医用产物的热点领域。食用疫苗第一个人体临床报道是1997年经美国FDA批准，利用转基因马铃薯表达的细菌腹泻疫苗原大肠杆菌热不稳定肠毒素B亚基（LT-B），对志愿者进行口服临床试验。结果证明表达的LT-B马铃薯块茎在人的粘膜和全身有免疫反应，与接受109个产肠毒素大肠杆菌志愿者的反应相似。这说明植物产生的重组LT-B通过口服可防止消化作用，并能诱导人体免疫反应。此外，口服乙肝表面抗原（HBsAg）和马铃薯表达的Norwalk病毒粒子（VLPs）的临床试验也证明了植物细胞具有保护疫苗原不受消化作用，疫苗原能诱导人身和粘膜免疫反应。
（四）“分子农业”适合我国上市公司投资
“分子农业”尤其是可食用疫苗是我国上市公司投资的较理想领域，理由如下：
1、世界卫生组织（WHO）在全球提倡以疫苗来抵抗传染性疾病，而现在世界各国的疫苗生产是建立在细胞培养系统之上的，其庞大的设备投资和高成本的投入对各国尤其是发展中国家而言是不适合的，疫苗由于太贵而得不到推广。因此，利用转基因植物生产疫苗将是世界各国重点产业化的领域。
2、利用粮食作物如玉米、马铃薯、番茄等生产转基因医用产物，对负担不起目前流行疫苗的发展中国家来说，植物口服疫苗就象“食品添加剂”，无须太多额外负担，就可实现预防疾病的目的。这对许多发展中国家而言尤其具有现实意义，这是转基因植物规模生产食用疫苗根本动力。
3、转基因植物生产食用疫苗易于规模化生产。转基因植物生产医用产物的成本主要集中在下游分离纯化阶段，但如果用转基因植物生产食用疫苗就可避免或至少减免部分纯化过程，这样就容易规模生产，并使其生产成本大大降低。
4、我国是一个发展中国家，也是一个人口大国，常见传染性疾病发病率高，且我国已开始实施儿童初始免疫计划，因而转基因植物生产食用疫苗在我国市场前景广阔。
5、前面已述及，我国“分子农业”已开始起步，并取得了一些科研成果。但将这些成果进一步开发并产业化则需要大量的资金，而我国上市公司一般都拥有较多的资金和便利的筹资渠道，具有介入的实力。而且“分子农业”在我国甚至是国际上均是一个较新的产业化领域，此时介入不仅可获得较大的投资收益，还可提升公司结构，改变其在公众中的形象。一举多得，何乐而不为呢？
（五）我国发展“分子农业”存在的一些障碍
1、社会对转基因作物的安全性存在争议
转基因作物在大田释放前就已经过了严格的安全检查，但不幸的是转基因作物出世以来就一直饱受争议，其中又以欧美的争论最为激烈和具有代表性。应该说，任何一种新的技术利用不当都会带来危险，但为何转基因作物会有如此高的“礼遇”呢？本文认为欧洲的转基因技术远落后于美国，由于转基因技术所带来的变革是空前的，因此谁掌握这方面的技术，谁就会在未来的发展中具有优势。这就是欧洲一方面极力反对转基因作物，一方面又大力资助本地的实验室进行转基因方面的研究。
由此可见，转基因作物的发展还受到经济、社会方面的影响，这在我国亦概莫能外。
2、转基因植物生产食用疫苗的主要成本和风险集中在前期研究与开发阶段，因而光靠科研单位是难以独立完成的。而我国目前尚未有相应的优惠政策，鼓励社会投资参与到其中。
二、干细胞领域
干细胞研究于1999年和2000年连续两年《科学》杂志评选为年度世界十大科学进展，2002年又被《科学》杂志评为值得关注的六大热门科技领域之首。因此，“如果说基因研究正全力构筑生命科学基石的话，干细胞的研究与应用则将打开疾病治疗的突破口”。
（一）广阔的医疗前景，巨大的商机
所谓“干细胞”，就是指一类具有自我更新与增殖分化能力的细胞，能产生表现型与基因型和自己完全相同的子细胞，同时还能分化为祖细胞。通俗地说干细胞是指尚未发育成熟的细胞，它具有再生为各种组织、器官的潜能，医学界称其为“万用细胞”。从理论上讲，干细胞可以用来治疗所有的各种疾病。美国国立卫生院认为“应用干细胞修复组织和器官是今后发展的趋势”。 近来又有研究发现，干细胞具有“横向分化”现象，如果人类能够认识并加以临床应用，那么，专能性的干细胞在一定情况下也会具有全能干细胞的某些特性。故而干细胞的医用前景异常广阔。
用干细胞技术治疗疾病可分为现行的、即将成为现实的和理想的治疗三个阶段：
现行阶段就是把一种组织的成体干细胞直接移植给相应组织坏损的病人以治疗疾病。如“骨髓移植”治疗白血病，实际就是移植造血干细胞。目前已经实现造血干细胞在体外成功扩增，其他组织的成体干细胞体外扩增也正在研究之中。
即将成为现实的阶段是研究干细胞向某种组织细胞分化的条件，在体外对干细胞进行诱导使之“定向分化”成所需的细胞；或对干细胞进行“基因修饰”。对“定向分化”或“基因修饰”后的干细胞进行筛选，把“合格”的细胞移植给病人。这种“细胞或组织替代”技术可望用于那些因某种细胞死亡而引起的疾病，比如糖尿病、帕金森病等。目前已有这方面的临床试验，估计三、五年内可望取得突破。
理想的治疗阶段是利用组织工程将干细胞在体外培养成人体所需的器官，以供病人移植。那时，干细胞就是一个真正意义上的“组织工厂”，能够制造各种人体组织和器官。但这个目的的实现还要有很长的时间。
由于干细胞治疗为人类健康带来了新的福音，同时这项研究也蕴藏着巨大的商机。光美国目前就有40余家风险企业在从事这一新技术的研究开发，其中一些公司已把它推向商业化阶段。据有关机构预测，干细胞医疗的潜在市场大约为800亿美元，如果将药物等有关的产业计算在内，2020年前后的全球市场规模可达4000亿美元。
（二）干细胞库 科技产业化的桥梁
干细胞虽具有重大的医疗价值，但由于其来源渠道少，故无论是研究还是治疗，都必须考虑到这个问题。干细胞库就是在这个背景下产生的。
目前国际通行的干细胞库分为公共库和自体库两种模式。公共库的干细胞主要面向需要进行移植但自体干细胞没有被保存的病人；自体库则是在出生或健康的状态时，将干细胞采集一部分予以保存，在自己或亲属生病时用来治病（脐带血大多是由父母为孩子保存的）。近年来美、欧及亚洲的日本、新加坡和我国的香港、台湾都建立了自体库。其中，美国脐带血干细胞库现有46个，其中公共库18个，自体库28个，其中一家名为Cryo-Cell的自体库1997年在美国纳斯达克上市。
在我国，由于观念上的原因，人们对脐带血的保存表现出了较大的热情。这是因为脐带血含有丰富的造血干细胞，能够用于重建血液和免疫系统，在治疗白血病和其他与血液和免疫系统有关的遗传疾病方面有重要的意义。迄今为止，全世界已经进行了脐血干细胞移植治疗白血病、免疫性疾病和遗传性血液病等疾病12000多例。特别是我国实行计划生育国策，大多数家庭只有一个小孩，因此，保存脐血干细胞更具有特殊的重要性。
考虑到我国的人口是世界第一，因而在保存脐带血干细胞方面的需求潜力也是巨大的。但保存脐带血干细胞是一项耗资巨大的工程，国家虽然给予支持，但尚无能力出钱将每年1千多万新生儿的脐带血保存下来。因此利用社会力量（包括上市公司）就是顺理成章的事。另从科技成果产业化的角度来看，社会力量的参与也必不可少。因为如果不参与，我国干细胞产业就会严重受阻，将来就不得不花重金购买外国企业的干细胞产品。
在我国上市公司中，望春花已先行一步，公司与中国医学科学院血液学研究所、中国协和医科大学血液病医院、华银投资控股有限公司共同出资组建了“协和干细胞基因工程有限公司”。并又与合作方先后组建了协和干细胞库公司、协和血液病医院，实现从干细胞库、生物工程产品到移植治疗的一体化。
但前阶段媒体上宣传的脐带血库合法性问题，使得望春花的干细胞项目又一度受到各界关注。实际情况是卫生部下发《关于同意设置天津市脐带血库的批复》的同时，还有一句话“该库应于一年内向我部提出执业验收申请，本设置批准并不作为执业验收的依据”，这主要是基于我国在血液管理方面有着较为沉重的代价，故而加强医政管理的缘故。因此，并不是说建脐带血库不合法（目前全国有六家类似血库在建），只能说天津脐带血库目前尚未通过执业验收。
除了与望春花合作的科研机构外，我国还有多家有实力的干细胞研究团体，包括上海第二医科大学的国家重点基础研究项目“治疗性克隆”课题组，军事医学科学院的干细胞中心，北京大学干细胞研究中心等。由于干细胞研究的关键技术只是在最近两三年才得以突破，我们和西方国家处在比较接近的起跑线上，故在这一领域，应该说科研成果产业化的机会较多，相应的，还将会有更多的上市公司涉足这一领域的。
基石资本张维：生物医药、信息技术等行业必将诞生数家世界级企业
中国在 科技 方面的投入，才刚刚揭开序幕。这轮 科技 泡沫或许是史无前例的，疯狂到什么程度，很难预测。但首先要摒弃一颗获取暴利的心，如果你奔着泡沫的角度去做投机而不是投资，那你从一开始就注定了会被泡沫利用。无论泡沫来不来，我们都应该坚持价值投资。
资本市场持续深化改革，开通科创板以及近期全面实施注册制的政策背书都为 科技 企业创造良好的发展环境。
本期，《红周刊》邀请到专注硬 科技 企业投资的基石资本董事长张维，来谈 科技 领域的投资机会。在他看来，由于中美摩擦、 科技 封锁和举国体制三大因素，中国在 科技 方面的投入，才刚刚揭开序幕，中国将会不遗余力地扶持 科技 企业的发展，而财富效应和资本市场的泡沫，将会把整个 社会 的资源从房地产市场转移到 科技 领域的投入上来。“这也必将产生一轮史诗级的泡沫，而无论泡沫来不来，我们都应该坚持价值投资，投资那些杰出的企业和企业家，静候资本市场非理性繁荣带来的超额回报。”张维表示。
“硬 科技 ”发展的资金和时间
被注册制打通
《红周刊》： 您投资的方向聚焦硬 科技 企业。相比以互联网 科技 为代表的“软” 科技 ，您为什么偏爱“硬” 科技 呢？
张维： 软 科技 更强调模式创新，比如国内早期的互联网公司，都是通过模式创新和模仿美国，很快做起来的。但硬 科技 企业不一样，其成功需要更长的投入和孵化时间，硬 科技 的发展相对软 科技 来说更加艰难，可替代性更弱，战略意义更大。比如谷歌用不了我们可以用百度，差别有一些但不会太大，但现在我们半导体行业被扼住喉咙，就真的难以呼吸了。
因此，我个人认为华为比腾讯、阿里更伟大，因为其在竞争极其激烈的领域里，不借助商业模式的优势，而是通过点滴的长期积累取得世界级的地位，进入“无人区”。2019年之前的几年全球研发50强，华为是唯一的中国企业。阿里、腾讯等企业可以在模仿亚马逊、谷歌、Facebook的道路上亦步亦趋，在相对短的时间里飞起来。但在传统的硬 科技 领域，中国还不容易飞起来。
例如5G这类硬 科技 代表的是先进的生产力工具，在战略意义上软 科技 是不可能等量齐观的。而且芯片这类技术是带有一定的摩尔定律的效应的，同一面积上晶体管的数量每18个月翻一番，它的性能也可以提高一倍，你起步晚了，就真的很难再追上。而种一棵树，最好的时间是10年前。
《红周刊》： 的确，现在外部环境发生了巨大变化，从2018年开始爆发中兴、华为事件，一批企业被列入实体清单，别人卡着我们的脖子，我们的硬 科技 不实现突破，那就肯定无法在高价值的产业链上占领制高点。
张维： 这是我们这一代人的使命。以芯片为例，它的产业链特别复杂，产业链的每个环节，都涉及大量全球顶尖的公司共同协作。同时，芯片还必须具备符合经济性能指标，否则就无法投入商业运营的特点。这就决定了其并不是单刀突破、举国体制就能解决的，而需要长期投入。
《红周刊》： 现在资本市场改革的科创板、注册制，都是在打通这一路径。
《红周刊》： 依靠巨大的财富效应，将资金和人才都吸引到 科技 行业来，从而推动 科技 行业发展。
张维： 目前中国硬 科技 企业最需要的当属资本市场稳定、持久的支持，使它们有足够的时间和资本迎来硬 科技 的大规模商业化应用。
纳斯达克的数据显示，607家目前可查到首发市盈率数据的纳斯达克上市公司中，首发亏损比例达70.7%，大量成长性 科技 企业在上市节点还未形成规模性利润，但后期成长速度惊人。比起软件互联网企业，半导体芯片、生物医药等硬 科技 企业的成长要平缓许多，需更长久的投入支持。
泡沫效应
带来资金又一次转移到 科技 领域
《红周刊》： 那么在 科技 发展举国体制下，势将掀起一轮投资狂潮，但优质资产是有限的，这会不会形成泡沫？
张维： 必将形成泡沫。由于中美摩擦、 科技 封锁和举国体制三大因素，中国在 科技 方面的投入才刚揭开序幕。而上述三大因素和竞赛是长期的。随着中国不遗余力地扶持 科技 企业的发展，会像美国90年代一样，财富效应和资本市场的泡沫会将整个 社会 的资源从房地产等市场转移到 科技 领域的投入上来。
金融资本在这其中将会起到关键作用，因为资本市场并不总是理性的。因此，我们不能简单地将对 科技 领域的投资控制在一个恰好的度上，它要么不来，要么来得太快。当前体现得最狂热的是对半导体行业的投资，因为这才是真正的短板，卡脖子的领域。目前引起高层重视并加大马力要解决的就是高 科技 和军工相关的领域。越是对方封锁的领域，才越有可能需要国家巨量的投入，也才越有可能形成资本市场上狂热的资金投入和估值的高期望，进而形成泡沫。
《红周刊》： 现阶段半导体的投资是否已经超出了市场的容纳度？
张维： 方兴未艾。从各个地方政府招商引资的热情和资本市场对芯片相关板块的高估值就可以看出来，市场的容纳度还是很高的。现在半导体公司的估值虽然很高，但大部分也还在可接受的范围内。我们也投资了一批芯片企业，比如大概三年前， 科技 封锁刚刚露出端倪时，我们就投资了从美国私有化的豪威半导体。
《红周刊》： 您投资芯片类公司看重的核心要素是什么？
张维： 大家都在看国产替代，也就是在封锁状态下，国内是否能满足自身的市场需求。半导体的产业链非常长，而且种类繁多。以英特尔和英伟达为例，仅仅几个月的时间，英伟达的估值和市值就大大超越了英特尔，但英伟达的营收不及英特尔的1/6，这主要还是芯片的技术含量和代表的趋势和方向上的区别导致的。
比如我们今年就投了一家芯片设计企业，业内号称对标英伟达，做机器学习和人工智能方面的芯片，目前公司快速地就进行了第二轮融资，可见资本对芯片的追逐是非常热的。
《红周刊》： 但资本市场从来都是做出预示性的反应，芯片类的公司当前的估值水平如何?
张维： 近期，我们也投资了一些芯片相关公司。在目前的投资热潮下，加上现有上市公司的估值参照，芯片类公司的估值都不会便宜。
单就中芯国际这家公司来说，香港市场代表了机构投资者更为理性的看法，因此也就给出了几百亿的市值。但回到A股，中芯国际市值就飙升到了6000亿-8000亿元，之后则一路走低，我认为它未来可能走出“中国石油”的走势。因为大家的期望过高，但其在全球芯片产业中的地位并不能支撑其高估值。中芯国际A股最近市值在4000亿左右，比港股至少还要高2倍左右，市场终究会做出修正，但什么时间修正，并不容易预测。
以长期价投思维
应对 科技 泡沫的大机会
《红周刊》： 作为投资者，如何去把握这么长时间周期的投资节奏？
张维： 这是一个难题，因为很多企业，最后的估值可能会变成100倍、200倍，甚至500倍，我们并不能判断到底200倍还是300倍更合理。只能是长期跟踪公司、具体分析。说白了还是投资人对公司的了解程度。
比如特斯拉的股价，最近三四个月又上涨了一倍左右，那当前究竟应该给多少估值才算合理，无法判断。当特斯拉股价涨到很高时，市场上出现了一种声音，认为特斯拉是 汽车 界的苹果，也会创造新的生态系统。参照苹果当前超过2万亿美元的市值，特斯拉要说可以与之比肩，还有很多理由都禁不起推敲。
苹果在这一轮上涨前，市盈率才20倍左右，现在是35倍左右，特斯拉则是市梦率。苹果开创了智能机的时代，在苹果做出这件事之后，它是一枝独秀的，当然也可以说特斯拉开创了电动车的时代，但特斯拉在做这件事前后，还有无数的传统 汽车 厂商在等着它。而且 汽车 跟手机也不一样，它的可靠性、安全性需要更长时间的验证，工艺也需要更高的质量保障。
数据显示，全球工业企业研发前50强，传统 汽车 企业占据了13家，早在三年前，本田 汽车 与商汤 科技 达成战略合作，委托商汤 科技 基于人工智能技术开发面向未来的自动驾驶商业解决方案，给商汤 科技 的研发合约就达到了1亿美元，可见传统 汽车 企业在新能源 汽车 以及智能驾驶上的研发投入也是足够大的，只不过它们没有像特斯拉这样完全集中力量在新能源 汽车 上。我相信未来两三年内，包括奔驰、宝马、丰田、本田、大众等在内的传统 汽车 厂商所推出的新能源 汽车 数量及销量都会上一个台阶。
《红周刊》： 我们说回这轮 科技 泡沫，无论是什么级别的泡沫，对于投资人来说应当本着长期价投的思维？
张维： 从本质上来说，一、二级投资都应该做价值投资，我们一直是这样。
这轮 科技 泡沫或许是史无前例的。但具体到什么程度，很难预测，就像牛顿说的，“我能计算天体的轨迹,却无法预测人性的疯狂”。首先你要摒弃一颗获取暴利的心，如果你奔着泡沫的角度去做投机而不是投资，那你从一开始就注定了会被泡沫利用。
无论泡沫来不来，我们都应该坚持价值投资，基于安全边际的投资，投资那些杰出的企业和企业家，把事情做好，然后安静等候资本市场非理性繁荣给你带来的超额回报。
如果你相信两点：第一，复利的力量；第二，资本市场的本质是非理性繁荣，那你就能做到积小胜为大胜，慢慢把雪球滚大。而且资本市场剧烈的、频繁的波动会给你送出一份大礼，让你提前兑现超额回报。
而且相比于美国资本市场来说，中国资本市场波动的周期、频率以及幅度会远远超过你的想象。既然资本市场的非理性繁荣，已经给你创造了最大的机会，那你就更应该谨慎。你不赌都有机会，你何必去赌？你用一种保守的、谨慎的思维就能把这种投资收益率完成了，何必用一种剑走偏锋的方式呢？
《红周刊》： 从 科技 投资的大方向上看，您是如何望远的呢？
张维： 看三十年前、二十年前、十年前的世界前十大公司分布，行业轮动明显，即互联网、半导体、医药等知识和 科技 密集型行业逐步取代石油、电话、银行等行业，这是人类 社会 文明发展的必然。十年后、二十年后，人工智能、生物医药、信息技术等行业中必将诞生出数家世界前十大企业。
从0到1的企业和从1到2的企业
投资标准不同
《红周刊》： “硬” 科技 企业要成长为“明星”或伟大 科技 公司，需要有哪些潜质？
《红周刊》： 从0到1的创新和从1到2的企业，标准有何不同？
张维： 投从0到1的创新、从1到2的模仿两者判断标准不同，因为中国后发者的角色就决定了我们绝大多数企业都是从模仿做起的。
此外，中国很多从1到2的企业，虽然以模仿起家，但如果有一个有企业家精神的领导人，能好好搞研发，也是可能后来居上，走入“无人区”，走出一条新的从0到1的路来的。而对于那些纯粹是跟风、炒概念的，我们就会坚决摒弃，比如之前的百团大战、共享经济、造车新势力，我们一家也没投。
《红周刊》： 那么，应当如何平衡成长性与估值呢？
张维： 高 科技 企业估值的核心不在于交易时点的绝对估值，更重要在于随着企业快速成长所带来的业绩成长从而让估值得到快速修复，并在短时间内让投资和交易获得足够的安全边际。比如商汤 科技 ，2016年，我们决定投资的时候，它当时的估值对应收入PS将近80倍，到了2019年，我们的投资对应的PS倍数只有2倍左右，估值已经远远回落到安全区间。对抗高估值的永远是成长性。
我们投迈瑞医疗、新产业和凯莱英的时候也是这样，它们估值都不便宜，但随着时间的推移，企业的成长，当初看起来很高的PE，可能短短两三年就变得非常低了。所以与一个高成长性的公司可能给你带来的几倍、十几倍甚至几十上百倍收益比起来，当时估值贵个10%、20%其实是微不足道的。
另外，中国的资本市场 科技 公司的上市门槛降低，亏损但有成长性的 科技 企业的估值肯定会有巨大提升。市场开始有可能用从0到1的创新的眼光去判断一家企业。
《红周刊》： 对于中国的 科技 企业而言，实现从0到1的突破，有何优势呢？
张维： 中国的 科技 红利在于庞大的工程师队伍、市场、人口以及海量的数据。中国的AI技术之所以发展得快，就是因为中国的数据比国外高出一个甚至几个量级，比如同样是做人脸识别，中国地铁的人流量和国外的人流量就不是一个级别的，机器训练的效果显然也会是天壤之别。
很多行业都可以以此入手，从量变走向质变。比如工业机器人行业，中国目前和世界的差距是巨大的，但是中国有全世界最完善、庞大的工业产业链。中国制造业的GDP高达40万亿，主要门类一百多个，平均每个门类的市场空间就是几千亿，而绝大多数制造业领域的机器人应用渗透率都还处于较低水平，这其中一个关键因素就是无法标准化。这一条路起步很艰难，但我们投资的企业已经把机器人技术结合人工智能来服务于非标准化场景。这里面市场庞大，哪怕只是几个细分门类。
摒弃只看营收和利润的误区
《红周刊》 ：不少独角兽都是带有伪高 科技 性质的企业，您是如何识别的？
张维： 每一轮 科技 革命或是热点来临的时候，都会有很多鼻子插大葱的猪。 科技 企业的伪成长性主要体现在三点：依赖于经济或产业周期的短期成长、依赖于持续资本投入的输血式成长、依赖于持续并购的捏合式成长。
《红周刊》： 投资 科技 股如何摒弃投资传统企业的一些误区？
张维： 误区就是只看营收和利润，传统行业往往有成熟的行业发展趋势和规律，营收和利润的增长趋势和估值方法都比较确定，但是 科技 企业不一样，比如我们投资的一些 科技 企业，在投资之时，估值就可能达到了10亿美金，但是它还没有营收和利润，而它其实是只有创始团队和核心技术；如果是只看营收和利润，往往就会错过优秀的 科技 企业。(本文提及个股仅做分析，不做投资建议。)
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