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全球最大资管公司贝莱德宣布进入防御模式：提高现金持有量
随着全球经济局势贝莱德表示，美联储将继续加息，市场对其降息的押注是误判的不明朗日益加剧贝莱德表示，美联储将继续加息，市场对其降息的押注是误判，不少国际知名机构都开始调整自己的战略。近日贝莱德表示，美联储将继续加息，市场对其降息的押注是误判，全球最大资管集团贝莱德（Blackrock）就宣布进入防御模式。
贝莱德指出，尽管全球各大央行维持宽松的货币政策、金融系统也未出现大量失衡迹象，但贸易及地缘政治的紧张局势已令全球经济增长的短期前景转趋暗淡。
此外，当前龙头企业已经开始重新布局全球供应链的版图。亚洲金融市场的行情已局部反映该新格局，相比之下，其他市场的投资者目前似乎仍较安于现状。
“亚洲多国致力推动结构性改革，例如印度及印度尼西亚近期大选结果有利于其延续上届政府的改革进程，因此贝莱德表示，美联储将继续加息，市场对其降息的押注是误判我们仍然看好亚洲风险资产市场的长期前景。”贝莱德方面认为。
基于上述的宏观环境的变化，贝莱德已减少投资组合的风险敞口，转为采取防御性较强的策略。例如，在股票组合中，提高了现金持有量，并降低了易受宏观环境影响的 科技 股的比重，同时增持防御性较强的板块，例如公用事业、医疗保健和电讯。出于防御性的考虑，也调整了对中国股票原有的增持态度。
至于信用债方面，减低了整体风险，并转投于较优质的投资级债券和高收益债券，同时专注于在经济变局中具有较佳抗逆力且具有较稳定和可预期现金流的大型企业。
贝莱德表示，回想2018年，当时企业盈利增长仍具备动力。但如今，由于经济增长的不确定性及供应链承压，下行风险已成为市场的主导因素。
CNBC的报道显示，贝莱德认为，地缘政治和贸易摩擦的直接结果是，经济前景有所减弱，但这也增加了美联储和欧洲央行等央行放松政策的可能性。因此，美国股市前景依然乐观，该行将欧洲股市从负面调升至中性。新兴市场股票从增持下调至中性，但新兴市场债券评级上调。
贝莱德投资研究所主管Boivin认为前景更具风险，但各国央行正在提供支持，“尽管贝莱德表示，美联储将继续加息，市场对其降息的押注是误判我们已经下调了前景，但我们对欧洲资产持乐观态度。”
尽管美国国债收益率跌至多年低点，但仍然具有吸引力。“即使收益率如此之低，我们认为固定收益资产在我们的投资组合中提供压舱石的作用，这是一种保护机制，”Boivin说，并指出他也喜欢新兴市场债券。
美国经济增长将放缓，下半年增速约为1.8%。“中央银行正在创造良性环境。我们认为衰退风险不会与今年相关。基于此，未来几个月对市场来说确实是相当有建设性的，”他说。
贝莱德将关税和贸易紧张局势视为全球市场最大的风险。“我们认为贸易被用来实现与贸易无关的目标。墨西哥的关税就是一个例子，美国总统特朗普威胁要因为移民问题对所有墨西哥商品征收关税这一事实，背离了关税被用于贸易目的的方式，并且造成了更多的不确定性。”Boivin表示，关税会使企业的成本上升，并迫使一些企业完全改变供应链。出于这个原因，在今年之后的某个时候，通胀可能是市场预期的一个意外。
贸易争端的不确定性应该持续一段时间，“我们会感觉到贸易争端强度上升，然后就会休战，我们认为这种情况会持续下去。” Boivin说。
不仅贝莱德，摩根士丹利也将全球股市评级从“中性”下调至“减持”。
据彭博报道，摩根士丹利将其全球股票配置削减至5年来最低水平，并将投资建议下调至减持，称未来3个月的股市前景看上去尤其糟糕。
下调全球股市评级的最直接理由是资产收益率太低。摩根士丹利认为，过去12个月，标普500指数、MSCI欧洲股市指数、MSCI新兴市场股市指数和Topix日本股指相对于摩根士丹利目标价的平均上行幅度只有1%。如果忽略目标价，基于当前估值预测投资回报率，经调整后的上行幅度也只有3%。
包括首席跨资产策略师Andrew Sheets在内的摩根士丹利分析师7月7日在一份报告中写道，因全球制造业整体指标持续恶化，获利预估仍过于乐观。他们表示，市场对美联储放松货币政策的预期很高，几乎没有给已经上涨的股市留下提振的空间。
“我们认为市场对（政府）债券收益率下降的深远意义过于乐观，因为这预示着增长前景恶化。全球采购经理人指数（PMI）的持续恶化表明，宏观环境存在大量下行风险。”摩根士丹利分析师在这份研报中写道。
摩根士丹利推断，尽管美联储本月有可能降息，欧洲央行也可能会开启新一轮量化宽松，但这些宽松货币政策的积极效果可能会被全球经济增长放缓带来的负面效果所抵消。
同时，Andrew Sheets团队表示，他们已经看到近期出现了两个下跌行情的催化剂：二季度财报季和夏季流动性减弱。
各大上市公司即将陆续发布二季度财务报告。摩根士丹利认为，市场对于上市公司下调全年利润指引的预期定价是不足够的，理由太多了，包括全球PMI指标持续下滑，摩根士丹利商业环境指数在6月份创出了史上最大单月跌幅，以及全球贸易局势不稳定。
“我们相信，所有这些对于股市而言都预示着风险。”
美联储11月份几号要加息
11月2日
贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示，周四公布的CPI报告意味着美联储在11月2日会议上加息75个基点“几乎板上钉钉，金融市场将考虑12月和2023年继续激进加息的可能性。”Rieder表示，从最新公布的CPI数据来看，整体趋势延续，可能会使美联储更加果断。
美联储在会议纪要中暗示6月加息黄金却涨了是咋回事？
尽管美联储5月会议纪要公布之后，市场的解读是6月美联储将加息，但黄金仍然上涨了。会议纪要指出，大多数官员认为，如果经济信息符合他们的预期，那么委员会很快适合采取进一步的紧缩政策。
黄金价格在会议纪要公布前的几分钟里小幅上涨，而随着会议纪要公布后美元走软，黄金上涨，上破昨日刚下破的上行趋势线。COMEX 6月黄金期货收跌2.40美元，跌幅0.2%，报1253.10美元/盎司。而国际现货黄金现报1257.34美元/盎司。
一些分析师表示，市场似乎正聚焦于美联储缩减资产负债表的计划上。会议纪要还强调要采取循序渐进的方法来缩表，这显示了委员会广泛支持这一点。
根据这项提议，美联储政策委员会将宣布一套逐渐增加上限以及超过上限的有价证券每月将被重新投资的计划。美联储美联储资产负债表计划将每三个月上调一次缩表额度。随着缩表额度的增加，再投资将会减少，而美联储证券持有量每月缩减幅度将会变大。
CBIC World Markets高级经济学家埃弗里·申菲尔德将这一提议形容为“循序渐进的微调，话句话说，美联储希望小心管理收益率曲线的反应。”
华尔街日报快称，美联储会议纪要暗示，尽管美联储官员看似有“很快”就会加息的共识，但委员之间对于加息路径仍存分歧。纪要中显示，“几名”委员认为若失业率进一步下降，薪资增速快于预期或特朗普政府通过重大财政刺激政策，那么加息步伐较预期快的可能性有所提高；而其他人则认为就业市场或出现更多疲软现象，且担忧更为强劲的就业并无法传导至通胀的上扬。
贝莱德基金经理Bob Miller表示，美联储可能在6月加息，尽管本次会议纪要较为“平静”，美联储充分就业的目标已经有效地实现。我们认为，通胀数据足以支撑美联储进一步加息。目前关于缩表的幅度、资产负债表的最终规模和最终组成部分还没有清晰的指引。我们认为市场仍未将明年美联储货币政策持续正常化完全纳入考量中。美联储存在重复2004-2006年逐步、可预料加息的风险。
Columbia Threadneedle投资公司投资组合经理Gene Tannuzzo表示，美联储官员非常肯定经济和通胀近期出现的疲软只是暂时的，“暂时的(transitory)”在本次会议纪要中出现了9次。然而美联储官员似乎对未来加息路径保留部分谨慎态度，因为财政政策的不确定性影响。若财政政策不如人意，或导致其加息路径的预期降低。
据CME“美联储观察”称，美联储6月加息概率为83%，9月加息概率为88.7%。纪要公布前，CME“美联储观察”显示，美联储6月加息概率为83.1%，9月加息概率为88.6%。此外，美国联邦基金期货暗示，交易商预期美联储在年底前再加息2次的概率为46%，上周二为50%。
最近，基本面上缺乏新的风险因素，加上对美联储6月加息的预期，空头本周获得了一些动力。但会议纪要公布后的上涨可能是因为这次的会议纪要不包含任何意外地鹰派信息。现在市场上也有一些人认为，美联储没必要在6月加息。
除了暗示加息和公布缩表计划，这次会议纪要中，美联储还明确警告资产估值压力上升。市场显然没有把这一点太放在心上，但资产估值的脆弱性对黄金具有支撑作用。
此外，从外部市场来看，穆迪评级周三下调中国的主权信用评级，这是30年来的首次。原因是中国债务的不断增长以及经济增速的放缓。专家认为，穆迪的观点存在对中国经济明显的误读和误判，评级结果存在偏差。穆迪下调评价让中国股市承受了抛售压力。包括黄金市场在内的全球其他市场对穆迪这一意外之举没有表现出明显的反应。除了中国大陆评级，穆迪还将香港评级从AA1下调至AA2。
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