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本文目录：
- 1、“牛市旗手”中信建投与“周期天王”周金涛的预言
- 2、康波周期了解一下？听说属于80后的最大机会来了
- 3、降准利好股市吗
- 4、中信建投在国内券商中处于什么地位?优势和劣势分别是什么?在哪些？
- 5、十大券商展望2022年：A股至少不是熊市，上半年机会较多
- 6、从多方面来论述今年的经济形势
“牛市旗手”中信建投与“周期天王”周金涛的预言
在周金涛执掌研究所大旗中信建投:国内大宗商品上行趋势不变的时候，中信建投证券在券商丛林中并不那么进取而直接。而在2019年年初，仙逝中信建投:国内大宗商品上行趋势不变的周金涛的预言已然闪闪发光，研究所的话事人却已经易手。如今，中信建投证券依靠《牛市的起点》，成功站到了券业C位，但没了周金涛的中信建投，还能在合适的时候发出撤退的信号么？
两年前，被称为“周期天王”中信建投研究所一把手周金涛撒手人寰，留下了“2019年是暴富机会”的预言。而后每每股市暴涨暴跌，股民们都会回味“人生的康波”，顺便期待2019年的到来。
两年后，中信建投发布《牛市的起点》，成功站到了券业C位。
2月21日，中信建投召开“牛市的旗手话牛市”的电话会议。中信建投认为，资本市场的两个核心矛盾点中信建投:国内大宗商品上行趋势不变：对内去杠杆和对外贸易争端两方面都在逐步改善，都能支持股市走向牛市。
中信建投还细致的将牛市的走势分成了四个阶段：第一阶段是2500~2800点，即当前所处的位置；第二阶段是4-5月，可能会突破3000点；整个下半年为第三阶段，在3000~3500点之间；而在今年年底到明年为第四阶段，该阶段中信建投并没有给出具体数值。
A股自2019年年初开始上涨，自年初的2440点，到今天收盘2800点，涨幅为14.92%，某种程度上印证了中信建投的观点。
此前，中信建投的策略首席分析师张玉龙在接受媒体采访时也表示，当前阶段就是A股牛市的起点，目前位置是宽信用的最初期，社会融资规模开始恢复，但结构还有待优化。因此，市场是一个震荡上行的过程。震荡过程中的底部逐步提高，平稳的慢牛。 这个牛市的持续的时间还是比较长的。
过去一段时间，中信建投研究所一直比较低调。东财Choice数据终端上甚至无法搜到中信建投的任何研究报告。如今大胆预测牛市，中信建投的风格切换，不可谓不猛烈。
没有“涛声”的牛市
每个分析师都有一张嘴，中信建投的分析师团队却只有一个周金涛。
中信建投上一次频繁置评牛市是在2015年。据不完全统计，2014年10月到2015年5月，中信建投以“牛市”为标题的研报就有10篇。
来源：迈博汇金
不过细看之下，就会发现，中信建投在这8个月中，正好将牛市的起点和牛市的终点预测反了。
2014年10月13日，当时中信建投的首席分析师周金涛连发了两篇牛熊基因研究，看空当时“牛市即将到来”的观点。
一篇是名为《无风险利率下降，牛市论是个大奇迹》，该文中称：“无风险利率下降是最近解释市场最时髦的观点，A股历史看，‘无风险利率下降带来牛市’是不成立。”
“真正牛市期间，无风险利率是上升的，但利率上升，不一定带来市场上涨。即便2014 年3-5 月，SHILBOR及短期理财产品预期收益率显著下滑，但上证指数并没有反弹，证明了”无风险利率下降导致市场反弹“的伪命题。上世纪50 年代以来，美国市场并没有出现过非扩张期的无风险利率下降市场走牛的案例。”
另一篇则更为直接《中枢下移过程无牛市》，在该文中，直接表明了当时中信建投对市场的观点：“于当前市场的表现，我们更愿意用”反弹“而不是”牛市起点“来定性；2015年，我们更愿意用”下跌“或周期”熊尾“而不是”牛市“来形容”。
现在回望上一轮牛市前上证指数的走势，可以发现， 在经过一段时间的发酵，2014年10月上证指数已经回暖至2500点左右，并且正在酝酿其第二次暴涨。
而在看空牛市的报告后，再以“牛市”命名的策略报告已经是2014年12月， 并且此后周金涛就罕见于看多的策略研报的名单中。
周金涛的观点，其实在普遍倾向于看多的券商研报体系中，其实是非常非常悲观的。2014年下半年的几篇文章，基本上从多个观点论述了2015年不可能有牛市的判断。
事实上，从一个宏观分析师的角度，对牛市的看法基于经济和利率分属正常，但是他们唯一没有理解的，是2015年牛市的基本逻辑，那就是纯粹的钱潮，纯粹的资金杠杆。
5000点吹牛
或许是为了“拨乱反正”，中信建投对这一轮牛市的一直保持了非常乐观的态度。在2015年4月28日到5月26日，中信建投密集发布了4篇以“牛市”为标题的策略报告。 2015年5月26日，发布了一篇名为《牛市逻辑再次共振》的策略周报。
文中的主要结论是：“短期来看，我们认为随着地方债务发行的落地，对于金融股的抑制阶段性解除，在牛市的宽松逻辑、稳增长加码逻辑以及改革深化逻辑继续共振的大背景下，上证指数有望有效站上4600 点并向5000 点发起冲击。”
彼时，上证指数已经离5000点触手可及，但是也是站在了悬崖的边上。
2015年6月22日，中信策略发布了一篇名为《等待逻辑修复》的策略周报，在该文中，总体的观点是： 牛市的大逻辑仍然没有发生根本性的改变，当前政策对于股市的调控仍然属于在牛市根基没有发生明显变化的情况下对于牛市节奏的控制， 只不过当前的无风险收益率下降逻辑过渡到了引领资金向实体经济过渡的阶段。
并且认为，震荡中枢已经形成，但我们认为在这轮转型牛市的上涨逻辑没有改变前，任何调整都是上涨趋势中的浪花，密切关注牛市逻辑的修复。
有意思的是，彼时周金涛的名字，已经几乎从中信建投官方渠道披露的研报中消失。即便是订阅号《中信建投策略周金涛》(周金涛为宏观分析师)里，署名中信建投策略的文章，均出自于或安尉，夏敏仁，或王君、李而实，不见“涛声”。
事实上，彼时牛市的顶峰已过，在此后的一个月内，上证指数跌从5178点跌至3500点以下，并且此后持续下跌。非周金涛的策略报告，均出现较大程度的误判。
在2015年的研究报告中，中信建投研究所出现了一个怪相——在2014年中期策略与2016年中期策略都有迹可循的情况下。 中信建投策略竟然没有发布2015年中期策略。
不知是中信建投策略内部歧见过大，还是5000位置评论股市走向太过敏感。
周金涛的顶部预言
时间到了2015年10月14日，大盘已然尘归尘，土归土。这时，订阅号“中信建投策略周金涛”突然发了两篇旧闻，既周金涛的《全球变局》二论，暗示中信建投曾建议过减仓。
这两篇旧闻，一篇写于2015年6月8日，一篇写于2015年6月29日。6月8日的尚且温和， 文中认为5000点以上风险收益已经不成正比； 而6月29日，周金涛直接在题目中写到三季度是《资产配置的垃圾时间》，意思在明确不过。
对中国而言，中国社会和经济到达重要阶段，第三库存周期的反弹将向我们昭示中国创新和改革的成果，这是一个决定中国未来二十年转折阶段，所以，这里既存在核心的利益，也有可能是转换为核心风险，所以，所谓的资本市场的牛市能走多远，走多高，目前看确实没有定数，我们不能认可任何判断，因为本来现在就是一个风险收益的转折点。从这个角度看，流动性的边际高点是否代表市场的高点，存量资金的资产配置是不是持续向股市转移，根本还是取决于未来三年中国的制度变革。
然而在订阅号“中信建投策略周金涛”6月份的研报中， 我们并没有找到这两篇旧闻的痕迹。在迈博汇金的研报系统中，周金涛的这两篇文章也并未收录……
而在此后，2016年频频放出牛市观点的安尉淡出了投研圈子，王君则在与周金涛共同获得新财富奖后，转投华创证券。
2015年11月，周金涛在出席某活动的时候表示：中国经济已经接近底部，并且其给出了对2016年的看法。
其在演讲中，将2016年的预测归纳为三点：第一点是，2016年全球经济会出现经济滞胀；第二点是，从2016年一季度以后，全球将出现一次短周期的复苏；第三点是，从周期的角度来看美元将进入牛市，并且认为未来的美元牛市的强度可能会比以往两次美元牛市要低。
事实上，牛市与底部的不同在于，牛市的疯狂或许并不能完全从经济、利率等经济学理论去预测，而底部恰恰相反。周金涛一直认为“低息环境没有牛市”。
而如若不是资金杠杆，2015年又何来牛市？周金涛作为宏观分析师，又怎能整日与情绪为伍？
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（文章来源：环球老虎财经）
康波周期了解一下？听说属于80后的最大机会来了
这个冬天温度不算低，但是在股市跌跌不休、房价阴云密布、币圈血流成河的氛围里，冷风嗖嗖，寒意阵阵。是不是感到有点恐慌，到底怎么了，什么时候是个头呢？不要怕，其实这一切早在康波理论的预言之中。
康波是康德拉季耶夫长波周期的简称，这是苏联经济学家康德拉季耶夫提出的一种长期周期，指的是长度约为50-60年的经济周期。实际上，除了康波理论，经济学上还有林林总总不计其数的经济周期理论，短则两三年，长达几十年，康波理论应该是其中周期最长的了。
那么为什么会有经济周期呢，就不能一直平稳向前吗？答案是不能。著名经济学家明斯基认为：经济（金融）危机的根子是现代社会基于信贷的增长模式，也就是说，“不稳定性”是内生于我们经济运行体的。在资本驱动的发展模式下，（信贷）金融周期和经济周期是重合的，也就是说， 信贷的扩张收缩和经济的繁荣衰退，是相互作用，相互加强的。信贷危机发生的临界点，它是一个信贷生产、消费和预期共同作用下的结果，不以个人的意志为转移的 。这意味着，在现行经济模式下，经济周期会一直存在。
中信建投首席科学家周金涛是国内研究康波理论的著名经济学家，他经常说的一句话是人生就是一个康波，流传最广的一句话是人生发财靠康波。康波理论有这么神奇吗？
一个完整的康波周期包括回升、繁荣、衰退和萧条四个阶段。我们目前所处的康波周期从1982年回升的回升开始，繁华是1991年到1994年的美国信息技术泡沫。当美国的泡沫破灭之后，后面经济又增长了七八年。2008年之前是世界经济的本次康波的黄金阶段，从2004年到2015年应该是本次康波的衰退期，虽然经济增长不怎么样，但还能够从资产价格中获得很大的意义，比如我们的股市、债市，2009年以来，大的角度来看都是上升趋势。2015年是全球经济及资产价格的重要拐点，会出现资产荒。转折点意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱，甚至可能要亏损，预示着将进入萧条期。
十五年前暴富的一批人是煤老板，那个时点正是康波的黄金时期，大宗商品的价格处于高点。十年前在大城市买房，现在的经济地位不会太差，因为衰退期的资产价格会大幅上涨。按照康波理论，这个寒冬更是长周期下的一个低点。难道就只能受冻挨饿吗？不， 一个更大的机会即将到来 。
所谓盛极必衰，否极泰来。2019年将是此次康波周期的最低点，意味着大宗商品、资产价格都处于洼地，会出现遍地黄金的情况。十五年的煤炭等大宗商品暴涨基本与80后无关。十年前的房产投资80后也参与不多，而2019年的萧条却是人人都要面对的。
怎么把握住这个机会呢？锻炼身体，努力赚钱，等那个低点到来出手，可以炒股，可以买币或者其他你看好的资产。
查了下资料，康波理论不算是十分主流的经济周期理论，它的样本数据也比较有限，经济运行又极为复杂，只能仅供参考。不过主流观点确实认为明年资产价格的阶段低点（五年）大概率会出现。现在不妨现金为王，安全过冬。
降准利好股市吗
央行降准属于股市的利好消息。 降准是指中央银行降低法定存款准备金率，是一种扩张性货币政策。 会使市场中的信贷规模增大、货币供应量加大、货币流动性加强、刺激市场经济增长等等。
通过降准的利好进行分析，降准首先利好的是银行板块的个股。因为中央银行降低法定存款准备金率后，表示银行上交的准备金下降，银行的资金压力降低，有更多的资金可以发展银行方面的业务业绩。加上广大投资者也深知这个道理对银行板块预期较大，所以会优先利好于银行板块。然后，降准消息会影响到房地产、证券、保险等板块。
通过降准对市场的影响，同样也会优先影响到市场蓝筹板块和钢铁板块、煤炭板块、有色金属板块等这些大宗商品类板块。
拓展资料：
降准影响
1、行业配置
中信建投认为，首先，牛市第二阶段到来券商将构成最优行业，从长期来看中国经济发展直接融资，资本市场改革对券商也长期利好。其次，利率下降，经济转型，长久期的成长股估值水平提升更快，叠加盈利预期的改善，长期看好。第三，信用宽松，利率下降，逆周期力度加大，对于估值低，困境反转的部分周期（例如化工、汽车）行业也具备良好的机会。第四，消费也成为内生增长的主要需求，这也是值得长期坚守的方向。第五，利率下降之后，高股息板块的配置价值对固定收益类的投资者也具备新引力。
著名经济学家宋清辉指出，央行此次“全面降准+定向降准”力度很大，释放出了近万亿的长期资金，确保了市场流动性充裕合理，对股市、债市等都具有利好影响。
2、货币政策
央行称，将继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，兼顾内外平衡，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
董希淼表示，2019年上半年，中国宏观杠杆率重现上升趋势。在这种情况下，货币政策应保持定力，坚持稳健，坚决不搞”大水漫灌“，继续引导金融资源从低效领域退出，推动经济结构转型升级。此次实施全面降准之后，应继续疏通货币政策传导机制，引导资金更有效率地进入实体经济，加大对重点领域和薄弱环节的支持。
中信建投在国内券商中处于什么地位?优势和劣势分别是什么?在哪些？
2020年中信建投:国内大宗商品上行趋势不变，中信建投迎来成立的第15年。十五年间中信建投:国内大宗商品上行趋势不变，中信建投完成香港联交所上市、在上交所主板上市等里程碑事件中信建投:国内大宗商品上行趋势不变，发展壮大成为中国国内龙头券商，在券业第一梯队中排名在前。
中信建投拥有强大股东背景，主要股东有北京国有资本经营管理中心、中央汇金投资有限责任公司与中信证券股份有限公司等，均为拥有雄厚资本实力、成熟资本运作经验与较高社会知名度的大型企业。
在为政府、企业、机构和个人投资者提供优质专业的金融服务的同时，中信建投业务实力强劲，且积累了良好社会声誉。自2010年起连续多年被中国证监会评为行业最高级别的A类AA级证券公司。
15年间，资本市场从审批制转向核准制，目前正逐步过渡到注册制。作为资本市场中介机构，中信建投始终紧跟时代步伐，在全市场逐步推行注册制之际，展现着突出的投行实力。
十大券商展望2022年：A股至少不是熊市，上半年机会较多
A股2021年正式收官。上证综指时隔28年年线三连阳。
2022年即将到来中信建投:国内大宗商品上行趋势不变，A股将作何走势，又该如何投资呢？
中信证券认为，2022年A股运行可划分为两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多。下半年，货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。
国泰君安证券同时表示，2022年A股或呈现横盘震荡，先上后下中信建投:国内大宗商品上行趋势不变的格局。其中，坚决看好2022年的春季行情，夏季投资者则应该做好防守。
兴业证券认为，虽然2022年A股市场，整体上难有大行情，更多是结构性行情。但增量资金仍然汹涌背景下，市场至少不是熊市。
配置方面，大盘蓝筹获得多家机构的看好。
中信证券认为，2022年增量资金中“长钱”占比提升，机构定价权将明显增强。因此风格上，蓝筹是贯穿全年的投资主线。
海通证券同时指出，风格方面综合来看，2022年整体上大盘和价值有望略占优，同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。
中信证券：2022年上半年机会较多
整体来看，2022年上半年机会较多，下半年相对平淡。
其中，2022年A股运行可划分为两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多。下半年，货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。
配置方面，上半年政策重心在稳增长，建议聚焦优质蓝筹崛起。下半年，建议聚焦相对景气的板块。
2022年仍将处于疫情冲击下大波动后的“余波”期，全球部分经济体疫后超常需求刺激政策带来的增长及物价“大起”与随后潜在的“大落”，因此对应的政策应对是分析2022年资产配置的重要考量因素。
对未来12个月市场持中性偏积极看法，整体是危”中有“机”，有“惊”无“险”。
节奏上，当前仍处于增长放缓与政策托底预期的交互期，指数机会可能偏平淡，建议投资者重结构，均衡配置。
中信建投证券：2022年市场或呈现宽幅震荡格局
展望2022年，中国经济平稳运行，流动性维持中性偏宽松的状态。整体而言，市场或与2021年市场表现类似，呈现出宽幅震荡的格局。
板块方面，2022年景气程度表现优秀的行业将表现优异。其中，电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁能源是第一条主线。创新药、家电家具、回归制造业的地产等共同富裕方向是第二条主线。国防军工、工业母机、新能源 汽车 产业链等高端装备制造行业是2022年的第三条主线。
市场风格来看，2022年蓝筹和成长股均会有优异表现。
国泰君安证券：2022年A股或呈现横盘震荡、先上后下格局
对2022年的A股市场策略，可以总结为四句话：春季进攻无碍，夏季防守在怀。成长机会仍在，价值重回舞台。周期盛极而衰，消费否极泰来。制造盈利向好，拥抱科创时代。
其中，坚决看好2022年的春季行情，夏季中投资者则应该做好防守。同时，风格方面，2022年应该说大股票和小股票都是有机会的，关键看投资者个人的风格。
同时，2022年A股或呈现横盘震荡、先上后下，因此建议投资者积极布局跨年行情，看好春季躁动接棒跨年行情。
海通证券：2022年A股指数振幅或变大，大盘和价值略占优
展望2022年，A股市场指数的振幅变大是大概率的事情。2021年市场的振幅处在 历史 极低位，因此2022年指数振幅向 历史 均值回归是大概率的事。
同时，2022年中信建投:国内大宗商品上行趋势不变我国通胀仍面临PPI和CPI两方面的压力，涨价仍是宏观维度关键词之一，需警惕通胀压力。从时间来看，本轮通胀上行周期还未走完，当前这轮通胀周期中，CPI低点是2020年11月-0.5%，PPI低点是2020年5月-3.7%，截至2021年11月仅分别上行12个月、18个月。
风格方面，2022年大盘和价值风格或略优。回测结果显示，虽然2022年年初的跨年行情仍值得期待，但跨年行情结束后在利率制约估值和盈利下行的双重压力下，A股市场或将迎来休整， 历史 上在这类市场环境下大盘和价值往往是较好的选择。
因此，综合来看2022年整体上大盘和价值有望略占优，同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。
兴业证券：2022年至少不是熊市
2022年的A股市场，整体上看难有大行情，更多是结构性行情。其中，指数可能是“螺蛳壳里做道场”的状态。
不过，2022年A股增量资金方面仍然汹涌，因此市场至少不是熊市。微观流动性方面，首先，即便外资流入可能会边际放缓，但预计仍将有2000亿元至3000亿元的量级。其次，公募基金经过过去几年持续高速发行，只要2022年不发生系统性的风险或波动，大概率将维持2万亿元左右的增量。再次，随着保费收入的逐步回升，险资入市规模较今年也会有边际改善。同时，私募也会成为市场非常重要的增量资金来源。
因此，在银行理财维持千亿级别流入，社保、养老、年金等加一块也将达到2000亿元左右增量的背景下，2022年仍将是增量资金汹涌入市的年份。增量资金加起来有望达到3万亿元左右的量级。这一体量的增量资金带动下，2022年A股市场至少不是熊市。
配置方面，2022年A股主要的投资机会，在当前环境下建议投资者还是要在小盘偏成长的领域里挖掘，聚焦“小高新”，即小市值、高增速、新增量的板块，将是下一步市场超额收益的重要来源。
广发证券：2022年可增配中下游
2022年，A股盈利将大幅回落，而分母端难以形成有效对冲，A股将迎来“金融供给侧慢牛”以来的首个压力年。配置上应从2021年的“买上游”，转向2022年的“增配中下游”。
具体而言，2022年，海外将由复苏转向滞胀，由此带来美联储政策收缩的节奏加快。国内方面，经济下行风险有限，政策缺乏想象空间，整体将以稳定为主。
从估值连续两年扩张之后的收缩看，今年是比较温和的，这意味着2022年估值难以扩张。目前，整个A股的估值和结构性的估值应该是中性偏贵的，尤其是A股的龙头股还是偏贵的。
配置方面，2022年小盘股的表现，大概率会从今年的上涨转向下跌。同时，PPI和CPI的剪刀差将有所收敛，这将带来两个配置机会：一是PPI下行成本压力缓和的 汽车 、电机、白电，二是CPI传导提价兑现的食品加工、农业。
华泰证券：看多2022年A股市场
展望后市，看多2022年的A股市场，同时，A股2022年后三个季度的行情，或更为扎实。具体而言，2022年即使美联储鹰派，对A股估值影响也很小。同时，国内经济并未衰退，业绩显示制造业能屈能伸。
预计2022年A股非金融净利润同比增速4.7%，乐观有望实现8.0%、悲观预期下或为1.3%，积累趋势呈“U型”，中报是年内低点、年报是年内高点。基准情形下，结合盈利正增长+估值中枢平稳的判断，我们预计全A年度收益为正。
配置方面，全板块的业绩剪刀差、筹码分布、供给侧变化对比之下，预计2022年高端制造板块总体占优、大众消费有困境反转机会。
具体而言，2022年A股投资主线为能源与芯片的增长闭环。行业配置上，将以储能电力为盾、以硅基需求为矛。此外，碳达峰行情或刚行至三分之一，“泛电力链”行业轮动大概率仍是2022年市场主线。
上海证券：2022年看好沪深300、A50指数长期上行
2021年，市场资金整体充裕，中国为应对通胀减少投资，使得传统行业盈利增速下行过快，部分周期性贝塔很强的行业，如碳中和、具备成长属性的新能源光伏等行业，表现出很强的配置力量，市场资金由阿尔法偏离至贝塔特征明显。
2022年，伴随非市场化调节的逐渐退坡，在强调“稳字当头”的主基调下，我国经济总量将保持稳定，传统行业盈利或将全面恢复，利润分配将回归正常。在此环境下，今年偏低估值的阿尔法公司，大概率会迎来“盈利+估值”的双升。
同时，相对确定的是，当前贝塔行情已经行至尾声，2022年将进行阿尔法行情切换。指数上，看好沪深300、A50指数及港股互联网 科技 、纳斯达克100的长期上行。
国联证券：2022年成长风格有望占优
2021年，“复苏”是全球经济的主旋律，主要体现在主要国家利率上行、物价上涨、股指上扬等方面。在此背景下，2022年应选择业绩敏感度相对较低、但对估值和政策敏感度相对较高的行业进行配置。整体上，成长风格有望占优。
其中，大金融方面，无论是从 历史 角度还是横向对比看，其估值目前都处于非常低的位置。重点推荐具有成长空间的券商板块。
中游困境反转方面，受上游大宗商品涨价压制，2021年中下游普遍艰难。但2022年物价有望回落，也有望为中下游带来反转机会。重点推荐 汽车 及零部件、畜禽养殖两个行业。
校对：张艳
从多方面来论述今年的经济形势
2011年中国经济七大猜想
聚焦2011财富机遇之宏观经济篇
走过"最为复杂"的2010年，中国经济现已步入"十二五"开局之年。回顾刚刚过去的一年，可谓惊心动魄、跌宕起伏：从国际上欧债危机扑朔迷离、美联储再启量化宽松，到国内的房地产调控、人民币汇改重启、调控物价"组合拳"接连出台，多重图景至今历历在目。进入2011年，中国经济所面临的形势似乎并没有"简单"多少，甚至在宏观调控的驾驭能力方面还将面临新的考验与挑战。应该讲，"十二五"开局之年，中国经济将在稳增长的基础上逐步实现"控通胀"和"调结构"的目标，与此同时，"转型"二字也将是贯穿全年的核心主题。那么，放眼2011年，宏观经济会为我们呈现出怎样的景观呢?
回顾2010 2010年，中国经济历经了国内外环境更趋复杂的挑战：国内方面，7月以来，物价涨声四起，通胀压力加大；推进节能减排和淘汰落后产能形势严峻。而国际方面，美联储启动二次量化宽松，新兴市场热钱流入压力陡然加大。于是在此背景下，控物价、防热钱、调结构成为了贯穿去年宏观政策与百姓生活的新命题。
"物价冲击波"不期而至
回顾2010年，"物价冲击波"不期而至，CPI连创新高，一度从1月份的1.5%攀至11月份的5.1%，继而创下了28个月以来的新高。伴随着生活必需品价格的逐月上涨，物价问题不仅成为街谈巷议的热点，更得到了中央的高度重视。央行不仅于1月18日、2月25日、5月10日、10月13日、11月16日、11月29日先后6次上调存款准备金率，使存款准备金率达到18.5%的高位，而且还在时隔34个月后的10月20日首度上调了存贷款基准利率0.25个百分点，在12月26日，再次加息0.25个百分点。目前一年期银行存款利率已到2.75%，但即便如此也难以扭转"负利率"局面。
为平抑物价，最大限度地减少民众生活成本的增加，中央果断出台一系列政策措施，其密集程度为近年来少有。国务院11月20日出台16条稳定消费价格总水平具体措施。相关部门也紧急行动，国家发改委5天内连发九文谈物价调控；证监会发布通知，要求强化期货市场监管，坚决抑制对农产品等的过度投机行为；各级地方政府纷纷采取补贴、限价等措施，为百姓的"米袋子"和"菜篮子"减负。此外，去年底召开的中央经济工作会议亦明确提出，将稳定价格总水平放在更加突出的位置，预示今年价格调控监管工作将"全面加强"。不仅如此，为稳定房地产市场发展，国务院、国土资源部等相继出台多项政策调控措施来遏制高房价，从年初的"国十一条"、到4月份的"新国四条"、"新国十条"、再到国庆前夕出台的"国五条"。应该讲，密集出台的政策令楼市疯狂的脚步逐渐停歇。
"更多投资"取代"更多储蓄"
采访中，记者了解到，为应对物价上涨的冲击，2010年越来越多的百姓选择用"更多投资"取代"更多储蓄"。记者在小范围的调查中发现，年龄在35岁以下的青年群体普遍增加或调高了股票及贵金属T+D等风险投资的比重；年龄在35至55岁的社会中坚群体多在家庭资产配置中增加了房地产、实物金及股票、股票型基金等投资理财品种；而年龄在55岁以上的已退或待退休的群体则加大了银行理财产品、保险产品及偏股型基金等的投资比重。可见，在通胀环境下，全民"抗胀"各有其招。
中国社科院不久前发布的2011年《经济蓝皮书》指出，从季度经济运行情况看，2010年我国经济运行呈现"前高后低"的局面。全年GDP增长速度或将达到9.9%的较高水平。而去年12月10日央行公布的数据显示，截至11月末2010年新增人民币贷款7.45万亿元，这意味着去年初既定的7.5万亿元新增贷款规模"失守"基本无悬念。另据财政部此前的统计，2010年全年的财政收入也将超过8万亿元。
展望2011
事实上，自2010年二季度开始，中国经济就已进入政策刺激后的过渡期，而三季度后政策刺激的惯性效应消失殆尽，二次刺激终被证明是黄粱一梦，外生性增长就此结束。10月召开的十七届五中全会在"保增长"与"调结构"方面达成共识：中国经济未来的繁荣只能来自于市场自身，来自于内生性增长。这在某种程度上意味着，2011年投资的宏观背景与2010年相比已经发生了质的变化，经济复苏的主力已经从政府悄然转向了企业。记者在综合多家机构对于2011年宏观经济运行研究报告后，为读者梳理出"2011年中国经济七大猜想"，以助您在把脉全局的基础上制定新一年的投资决策。
猜想一年内将加息2次
由于2011年政策调控目标指向"促转变、控通胀、稳增长"，因此积极的财政政策与稳健的货币政策搭配是必然选择。详细来看，积极的财政政策重在对居民增收减负，稳定消费增长；重在鼓励技术创新，培育和扶持新兴产业发展，实现产业结构升级；重在支持中西部地区发展，实现地区经济结构的平衡发展。而稳健的货币政策则将继续加强流动性管理，合理控制信贷规模。机构普遍预计2011年M2增速目标在16%，全年或将再度提高准备金率1个百分点、加息2次，货币政策回归中性。
猜想二投资增长20%
可以预计的是，2011年将是前期数量众多的区域振兴规划走向实施的开始。地区性投资将是2011年稳定投资的最重要因素。未来随着鼓励民间投资政策进一步落实，市场开放带来的民间投资将会有所增加，而加快发展新兴战略产业亦将推动相关领域的投资。但房地产投资则会面临下降的可能。东北证券预计，2011年的投资增速将在20%左右。与此同时，中信建投也认为，倘若从危机的形成与治理方面不难看出，中国增长的主动力在不同的时间段里是不同的，即危机前出口第一；危机中投资第一；危机后消费第一。基于此，中信建投判断，中国经济增长的三架马车有"二江合流"之势，即2011年投资与消费的增长率会基本保持一致，预计均接近于20%。
猜想三消费增长18%
在消费增长方面，多数机构认为，2011年的消费增长基本平稳，不会出现较大调整。而消费增长保持平稳的动力主要包括：收入的增长、消费政策扶持、消费升级及区域扩散。据了解，去年以来我国各省市纷纷调高最低工资标准，而收入增长的重要保障也在于"十二五规划"确定的调整收入分配结构和提高中低收入者收入政策所带来的预期收入提高。根据"十二五规划"，"抑高、阔中、提低"战略将是重要的收入分配政策，预计未来在促进就业、提高最低工资以及减轻税收负担等方面有望陆续出台相应措施，从而使得居民收入增速进一步提高。应该讲，收入的提高无疑将推动消费的增长，与此同时，我国居民消费升级也仍旧是拉动消费增长的重要动力。基于此，机构纷纷推算，2011年消费增长有望保持在18%左右。
猜想四进出口增长16%
就2011年来讲，外部经济体温和复苏，其居民消费能力也将继续恢复，因此，外部需求有望稳步增长，从这个角度看，出口增长有所保证。但从另一个角度看，由于受困于高失业率、高赤字以及危机治理的长期性，欧美日等经济体经济增速面临下行风险，这也将意味着我国出口环境可能面临更多的诸如反倾销、反补贴等贸易保护主义。因而，机构普遍认为，我国出口增速将慢于今年恢复性的高增长。与此同时，在贸易再平衡的压力下，我国将继续加大进口力度，预计进口将继续保持快于出口的增长态势。在这种情况下，预计贸易顺差将继续下降。据世界银行和OECD等国际机构预测，2011年全球贸易将回落到8%左右，根据经验数据，将带动我国进出口贸易总额增速回落到16%左右，其***口增速在15%左右，而进口将在18%左右，贸易顺差继续缩小至1500亿美元左右。
猜想五人民币升值3%至5%
自去年6月份以来，人民币兑美元的升值速度严格挂钩美元指数下跌速度。由于盯住美元，因此便导致了一旦美元指数快速下跌，而人民币兑美元不变的话，就会意味着人民币兑非美货币快速贬值。与此同时，2011年中国还将把允许人民币升值作为抑制通货膨胀的工具之一，尤其在大宗商品价格继续攀升的情况出现时更会如此。基于这些考虑，国内机构大都认为人民币在2011年有望升值3%至5%。而包括摩根士丹利、高盛等在内的国外机构，多预期人民币升值或将达至5%甚至以上。
猜想六CPI增长3.5%至4%
展望2011年全年的CPI增长水平，机构们普遍给出的预期在3.5%至4%之间，并认为春节之后物价将出现一轮明显回落。详细来看，2011年一季度CPI会出现回落，因为2011年2月3日是春节，通常情况下1月都是物价涨幅较高的月份，但整体看，预计一季度CPI同比涨幅在3.9%。而接下来的二季度，CPI或将持续高位运行。因为随着天气的转暖，蛋类和蔬菜价格会明显下跌，物价将低于3月，但6月受去年基数较低影响，同比涨幅会比较高。基于此，预计二季度CPI同比涨幅为3.9%。到了2011年下半年，CPI同比涨幅或将会明显回落，通胀压力亦将明显缓解。因此，预测三季度CPI同比涨幅为3.5%，四季度为2.4%，下半年为3.0%。
猜想七GDP增长9.2%
2011年是我国"十二五"规划的开局之年，在党中央关于"十二五"规划建议指导下，我国将进一步加快发展方式转变，推进经济结构战略性调整。而对于GDP的增速，机构多认为，2011年经济增速放缓将是大概率事件，GDP增长可能回落至9%到9.5%的区间，预计全年增幅有望在9.2%左右。
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