本篇文章百科互动给大家谈谈国债期货:RRR减持实施日，资金面将进一步宽松，到期债券回暖，以及国债期货全线收跌对应的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站喔。
本文目录：
- 1、机构评MLF操作：对资金面带动有限 鼓励增加信贷投放
- 2、14天逆回购：非年非节，似放实收—货币市场与流动性月报
- 3、1000元存3个月利率1.54%怎么算？
- 4、国债期货涨跌会带来什么影响
- 5、国债期货品种逐渐完善 国债收益率曲线也随之完善
- 6、国债期货在宏观经济领域中作用尽显
机构评MLF操作：对资金面带动有限 鼓励增加信贷投放
【申万债券】央行增加MLF对资金面带动有限，关注放长钱、鼓励信贷意图——2018年9月17日债市日评
利率：
周一央行开展2650亿元MLF操作，缓解地方债发行冲击、支持资金面平稳跨季并鼓励银行继续向实体经济提供充足融资。周一，央行开展1年期MLF操作共计2650亿元，操作利率持平于3.30%。本次央行超预期开展MLF操作，首先有利于缓解近期地方债加速发行对流动性的潜在冲击，其次在于提前支持9月银行资金面平稳跨季，第三考虑到本周三至周五合计共有2700亿元逆回购操作到期，央行或存在一定的锁短放长意图，以鼓励银行继续增加信贷投放、支持实体经济融资。
当前银行流动性整体较为充裕，但8月信贷略低于预期且集中于短期票据，主要是因为银行向实体经济提供中长期信贷的意愿仍然比较弱，后期宽信用政策主要关注是否会出台关于疏导货币政策传导的政策，例如此前释放MLF定向支持信贷和信用债配置，亦或是鼓励银行补充资本等方式，以提高商业银行风险偏好。
央行加大MLF投放并未带动资金利率下行，央行当前目标仍在于维持资金面稳定充裕。值得注意的是，周一央行加大MLF投放并未带动资金利率进一步回落。相反，R007、DR007分别小幅上行2.98BP和0.25BP，报收2.6206%和2.6209%。我们认为，当前央行货币政策的主要目标在于维持资金面稳定充裕，宽松带动资金面利率中枢再度出现明显下行的空间已经不大，预计未来一段时间资金面方面的“价”仍以稳为主，“量”上将继续保持合理充裕。
美联储9月大概率实施加息，但对我国货币政策制约作用有限，当前环境下我国货币政策仍需要以国内基本面为核心。9月美联储或将大概率实施加息，市场再度对我国货币政策是否会有跟随举措有所担忧。我们认为，资本账户尚未完全开放的背景下我国货币政策依然具有较强的独立性，更多根据国内经济状况作出调整。而从目前人民币汇率的角度看，我国国际收支情况仍较为稳定，美元指数已自前期高位有所回落、中期预计仍有进一步回落空间，8月“逆周期因子”重启等一系列稳定汇率预期的举措后人民币汇率已出现企稳迹象，通过加息稳定人民币汇率的必要性有所下降。而从我国经济与金融基本面看，与此前几次跟随加息的环境不同，当前我国货币政策已转向边际宽松，宽信用主基调下资金利率或仍以稳为主。因而我们认为9月我国跟随美联储加息的可能性较低，资金面尚不构成当前债市波动的主要因素，预计下半年整体以稳为主。
受MLF投放提振，周一债市收益率小幅回落。期债方面，国债期货5Y、10Y主力合约分别小幅上涨0.11%、0.10%。现券方面，中债10Y国债和国开债收益率分别下行0.24BP、1.34BP至3.6327%、4.2210%。
宽信用政策效果有时滞但不会缺席，预计当前债市调整尚未结束，调整高度或在3.7%-3.8%附近。当前债市多空博弈的焦点在于宽信用政策是否能够有效提振经济增长。我们认为，宽信用政策效果有时滞但不会缺席。当前来看，无论是融资端还是项目端，下半年的基建投资环境都显著好于上半年，基建投资对资金和项目都较为敏感，越接近年底，基建增速反弹的概率也在增加。在市场预期极度悲观的情况下，需要关注拐点的来临。预计当前债券市场调整尚未结束，债市调整时间点关注9月、10月和11月中上旬，10年国债收益率预计调整至3.7%-3.8%。
信用部分：
分行业看产业债净融资情况，18年净融资规模前5位是综合类389亿，房地产44亿，医药生物30亿，汽车21亿，计算机19亿，家用电器9亿，建筑装饰5亿。净融资规模后5位是商业贸易-786亿，化工-789亿，交通运输-973亿，采掘-1009亿和公用事业-1294亿。整体来看，净融资规模较17年下滑的行业多于回升的行业。实体行业通过产业债融资的情况还并未得到明显好转，宽信用的政策效果有一定的时滞性，宽信用政策还需持续。其中，有所回升的行业包括计算机、综合类、计算机、机械设备、交通运输和通信行业。降幅较大的行业包括房地产下降1164亿，商业贸易下降820亿，化工下降544亿。
市场动态
二级市场：周一债市小幅反弹。资金面平稳，银存间质押式回购利率悉数下行。期债方面，国债期货小幅收涨，今日国债期货5Y、10Y主力合约分别小幅上涨0.11%、0.10%。现券方面，利率债收益率小幅下行，10Y国债收益率基本收平报3.6327%，10年国开收益率小幅下行1.3bp报4.2210%。
14天逆回购：非年非节，似放实收—货币市场与流动性月报
8月21日央行罕见在非跨季、跨春节时点重启14天逆回购，并连续操作3个交易日。其主要原因可能是：
首先，防风险或是重要原因之一。 近期政策层多次释放的实现稳增长和防风险长期均衡信号，央行在流动性“相对紧缺”、需保持一定逆回购投放频率的背景下，适当拉长操作期限有助于约束杠杆交易，防范流动性风险。 其次，引导市场预期。 与7天相比，期限拉长了，算不得紧；但融资成本提高了，且与商业银行更长的资产投放期限所带来的流动性指标期限匹配需求相比，这种拉长又算不得实质性变化，但资金成本确更高了。由此，衍生品市场对重启14天逆回购的理解是边际收紧。 8月流动性复盘： 中旬开始，在地方专项债增量发行及月中税期因素的扰动下，央行在公开市场流动性投放上显著加力，但下旬起资金面仍收紧明显，DR007多个交易日运行在2.20%上，隔夜利率月均值创年内新高，流动性分层情况加剧，中长端货币市场利率仍在小幅提价。 9月流动性展望： 利率债供给压力有所回落，但规模仍然较高，对资金面虹吸作用明显。结构性存款压降叠加NCD到期，银行负债端面临一定的缺口。不过，随着下半年财政持续发力，财政支出对流动性有一定补充。预计央行将配合地方债发行情况适时补充流动性，资金面或维持紧平衡。
一、核心观点综述
1、本次14天逆回购重启的特殊之处：非年非节的时点
回顾2016年以来14天及以上期限逆回购投放 历史 ，可以发现 除了2016年下半年至2017年底以外，14天及以上期限逆回购投放主要集中于春节前后、季末、年中和年末，并且主要集中在当月的中下旬。 此外，还有少部分14天及以上期限逆回购投放会出现在非春节或季末月份，如2017年5、7、8、10、11月，2018年4、5、7月。总结来看， 历史 上14天逆回购投放于8月下旬集中出现的情况非常少见。
在2016年，当时从8月底起，央行开始有了比过去更为频繁的14天逆回购操作，在缓解流动性供需压力的同时，当时通过“收短放长”抬高综合资金成本，事后看来，这背后就是当时货币政策转向的早期端倪。到了2018年第三季度，由于银行间流动性处于充裕状态，14天逆回购操作仅用于摆渡季末和春节期间流动性，维稳特殊时点的资金面。
回到当下，一方面，8月并非季末时点，且本身并非缴税和缴准大月；另一方面，8月25日，在7天逆回购已经可以完成跨月情况下，央行无需为稳定月末资金面而进行14天逆回购操作，且2018年第三季度以来，即便在季末时点也很少出现在25日之后仍有14天逆回购操作的情况。
2、14天逆回购重启的背后
第一，“防风险”可能是8月央行开展14天逆回购的重要原因。
近期政策层多次强调对防风险的重视。8月16日，央行党委书记、银保监会主席郭树清在《求是》杂志刊发文章《坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战》[1]。在文章中他指出，“利率下行一致性预期强化后，有可能助长杠杆交易和投机行为，催生新一轮资产泡沫。一些地方的房地产价格开始反弹，金融资源有可能再次向高风险领域集中。信用较差的借款人可能借延期还款等优惠政策恶意逃废债务，结构复杂的高风险影子银行也容易卷土重来。”同时，他强调“面对复杂严峻的经济形势，要有序处置重点领域突出风险，实现稳增长和防风险长期均衡”。
从8月高频银行间市场质押式回购交易量看，尤其隔夜质押成交量，其表征的杠杆需求近期并未因资金价格的走高而出现明显萎缩。我们在前期报告《逆回购密码：3.5万亿和90%——货币市场与流动性周度观察2020年第22期》中提出，3.5万亿元的隔夜质押成交量或是5月下旬至7月上旬央行是否开展逆回购操作的重要观察指标。数据显示，8月中旬至今隔夜R001质押成交占比均保持在90%以下，但成交量维持在3.4万亿元至3.5万亿元之间，多个交易日突破3.5万亿元。央行此时拉长操作期限或是释放政策信号，意图减少金融机构在滚动融入短期资金过程中可能触发的流动性风险，以达到防风险的目标。
第二，小幅拉长逆回购期限或有引导市场预期的考虑。
8月央行在7日起连续进行7天逆回购投放的同时，超额续作MLF并重启14天逆回购，一方面可熨平资金面波动[2]，另一方面客观上将拉升央行投放资金的边际成本。虽然此次14天逆回购投放占比并不高，对整体资金成本的抬升或不显著，但衍生品市场对其反映灵敏。
在期债方面，21日14天逆回购重启后，国债期货全线跌幅加深，26日，10年期主力合约收报97.71元，5年期主力合约收报99.61元，2年期主力合约收报100.20元，均创年内以来新低。在利率互换方面，交易主力1年期FR007与Shibor 3M利率互换19日至26日上行超过10bps，均回升至疫情前的水平，显示出市场对未来货币政策取向越发谨慎，而类似的市场担忧亦出现于2016年9月。
3、银行间流动性维持紧平衡，资金利率或有上行风险
一方面，当前货币政策环境下本次14天逆回购重启在流动性投放格局上与2016年8月有明显不同。彼时央行不仅重启14天逆回购操作，更是重启28天逆回购操作，且14天逆回购和28天逆回购的操作量不亚于7天逆回购。同时，央行通过较高成本的MLF大量投放中长期流动性，MLF余额迅速从2万亿上行至4万亿以上。因此，2016年8月央行“收短放长”是全面性的，带动央行投放边际资金成本迅速抬升。而2020年8月逆回购投放规模和频率已显著放大，截至28日，当月逆回购加权投放天数为17天，逆回购净投放规模为5800亿元，均高于近三年 历史 同期；MLF投放8月份结束回笼，但净投放规模仅1500亿。总体上，在总量适度的定调下，流动性投放上更多呈“放短”态势。8月央行加量逆回购投放或将前期偏低的流动性总量及超储率水平拉升至“常态”，但主要由结构偏短期的逆回购操作抬升流动性总量或使资金利率波动加大，资金面较脆弱。在商业银行资产投放期限显著拉长的背景，14天逆回购的重启或更多体现货币政策边际收紧趋势不变的信号意义。
另一方面，当前货币政策还不具备全面收紧的基础，这从央行近期表态中也可窥得一二。从经济数据看，当前政策层非常关心的失业率为5.7%，仍高于5.5%的目标水平，就业基础尚需夯实，经济恢复向好的态势虽进一步巩固，但复苏斜率有所降低，且结构上仍然不均衡，居民消费持续低迷，经济增速回归至潜在增长水平尚需时日，这与2016年的情况有很大不同。从支持实体经济的角度来看，今年金融体系1.5万亿元让利目标尚未完成，若货币政策全面收紧推动债券利率大幅上行，可能影响到下半年降成本及让利任务的实现。
最后，需要指出的是，随着时间推移，下半年经济增速将逐渐向潜在经济增速靠拢，加上让利目标的达成，在“完善跨周期设计和调节”的思路下，货币市场资金利率边际趋升的态势就会更明显。数据显示，8月关键利率DR007多个交易日已运行在政策利率2.20%上方，中长端定价中枢国股行1年期NCD利率亦已突破1年期MLF利率2.95%，或说明央行对资金利率脉冲式走高的容忍度有所提升。
二、8月流动性复盘
自8月中旬开始，在地方专项债增量发行及月中税期因素的扰动下，央行在公开市场流动性投放上显著加力，但下旬起资金面仍收紧明显，DR007围绕政策利率2.20%波动，隔夜利率月均值创年内新高，流动性分层情况加剧。
从流动性投放规模来看，8月17日央行操作7000亿元1年期MLF，超额续作1500亿元，扭转了前4个月缩量续作MLF的操作规律。国库定存足额对冲到期，逆回购投放规模增大。截止8月28日央行净投放5800亿元，但资金面仍然趋紧，DR007加权资金价格7日起连续多个交易日运行在7天逆回购政策利率2.20%上方，21日进一步上行至2.32%，是2月初以来首次突破2.30%上方。隔夜资金价格上行更为明显。截止28日，DR001/R001月度均值分别为1.99%、2.05%，均超过了今年1月的水平，较疫情前已上升超5bps。
同时，资金分层明显加剧，银行间R007加权资金价格21日上行至2.57%，25日进一步上行至2.59%，上行幅度超过20bps，R007与DR007间利差一度扩大至近40bps，创4月初以来新高。
月末在央行投放及财政资金释放的缓释下，资金面有所转松。DR007回落至2.20%下方，但资金分层情况仍没有缓解，R007运行在2.40%以上相对高位。
银行体系偏低的超储率或是8月资金面脆弱的主要原因之一。
在今年第一季度，为了应对疫情对经济与金融市场的冲击，央行连续通过定向降准、再贷款再贴现工具释放了大量低成本流动性。银行体系超储率在第一季度末达2.10%，远高于2017年至2019年第一季度末1.30%左右的水平。但到了第二季度，央行“收长放短”，不断动用短期资金补充流动性，季末超储率已明显下降至1.6%，略高于2017年第二季度末的1.4%，与2017年至2019年的平均水平基本相当。而根据央行7月资产负债表数据，存款性公司准备金存款7月下滑超过1.1万亿元。考虑到7月缴准基数的下滑带来法定准备金规模一定程度上的下降，7月的超储率可能相较6月进一步下滑，或与2017年 历史 同期大体相当，处于 历史 偏低水平。从影响超储率水平的五因素模型[3]看，央行于今年3至7月净回笼约1.04万亿元或是当前超储率偏低的核心因素。因此，7月末流动性总量经过央行的持续收缩，或已降至 历史 较低水平，是8月资金面“紧平衡”状态的大背景。
超储率下滑背景下流动性总量过低对资金面可能产生的影响主要有两个：第一，机构备付水平总体较低，承受资金价格波动的能力较弱，资金面的平衡十分脆弱，一旦有超预期因素，备付需求的放大将同步导致融出供给的减少和融入需求的激增，可能显著放大资金面的波动。第二，超储率的高低会影响央行调控资金利率的能力。在银行间流动性“相对紧缺”的情况下，机构准备金需求缺口需要通过央行的资金来满足，对于央行增量流动性投放的成本将非常敏感。
8月NCD价格仍处于上行通道，国股行仍在小幅提价，但整体上行斜率有所放缓。 截止28日，1年期股份制行NCD发行利率已上涨至3.0%以上，已突破1年期MLF操作利率2.95%的水平。其背后或与银行间整体流动性“相对紧缺”及银行负债端压力结构变化有关。从结构性存款规模的变化看，7月大型银行的结构性存款持续压降，环比收缩7.25%，占比降至36.44%，中小行结构性存款收缩规模相对减小，环比收缩5.34%，占比微升至63.56%，相比于前期中小行压力更大的局面有所改变。大型银行是银行间市场流动性的主要供给方，其融出意愿降低对资金面的影响更大。而银行本身负债端结构调整、一般存款增速降低、期限较短的非银存款增速提高带来负债稳定性的下降同样推动了中长端资金利率的上行。另外，值得注意的是，从资金利率曲线的形态上看，1个月期的NCD价格相对于3个月以上期限在7月初开启的本轮上行周期中涨幅相对较小，后续或面临“补涨”风险。
票据利率方面，8月票据利率走势较为平稳，3个月期国股银票转贴现利率基本处于2.65%至2.75%之间。月末在企业端支付结算需求加大、一级市场签发量增加、机构规模调整需求释放的情况下，票据利率边际有所上行。
三、9月流动性展望
展望9月，在总量、价格双适度的货币政策取向下，除了政府债券供给扰动持续外，结构性存款治理与财政直达基层也将影响银行体系负债结构。但整体而言央行维稳资金面的思路再次得到强调，且财政支出发力对流动性补充具有积极意义，银行间流动性环境大概率维持“紧平衡”。
在货币政策方面，月初逆回购到期规模较大。
9月逆回购到期规模较大，集中在上旬，1至3日均有1000亿元以上逆回购到期，一般情况下月初资金面较为宽松，扰动或相对较小；中长期流动性到期方面，17日有2000亿元MLF到期，在银行体系中长期资金相对紧缺的当下有一定超额续作可能，但总量适度定调下MLF缺乏大规模增量的动力，或更多地体现为和再贷款搭配做到中长期流动性投放均衡。预计在9月财政资金释放前，央行仍需通过公开市场操作呵护资金面。
此外，法定存款准备金随着一般存款的增长而自然增长，形成流动性的刚性缺口。具体到一般存款的月度变化，其存在显著的季节性趋势， 历史 上9月一般存款环比增速基本与8月持平。随着7月信贷增速有所放缓，一般存款环比增速相应下行，基本回到了 历史 同期水平附近。考虑下半年政策层强调信贷投放节奏放缓至与经济复苏节奏相匹配，预计9月一般存款变化或将接近于季节性规律，则影响缴准基数的主要系政府存款的变化，法定准备金需求或有所上升。
在财政方面，预计9月财政支出空间较大，或对流动性形成积极补充，但政府债券供给扰动仍将持续。
在缴税方面， 历史 上9月相比8月缴税规模基本持平，近4年的均值为6925亿元，相比全年来说属于缴税小月。随着近期经济复苏向好态势的不断巩固，7月缴税规模已恢复至往年同期水平，同比转正。预计9月缴税规模或接近季节性规律，将给资金面带来一定时点性压力。
在缴款方面，今年两会安排全年财政赤字规模较去年增加1万亿元，叠加新增1万亿元抗疫特别国债及新增3.75万亿元地方专项债，全年政府债券净融资规模约为8.51万亿元。此前，为抗疫特别国债市场化发行腾挪空间，一般国债与地方政府债券6、7月发行明显缩量，7月29日，财政部印发《关于加快地方政府专项债发行使用有关工作的通知》，要求力争在10月底前完成专项债发行。截至8月28日，数据显示地方政府债净融资（包括专项债+一般债）约为3.77万亿元[4]，9月至10月期间剩余约0.96万亿元，预计9月地方政府专项债仍将维持一定发行强度；一般国债（含特别国债）净融资约为2万亿元，尚余1.78万亿元待发行，9月国债发行量或有所增加，对资金面形成扰动。
在财政支出方面， 9月是历年的财政支出大月。从货币当局资产负债表政府存款的变化来看， 历史 上9月政府存款环比以减少为主，但幅度相比8月有所降低，近4年的均值为-3105亿元，或对基础货币投放形成补充。从近期特别国债的支出节奏上看，今年通过建立特殊转移机制使抗疫特别国债资金直达市县基层，加快资金落实到项目。“截至7月30日，1万亿的抗疫特别国债已经全部发行完毕。其中，已有5105亿元落实到24199个项目，主要用于基础设施建设和抗疫相关支出”[5]，这也是今年7月财政支出明显高于 历史 同期的主要原因（另一方面今年财政支出预算大于往年但上半年财政支出相对较缓）。而专项债从发行到使用周期或有一定的时滞，预计9月财政支出占全年的比例将高于往年平均值，对资金面的呵护作用不容忽视。
在货币发行和外汇占款方面，国庆假期或使9月货币发行变动较大，对资金面产生扰动，外汇占款或影响较小。
央行负债端货币发行由流通中的现金（M0）与银行库存现金组成，其中受疫情影响今年上半年现金回流银行速度明显下滑，但7月M0环比增加408亿元，或意味着现金回流进程已经结束，预计此后8 月至12月M0环比变化将接近 历史 季节性规律。 历史 上9月货币发行变动规模与国庆假期因素有关，或对银行间流动性水平产生一定扰动。
在外汇占款方面，2017年以来外汇占款变化均较小。由于当前中美利差仍维持高位，且国内经济复苏节奏快于美国， 9月人民币或在一定区间内小幅震荡升值，外汇占款对资金面的影响较小。
注：
[1]郭树清，2020年8月16日，坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战，求是，
[2]8月21日由于跨月因素DR014相比20日上行超10bps。
[3]利用央行资产负债表“总资产=总负债”的恒等式,超额存款准备金≈外汇占款+对其他存款性公司债权-政府存款-货币发行-法定存款准备金,由此可见,超额准备金水平主要与外汇占款、央行公开市场操作、政府存款、流通中的现金和法定存款准备金五大因素有关。
[4]财政部数据显示1至7月地方政府累计新增专项债与一般债分别为约2.27万亿元和0.56万亿元，Wind统计的8月新增地方专项与一般债约0.94亿元，因此合计约3.77万亿元。
[5]1万亿元特别国债发行完毕，过半资金已落实项目，2020年8月10日，中国经营报，凤凰网：
1000元存3个月利率1.54%怎么算？
如果你存款1000元，存三个月的时间，年利率是1.54%的话，那么也就是说一年的利息是15.4元，你只存了三个月的时间，那么你的利息一共是3.85元。
1000×1.54%÷4=3.85元
存款定期，活期。
现如今，市面上各种各样的理财方式，大家在在生活中也会选择适合自己理财产品来供自己生活理财，赚取另一份生活来源。其实外面很多理财产品虽然利率高，风险却也并不低，在不可把控的情况下大多数人比较不碰这些理财产品。
那么大家就不理财了吗？其实银行存款也算是理财方式的一种，例如定期存款、大额存单等等，都是大多数人更喜欢的，说到定期存款，分为3月~5年不等，很多人就会在存款时间上纠结，那么在银行“定期存款”到底是3年好还是5年好？存错该吃亏啦！
首先，是活期好呢，还是还定期好？答案肯定是定期好。在安全的前提下，我们存款一般以效益优先，其次还需要一定的流动性，以保证不时之需。如果存活期，虽然可以随时存取，流动性非常高，但0.3-0.35%的利率确实也太低了，根本谈不上理财，仅仅是起到了由银行代为保管的作用。而存定期，按照有关规定仍然可以随时支取，对流动性没有丝毫影响。相反，如果中途不是特别原因，一般都可以持有到期。或提前支取部分，剩余部分仍然可以继续享受定期利率，直到到期。二者对比，首先流动性没有任何差别，其次取得更多利息的可能性要大的多，这样比较当然存定期划算。
至于存半年好，一年好，还是三年好？主要取决于你资金的闲置期限，或者说投资规划。如果投资规划模糊不明确，当然是期限较短更加符合实际。由于投资规划不明确，必然导致提前支取的可能性变大，一旦出现提前支取，按照活期利率计算利息，就会损失更多利息，有得不偿失的感觉。但是，如果投资规划非常明确，能够基本确定资金的闲置期，肯定是选择3年期，因为1年期利率肯定低于3年期利率。在一般情况下，即使连续存三个1年的总利息也没有一个3年期利息多，这个是有理论依据的，不信可以自己算。
对于投资规划不能明确的，如何平衡效益性和流动性的矛盾？其实也有其他更好的办法，可以轻易解决，即分散存入。有两种形式，一是将一笔资金分成多笔存入，长期和短期组合配置，短期产品主要是应对临时用款之需；二是将不能确定期限的资金，转移存入到其他第三方理财平台，有货币基金类的，也有一些创新型存款，不仅利率远高于活期利率，而且可以随存随取，流动性较强，也比较安全。通过这些组合存款，也就有效解决了效益性和流动性之间的矛盾，使你不再纠结。
国债期货涨跌会带来什么影响
国债期货涨跌是根据对市场的预期来的国债期货:RRR减持实施日，资金面将进一步宽松，到期债券回暖，国债期货涨跌会带来的影响有限国债期货:RRR减持实施日，资金面将进一步宽松，到期债券回暖，因为国债期货的成交量相对较小，其门槛较高需要50万以上资金才能开通账户。
1、国债期货的价格由国债现货的持有成本决定。也就是说，期货价格取决于现货价格和持有现货至交割日之间的成本，否则市场将会出现套利行为，而套利行为的大量涌现又将使得套利无利可图，从而使期货价格回归至均衡价格。
2、根据传统的固定资产定价理论，在国债发行市场上，国债价格与收益率成反向关系，利率上升，国债价格下降，反之利率下降，国债价格上升国债期货:RRR减持实施日，资金面将进一步宽松，到期债券回暖；在票面利率相同的情况下，国债的期限越长，其价格对利率变动的敏感度越高，但敏感度随着年限的增加以递减的速度增加国债期货:RRR减持实施日，资金面将进一步宽松，到期债券回暖；在期限相同的情况下，国债的票面利率越低，其对利率变动的敏感度越高；利率下降带来的资本利得要大于相同幅度利率上升带来的资本损失。对利率市场化国家的投资者而言，同期限的市场利率是到期收益率的最好参照系。
3、经济周期总是在扩张和收缩之间变动，投资收益率也随之上升或下降。在经济收缩阶段，投资需求萎缩，利率水平下降，进入萧条以后，利率维持在低水平上，转入复苏以后，投资和消费的增长引发利率水平的回升，到高涨阶段，利率水平则维持在较高的水平。由于国债价格与收益率水平反向相关，因此，国债现券价格通常在经济收缩阶段上升，而在经济形势趋好后下降。国债期货的价格也受到同样的影响。
4、国债价格主要由市场利率决定，而通货膨胀则是市场利率的重要影响因素。持有国债获取的固定收益扣除通货膨胀率才是获得的实际利率。当社会上通货膨胀程度较高时，货币贬值，从而造成国债投资者本金和利息收入实际相对减少，投资者为避免通货膨胀造成的损失，往往会把资金投向可以保值的商品，如黄金、房地产，减少国偾的持有量，这就使国债价格下跌。反之，当通货膨胀程度较小时，国债的高收益率就会吸引众多的投资者，造成国债需求增大，价格上涨。实证研究发现，交易所国债对CPI数据的变化非常敏感，存在预先反应，之后存在反向修正。国债收益率与CPI的变动趋势具有一致性，从2002年至今其相关系数高达0.81。
5、其他金融资产收益率对国债具有替代效应。由于资金的稀缺性，股市的涨落必然会影响到期市的交易活跃程度，从而影响到期货价格。当股市波动剧烈时，就会吸引较多的资金和投资者的注意力，而期市和债市交易就会显的平淡。当股票、房地产收益率上升时，持有这些资产比国债更为有利，此时投资者会抛出国债将资金转移，国债价格将会下降。国债收益率与股指的变动从2005年以后趋势具有一致性，股指的变动领先于国债约一至三个月。
6、当货币供应不足时，利率上升；货币供应过量时，利率下降。货币供应量通过影响利率也间接影响了国债现货和期货价格。中央银行通过公开市场操作、贴现率政策和法定存款准备金要求来控制货币供应量。当央行从公开市场买入国债，降低贴现率，或者降低法定存款准备金率时，表示释放流动性，利率可能下降，国债价格会上涨，反之国债价格将会下降。
7、政府财政开支状况也会对国债价格产生影响。当政府财政赤字时，增发国债，国债供过于求而价格下降；财政盈余时，政府可能回购国债或提前兑付，国债需求增加而价格上升。由于国债作为平衡财政收支的一项重要手段，因此国家财政收支状况是影响国债供求关系的最直接因素。当财政收支状况良好出现盈余时，国家就会在国债市场上买进国债，从而增大国债的需求，促使价格上涨。反之，当财政收支状况恶化，出现赤字时，国家就会增加国债的发行来弥补赤字，这样就会增加国债的供给，促使价格下跌。国债期货价格也随之发生变动。
温馨提示国债期货:RRR减持实施日，资金面将进一步宽松，到期债券回暖：以上信息仅供参考。
应答时间：2021-11-22，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
国债期货品种逐渐完善 国债收益率曲线也随之完善
国债收益率曲线是金融产品的定价基准国债期货:RRR减持实施日，资金面将进一步宽松，到期债券回暖，反映资金面、政策面和经济基本面的情况国债期货:RRR减持实施日，资金面将进一步宽松，到期债券回暖，更是衡量国债市场乃至债券市场成熟度的主要标志，对国债发行、风险管理、引导投资等具有重大意义。党的十八届三中全会首次将“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”放到了一个前所未有的新高度，其重要性不言而喻。从国外成熟市场来看，国债收益率曲线是国债市场利率水平的“风向标”，蕴含着丰富的市场信息，体现了国债市场的长短期供求关系，并为政府制定和实施货币政策提供重要的参考依据。但是当前，我国国债的发行数量不够充足，交易所市场和银行间市场是分割的，流动性也不强，所以很难形成有效反映市场供求关系的国债收益率曲线。随着国债期货的上市，上述情况明显改观。
国债期货是一种标准化的场内利率衍生产品。自5年与10年期国债期货于2013年9月6日相继在中国金融期货交易所上市以来，国债期货市场运行平稳，在促进国债顺利发行、提升国债市场流动性、增强国债现货市场的透明度和定价效率、提高国债收益率曲线编制的准确度方面发挥着积极的作用，对于健全国债收益率曲线、更好地反映市场供求关系、为金融市场提供定价基准和参考以及宏观调控的价格手段具有重要的意义。
首先，尽管我国国债市场经过了近几十年的快速发展，但与发达相比，仍然处于初级阶段。国债收益率曲线的数据来源于银行间债券市场国债双边报价、商业银行柜台国债市场双边报价、银行间债券市场结算价、交易所债券市场国债收盘价，其报价连续性较差。另外，国债流动性有待提高，国债市场分割并行，参与主体结构不合理，期限结构分布不均，发行机制市场化不足。这些问题导致我国国债市场效率不高，国债收益率曲线不能发挥应有的作用。但是从我国国债期货上市近五年来的运行经验来看，对应的5年和10年期国债现券报价、成交更加活跃，充分反映了各类投资者对利率走势的看法，促进了定价效率的改善和交易成本的下降，提升了国债收益率曲线的精度。一方面，国债期货揭示了债券远期价格，较好地反映了债券市场供求关系，从而为债券发行定价提供重要参考，降低国债发行风险与成本。国债期货的推出促使原有的一个市场拓展为基础市场和衍生品市场两个市场，整个市场体系的厚度、内涵都在扩大，国债期货合约的推出可以丰富现货市场信息的含量，提高现货市场对信息的反应速度，减小信息对现货市场的冲击波动。另一方面，国债期货能促进债券市场形成合理的预期价格水平。国债期货的发展改变了债券市场盈利的单向模式，投资者可通过期货、现货和回购之间的套利活动，纠正现货市场不合理的定价，促进国债市场形成合理预期价格水平和市场化的国债收益率曲线。
其次，国债期货是横跨交易所市场和银行间市场的衍生品，国债期、现货之间套利交易机会以及实物交割需求等的增加，有助于消除同一券种在两个债券市场上的定价差异。此外，国债期货的推出是一个重要的催化剂，使得银行间和交易所两个市场实现融通，促进国债在交易所和银行间市场的双向流动，促使市场信息能够较快地在两个市场中传递，减少了信息不对称现象，缩小了同一债券在两个市场中的定价差，从而提高整个债券现货市场流动性。整体看，国债期货的推出使得我国国债市场运行效率大大提升，以年成交量/年末规模测算的国债年换手率由2014年的0.7上升到2017年底的1，与美国国债市场的年换手率之比由1/10提高到1/6，特别是最便宜可交割国债市场流动性的提升尤为明显，可进一步扩大现货市场的交易规模，夯实国债收益率曲线编制的市场基础。同时，国债期货价格是市场对中长期利率走势预期的反映，与5年期利率互换走势高度相关。国债期现货基差与回购市场利率之间的关联性也较高，可对现货市场价格进行再发现、再定价、再校正，能够有效地助力市场上关键期限的国债品种定价，提高现货市场定价效率，是国债发行市场化的重要组成部分，从而进一步提升国债收益率曲线反映市场供求关系的有效性。国债市场作为基准利率载体功能的实现，可以进一步推进利率市场化。
最后，5年与10年期国债期货的上市，极大程度上熨平了利率波动，保证了收益率体系的相对稳定，其对应的5年与10年两个关键期限的国债收益率曲线更加扁平化，使得国债收益率曲线更加贴近市场。但是，从收益率曲线构建来看，“一点不成线、二点成直线，三点成曲线”，目前仅有5年、10年两个点还无法实现对整条收益率曲线的完整刻画。未来中金所进一步上市2年期、30年期国债期货将有效增强短期、超长期国债的定价效率，实现对短端和超长端收益率曲线的精确刻画，将形成覆盖短、中、长以及超长期的国债期货产品体系，有助于构建起一条市场公认、期限完整的基准收益率曲线，进一步提升国债收益率曲线反映市场供求关系的有效性，响应管理层关于推进“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”的号召。
此外，国债的最大持有主体银行、保险机构迄今仍缺席国债期货市场，一定程度上造成国债期货波动率偏小，低迷行情持续。这对提升国债期、现货市场流动性和利率市场化以及完善反映市场供求关系的国债收益率曲线都会产生不小的影响。未来随着银行、保险等国债最大持有主体进入国债期货市场，国债期现货市场流动性进一步提升，将进一步夯实国债收益率曲线的市场基础，充分反映市场供求关系。
国债期货在宏观经济领域中作用尽显
国债期货作为一种标准化的场内利率衍生产品，市场透明度较高、交易成本较低，其高效的风险管理功能已经得到国际金融市场的充分实践和认可。我国国债期货自2013年9月6日上市以来，整体市场运行平稳，对我国债券市场发展和维护金融市场稳定都起到了积极的作用。
另外，值得一提的是，在推动利率市场化进程中，在管理层将解决企业“融资难、融资贵”问题作为当前政府主要工作的背景下，国债期货在宏观经济领域的作用也正在逐渐凸显。
从萌芽、产生与发展来看，期货市场根源于实体经济又服务于实体经济，与实体经济紧密相连。随着经济金融全球化，以国债期货为代表的利率衍生品已经成为各实体经济基础性的风险管理工具。本文将以国债期货为代表的金融期货在宏观经济领域的作用进行简单阐述。
第一，以国债期货为代表的金融期货的功能发挥主要在于降低交易成本，促进价格发现和优化风险配置，企业或银行使用以国债期货为代表的金融期货则可以直接或间接促进实体经济发展。对于企业而言，若能有效对冲因利率、汇率、商品和股价波动导致的企业现金流波动风险，能有效降低企业财务困境成本和破产风险，能缓解因风险厌恶产生的投资不足、资本储备增加等问题，在一定程度上提高企业价值。银行等金融机构对国债期货等金融衍生品工具的使用能减少资产与负债之间期限的不匹配，加强内部现金流和资金状况的联动，进而有助于增加对生产部门的信贷投放。这意味着国债期货等金融期货将在促进实体经济发展中发挥中介作用。
第二，作为众多资产价格的基石，利率“牵一发而动全身”。尤其是自2016年底债券市场连续走熊、利率大幅上升以来，企业“融资难、融资贵”问题进一步凸显。事实上，受二级市场波动加大等影响，近年来债券市场一级发行“取消潮”时有发生，尤其在2016年、2017年的市场大幅调整中，一级市场发行明显缩量甚至出现“阶段性零发行”的情况。那么，国债期货在解决企业“融资难，融资贵”问题的作用便显现出来。一方面，债券融资作为直接融资的一个重要渠道，在金融服务实体经济的环节扮演了重要的角色。国债期货的风险管理功能，能够增强金融机构买入、持有债券的意愿，让投资者更加关注信用主体自身的资质，让优秀的企业能够获得相对更为低廉的融资成本，从而增强了服务实体经济的能力。另一方面，国债期货的价格发现功能，是对国内无风险利率的市场化定价。作为市场利率的锚，基础利率价格信号及时、透明，将有利于发行人合理安排融资计划，有利于投资人给出更合理的报价水平。整体看，在2016—2017年的“债熊”行情中，金融机构利用国债期货流动性好、成交快速的特点，第一时间在国债期货市场上卖空保值，有效对冲了现券市场的下跌风险。
第三，以国债期货为代表的金融期货，能对社会总投资和社会总储蓄产生影响，进而可以改变宏观经济的均衡关系。一方面，有利于促进资本形成，以此增加社会总投资，从而倾向于提高国民生产总值，加快经济增长速度。另一方面，会减少人们对货币流动性的需求，相对扩大货币的供应量，这可以部分满足社会总投资增加所需要的货币供应。因此，即使货币政策、财政政策以及其他有关经济政策保持不变，国民生产总值的增长仍有保证。此外，以国债期货为代表的金融期货对利率水平也会产生一定的影响，具体影响程度则依赖于其所产生的投资扩张和货币扩张的相对水平。整体看，以国债期货为代表的金融期货对宏观经济均衡有着深刻的影响。
第四，国债期货上市以来，在促进国债顺利发行、及时反映市场信息、提升国债市场流动性、增强国债现货市场的透明度和定价效率、提高国债收益率曲线编制的准确度等方面发挥积极的作用。健全作为金融产品定价基准的国债收益率曲线，为金融市场提供定价基准和参考以及宏观调控的价格手段具有重要的意义。国债期货可以通过国债收益率曲线及时反映市场资金面、供求关系、政策面以及宏观经济基本面的情况，随时对宏观经济进行定性分析。
第五，国债期货在推进利率市场化进程中发挥着重要作用。国债期货的推出加强了市场之间的联动，可以有效推进利率市场化进程。目前我国债券市场可以分为银行间市场和交易所市场，在国债期货未推出之前，两大市场存在着较为严重的市场分割现象。国债期货的推出则是一种重要的催化剂，使得银行间和交易所两个市场实现融通，促使市场信息能够较快地在两个市场中传递，减少了信息不对称现象，缩小了同一债券在两个市场中的定价差，从而提高整个债券现货市场的流动性，促进国债市场作为基准利率载体功能的实现，推进利率市场化。
综合来看，与商品期货市场直接面向厂商、贸易商等产业客户不同，以国债期货为代表的金融期货市场是通过服务资本市场进而服务实体经济的，即通过提升资本市场的运行效率和透明度、增强资本市场的安全性等方面来达到服务实体经济的目的。未来随着国债期货产品体系进一步丰富以及商业银行、保险公司等金融机构进入国债期货市场，利率风险管理业务和风险监管制度都将在现有市场基础上得到长足的发展和进步。国内债券市场收益率曲线在期限结构和利差结构等定价方面的有效性也将进一步提高，利率市场化进程也将得到进一步深化，市场利率对实体经济的影响和反馈机制也将更加有效，未来以国债期货为代表的金融期货的宏观经济作用将更加凸显。
关于国债期货:RRR减持实施日，资金面将进一步宽松，到期债券回暖和国债期货全线收跌的介绍到此就结束了，不知道你从中找到你需要的信息了吗 ？如果你还想了解更多这方面的信息，记得收藏关注本站。
