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高鑫零售业绩低于市场预期 目标价“下调潮”接踵而至
出品|纵横陆家嘴
撰文|鲍比
尽管在通过并表高鑫零售(6808.HK)录得业绩“加法”后,电商巨头阿里巴巴(9988.HK)营收同比增速提高10个百分点至37%,经调整EBITDA同比增速增加一个百分点至22%,但高鑫零售去年低于市场预期的业绩,不仅引发来自机构对其目标价的“下调潮”,其股价自1月31日财报披露以来也已连续三个交易日下跌,市值累计蒸发逾70亿港元。
这意味着,在蚂蚁金服上市进程被迫按下“暂停键”成为阿里巴巴市值的“减分项”后,助推阿里获得高于市场预期业绩的高鑫零售,暂时也恐仍无法替代蚂蚁金服成为新的“加分项”。
1月31日,高鑫零售公布的2020年全年财报。报告期内,该公司实现全年收入954.86亿元,与2019年基本持平;经营溢利为46.64亿元,同比减少4.6%;经营溢利率为4.9%,同比减少0.2个百分点;期内溢利为30.46亿元,净溢利率为3.2%,与2019年同期持平。
受业绩低迷影响,Wind显示,近期,招银国际、瑞信、麦格理、大摩、富瑞和汇丰等多家机构发布研报下调高鑫零售目标价。其中,由于高鑫零售去年1.3%的净利润增速低于市场预期近一成,且收入及毛利率逊于预期,招银国际下调该公司目标价的同时,还因其社区团购和开新店的初期亏损,下调其今年的净利润预测。
与招银国际仍给予高鑫零售“买入”评级不同,瑞信在研报中指出,高鑫零售2020年收入及净利润分别较市场预期低3%及9%,同时考虑到产品组合、渠道组合转变及用户获取方面的投资带来利润压力,将该公司2021至2022年盈利预测下调13.2%及6.6%,并重申“跑输大市”评级,目标价由6港元下调至5.6港元。
事实上,早在去年10月,高鑫零售就曾遭遇瑞银的评级下调,且目标价下调幅度达42%。该行表示,由于下调高鑫零售未来三年的盈利预测,并对其盈利能力持保守态度,因此将该公司评级由“买入”降至“中性”,目标价由15.62港元下调至9.07港元。
随着密集的目标价“下调潮”接踵而至,高鑫零售的沽空比率亦长期居高不下。公开资料显示,截至2月3日,高鑫零售的沽空比率已连续五个交易日走高,由11.055%骤升至36.537%,三天和五天平均沽空比率则分别升至29.169%和24.566%,三项数据均高居同业沽空比率排名的首位。
截至2月3日收盘,高鑫零售最新7.3港元/股价格较52周高点已下挫45.52%,而其母公司阿里的持股比例约72%,持仓成本逾500亿港元,此前的账面浮盈早已随前者低迷的股价“消失”。
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