今天百科互动给各位分享这家煤企要退市了！溢价50%回购全部港股，未分配利润超过300亿的知识，其中也会对煤炭股还会有牛市吗进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
本文目录：
- 1、哪些港股上市的内地企业有退市可能？
- 2、足浴第一股退市：洗过几亿双脚，躲不过三两个坑
- 3、上市仅5个多月，滴滴官宣从美国退市，造成了多大的损失？
- 4、滴滴大概需要拿出多少钱回购股票，才可以完成在美退市？
- 5、如何理解港股A股化的趋势
- 6、惨烈退市！14年保壳功亏一篑，连续多年财务造假
哪些港股上市的内地企业有退市可能？
入2019年，企业赴港上市热情不减，截至1月30日，已递交申请等待登陆港股的公司超过150家。但是，在刚刚过去的1月份，有2家公司完成私有化主动从港股退市。
这并非个案。据上证报资讯不完全统计，2014年以来，至少有18家公司通过私有化的方式，主动撤销了港股上市地位。当初花费大量人力物力取得的上市地位，为啥说不要就不要了呢？
梳理发现，“股份流通量较低”“股价大幅低于净值”“筹资困难”“远离资本市场喧嚣”“回A”等，成为主动离场上市公司提及的高频词。在上海证券交易所积极筹备科创板的当下，也有企业主动从港股退市，筹划登陆科创板。
打包登陆科创板？
2019年1月17日，先进半导体完成了在港股市场最后一天的交易，报收1.49港元/股，结束了其在港股的13年历程。1月25日，该股正式撤销了其在港股的上市地位，并发布了在港股市场的最后一条公告：注销款项将于2019年2月8日或之前寄发给股东。先进半导体是中国内地大型集成电路芯片制造商，主营业务为制造及销售5寸、6寸及8寸半导体晶圆，同时还是较早从事汽车电子芯片、IGBT芯片制造的企业。
先进半导体的私有化发起方是上海积塔半导体有限公司（下称“上海积塔”），但上海积塔之前并非先进半导体的股东。但是，上海积塔的控股股东华大半导体拥有先进半导体3.02亿股内资股，相当于其已发行总股本的约19.65%。同时，华大半导体持有的A股上市公司上海贝岭，亦持有先进半导体约5.78%的内资股及约2.45%的H股。
本次私有化先由上海积塔将先进半导体私有化，然后由上海积塔换股吸收合并先进半导体，先进半导体退市后注销并入上海积塔。从2018年10月30日提出私有化，到2019年1月25日摘牌，先进半导体只用了不到三个月的时间便走完了复杂的退市流程，速度之快，被市场解读为“争分夺秒为上海积塔首批登陆科创板做准备”。
资料显示，上海积塔由华大半导体全资拥有，而华大半导体是央企中国电子信息产业有限公司整合旗下集成电路企业而组建的专业子集团。2018年11月，在上海设立科创板的消息宣布后，上海市相关领导对一批创新创业企业进行了调研，上海积塔就是被调研的对象之一。
筹资难上市地位如同鸡肋？
1月份另一家主动退市的公司为中外运航运。1月16日，中外运航运撤销了其在港股的上市地位，其退市的理由之一，是股份流通量较低，未能实现公开上市的初期目标，包括但不限于吸引资金以供未来发展。“短期内不太可能出现任何重大改善，故而没有理由为维持公司上市地位而投入行政成本及管理资源”。
当然，目前招商局集团和中外运长航集团的重组已经完成，中外运航运的业务与招商局集团旗下另一家上市附属公司存在同业竞争问题，也是中外运航运选择退市的理由之一。
中外运航运并非第一家因股份流通量较低、筹资困难而私有化退市的公司。2018年11月29日，有着53年上市历史的香港飞机工程，也因同样的理由撤销了港股上市地位。此外，新世界中国2014年首次提出私有化时曾表示，新世界中国未来有庞大的资金需求，但股份的流通量低，且在港交所的成交价较每股资产净值存在大幅折让，而且筹集资金的能力有限。不过，其首次私有化方案遭到中小股东否决。2016年，新世界中国再度提起私有化，并于2016年8月4日正式摘牌。
有分析人士认为，港股市场的成交分布非常不均衡，市场成交主要集中于蓝筹股、头部企业，大部分中小市值公司长期不被市场所关注，成交量稀少，估值低迷，流通性差的企业筹资困难，上市地位如同鸡肋。
据上证报资讯统计，2018年，在港上市的1100多家内地企业中，日均成交额不到100万港元的超过三成，日均成交额在1000万港元以下的接近七成，日均成交额不到1亿港元的超过八成。
远离资本市场喧嚣？
当然，除了以上原因，还有一部分公司从港股退市，是为了远离资本市场喧嚣，潜心改革，比如2012年退市的阿里巴巴B2B公司和2017年7月27日挥别港交所的百丽国际等。
在阿里巴巴登陆纽约证券交易所之前，阿里巴巴旗下的B2B公司曾在港股市场短暂停留。2012年2月21日，阿里巴巴集团向阿里巴巴网络有限公司提出私有化要约，以与2007年底上市招股价持平的每股13.5港元，把小股东手里的股份全部买了回来，并于该年6月20日正式撤销了港股上市地位。
对于阿里巴巴B2B公司的退市，马云的解释为：“将其私有化，可让我们免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。”2014年9月20日，阿里巴巴集团在美国纽交所挂牌，实现了整体上市。
昔日“女鞋大王”百丽国际于2017年退市时，也在公告中坦言，私有化是因为转型将不乏风险，这些战略只有在不受公开股票市场的短期纷扰影响的情况下，才能够得以更有效地实施。
银泰商业2017年5月19日退市，其理由之一是：在零售业转型环境下，阿里巴巴计划与银泰展开更深入的合作、探索新的发展机会及实施一系列长期发展策略。相关举措可能影响公司的短期发展势头，私有化实施后，公司可专注长期利益，避免公开上市公司身份相关的市场预期及股价波动的压力。
足浴第一股退市：洗过几亿双脚，躲不过三两个坑
昨天，遥远的澳洲证券交易所发布了一个消息，掀不起全球资本市场的一丝波澜，但令大洋彼岸看到这个消息的中国人足底一麻——
即日起，重庆富侨（TTC）进入退市清算流程。
花朵 财经 （wdcentury2）看到这则消息时，脑海里杂乱纷呈，重庆富侨这二十年大约洗了好几亿双脚，但还是难避过成长道路上的那些坑。
不过，在说一些沉重的话题之前，不如先聊聊范冰冰？
一
2007年，苹果还没有开始卖手机，但苹果已经不是苹果了。
那一年，中国大陆最出名的“苹果”是范冰冰的一部戏。
这部描写了北漂小夫妻百事皆哀的《苹果》，在艰难审过上映后，仍被时任广电总局的电影局副局长张宏森认为“ 对时代有侮辱性描写 ”。当然，这并不妨碍它后来在网民口碑中成了范冰冰的演技巅峰。虽然影评家通常会加一句：与《se·戒》相比，《苹果》的xing戏对剧情的推动作用要弱许多。
范冰冰的资深粉丝@我是小哼哼 对此颇为不平： 哪里是范冰冰不如汤唯，真正的差距在于，王佳芝乃爱国革命青年，刘苹果乃洗脚妹罢了 。
洗脚，是中国的特有行业，这个行业从90年代初诞生至今，仍是无法完全摆脱“边缘行业”的大众印象。百度搜索本文开头的沐足界头羊“重庆富侨”，搜索热词是这样的——
尽管重庆富侨上市时市值仅约5亿，体量也仅约为中国足浴产业的1%，但胡芝容有资格讲这个话，从1998年的一个洗脚妹，变成后来的“沐足女王”，胡芝容不仅扛起了足浴界的大旗，还制定了足浴界的规矩，正是在她与郭氏兄弟以往的一力推动下，建立了中国第一所按摩职业学校，足浴界有了ISO9001认证，制定了一系列的服务标准与规则，重庆富侨还成功赴澳大利亚上市。
美国美联大学工商管理博士(PH.D)学位，保健按摩高级(一级)技师，这是重庆富侨官网上对胡芝容的介绍，从中也可以窥见胡为足浴行业正名的执念。
然而时至今日，也许重庆富侨面临的问题，已经不再是正不正名的事，而是生死的事。
二
2015年9月，重庆富侨上市之初，国内媒体颇为兴奋，当时的报道标题都是这样：
《从江津村妹子到足浴女王 公司市值5亿》
《洗脚屋走出的亿元富姐》
《从洗脚妹到52岁浴足一姐》
……
但在当时的资本圈看来，胡芝容出海上市，殊为不智。
资深金融、创投界从业者尹沛峰告诉花朵君：2015年就不看好重庆富侨上市，因为“足浴行业在国内或香港上市皆背负着污名化的重负，但去澳洲上市又毫无群众基础。”
另外，郭家五弟，富侨创始人之一，家富富侨前掌门人郭家富曾因上市而致负债累累，也是资本圈不看好重庆富侨的重要原因。
郭家荣胡芝容是郭家四兄弟中的“长门”，郭家富是四弟。
武侠小说里，不管掌门还是长门，总是会与旁门闹别扭，这是现实的深刻写照。
回头看去，“荣容夫妻”所代表的长门，与郭家富、郭家华、郭家贵三兄弟的经营理念之争，早已埋下了重庆富侨如今退市清算的深层次原因。
三
郭家富是四弟，也是郭氏兄弟中主意最多，最有江湖气的角色。
1990年代中期，正是在粤打工的郭家富打电话给大哥夫妻，才有了富侨这个品牌。
当时的郭家荣与胡芝容夫妻，都是坐三望四的年纪，出生在重庆江津村的胡芝容，80年代初与郭家荣早婚、私奔，此后在中国大地上颠沛流离，二人开过馆子、当过黄牛、倒卖过水果，还去越南卖过生猪，然而命运不济， 80年代从商的人发了一大批，然而郭胡夫妻二人干一行，砸一行，就是赚不到钱。
对于从小就心气高，特别有主意的胡芝容而言，背井离乡，不惧物议，妙龄与卖手表的郭家荣私奔，十余年下来青葱的手已变得粗糙，尝尽生活的苦却依然潦倒，这难堪的命运是绝对无法接受的。
想必胡芝容看过那部洗脚妹当主角的《苹果》，不知她在看《苹果》时，有没有回忆起经历差相仿佛的自己， 从20到30多岁，郭胡夫妻的日子，与电影里的佟大为、范冰冰夫妻一样贫寒，无助乃至绝望 。
绝望并非花朵君夸大其词，在2015年上市后南方周末采访胡芝容的一篇报道里，尽管并非直接引语，但确实出现了这个词。还是这篇报道里的胡芝容，回忆往事时还提到了贩猪时与丈夫睡在运猪车的上层，那股子味道，在二十多年后依然使接受采访的胡芝容，面对一桌子饭菜却失去了食欲。
这一切的改变，起始于四弟郭家富的那个电话。
但即使是对成功无比渴望，一开始胡芝容对于郭家富“开个洗脚店”的建议也是坚决不同意的，因为她觉得一旦从事这个行业，就等于“ 逼良为chang ”。
在四弟和老公的劝说下，胡芝容终于决定来到广东先看看，三人都“潜伏”进了洗脚城，胡芝容才发现，原来洗脚城 可以不是 那种服务，“隔着门缝往里看，客人进房间之后很安静，出来之后很满意，女人的敏感告诉我，这不是那种服务。”
再加上郭家荣从事这一行，本就是“家学渊源”——郭家祖父跟随蔡锷在云南开创讲武堂，颇通经络之术，在渝开过医馆。郭家荣是长子，也继承了这门手艺。
原本只是天涯浪迹疲累之余，夫妻二人之间消解疲乏的小手段，没成想却有可能成为一番事业。
郭家四兄弟的浴足大业，从此拉开序幕。1998年，各自不得志的兄弟四人加起来凑了三万多块，在重庆的城乡结合部九龙坡区毛线沟，租下了一间不足60平方米、只能放下四个床位的店铺。
这就是富侨的元祖店。为了表示与街头的粉红店面们有区别，店名叫做“富侨按摩服务部”
后来的重庆富侨总部，依然在重庆九龙坡。
只是仅有四个床位的小店面，变成了气派的大公馆五环大厦，2017年更是差一点就斥资7000万购买新的总部大楼（此处也要感谢重庆的低房价）。
20年之间，富侨变化的不止是店面，还有人事。
四
人事，人事，所有事都是人之间的事，兄弟也不例外。
重庆富侨的官网对“富侨”二字的解释是： “富侨”的“富”是财富的富，寓意 健康 是人生首要财富；“侨” 是人字旁“侨”，寓意为以人为本，构筑人与 健康 、财富之间的桥梁，因为“木”旁的“桥”会腐朽，“石”旁的“硚”会风化。
木旁桥会腐朽，石旁硚会风化，人旁侨也未尝稳固。时至今日看来，富侨二字更像一句谶语：人富而思变，故迁于乔木。
最初的富侨是没有前缀的，不管是“重庆”还是“家富”或者其它。
“富侨按摩服务部”成立三个月就实现了盈利，成立仅2年后，就开了10家分店。
当时的中国大陆，“洗脚”是红海市场，但“足浴”是蓝海市场，粉红小店面人们见之多矣，主打“正规服务”的富侨简直是一股清流，分店开一家火一家，再加上跟风者和山寨者还未出现，于是尽管富侨身子骨还不壮，但已经具备不可挡之势。
但是，还远未到“共富贵”的时候，分歧就已经在内部出现了。
老大夫妻认为，富侨扩张的速度已经很快了，但另外三个兄弟认为，还不够快，加盟模式需要赶紧上。
各位看官请注意， 历史 当然不存在假设，但不管当时谁的看法正确，只要富侨依然保持着统一的步伐向前走，今日之富侨、以及今日中国之浴足格局，都必然是另一个模样。
——如果2003年的富侨依照老大和大嫂的节奏往前走，稳步开直营店、严控加盟店数量，虽然扩张得慢，但极有可能开一家、稳一家，根据2017年的数据，重庆富侨一家直营店的年利润，是加盟店的十倍，发展至今，保守估算富侨有500家—1000家直营店，资产规模应该是今日任何一家带前缀的“富侨”无法媲美的。
——如果2003年的富侨整体改弦易辙，开始直营店+加盟店的发展模式，而不是后来被逼采取此种模式，市面上将只有“富侨”一家，而不是涌现了若干个“富侨”令消费者甚至加盟商都难以分辨，品牌的统一将为富侨的发展带来莫大的好处。
但 历史 不存在假设，2003年，富侨三兄弟胡芝容赴京学习之际抢班夺权，只留给老大和大嫂一万元以及总店，所有分店被三兄弟瓜分。
从此，世上富侨何其多。
老大夫妻保留了富侨品牌，继续经营“重庆富侨”。三哥郭家华成立“郭式富侨”，四哥郭家富经营“家富富侨”，五弟郭家贵成立“富侨贵足道”。
这一年，本可以是富侨浴足王国蜕变成帝国的关键一年，却终成肇乱之始。
五
从小就特别有主意，刚刚看到事业成功曙光还不忘去北京进修管理学的胡芝容，从分家伊始就隐约察觉到了其中隐患。
家富富侨的成立典礼，尽管众人反对，胡芝容仍大度出席，且告诉“叛乱”的三兄弟：血浓于水，早晚几兄弟还是会走到一起的。在致辞时，胡芝容说： 希望看到兄弟过得比自己好。被问起愤而并未出席的郭家荣时，胡芝容说家荣染恙，轻轻揭过 。
也正是由于她的高姿态，四兄弟虽分了家，但未成仇。十五年后劫波渡尽兄弟之间还能携手，这是后话。
亲缘感情确实在，生意场上还得厮杀。
脑子最活，做事最江湖，胆大敢闯的四弟郭家富本就是因为不满大哥大嫂稳步发展的战略而联合另外两位兄弟闹分裂，自立家门成立家富富侨后，从一开始就坚决实践了极速扩张的“初心”，对加盟店来者不拒。
很快，家富富侨的分店在全国四处开花，四弟有了新的江湖称谓“四哥”。
此时郭家荣与胡芝容夫妻陷入了两难，家富富侨这一手大撒把，重庆富侨是跟还是不跟？
跟吧，当时的培训体系、管理方法等根本无力支撑，之前的分店员工都是在按摩培训学校学习过才能上岗，而且旦夕之间也根本无法找到能保持总店与加盟店联系的管理人员，只能任加盟店自行其是，如此搞法，怎么看都不像能做出百年老店的样子。
不跟吧，眼看着家富富侨四处跑马圈地，到一个地方开店，就火一家店，你也是富侨、我也是富侨，不跟进就是落后，而且现金收益是实实在在的，开一家分店收15万加盟费，十家就是150万，一百家、一千家呢？这么大利益，怎么无视？
于是，别无选择的重庆富侨，被迫提前开始了 直营+加盟模式 。
在此后的五六年间，中国大地上的重庆富侨与家富富侨像打擂台一样开店，且往往在同一个城市，知情者大有“肯德基附近必有麦当劳”之叹。
六
现在看来，分家之祸至少有三。
首先是彼此的节奏被对方带乱，你开了店，我就去跟，竞争不仅会催人奋进，还会蒙蔽人的双眼。双方都采取了收8—15万加盟费的模式，但双方都缺乏管理经验，只收钱而不派心腹去打理加盟店，连技师培训都无法保持以往的水准。于是往往过了第一年，就收不到后续的款，合同沦为一纸空文，本该是长久生意的加盟店，俨然成了一锤子买卖。
然后，加盟店与直营店的服务差距较大，严重破坏了用户体验。在重庆富侨的官网上，常有用户投诉在某地的富侨遭到了不满意的服务，甚至感染了脚气等，重庆富侨统一会回复：经查询，您去的并不是我们的店。
再然后，市场上出现多个富侨，使打假变得困难十倍。尽管重庆富侨是商标拥有者，但“富侨贵足道”“家富富侨”们，实际上给了人们一种心理暗示： 原来富侨可以山寨？！
▲就连媒体也分不清，有网媒将“重庆富侨上市”写成了“家富富侨上市”
问题是相似的，程度是不同的。尽管被家富富侨“带了节奏”，但由于胡芝容脑子里保持了一丝清明，所以重庆富侨的扩张步伐相对稳健，坚持以旗舰店带加盟店的模式，回款也相对比家富富侨要好一些，直到2015年上市是，也仅宣称有200余家店。
反观扩张最为疯狂的家富富侨，最高峰时在全国开了近600家店，郭家富被某财富榜单评为身价218.88亿元的年轻富豪，准备IPO，一时风光无两。
前面说过了，郭家富人称“四哥”，家富员工和加盟商们对他都如此称呼，为人豪气的他，给一线员工购买江景房，为高管购买豪车，斥平均2000万/店的巨资在全国多处开钻石店，花了近3亿在重庆投资五星级酒店，自己去澳门赌博输了超过亿元……
郭家富身陷财务危机后，郭家荣、郭家华、郭家贵三兄弟对家富富侨伸出了援助之手，郭家荣当时说“富侨是我们兄弟共同的事业，救家富就是救富侨。”而据当时媒体报道称，郭家兄嫂也确实拿出了约9000万试图挽救家富富侨。
但奈何尽管有唇亡齿寒的觉悟，仍然挽救不了岌岌可危的家富富侨，郭家因为约2个亿的财务窟窿填不上，且IPO失败，最终被人收购而易主，郭家富自己也险些进了班房，至今仍被列为失信被执行人，今年年初时郭家富因重病赴穗就医时仍无法乘坐飞机、高铁和软卧。
从烈火烹油到黯然收场，郭家富只用了2009—2012这三年，花朵君注意到，尽管媒体无明确报道，但极有可能2010年时，家富富侨切断了与重庆富侨的最后一丝联系，原本郭家富在重庆富侨还占了20%股权，但胡芝容在2010年回购了郭家富的股份，在事实上与家富富侨完全割裂。后来即使是郭家荣因郭家富之累而被冻结银行存款和房产，但家富富侨的危机并未实质性殃及重庆富侨。
郭家富梦碎IPO后，胡芝容曾在2012年告诉媒体，郭家富只有小学文化，在开拓项目又存在用人不当等问题，但都是亲兄弟，自己非常遗憾。而大哥郭家荣将郭家富的上市冲动，归因于“家富身边一个高管的怂恿”。而郭家富自己说过：“自从单飞之后，就一直有上市的想法。”
今年初，曾经在职工大会时大吼“ 即使是洗脚，我们也能洗出一家上市公司！ ”的郭家富，因为患严重肝病而在轻松筹上筹款换肝，惹得唏嘘一片。
七
胡芝容虽是女性，但一直实际负责运营重庆富侨，是CEO。而大哥郭家荣从早年培训员工、教授按摩知识开始，就更像一位CTO。与此同时，做为郭家长兄，不管是分家前还是分家后、离婚前还是离婚后，郭家荣实际上还发挥着在强势的大嫂胡芝容与另外三位兄弟之间“稳定阀”的作用。
郭家富“众筹换肝”时，真正已经“靠洗脚洗出一家上市公司”的胡芝容，在2015年已经与大哥郭家荣离婚，但据知情者称，胡芝容与郭家的关系仍十分紧密，“她多次说过，儿子是郭家的，未来富侨还是要靠郭家二代，归根结底富侨依然是郭家的。”
而对于四弟的换肝，舆论一开始有了“兄弟坐拥上市公司见死不救”的风向。但大哥郭家荣很快站出来称，手术费用在郭家的负担能力之内，兄弟几个在前几次郭家富入院治疗时，哥嫂们都给了巨大的资助，自己更是卖了房子在救他。“家富富侨虽然今非昔比，但我们不可能袖手旁观，肝脏移植手术花费不止众筹的钱，其余的钱将由郭家承担，众筹是员工自发行为，郭家兄弟本来是不知情的。”
随后郭家富也接受了重庆媒体的采访，称自己“不愿再给兄弟们添麻烦”，而且由于此前被列为失信被执行人，来广州就医无法乘坐飞机、高铁甚至软卧，是坐了24小时硬卧过来的，言下颇为凄恻。
对于郭家富而言，过去的十五年，荣华富贵如同一场蚁梦，生死之间曾经的倔强已经灰飞烟灭，事实证明了自己或许能打江山，但根本守不住江山，大嫂虽然强势，但还真把富侨做上市了。
而郭家华、郭家贵兄弟二人各自运营的郭氏富侨与富侨贵足道，本来就基本局限在川渝一隅，在理念上与胡芝容、郭家富皆无重大冲突。
渡尽劫波兄弟在，这一幕当然令人泪目。但是，前面也说过了，家富富侨存在的问题，重庆富侨也存在，只是程度不同。
但是当年的分家造成的巨大问题依然存在，首先，“不是内耗的内耗”依然在，家富富侨早已易主，与重庆富侨依然是竞争关系。
架子庞大，而核心资产有限，尽管家富富侨与重庆富侨都曾声称“不想陷入重资产陷阱”，但是乃不愿乎？乃不能乎？天知道。
最高峰有600家分店的家富富侨，尽管郭家富2009年曾被某财富榜单评估为身家218.88亿，但最后是被区区2个亿的财务窟窿压垮的。
而有200多家分店的重庆富侨，在澳大利亚上市时市值仅5个亿。
四月份郭家兄弟聚头时，媒体报道称，目前，整个家族拥有一家上市公司，在国内拥有直营店、连锁店、加盟店2200余家，员工超过8万人，资产评估接近300亿元。
但实际上，郭氏家族的资产，不管是行内人还是行外人，都看不懂。当年郭家富有近600家分店时，身家就已经号称200多亿，如今整个家族却“2200余家店，资产评估300亿。”
“直营店、连锁店、加盟店”，各种店，其中纠葛，实所难言。全中国带富侨二字的足浴店、按摩店其实又何止2000家？但其中究竟有多少大嫂与郭氏兄弟能实际控制的直营店和连锁店、有多少过了第一年还能收到管理费用的加盟店、乃至全中国有多少从不同的“富侨”手中接到过授权的店，恐怕很大程度上早已成了一笔糊涂账，至于山寨店更不用说，糊涂之上更加糊涂。
八
民营企业，往往过不了三个关口。
大家拍脑门决定创业——请注意拍脑门并不是完全的坏事，创业确实需要拍脑门的激情——于是在没有划分好股权结构和各方权责利的前提下，合伙人们各展其能，各自对接各自的资源，拉各自的客户，于是公司迅速成长壮大，但往往在黎明来临的前夕，这种模式之下的合伙人自然将面临一个问题：该谁话事？
即使兄弟同心，往往也只是一开始其利断金，到头来不搞得反目成仇就不错了，郭氏兄弟只是分家，最终未成仇，至少算是中上。
控制权之争，通常可以简化为股权之争，而中国民营企业家合伙人经常是均分股权，郭氏兄弟如此，曾因购买中国第一架私人飞机闻名全国的长沙远大集团张跃、张剑兄弟如此，当年全国最大的锦纶生产商江门天健集团的叔侄三人，梁广义、梁少勋、梁伟东亦如此。
“三个和尚没水喝”是中国人尽皆知的寓言，均分式股权结构堪称是最糟糕的股权结构，但中国民营企业尤其是家族企业，往往在诞生之初就采取了均分式股权结构。
以前小门小户，破屋漏瓦，大家都是裱糊匠，谁来话事都无所谓，但家里有点钱了，屋子锃光瓦亮了，大的利益到来了，谁话事就成了最关键的问题了。即使不论利益之争，但当创始人之间对企业战略有了大的分歧时，均分式股权结构几乎必然会造成谁也不服谁的结果。
利益或方向谈不拢，就会导致分家，不管是政变式分家还是协商分家，都是分家。
分家其实未尝是坏事，如果大家各管一摊子，职权、领域互不交叉，完全有可能不分家，或者形成和谐分家，事业越做越大的大好局面。
洛克菲勒家族预防家越分越小的做法，是成立信托基金，遗产承受者30岁之前无权动用本金，30岁之后经信托委员会同意则可以动用本金，以此来保证家产始终是一个整体。且洛克菲勒家族信奉狮式 育儿 ，后代中谁最有出息，谁来继承本家，其它兄弟姐妹，不好意思，一生做一个富贵闲人。
洛克菲勒家族凭借这样的防分家手段达成了富六代，中国当代企业家从40年前至今，多为富一代和富二代，众多民营企业面临着分家难题。花朵君在山东曾经与一位接近某某扒鸡的长者畅谈此话题，据称，该扒鸡品牌在改革开放后即面临一次分家，当时继承人兄弟秉承了祖上“ 兄掌老汤弟要钱 ”的传统，坚持不分开经营企业，兄负责运营，弟占干股但不干涉企业，这也不失为一种聪明做法。
要说企业分家典范，当然不能不提与富侨一省之隔的希望集团刘氏兄妹，刘氏在资产数亿时先经历过一次兄妹五人均分股权的和谐分家，然后刘永行与刘永好各自在不同的区域冲锋陷阵，共同为希望集团开拓版图。在企业达到一定规模，拥有27家分公司之后，二刘再次敏感意识到必须让企业只有一个声音，于是再次和谐分家，冻结资产，双方迅速达成一致：划分片区，不许相互挖角，不许总部调拨！
希望集团的故事早已成了中国企业界令人称羡的分家样板，花朵君在河南商丘曾经与某大型纺织集团老总聊起“分家”这个话题，这位膝下有二子、耳顺之年的企业家告诉花朵君， 四川刘氏兄弟的家越分越大，因管事的刘永好刘永行能力都是卓异，其他几个兄姊也不拖后腿，兄弟人人脑子清醒，这是异数 。但是自己不敢寄希望于两个儿子能像刘氏兄弟一样清醒，故让大儿子逐步熟悉企业运营，小儿子占股权一世可保无忧。
中国人面子要紧，往往不愿意当面将利益划分得太清楚，实际上心里却盘算得比谁都清楚，刘氏兄妹当面将利益划分清楚，看似冷漠冷淡冷酷不符合国情，然而却真正实现了共富贵。
反观富侨的郭氏兄弟，始则责权不清，导致政变式分家，之后各持一家“富侨”，不划分片区，多年来彼此恶性竞争，形成了“不是内耗的内耗”，如此怎能不败？
不过，也诚如那位长者所言，四川刘氏兄弟家越分越大，是个“异数”。没有谁能保证一个企业的多个合伙人都是运营公司的天才，甚至是否可以能力互补都不好说。对绝大多数民营企业来说，也许在创立之初划分合适的股权结构，彼此权责利分明，几根手指能攥住拳头形成合力是最好，就算不能，起码也能学习“兄掌老汤弟要钱”的模式，庶几可以避免激烈的撕扯。
创投圈人人都听过一句话，不少人还把这句话挂在嘴边：上市是一把双刃剑。
怪就怪在，人人知道这句话，依然人人想上市，而且不少人是刚创业就想上市。
家富富侨郭家富为了上市，大搞面子工程，2000万装修一家店，数亿元投资五星级大酒店；相对稳健一点的胡芝容，同样逃不过上市关，谋求港股上市未果后终于赴澳上市成功，成了媒体口中的“足浴女王”，然而市值仅5个亿，身家不到3个亿，且根本未对企业起到募集资金加快发展的帮助，而是因为上市惹来众多质疑，种种举动都不再自由，最终黯然退市。
有意思的是，中国最成功的企业之一，营业额和利润都几乎等于BAT三家上市公司之和的华为，就并非一家上市公司。除了股权结构先天不利于上市之外，其实更重要的原因是，任正非不想受到股民的掣肘，任正非说过：如果上市，“股东们”看着股市那儿可赚几十亿元、几百亿元，逼我们横向发展，我们就攻不进‘无人区’了。另外，华为每年至少500亿的研发费用且逐年递增，这也并非是更倾向于使报表漂亮的上市公司有魄力去做的。
中国另一个坚持不上市的明星企业，是贵州的老干妈，网上有很多吹捧陶华碧的文章，比如说有人称陶华碧说过“不想上市骗股民的钱”，这话花朵君不知真假，但老干妈不上市的真正原因非常明显：现金流极度良好，专心主业几乎不为别的事花钱，所以根本没有必要上市。
反观2007年左右的家富富侨，尽管现金流并不像老干妈这么好，但如果不是为了上市大搞钻石店、五星级酒店等面子工程，也不至于造成财务窟窿，没准今天的家富富侨依然是中国足浴界的老大。
上市利弊分析相关的文章很多，花朵君就不拾人牙慧了，总之，为了上市而上市，正是家富富侨与重庆富侨先后进入的同一个陷阱。
上市仅5个多月，滴滴官宣从美国退市，造成了多大的损失？
造成的损失，已经无法用言语来计算，为什么呢？事实上，在最开始的时候，我就已经说过了，有关注过我的小伙伴应该都知道，滴滴如果在美国退市，那么滴滴就必然会失去一个很大的融资机会，众所周知，美国 作为世界上最大的资本国家，美国的融资渠道是很多企业求之不得的，因为，动不动就可以把企业的资金翻上一倍，这在资本市场，已经是一个见多不怪的运行了，美国作为世界上最大的市场，他们在国际市场的知名度，还有资金融入面上，都比其他国家更要有选择权，但是，作为企业，他们也清楚，虽然利润大，同时，企业所承担的风险也随着扩大，就这个问题而言，我有以下的两个看法：
一、滴滴损失了企业的信誉
根据我的了解，滴滴的结局，已经在我的意料之中，为什么呢？在刚开始的时候，敢直接抛开国家的审查，跑去国外上市，说滴滴是一个典型的墙头草也不为过啊，在这么多成功的企业里，滴滴可以说是第一个敢怎么做的企业了，当然了，他怎么做的结局，就是等待着人民的审判，这一次退市，除了让他失去了融资的渠道，更重要的就是，滴滴在国内市场的美誉已经荡然无存，虽然滴滴并无太多的黑点，但是，国人已经不买这个账了。
二、滴滴需要支付大量的违约金
滴滴出行，从美股变成港股，从这里我们就可以看出，双方的价格差距，从14元一股，变成7.6元一股，这个差距，是我们普通人我们想象的，对滴滴而言，这一次赔偿只是一个开始，最重要的一点就是，国家时刻在提醒这些知名企业，如果没有国家的支持，不管做得多大，他们的结局也是一样的，能够用赔偿来解决问题，已经是一个非常好的结果了，反之，滴滴的后果更是不容设想呀。
滴滴大概需要拿出多少钱回购股票，才可以完成在美退市？
这需要看滴滴的股票本身的溢价率这家煤企要退市了！溢价50%回购全部港股，未分配利润超过300亿，滴滴在美股退市的溢价率可能会达到20%以上。
之所以会有这样的说法这家煤企要退市了！溢价50%回购全部港股，未分配利润超过300亿，只要是因为有众多企业已经有过在美股退市的经历。有些企业的回购溢价率是10%左右，有些企业已经高达了19%。对于滴滴这样的大型企业来讲，因为滴滴的股价本身已经出现了暴跌的行情，这个溢价率可能会更高，不然很难让投资人满意。
一、滴滴回购股票并没有一个固定的数值。
在滴滴正式退出美股之前，没有任何人可以精准预算出滴滴需要花多少钱回购股票。滴滴的股票价格大约是5.4美元，如果按照滴滴上市之初的价格来算的话，5.4美元距离14美元具有比较大的差价。按照往常的经历来看，一家公司至少需要拿出自己当初上市时候的价格来回购相应的股票。
二、滴滴可能会出现20%以上的溢价率。
如果是按照20%来计算溢价率的话，滴滴的回购价格将会达到6.5美元以上。对于投资人来讲，因为滴滴的上市价格是14美元，这个数字可能难以让投资人满意。如果投资人真的追求投资回报和性价比的话，滴滴公司很有可能会面临诉讼风险。也正因如此，大家把滴滴回购股票的价格普遍定在6.5美元到15美元之间。
三、滴滴退市的价格可能会比较高。
之所以会这样说。主要是因为美股已经出现过关于公司退市所引发的诉讼问题。美国也有很多律师事业所专门去做这样的证券欺诈诉讼案件。暂且不谈滴滴是否存在财务造假或其他的虚假陈述问题，如果滴滴想要完美退出美股的话，滴滴至少需要付出比较高昂的代价，且这个代价很难被滴滴自主衡量。
如何理解港股A股化的趋势
悄悄进行的大变革这家煤企要退市了！溢价50%回购全部港股，未分配利润超过300亿：港股 A 股化，A 股港股化
港股那点事 02-03
古人云 " 风起于秋萍之末 "，又云 " 管中窥豹，时见一斑 "。
很多大的变革都是有一个不起眼不经意的开始，后来才发展到浩浩荡荡不可阻挡。
如果不在一个宏大的视野去审视我们所处的大环境，而是过多纠结于细节，我们就不会得到一个对于环境的正确认识。
中国股票二级市场正在悄悄进行不可逆的结构性大变革，格隆汇会员黄超（作者公众号这家煤企要退市了！溢价50%回购全部港股，未分配利润超过300亿：知机语）将此总结为港股 A 股化，A 股港股化。
在此，借格隆汇的平台把自己的观点分享给各位做投资的朋友。
港股 A 股化
港股的投资者构成在从前是欧美机构投资者主导，来自内地的投资只占少数，而近年开通的沪港通和深港通让港股的投资者结构发生这家煤企要退市了！溢价50%回购全部港股，未分配利润超过300亿了显著变化。
根据港交所的数据，2008 年内地投资者在港股市场的交易占比是 3%，2009 年至 2012 年这个比例都是 4%，2013 年和 2014 年是 5%，2015 年内地投资者占比是 9%，市场人士预计，2016 年将上升至 20% 左右。
根据香港南方东英资产管理有限公司投资总监王志华的说法，沪港通开通后，内地投资者占比是在加速上升的，尤其是在 2015 年和 2016 年。
预计未来内地投资者在港股市场的占比每年至少提升十个百分点。
随着内地投资者对于港股市场逐步熟悉，未来 3 年港股市场的投资者中，内地投资者占比有望从目前的不到 20% 上升至 50% 到 60%。
资金的投票必然带来它的偏好和估值逻辑，" 重剑无锋，大巧不工 "，强大的实力是任何高明的技巧也对抗不了的。
沪港通和深港通是机制的设立，好像不同高度水槽之间的导管，由于估值水平不同引发的大资金的缓慢流动最终会导致总体水平的动态均衡。
据统计，从沪港通 2014 年 11 月 17 日开通以来，通过港股通南下的资金累计达到 3828.57 亿元，而从香港北上的资金合计只有 1265.87 亿元，南下资金是北上资金的 3.02 倍。
国内资金最终会取代现在的欧美资金，夺得港股市场上的话语权，这个趋势不可阻挡。
国内资金实力的增强增加了港股估值逻辑的 A 股色彩，这种力量在中小市值公司和大市值公司上都有体现。
A 股 3000 多家上市公司，分析师有数千人，平均一家公司数个分析师，每个公司的价值都得到充分研究。
而港股有近 2000 家上市公司，港股分析师才几百人，远远不能做到全面覆盖。
很多中小市值上市公司没有分析师覆盖造成价值发现功能不能充分发挥。
港股有不少小而美的小市值公司，它们根植内地，因为市值小、覆盖成本较高而长期被欧美机构投资者忽视。
但如果它们报告的业绩优良很容易被各路资金追捧，股价也会有很好的表现——它们是待发掘的金矿。
所以现在也有不少国内分析师开始覆盖港股公司，毕竟其实市场联通的桥梁已经建好，港股市场已经和国内市场融为一体。
港股中还有一些公司是 A 股缺少的标的，如科技股，赌博股，殡葬股等，它们对国内投资者有很大吸引力，更容易受到国内资金的影响。
对于大市值公司，同一个上市公司在两地的价差也会因为港股投资者结构的变化而有缩窄趋势。
AH 溢价指数是追踪同一家上市公司的 A 股和港股价差综合水平的指数，指数高于 100 说明 A 股更贵，指数低于 100 说明港股更贵。
在 15 年 A 股牛市前它曾长期低于 100，也就是普遍来讲同一家上市公司港股更贵；但 15 年牛市之后它就一直保持在高于 100 的位置，最高曾到 150，最低 118，一直维持 A 股比港股贵的态势。
由 AH 溢价指数十年的历史来看我们也发现在 07 年和 15 年 A 股大牛市中，AH 股的溢价迅速攀升，说明 A 股受情绪化影响更多，价格偏离价值的程度更高；而牛市过后在更长期的时间内它们的价差都比较小，基本是在 100 上下浮动。
（十年 AH 溢价指数）
笔者的观点是，虽然两地市场的结构和偏好不同，但同股同权同价是个回归中心。
这种溢价的存在不是常态，理论上除非 A 股大牛市，两地股票价格应该差不多，即指数在 100 上下浮动。
逐渐增长的内资会让这种均值回归的力量更强大，所以港股目前相对 A 股折价的两三成会是未来港股相对于 A 股超额收益的一个空间。
目前笔者认为吸引的大类资产是港股的蓝筹股和中国 A 股的低估值蓝筹股。
累计净流入港股的国内三千多亿资金买的也主要都是估值较低的中农交建、汇丰、腾讯、招商、中信、移动等蓝筹股。
便宜是王道。
和全球其它市场横向比较，港股是最便宜的，没有之一，可参见全球主要股市市净率。
时间上纵向比较，港股也处在历史低估区间里。
港股蓝筹指数恒生指数 PE（市盈率）为 12.7 倍，PB 为 1.11 倍，都是历史低位附近。
（十年恒生指数，绿色线为市盈率）
（十年恒生指数，绿色线为市净率）
港股中资蓝筹的代表恒生国企指数的 PE 为 8 倍，PB0.88 倍，股息收益率 3.8% 左右。
恒生国企指数更是估值低至接近历史最低的 08 年金融危机的时候。
（十年恒生国企指数，绿色线为市盈率）
（十年恒生国企指数，绿色线为市净率）
恒生指数和恒生国企指数在笔者之前的文章《机会十年一遇——港股的巨大投资价值不可错过》里做过介绍，包含的都是很优质的大型企业，大部分比重是在金融股，用 PB 估值更合理。
观察十年的估值区间可以说，这样的估值是处在一个非常低估、非常吸引的区间。
港股如此低估的原因除了外界对于处在困境中的中国经济的担忧，还有一个因素是担心人民币贬值。
大多数市值的港股上司公司主要收入都来自中国内地，盈利以人民币计价，而却以锚定美元的港币交易。
如果人民币大幅贬值，那么以港币计算的利润会大幅减少。
但这些因素已经被计算在现在的价格里。
已经众所周知的风险不是真正的风险，如果实际结果没有预期那么糟糕，反而这个预期差会提供一个不错的回报。
笔者相信随着中国经济的回暖、人民币汇率的稳定和外界疑虑的逐渐消除，未来港股会有很大机会。
两地市场的融合和港股投资者结构的变化会让港股变得越来越像 A 股。
A 股港股化
A 股沪深交易所在牛市顶峰时创造了日交易额破两万亿的人类历史上的空前记录，而作为对比，港股一直被诟病缺乏流动性。
笔者相信，随着未来 A 股注册制的放开、退市制度的成熟，这种超高的换手率和流动性将成为历史，很多中小股票也将陷入流动性匮乏的窘境。
A 股的注册制正在悄悄进行。
最近在达沃斯论坛上，证监会副主席方星海说，" 尽管去年 IPO 数量创新高、再融资体量很大，但仍有 600 多家公司在排队等候上市。
这一方面说明中国经济的发展给中国资本市场带来的发展机会非常大，但这也说明中国自身的改革还不到位，如果改革够好的话，IPO 排队不应该这么长，中国证监会还面临很多任务。"
A 股是国家的一种宏观经济管理工具，最开始中国设立金融市场的目的就是为了给国有企业融资解困，现在则是给实体经济输血。
让投资者的财富得到保值增值不在国家考虑问题的优先方向。
据媒体报道，2016 年中国股市 IPO ( 首次公开募股 ) 家数和融资额创近 5 年来新高，再融资规模也创历史新高。
2017 年 1 月以来，沪深股市新股发行速度保持在每周 12 家左右。
有观察家预测 2017 年上市公司将会超过 400 家。
在实体经济不景气的大环境下，管理层意在维持或提高新股发行速度，减少排队企业，加快给实体经济输血的目的昭然若揭。
因为中国是审批制发行新股，新股发行定价不能超过去年扣除非经常性损益的每股净利润的 23 倍，而 A 股股票大多数的交易价格都远远超过 23 倍市盈率。
所以对于上市公司大股东来说，IPO ( 首次公开发行 ) 只是取得 A 股入场的一个门票，需要尽量少地以如此低的价格发行新股，在拿到上市地位和融资便利之后的增发或者减持过程中以更高的价格卖出股票。
所以中国上市公司真正上市完成是在公司完成了增发之后。
这种制度上的缺陷造成了 A 股上市公司增发配股融资金额大大高出首次公开发行的融资金额。
据东方财富 Choice 数据显示，自 2016 年以来，A 股新股发行约 300 家，首发募集资金规模为 1865.36 亿元，平均每家募资约 6.22 亿元。
而上市公司通过定增、配股募集的资金约为 2 万亿元。
具体来看，A 股自 2016 年以来实施了 855 次增发，合计募集资金约 1.97 万亿元，平均每次增发募资金额超过 23 亿元，合计发行费用超过 160 亿元；同期，配股家数为 11 家，募资总额 298.51 亿元。
上市公司再次融资的规模超过首次募集资金规模的十倍以上。
A 股加速 IPO 乃至向注册制发展还必然带来更严格的退市制度。
再过几年 A 股将拥有 5000 家以上的上市公司，如果在加上超过 10000 家的新三板上市公司，中国股市的规模站到了世界巅峰。
吐故纳新是自然界的真理。
美股在十年里退市了上万家上市公司。
A 股将来改革的方向也将是在打开进入的门的同时也打开出去的门。
壳股、烂股炒作将会逐渐成为历史。
只要业绩好，不愁没办法上市；同理，如果业绩太差，退市也是不可避免的结局。
A 股上市小市值公司稀缺的逻辑不复存在，反而高估值蓝筹股是稀缺的，并且它们很大的市值和很好的流动性能提供流动性溢价，可以让保险资金、养老资金等大资本有比较大的回转空间。
低估是王道，我认为 A 股的低估值蓝筹股未来会有比较大的投资机会，而高估值的小市值股票可能需要很长的一段时间去验证业绩，消化估值泡沫。
去年开始还有一个现象是以保险资金为代表的机构投资者的崛起，这里面暗含着 A 股投资者结构也在发生深刻变化。
A 股从前是散户主导的市场，而现在携万亿天量资金的保险资金、养老金、公募私募等专业投资者已经开始逐渐主导 A 股市场。
从前万科是个大笨象，市值大、成长低，不受散户青睐，但它拥有强大的品牌、优秀的管理团队，还有高分红低估值的股票，因此受到保险资金和恒大等战略投资者的青睐也不难理解。
和港股一样，A 股同样在经历着结构性的变化。
上市公司宽进宽出，中小市值股票因数量众多而缺乏流动性，而大型蓝筹股拥有流动性溢价。
同时机构投资者将主导市场逻辑，A 股终将进行成人礼。
机会在港股
笔者相对于国内市场更喜欢港股市场，原因有三：
一、估值低，分红高，便宜是王道。
二、是没有扭曲的自由市场，没有操盘的国家队，也就是潜在的数万亿的空头。
三、没有大量等待融资减持的企业，它们也是潜在的空头。
未来不确定性依然很多。
港股虽然在低估区间，但也可能继续维持现有甚至更低估的水平很长一段时间。
适合的投资方法是定投，即定期投资固定或不固定数额的资金到股票里。
股票在短期的波动是不可预测的，那么长时间的定投可以平均买入成本，化解买入成本过高的风险。
笔者认为对于大多数普通人，根据指数估值水平定投指数是最好的投资方式，长期来看这样的表现会超越大多数散户甚至专业基金。
惨烈退市！14年保壳功亏一篑，连续多年财务造假
导读
上海普天最后一次扣非净利润为正值还得追溯到遥远的2003年，当年上海普天取得营业收入20亿元，获得5300万的扣非净利润和5150万的归母净利润。
1
A股中罕见的“高风亮节”
日前，A股发生了一件异常轰动的大事，竟然有公司要主动退市了！
3月21日晚间，*ST上普（600680.SH）发布公告称， 公司拟以股东大会方式主动撤回A股和B股股票在上海证券交易所的交易 ，并在取得上海证券交易所终止上市批准后，转而申请在全国中小企业股份转让系统两网及退市公司板块（俗称老三板）挂牌。
这条公告一经发出，立刻引起了所有的媒体的关注报道。因为这在A股市场里，实在是太罕见了，罕见到自从有A股以来，这是第二家主动退市的公司， 上一家主动退市的公司叫二重重装 ，于2015年退市。
由于在A股上市门槛比较高，上市以后估值也非常高，融资较为方便，所以很多公司一旦上市成功以后，轻易不会退市，就算要退市了，也要想办法把“壳”找个下家卖个好价钱。
所以说像*ST上普这么有觉悟，要主动退市的公司实在是不多见。
实际上，因在 2015年、2016年和2017年连续三年亏损，*ST上普股票已于2018年5月底被暂停上市 。目前，*ST上普2018年年度报告尚未披露，但其预计，公司2018年的经营业绩为亏损。
根据相关规定，即便不主动退市，在2018年年报披露以后，*ST上普也将触发强制终止上市情形。
一般来说，很多公司遇到这种情况，基本上都是采取能拖就拖，拖到最后一刻再走。而*ST上普走得这么干脆，公司给出的原因是为保护投资者利益，避免退市整理期股价波动给中小股东造成影响。
听到这个理由，小券真的是感动了，好久没有遇到这种能为小散考虑的良心上市公司了，要知道一旦公司进入退市整理期，十个八个跌停那是止不住的，就像*ST吉恩，30个交易日的退市整理期累计下跌77.27%，其中连续18个交易日跌停后才打开。
虽说如此，*ST上普目前的股东总数为 3.65万户 ，在这种情况下，*ST上普能不能主动退市成功还要听一下其他3万多股东的想法
为了解除其他股东的困扰，*ST上普还很贴心地为中小股东提出了退出方案。
按照*ST上普提出的方案，除控股股东中国普天信息产业股份有限公司（下称普天股份）外，*ST上普的其他全体股东将拥有现金选择权，行权价格为： A股每股6.74元；B股每股0.416美元 。
不过小券注意到，*ST上普股票暂停上市前 最后一个交易日的收盘价为每股7.37元 。股东现金选择权的行权价格要比收盘价低上6.81%。
对此*ST上普解释称，本次现金选择权选择了董事会审议通过主动终止上市事项前30个交易日公司股份的平均交易价格，考虑到上海普天停牌及暂停上市期间相关指数及大盘的下跌情况，实际上该现金选择权已经给予了一定程度的溢价。
据公告，本次现金选择权的提供方为*ST上普控股股东普天股份。资料显示，普天股份是中国普天信息产业集团有限公司（普天集团）旗下的全资子公司，而普天集团是国资委直属的全资国有企业。
如果说其他股东不同意这个解决方案，那么*ST上普的其他股东将不能获得现金选择权，且待年报披露以后，*ST上普将面临被强制终止上市的命运。
也就是说*ST上普将进入前面提到的退市整理期，这样看来的话，*ST上普的现金选者权还是有一定吸引力的。
当然也有股东觉得，像*ST上普这样有着央企背景的上市公司就算退市了，以后回来的可能性也很大。
但是股民们可不要想得太简单了，按照现行政策规定，重新上市必须具备“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据”的条件。
也就是说，就算*ST上普退市以后业绩能够改善，最快也得三年以后，更何况以*ST上普目前的实际情况来说，想要重新回来，希望真的不大。
2
真心不想退市，保壳14年
*ST上普是国内最早的通信设备制造企业之一，1993年登陆A股，之前的名字是上海普天。
小券在扒过上海普天的过往业绩之后发现，这个公司能够撑到现在简直就是个奇迹，现在主动退市实在是明智之举。
小券注意到，上海普天已经 连续14年扣非净利润为负 了，说白了就是主业已经连续14年亏损了。
上海普天 最后一次扣非净利润为正值还得追溯到遥远的2003年 ，当年上海普天取得营业收入20亿元，获得5300万的扣非净利润和5150万的归母净利润。
到了2004年，随着营业收入下降到16亿元，同比下降20%，上海普天扣非净利润开始出现亏损，当年扣非净利润亏损1900万元。
随后上海普天的业绩一直保持着扣非净利润为负，十几年不变，所以谁要说上海普天能在三年后回到A股上市，小券真的不相信。
那上海普天是怎么一直坚持到现在才退市的呢？
自然是用的是A股里公开的保壳绝招，“一年盈利一年亏，亏损一年再盈利”。
当然在个别年份可能会有误差，不过上海普天这么多年基本上就是这么过来的。
举个例子来说，在2009年，上海普天为了避免亏损，并表了一个叫做上海普天网络的公司，而普天网络之所以能够在当年取得较大额的净利润，也不是因为经营业绩好，而是因为 它当年卖了厂房 。
看到了没有，在2009年就已经到了需要子公司卖厂房才能活下去的地步了。
很多人可能会有疑问，上海普天过去那么多年都过来了，保壳这么成功，怎么近几年就撑不下去了呢？
3
保壳失败，功亏一篑
实际上，上海普天也不是不想保壳，实际上真的是功亏一篑。
2017年上市公司业务业绩欠佳，因此早就部署了出售资产的计划。2017年8月26日上海普天发布公告称，公司准备以土地出资外加通过关联交易出售子公司来保壳。
此外，上海普天还通过其他方式增加非经常性收益，本来是万无一失的，只可惜问题出在了多年前的一笔旧账上。
2012年底上海普天以特别重大公告的形式，发布了公司全资子公司普天能源与浙江大卫共同签订的《能源管理建设合同》的公告，建设的核心内容是位于台州市仙居县仙居新区“大卫世纪城”的能源中心项目。
根据公告， 该项合同总共价值9.73亿元 。
按理说公司能接手这么大的一个项目是好事，可以说上海普天就指望这个项目翻身了。
但是，这笔合同存在隐患，根据该合同， 浙江大卫只需要给普天能源3000万的技术资讯服务费，其余9.43亿元的巨款将在未来分期支付，其中合同最晚一笔回款要到2019年12月31日才支付 。
可以说问题就出在这个合同上了，到了2017年，由于合同的合作方浙江大卫房地产公司资质欠佳，在三四线城市房地产出现滑坡的时候出现了资金问题。这导致上海普天干了活，却拿不到钱。
于是上海普天一纸诉状将浙江大卫告上了法庭， 根据2017年半年报，此诉讼金额高达5.9亿元 。可是对方没钱就是没钱啊，告上法庭也还不起钱啊。
这就造成了上海普天在2017年年报中需要计提资产减值损失，直接导致了公司当年财报亏损，被迫暂停上市，由此保壳失败。
4
其实不想走，其实我想留
如果说上海普天的问题仅仅就是业绩问题的话，以它往常的保命绝招，估计还能挺一挺，可是屋漏偏逢连阴雨，公司遇到了更大的麻烦。
2018年3月，*ST上普收到证监会上海监管局《行政处罚决定书》，称 公司在 2014年年报中造假，虚增利润总额998万元 ，占*ST上普2014年合并财务报表利润总额1354.96万元的73.68%，随后大批投资者开始维权索赔。
盖子揭开后，上交所调查发现，*ST上普竟然连年造假。
*ST上普共虚增2013年度以前未分配利润约6408.88万元，并 分别虚增2013年、2015年、2016年归母净利润约647.15万元、304.31万元、103.49万元 ，占同期公司净利润绝对值的42%、3.2%和0.2%。同时，上述违规行为导致公司2017年度内部控制审计报告被中审众环会计师事务所出具了否定意见。
2018年12月，因虚增利润等导致公司存在多项信批违规问题，*ST上普及公司近20名相关责任人收到上交所纪律处分。
就算被上交所发现财务造假，依然没有打消*ST上普要保壳的决心。
*ST上普2018年11月公告显示，公司拟转让子公司山崎公司73.2%的股权，转让后公司持有山崎公司5%的股权，以缓解公司现金流紧张的局面。
不过截至目前尚无人接盘。
从*ST上普的过往可以看出，公司此次主动退市实在是无奈之举，就像周华健的一首歌里唱的那样，“其实不想走，其实我想留。”
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