本篇文章百科互动给大家谈谈美国资产管理巨头看银行业动荡:不是雷曼时刻，但确实是关键时刻，以及对应的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站喔。
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银行何以“大而不能倒”
【金融其实很简单】
陈志武/文
在当今世界，熟知“大而不能倒”的逻辑极其重要：如果你规模小，就只能听别人的；而如果你规模太大，别人就必须听你的！这就是“规模制胜”的简单道理。那么，这个潜规则是怎么流行起来，或者是何时成为明规则的呢？
在2008年金融危机之前，“大而不能倒”只是潜规则。2008年9月15日，这一天被称为“雷曼时刻”——美国具有150多年 历史 的投资银行雷曼兄弟倒闭，引发了全球金融市场的大地震，使次贷危机演变成1929年大萧条以来最严重的全球金融危机。接下来的一周时间里，美国道琼斯指数下跌了20%多。各国决策层进入深度焦虑。
当时的雷曼兄弟是美国第四大投资银行，总资产6000多亿美元。按照国内银行业标准看，算不上巨头。但是，就是这样一家看起来并不巨大的投资银行的倒闭，却把全球金融市场带入深渊，让各国似乎都见到了棺材。这就是大型金融机构“大而不能倒”的体现。
这些经历成为许多政客和非金融人士要求救助大型金融机构的理由。在雷曼兄弟倒闭之后，美国财政部和美联储没有让规模更大的金融机构“美国国际集团”和花旗集团倒掉，而是不惜花政府资金大举救助，以稳定金融体系作为目标。
那么，更深一点看，大型金融机构为何“大而不能倒”呢？倒闭的危害有多大，救助的后患又如何呢？
大型金融机构为何“大而不能倒”
大型金融机构特别是大型银行的倒闭，往往会给其他金融机构以及经济和 社会 带来挑战，威胁 社会 稳定。
以前我们谈到，如果一家银行倒闭甚至是在可能倒闭时，都会引起储户的挤兑和恐慌，然后波及其他银行等等。所以，1930年代开始推出存款保险制度。只是存款保险有金额限制，只能覆盖部分存款，超出上限的个人储户和企业储户的资金就得不到保障，将很难收回，因此，银行倒闭会给成千上万储户带来直接损失，也会给银行的几十万乃至上百万的股东带来数千亿元的投资损失，这些都直接影响 社会 稳定。
其次，一家重要银行的倒闭，容易引发其他银行和金融机构的连环倒闭。即使没有传染式挤兑，也由于各金融机构之间往往有大量的相互交易，比如各类金融衍生品契约，倒闭银行作为相对交易方的金融合同要么无法履约，给其他交易方带来损失，要么就被冻结，等待漫长的破产清算。就像雷曼倒闭后，市场人士都在测算各家其他金融机构有多大头寸受影响，这种猜疑导致金融市场出现一定程度的冻结。
在这种时候，倒闭银行和其他受牵连的金融机构会甩卖大量金融资产，这对整个金融市场会有什么影响呢？——这必然导致多类金融资产价格大跌，让持有大量此类资产的金融机构也遭受重大损失，也面对破产倒闭风险。这就是所谓的大型金融机构“复杂而不能倒”。
以2008年金融危机时美国最大的保险公司——“美国国际集团”为例。美国国际集团同很多金融机构，主要是银行和基金公司，签订了大量CDS合约（creditdefaultswaps，也就是“信用债担保合约”），由美国国际集团给银行等提供信用债的担保。如果美国国际集团破产，那么，从它那里购买了信用债担保的银行等就不再有担保了，银行资产的风险就大幅增加，需要立即补充资本来覆盖新风险。这就危及整个金融体系，进一步放大危机。为避免这一结果，美国政府就不得不花巨资救助美国国际集团。
再次，就是会严重挫伤实体经济。一旦银行系统出现冻结，银行的借贷、结算以及其他银行业务就都会收紧，没法正常开展。你知道，银行的供血是经济正常运行的关键。而如果一家重要银行倒闭，那么其他银行也会变得非常谨慎，暂缓给企业和家庭提供新贷款、加速收回现有贷款，或者缩短信贷期限、改变贷款条件。银行供血功能的收缩迫使企业压低投资甚至减产裁员，对宏观经济产生重大负面影响。
根据国际货币基金组织的定义，系统性风险指的是对金融稳定产生威胁的风险。这种威胁会涉及到金融系统的绝大部分，也会波及到整个经济。由于担心大型金融机构倒闭会引发系统性风险，很多国家都会强化对银行的监管，也对濒临破产的大银行提供救助。这就是“大而不能倒”。
“大而不能倒”引发道德风险
从维护金融稳定、避免系统性风险的角度看，救助大型银行免于倒闭似乎是天经地义的。但是，救助大型银行的代价是什么呢？
最主要的代价就是道德风险以及由此制造的更大风险。“大而不能倒”问题的本质是，大型银行的债权人和股东相信，银行将会受到政府的援助而不会倒闭，他们的资金放在大型银行是安全的。于是，他们就会放松对银行的监督，因为反正有中央政府的保护。就这样，“大而不能倒”银行将会发放风险很高的贷款，并在其他高风险业务上下赌注，从而让银行面临更大的风险。这种不良行为就是“大而不能倒”的“道德风险”。
一些学者研究日本的银行借贷行为发现，由于政府的援助，日本的银行易于将信贷资源分配给财力低的借款者，而这种行为助长借款人变差、没动力做好事情。总之，这些行为使资源配置到低产出领域，阻碍经济增长。
如果政府无法将救援大型银行与改革金融机构结合起来，救助行为只会鼓励大型银行重复高风险运作，损害 社会 资源。
那么，如何做到既确保金融体系稳定，降低系统性风险，又避免“大而不能倒”的道德风险呢？美国前财长保尔森强调：“为了保证市场约束力能够有效控制风险，我们必须允许金融机构破产。但现在有两个因素，使人们开始期望监管措施防止金融机构破产：一是它们相互关联，所以不能破产，二是它们规模太大所以不能破产。我们必须采取措施改变人们的这种观念，当然这就需要我们降低这两种情况出现的可能性。”
2010年11月，金融稳定理事会向G20首尔峰会提交了一揽子政策建议。首先，要提高系统重要性金融机构自己对冲损失的能力，主要是通过提高这些金融机构的资本要求、应急资本和自救债券等方法实现，也包括更高的流动性要求和更加严格的大额风险暴露。其次，提升系统重要性金融机构的监管强度和有效性，涵盖监管的目标、监管的独立性与资源投入、监管的具体权力、监管的持续性、并表监管、监管技术和国际合作等方面。再次，各国应建立有效的危机处置框架。最后，就是强化核心金融市场的基础设施，包括支付体系、证券交易与结算体系、中央交易对手等，目的是弱化系统重要性金融机构之间的关联性，降低风险传染的程度。
在中国，相应监管部门和央行都积极推动改革，以稳固整个金融体系的自我调剂机制，规避系统性风险。但是，“大而不能倒”尤其是“刚性兑付”等政策所带来的隐患还继续存在。
今天的要点有三。其一，银行具有很强的外部性。也就是，跟一般工商企业不同，金融机构的相互关联度很高。一家银行的倒闭也能对经济运行带来很大负面影响，大型银行更是如此。如果大型银行倒闭，容易影响到整个金融体系的稳定，甚至影响到整个经济。其二，当前的大型银行，已经从“大而不能倒”转变为“复杂而不能倒”，雷曼兄弟就是一个案例。最后，2008年金融危机之后，从巴塞尔新协议到金融稳定理事会，都在努力解决“大而不能倒”的问题，力求降低大型银行的倒闭概率。但是，跟存款保险一样，“大而不能倒”也带来巨大的道德风险，鼓励银行从业者和金融消费者去冒险。再者，在“大而不能倒”的银行政策框架下，老百姓都更愿意把钱存到大型银行，远离小型银行。长此以往，银行业、金融业会越来越高度集中，达到谁都是“大而不能倒”的银行，使整个金融业成了实际的国有行业。那么，小型银行还有空间发展吗？如何发展呢？金融创新和竞争的空间还有多大？
（本文为向知《陈志武教授的金融课》讲座文本）
雷曼时刻的意思是什么?
雷曼时刻：雷曼时刻（Lehman Moment）是指2008年，美国第4大投资银行雷曼兄弟由于投资失利，在谈判收购失败后宣布申请破产保护，引发了全球金融海啸。
当英国广播公司的商务编辑佩斯顿针对中国信贷风险发出如此警告时，一场罕见的“钱荒”将中国金融系统置于世界舆论的风口浪尖。“银行间拆借利率飙升”、“银行面临违约风险”、这些普通人并不熟悉的专业术语走进了中国公众的视线，世界关心的则是一个更大的话题：
“雷曼兄弟时刻会在中国重现吗？”虽然有西方分析人士认为中国在向金融危机说“hello”，但更多人从中国主动清理银行业泡沫的行动中看到了中国金融和经济改革的决心。
美国《商业周刊》评论称，尽管在全球市场引发恐慌，并令中国银行业和债务人惊慌失措，但中国这次信用恐慌的整个故事在一定程度上是积极的，它表明中国领导人对推进更大范围的经济重组依然是认真的。
政府表态：
《纽约时报》22日称，中国中央政府对此没有正式声明，也不清楚决策者是否进行了干预，但短期拆借利率21日跟前一天达到10年来峰值的水平相比已经大幅下降。不过，21日的银行间拆借利率仍大大高于几周前的水平。
金融专家认为，由于中国政府似乎已经抛弃一有经济减速风吹草动就扩大信贷的政策，因此高利率可能会持续一段时间。
分析人士表示，政府没有出手是因为政府决心收紧过度信贷扩张，避免因多年不良贷款和过度投资导致金融危机爆发。也有迹象显示，中国存在的大规模影子银行可能掩盖了更加严重的金融风险。
PB业务是什么，私募基金的PB业务是什么
Prime Brokerage \x0d\x0a \x0d\x0a●指证券公司为对冲基金(Hedge fund)和其他专业投资者提供打包服务的一种业务模式。\x0d\x0a●“Prime Brokerage” 最早是70年代由美国券商Furman Selz提出来的，主要是组合管理和业绩表现跟踪。\x0d\x0a●由于最近20多年对冲基金的爆发式增长，PB 业务得到大力发展。
俄媒：“雷曼时刻”或在美国重演！这意味着什么？
2008年美国第四大投资银行，雷曼兄弟由于投资失利，在谈判收购失败后宣布了申请破产保护，这次引发了全球金融海啸。
近日。俄罗斯在一周刊发布了一个专题为《2008年的幽灵，雷曼时刻倒闭的市场世界正在重演》的文章。由此可以看得出来，这对于整个行业钱荒有多惊讶，外媒也在担心重现雷曼时刻。曾经在世界多国也曾发生过雷曼时刻，比如在2013年的时候，日本也发生了一次雷曼时刻，当时日本做空日元买入日股几乎成了新的传统智慧，但仅仅一天时间受到美国股市交易日的影响，加上中国经济显示制造业板块意外萎缩，日本出现了大幅度的下降，由此引发了全球性金融市场动荡的破产。目前来看雷曼倒闭时刻的事件，是否会真的在美国爆发，像2008年那场金融危机一样，暂且尚未可知，但是目前美国存在着重大危机和衰退的问题，这是无可避免的。主要原因在于以下几点，第一美联储持续加息，国债及信贷成本高企，短时间内想要通过发行新的证件来解决，那么企业和个人如何应对高借贷成本，这是一个非常大的问题，在这种情况下，企业会减缩投资个人也会被迫消费，那么这样会造成破产的企业和个人人数。其二，随着加息缩表的逐渐退出目前，虽然美联储有回流的趋势，但是它主要对市场上的流动性产生了较大的影响，市场大幅度波动还是不可避免的。
其三现在经济面临着衰退，经济基本面恶化，对于微观企业和个体产生了极其严重的负面影响，那么如果社会需求下滑，美元指数下跌，企业和个人的日子自然也就不好过，美元地位衰退，这个也是有期可依。
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