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海澜之家遇上“中年危机”
一句“男人一年要逛两次海澜之家”的广告语，让儿时的我对这个当时火遍大江南北的男装品牌一直有所憧憬。如今，真的走进去，我发现海澜之家，人好少。
除了依旧多得让人眼花缭乱的土味男装，门店冷清的生意，显示出这家国民品牌早已人气不再。
但是，没有公司会放弃挣扎弊清。
最近，海澜之家品牌管理有限公司申请了“海澜元宇宙”和“海澜之家元宇宙”两个商标，国际分类为“25类-服装鞋帽”，商标状态为“商标申请中”。
其实，这并不是海澜之家第一次“蹭”虚拟经济的热点。早在2018年，它就曾与腾讯旗下的手游《绝地求生：刺激战场》开展了以 " 穿海澜之家，刺激吃鸡 " 为主题的跨界合作。
这样刻意求新的背后，是海澜之家库存堆积、大小债务缠身、线下发展艰难的艰难处境。尽管海澜之家的品牌布局早已不局限于只做男人的衣柜，但在整体年轻化的服装市场，中年海澜之家实在沉寂已久。“一年去两次海澜之家”的梗，似乎也真的只是沦为了调侃。
通过线下探店、分析品牌痛点，本文将带你了解以下三个问题：
1、号称“男人的衣柜”的海澜之家，现如今还有人去吗？
2、海澜之家为啥忙着蹭元宇宙热点？
3、消费浪潮过后，像海澜之家一样的老品牌如何破圈?
“男人一年逛两次，海澜之家”，“男人的衣柜，海澜之家”。凭借两句朗朗上口的广告语，海澜之家一度真的成为了众多男性衣柜里的首选。
当然，以如今的视角来看，海澜之家显然“说谎”了。随着多个品牌的相继布局落地，海澜之家的野心早已不再局限于男性消费群体，早在2011年海澜就建立“爱居兔”的女装品牌，打破了对于男装品牌的专一。
另外，像2014年成立的高档西服衬衫定制品牌圣凯诺、2017年成立的高端女装品牌OVV、生活方式家居品牌海澜优选、针对年轻人和儿童的潮流品牌黑鲸、男生女生，这些品牌都是海澜之家扩张其业务版图的尝试。
奇偶派制表
海澜之家究竟为什么极速扩充品牌类？曾经引以为傲的男装品牌，已经不能撑起海澜之家主心骨了吗？
据高德地图显示，目前海澜之家在武汉门店数为52家，多半集中于武昌、汉口等非一线商圈。既有在光谷等武汉大学生盘踞的流量爆棚之地、也有像在黄鹤楼下司门口这样的老武汉集市地盘。
在工作日周四的晚上六点来到位于光谷步行街的海澜之家，尽管人气不比周末，傍晚的步行街上还是聚集了不少周边学校的学生和其他消费者。
这家海澜之家位于步行街中段，从地理位置角度来看并不是流量最佳之选，这主要由光谷步行街流量由外至内逐渐递减的特征所决定。
海澜之家店内情景 奇偶派拍摄
尽管有了一定的心理准备，但步入店内冷清的人气还是颇有些让我意外。
150平米左右的店内大概只有两到三对客人在进行选购。在说明了想购买羽绒服的意图后，店员为我推荐了品牌销量最高的一款，售价约700元。
据观察整个店铺商品摆放位置较为传统，基本呈现并列式结构。羽绒服的价格在300至1600元不等，休闲裤价格在168至598元不等，而销量最高的针织衫平均售价为300元左右。
根据店员透露针织衫一个星期能卖出30件左右，大衣和羽绒服的销量较差，像皮鞋、皮带衬衫的销亏卜樱量就更差。
另一方面，针对网上关心的海澜之家库存问题，在这家店内并没有看到门店的仓库所在处，呈现在顾客视野中的产品大约400件左右，相较于其他服装品牌，店内活动空间略显拥挤。
通过半小时的进店体验，整体来看，海澜之家仍旧实现了当初“男人的衣柜”的品牌宣传语。
从下至上，海澜之家的男装品类十分齐全，满足了广大男性一站式购物的需求。但是，与优衣库以及海澜之家刚诞生之初相比，如今的海澜之家，店员跟随与推荐的频率更高，对于像我一样偏向自由式选购的顾销丛客，可能带来较差的购物体验。
随后，再一次通过高德地图搜索发现，海澜之家新晋成立的高端女装品牌OVV，在武汉仅开业3家，其中一家位于光谷步行街不远处的K11高端商圈内，通过观察店铺布局也能够发现，与海澜之家男装品牌形成鲜明对比的是，门店服装布局松散，活动空间更大。
在通过导购员引导加入OVV购物推荐群后发现，我发现OVV的整体品牌销售价格在1000元左右，羽绒服平均价格为2000元左右，面料均采用白鹅绒。品牌整体调性偏高端，这也与门店选取K11这种武汉高端商圈的定位相符。
当然从整体布局来看，海澜之家的品类同时涉及中端和高端，将OVV与其直接对比略显偏颇。但线下体验依然能够反映出海澜之家在业务上的不少端倪和问题，其中就包括诟病最多的库存积累。
根据最新财报显示，2021年三季度海澜之家营收为141.6亿元，同比增长20.2％；净利润20.1亿元，同比增长58.7％。
截至2021年9月末，海澜之家全国范围内有7537家门店，相比期初净增156家。
除了海澜之家主品牌外，贡献营收最多的为圣凯诺，前三季度圣凯诺为海澜之家贡献约14.8亿元的营收，而其他品牌合计贡献约12.9亿元。
可见相比于品牌底蕴更深厚的主品牌，其他新扩充品牌创收能力仍旧较弱，加上近期海澜之家进军元宇宙的传闻，不由让人更加好奇这家庞大的男装帝国品牌下一步的战略规划。
海澜之家为何如此着急抢跑服装元宇宙市场？这其中的一切还要从19年前这家品牌诞生后的故事开始说起。
时光回到2002年9月，第一家海澜之家在在南京中山北路正式开业。大众化、量贩式、自选的销售模式，让周建平一手打造的品牌像优衣库在日本大受欢迎一样，在当时的中国火的一塌糊涂。
经过十数年的连锁商业模式 探索 和扩张，一波又一波代言人的更换，海澜之家建立了偏向“土味”的品牌调性。
论扩张速度，海澜之家比不上当年的美特斯邦威；论品牌国民度，海澜之家也不及雅戈尔深厚。真正帮助海澜之家打出名号的是公司制定的“轻资产模式”。这种如今看来再普通不过的“外包”和“加盟”模式，当年被周建平运用得十分巧妙。
在供应链的上游端，大部分生产环节都被海澜之家以外包的形式出售给供应商，同时利用自身产品畅销在供应链中的强势地位，帮助海澜之家与供货商之间形成了可退货与不可退货的两种进货模式，大大降低了存货跌价和库存管理风险。
而供应链的下游端，海澜之家对旗下绝大多数门店有着实际经营权，加盟商更多承担出资的角色，与公司共同分享销售收入。在分散了财务风险的同时，也保证了全国各地的海澜之家有着几乎一致的门店运营风格。
“海澜模式”图解 奇偶派制图
2014年4月11日，海澜之家正式登陆A股市场；2015年12月29日，据标准普尔发布的统计数据，海澜之家股份有限公司的市值已超过600亿元。这既是轻资产模式的成功，也是公司选择印小天代言留下“一年逛两次海澜之家”深刻品牌印象的成功。
好景不长，海澜之家依仗供应链信用共享的轻资产模式很快开始走下坡路。
2015年至2020年的五年间，海澜之家的营收分别为158.3亿元、170亿元、182亿元、190.9亿元、219.7亿元、179.6亿元，营收总体上还能保持上升势头，但增速十分缓慢。
这其中有疫情带来的不确定影响，但是日积月累的存货，导致轻运营模式下的核心竞争力不断弱化，或许才是海澜之家增长受限的元凶。
据海澜之家年报，2015至2018年海澜之家期末存货余额分别为95.8亿、86.3亿、84.9亿、94.7亿，占营收比例分别为60.5%、50.7%、46.6%、49.6%。整个2018年，海澜之家存货高达94.7亿元，资产减值损失达到了3.8亿，同比增长超过200％。
奇偶派制图
在日渐趋于线上化的服装市场，高库存基本封死了海澜之家保持高营收增速和持续盈利的道路。2018年，在海澜集团的官网数据中显示，作为其核心产业的服装业海澜之家营收仅占集团1200亿元总营收的16％。
更加雪上加霜的是，海澜之家当年高达286天的存货周转天数，远远高于美特斯邦威、森马等直接竞争对手。
轻资产模式下的代工标签，加之研发设计投入方面的轻视，让海澜之家只能更多寄希望于品牌的营销能力。
2017年海澜之家开始在年报中加入研发费用的披露，当年的数据为2504.3万元，仅占总营收的0.14％，同样远不及美特斯邦威和森马等对手。
尽管到了2020年，海澜之家在研发上的投入已经增长至8336.4万元，相较于2017年增长233％，但仍旧遭到了不少人有关“服装产品设计太土”的吐槽。
与之形成鲜明对比的是，印小天、杜淳、林更新、周杰伦以及脱口秀女星杨笠和《了不起的挑战》、《奔跑吧兄弟》、《蒙面唱将》，越来越长的明星代言和综艺节目赞助名单让海澜之家的营销支出突飞猛进。
2020年，海澜之家的销售费用高达24亿，远大于同年0.83亿元的研发费用。也难怪有不少人调侃“海澜营收的增长有9成都是靠营销宣传所堆砌的”。
面对业绩上的压力和来自不限于小股东们的质疑，周建平终于爆发了。于是就有了2019年海澜之家年度股东大会上那段“如果你水平足够，就是你来当董事长了”的发言。
2020年11月底，海澜之家创始人周建平正式辞去了公司一切职务，年仅32岁的周立宸从他父亲的手中完成了接棒。
如今大旗交到了更为年轻的儿子手中，不知周立宸是否已经想好该如何兑现父亲和外界的期待，带领仍处于“中年危机”的海澜之家走出泥潭。
进军元宇宙，成为周立宸上任以来最引人注意的动作。
初入海澜集团时，周立宸曾在广告部待过一段时间，因此他也把改变品牌形象看作是非常重要的战略改变，签约周杰伦成为新任代言人，抢跑元宇宙等一系列动作，都是在沿着这一方向前进。
今年10月底，为了推广海澜之家全新极光系列鹅绒服，公司携手了国内首个超写实数字人AYAYI，进行了一波跨界合作。但是从结果上来看，在最新的双十二预售中，太空创想系列卫衣月销量仅为100+，可谓雷声大雨点小。
在11月26日传出海澜之家申请元宇宙商标的新闻时，公司股价也没有像其他企业一样有明显涨势。当日海澜之家收于6.35元/股，下跌1.24%。
尽管如此，海澜之家相关人士表示，未来企业与元宇宙间将会有更多可能。而元宇宙，自提出至今已经受到了众多企业的认同，这其中就包括众多服饰品牌。
奢侈品品牌古驰的百年纪念展览《古驰原典》，在罗布乐思（Roblox）在线 游戏 创作平台举办的线上虚拟展览大受欢迎，一款限量版Gucci虚拟包有玩家甚至出到了4115美元购买。
两大服装巨头也不甘寂寞，耐克也于今年提交了7项虚拟商品的商标申请，用于技术团队针对一系列虚拟产品的开发，同时11月宣布将与元宇宙平台Roblox合作，共同研发虚拟世界Nikeland，届时可为用户的虚拟形象提供数字化后的耐克产品。阿迪达斯与多个 游戏 平台达成合作，意图在元宇宙中建立“adiVerse”品牌。
服装品牌为何也忠爱元宇宙概念？区块链技术的崛起让人工智能化进入了极速发展，产业数字化成为了不再拘泥于定义为传统工业的服装市场转型的必经之路。
据不完全统计，数字 时尚 虚拟服饰市场规模将于2022年达到958亿元。
站在海澜之家的视角，服装行业与元宇宙概念的贴合，让防御性商标注册变得相对合理。今年包括“网易云元宇宙”、“华为元宇宙”等多款知名品牌相关商标都遭到了其他公司的抢注。
种种迹象让投资者和品牌自身都觉得拥抱元宇宙无限美好，然而现实远比理想要残酷。线上业务从来都不是海澜之家的强项。
早在2011年海澜之家就开始部署线上业务，最初仅仅定位为线下业务的拓展与补充。这也导致8年过去，海澜之家的电商业务收入占比总营收也仅仅达到了6％，远低于彼时其他竞争对手的线上营收占比。
直到后来库存问题的出现，才让周氏父子意识到私域流量对于销售模式优化的重要性。
满减、折扣等活动的出现也让线上业务逐渐成长为海澜之家的重要业务构成。2020年海澜之家前三季度的线上业务收入，环比增长分别为16.70%、40.22%和111.27%，周立宸甚至亲自出现在直播间带货。
2020年全年海澜之家销售费用投入达到24亿元，不难猜测明星代言费以及电商推广支出占据了其中大部分比例。但在付出了“投入换增长”的代价后，2020年海澜之家的线上业务占比也仅为11.6％。
刚刚过去的双十一中，坐拥千万粉丝的海澜之家销售量最高的产品竟然是男士内裤，也让人哭笑不得。
投入巨大，却仍然没能玩明白新消费时代下的“人货场”模式，现阶段的海澜之家似乎正面临着与拉夏贝尔、美特斯邦威一样的转型问题，稍有不慎就会损失惨重。
当然与日俱增的男性消费力，也给曾经一蹶不振的男装市场注入了新的活力，一味唱衰海澜之家并不合乎市场发展逻辑。
2011年后红利消失的男装市场增速萎靡，在长达十年的时间里一直保持着个位数的缓慢增长，与女装和童装的高增速形成了鲜明的对比。
据兴业证券研报统计，2020 年受疫情冲击，男装市场规模大幅萎缩至5108亿元，同比下降 12%。
但从今年上半年开始，男装市场突然显示出强劲的复苏态势，这其中有疫情的负面影响力减弱的缘故，也有“他经济”崛起的功劳。
以往男性消费力偏弱一直是市场的共识，也一度有人戏称“女人 孩子 老人 宠物 男人”为最真实的消费力排行榜。
2021年一季度电商平台男装类目规模达到202亿元，同比增长30.5％。据兴业证券研报统计，2020年市占率前三的品牌分别为海澜之家、Adidas 和优衣库，分别为 5.0%、2.4%和 2.1%。
自2013年以来行业CR5 提升了6％，CR10 提升了7％，头部品牌提升更为明显，其中海澜之家提升率为 2.9％。
这足以说明从成长速度上看，海澜之家仍旧能与行业水平保持一致，尽管其自身营收增速近年来不断下降。
另一方面，据dataway统计，2021一季度中350元至400元价格段男装产品在电商平台增速最快，达到46.7％，这恰好与海澜之家目前的主流产品价格形成了对应。
截至目前，海澜之家的门店总数已达到7255家，相较于2009年的655家增幅达到了10倍之多。对比之下2015年至2020年五年间，中国规模以上服装企业营收从2.2万亿缩减至1.37万亿，缩水38%。
老国产男装品牌竞争力不再，优衣库、ZARA、HM逐渐开始占领了线上市场为主的销售份额，抢占回归的男性消费者。
在优衣库公开宣称要进军下沉市场之后，海澜之家布局最多的二三线城市版图不再平稳。不知曾经宣称要打造中国第一“国民品牌”的周建平，还能否继续信任在他儿子指挥下的海澜之家。
见微知著。
从线下门店状况和自身财务分析来看，存货问题一直是海澜之家多年来的心头之痛，这家信赖轻资产模式的头部男装品牌，在这几年也没有找到有效的方案加以应对。
踏出进军元宇宙的一步，也像是海澜之家变相解决存货问题的一招险棋。利用新消费时代下，线上经济的热度和虚拟经济的超高潜力，完成品牌年轻化转型，来提高销量，确实是周立宸接棒他父亲后能画出的最好蓝图。
此消彼长的是，抢跑元宇宙与解决当下最难以处理的库存问题看似互斥，实则互相成为了彼此的答案。
而眼下脚踏实地要比仰望星空更加重要。毕竟，单纯的元宇宙“画饼”显然无法挽留住失望的消费者。
至于未来，男人的事情交给男人解决，衣服的事情交给女人解决，元宇宙交给元芳解决吧。
参考资料：
华骐环保零人供应商成立不足半年即合作 异象迭出拷问交易真实性
《金证研》沪深资本组 翃澜/资本研究员 清和 映蔚 洪力/风控研究员
在“绿水青山就是金山银山”的大背景下，废水处理的重要性日益凸显。2019年，中国工业用水总量达到1,237亿立方米，工业水成分复杂，污染严重，处理成本较高。而水环境治理作为环保细分行业，当前行业已进入实质攻坚新阶段，而可持续发展离不开创新的“动力”，这或对安徽华骐环保 科技 股份有限公司（以下简称“华骐环保”）的技术创新提出了更高的要求。
观其背后，2017年以来，华骐环保营收及净利润增速呈“直线”下滑，2019年应收账款及应收票据占营收的比重超六成，或赊销高企；同时，华骐环保资产负债率逐年走高。除此之外，其两家零人供应商成立不足半年即合作，如何撑起上千万元交易额？而且华骐环保还存供应商与上百家公司或经营混淆的情形，交易数据真实性存疑。
一、营收净利增速呈直线下滑，赊销高企
近年来，华骐环保营业收入和净利润的增速都呈直线下滑。
据签署日期为2019年12月8日版招股书（以下简称“2019年版招股书”）和签署日期为2020年8月26日版招股书（以下简称“招股书”），2016-2019年及2020年1-6月，华骐环保营业收入分别为1.72亿元、3.38亿元、5.26亿元、5.53亿元、2.91亿元，净利润分别为744.22万元、2,657.5万元、6,212.87万元、7,084.67万元、2,880.73万元。
即2017-2019年，华骐环保营业收入分别同比增长96.14%、55.51%、5.27%，净利润分别同比增长257.09%、133.79%、14.03%。
可见，2017-2019年，华骐环保营业收入和净利润增速都出现了直线下滑。较之2017年，华骐环保2019年营业收入增速下滑了超90个百分点，而2019年的净利润增速则下滑了243个百分点左右。
值得注意的是，2019年占据华骐猛蔽灶环保六成主营业务收入的水环境治理工程业务，其销售收入出现了负增长。
据招股书，华骐环保按业务类型列示的主营业务收入构成，分别为水环境治理工程、水处理产品销售、污水处理投资运营。
据2019年版招股书和招股书，2016-2019年，华骐环保水环境治理工程贡献的主营业务收入分别为11,698.62万元、30,557.48万元、37,267.26万元并链、35,025.01万元,占当期主营业收入的比例分别为67.92%、90.61%、71.28%、63.59%。同期，水处理产品销售贡献的主营业务收入分别为3,757.21万元、837.49万元、11,423.47万元、15,810.74万元，占当期主营业收入的比例分别为21.81%、2.48%、21.85%、28.71%。
且经《金证研》枝扮沪深资本组统计，2017-2019年，华骐环保水环境治理工程收入增速分别为161.21%、21.96%、-6.02%，水处理产品销售收入增速分别为-77.71%、1,264.01%、38.41%。
即占华骐环保主营业务收入超六成的水环境治理工程业务，在2019年出现了负增长。而华骐环保另一主要业务水处理产品则增速2018年经历暴增后，2019年则有所放缓。
据2019年版招股书和招股书，2016-2019年，华骐环保的销售费用分别为590.68万元、494.92万元、1,137.58万元、1,308.18万元，2017-2019年分别同比增长-16.21%、129.85%、15%。
同期，华骐环保的销售费用率分别为3.43%、1.46%、2.16%、2.36%。
据招股书，华骐环保的销售费用增长主要是由于其收入规模的扩张。
需要指出的是，华骐环保销售费用增速与其营收增速变动趋势并不相符。在2017年，华骐环保营业收入增速为96.14%，而其销售费用增速为-16.21%；2018年，华骐环保营收增速下降至55.51%，而其销售费用增速上升至129.85%。可见，华骐环保销售费用的投入或并未影响其营业收入，其销售费用管控能力如何？尚未可知。
而另一方面，近年来，华骐环保资产负债率逐年走高，2017-2018年两度陷入“失血”状态，且2020年上半年再度陷入“失血”状态。
据招股书，2017-2019年，华骐环保资产负债率分别为57.25%、60.14%、62.66%。
据东方财富Choice数据，2017-2019年，华骐环保同行业可比上市公司安徽中环环保 科技 股份有限公司（以下简称“中环环保”）资产负债率分别为28.95%、52.39%、61.45%；安徽国祯环保节能 科技 股份有限公司（以下简称“国祯环保”）资产负债率分别为72.61%、74.71%、74.1%；中持水务股份有限公司（以下简称“中持股份”）资产负债率分别为45.95%、63.68%、64.63%；黑龙江国中水务股份有限公司（以下简称“国中水务”）资产负债率分别为20.33%、31.15%、27.84%；鹏鹞环保股份有限公司（以下简称“鹏鹞环保”）资产负债率分别为41.41%、43.35%、42.75%；中建环能 科技 股份有限公司（以下简称“中建环能”）资产负债率分别为38.75%、47.82%、44.54%；江西金达莱环保股份有限公司（以下简称“金达莱”）资产负债率分别为29.13%、35.07%、34.51%。
根据上述七家同行业可比上市公司的数据，2017-2019年，上述同行业平均资产负债率分别为39.59%、49.74%、49.98%。
可以看出，2017-2019年，华骐环保的资产负债率整体呈现持续上升的趋势，并且高于行业平均水平。在上述7家同行业可比上市公司中，除了国祯环保和中持股份， 华骐环保资产负债率均高于其他5家同行业可比上市公司。
此外，据招股书，20187-2019年，华骐环保经营活动产生的现金流量净额分别为-8,848.2万元、-8,480.14万元、9,866.97万元。
2020年1-6月，华骐环保经营活动产生的现金流量净额为-3,092.77万元，而2019年1-6月，其经营活动现金流量净额为2,654.86万元。与2019年上半年相比，华骐环保在2020年上半年又再度回到“失血”状态。
此外，据2019年版招股书和招股书，2016-2019年，华骐环保经营活动现金流入分别为1.67亿元、2.51亿元、2.95亿元、5.3亿元。即同期，华骐环保收现比分别为0.97、0.74、0.56、0.96，净现比分别为0.41、-3.33、-1.36、1.39。
不仅处于“失血”状态，华骐环保或还存在赊销高企的现象。
据东方财富Choice数据，2016-2019年，华骐环保应收账款及应收票据金额合计分别为1.23亿元、0.88亿元、3.06亿元、3.65亿元。其中，2016-2019年，华骐环保应收账款分别为1.11亿元、0.84亿元、2.82亿元、3.38亿元，应收票据分别为1,235万元、392.48万元、2,395万元、2,676.23万元。
据《金证研》沪深资本组统计，2017-2019年，华骐环保应收票据及应收账款同比增长率分别为-28.59%、246.87%、19.42%。同期，华骐环保营业收入分别同比增长96.14%、55.51%、5.27%。
即2018-2019年，华骐环保的应收账款及应收票据增长幅度大于营业收入增长幅度。
且2016-2019年，华骐环保应收账款及票据占同期营业收入比例分别为71.65%、26.09%、58.19%、66.01%。
也就是说，2016-2017年，华骐环保应收账款及票据占营业收入比例从71.65%降至26.09%。但从2017年起，华骐环保应收票据及应收账款占营业收入比例逐年上升。到了2019年，华骐环保应收账款及票据占营业收入比例高达66.01%。
据东方财富Choice数据，2019年，中环环保应收账款及应收票据为1.97亿元、营业收入为6.54亿元；国中水务应收账款及应收票据为2.11亿元、营业收入为5.38亿元；中持股份应收账款及应收票据为4.78亿元、营业收入为13.37亿元；鹏鹞环保应收账款及应收票据为8.49亿元、营业收入为19.33亿元；中建环能应收账款及应收票据为9.62亿元、营业收入为12.32亿元；国祯环保应收账款及应收票据为13.45亿元，营业收入为41.7亿元；金达莱应收账款及应收票据为6.42亿元、营业收入为7.78亿元。
即2019年，华骐环保同行业可比上市公司中环环保、国中水务、中持股份、鹏鹞环保、中建环能、国祯环保、金达莱应收账款及票据占当期营业收入的比例分别为30.15%、39.21%、35.73%、43.93%、78.07%、32.27%、82.55%。
可见，2019年，华骐环保应收账款及票据占营业收入的比例为66.01%，在上述7家同行业中，除了金达莱和中建环能，均高于其他5家同行业可比上市公司。
值得一提的是，华骐环保的关联方应收账款及应收票据占比超四成。
2017-2019年，华骐环保的关联方应收账款及票据合计分别为174.68万元，13,441.27万元、17,710.22万元，占当期应收账款及票据总额比例分别约分别为1.98%、43.96%、48.5%。
二、“1人”供应商或与多家公司经营混淆，交易金额超2,000万元
需要指出的是，2018年，华骐环保向其第二大供应商采购了超2,000万元，然而该公司或为“1人”公司，并且与68家企业共用电话，交易数据真实性存疑。
据招股书，2018年，马鞍山万泰建材贸易有限公司（以下简称“万泰建材”）是华骐环保的第二大供应商，华骐环保向万泰建材的采购金额为2,156.1万元,占华骐环保当期采购总额的比例为5.8%。
据市场监督管理局数据，2017-2019年，万泰建材社保缴纳人数均为0人。其中，2019年，万泰建材从业人数仅为1人。
值得注意的是，2017年，万泰建材的企业联系电话为15156700001，而在2018-2019年，万泰建材的企业联系电话为13696738766。
据公开信息，截至2020年11月13日，共有75家企业使用13696738766作为联系电话。
也就是说，作为华骐环保的第二大供应商的万泰建材或为“1人”公司，并且华骐环保与万泰建材交易额达到了2,156.1万元。此外，万泰建材还存在曾与75家企业共用电话的现象，双方的交易额真实性几何？或该“打上问号”。
三、合坤建材成立当月即签订超500万元合同，监事与万泰建材股东或为同一人
而关于供应商的问题并未结束。华骐环保一家管材供应商成立当月，双方便签订超500万元的合同。
据招股书，安徽合坤建材有限公司（以下简称“合坤建材”）是华骐环保的五河县农村污水治理项目管材的供应商之一，华骐环保向合坤建材采购的合同金额预计超过500万元。
值得注意的是，华骐环保与合坤建材的采购合同签约时间为2019年9月。而据市场监督管理局数据，合坤建材成立于2019年9月3日。
也就是说，华骐环保在合坤建材成立当月，即与其签订了采购合同。
不仅如此，合坤建材还存在曾与131家企业共用电话的现象。
据市场监督管理局数据，合坤建材在2019年年报中登记的企业联系电话为18055154972；2019年，合坤建材的社保缴纳人数为0人。
据公开信息，截至2020年11月13日，共有131家企业的联系电话为18055154972。
而在这131家企业中，有一家名为安徽中领企业管理有限公司（以下简称“中领企业”）的公司，其经营范围包括但不限于“企业注册咨询；企业资质事务代理；认证咨询；会务服务；财务管理咨询；代办社保事务；工程信息咨询；工程项目管理”等，根据其经营范围可见该公司或系一家财务公司。
此外，据市场监督管理局数据，合坤建材的监事为吕晶。
而据招股书，华骐环保2018年第二大供应商万泰建材，存在一名股东“吕晶”，对万泰建材持股10%。并且，华骐环保向万泰建材、合坤建材采购的均是管材。
那么，若万泰建材的股东之一“吕晶”是否系合坤建材的监事“吕晶”？而万泰建材与合坤建材是否潜藏着“关联”关系？犹未可知。
无独有偶，五河县农村污水治理项目管材的另一供应商成立不足半年，也与华骐环保签约合作。
据招股书，安徽荣景管材 科技 有限公司（以下简称“荣景管材”），是华骐环保的五河县农村污水治理项目管材的供应商之一，华骐环保向荣景管材采购的合同金额预计超过500万元。
值得注意的是，华骐环保与荣景管材的采购合同签约时间为2019年9月。而据市场监督管理局数据，荣景管材成立于2019年4月2日。即荣景管材成立不足半年，便与华骐环保展开合作。
此外，据市场监督管理局数据，荣景管材2019年度报告中的企业联系电话为13965390028，社保缴纳人数为0人。
据公开信息，截至2020年11月13日，共有37家企业曾使用上述联系电话。
也就是说，荣景管材成立不足半年，即成为华骐环保的管材供应商，并且荣景管材或系“零人”公司，如何撑起超500万元的订单？令人不解。
四、与“问题”供应商合作，采购额达上千万元
历史 上，报告期内，华骐环保的供应商曾“踩雷”未批先建问题。
据招股书，2019年，江苏金博亚环保设备有限公司（以下简称“江苏金博亚”）是华骐环保的第三大供应商，华骐环保向其采购金额为1,498.67万元，占当期采购总额的比例为3.54%。
据宜环罚决[2019]37-1号行政处罚决定书，江苏金博亚因未报批环评审批程序，擅自于2016年下半年开始“环保设备”加工生产项目的建设，并于2017年4-5月间建成投产至今，而被无锡市宜兴生态环境局处罚21.62万元整。
值得注意的是，华骐环保向江苏金博亚采购设备就包含了“环保设备”。
此外，华骐环保的工程安装服务商也存“黑 历史 ”。
不宁唯是，据招股书，2017-2018年，重庆工业设备安装集团有限公司（以下简称“重庆工业”）分别是华骐环保的第五大、第三大供应商，重庆工业向华骐环保提供工程安装服务。同期，华骐环保与重庆工业之间的交易金额分别为937.2万元、1,573.66万元，合计2,510.86万元。
据市场监督管理局及公开数据，2018年5月25日，重庆工业因违反环境噪声污染防治管理制度，被重庆市九龙坡区环境保护局处以2万元罚款。2018年4月9日，重庆工业因违法施工，被重庆市潼南区城市管理综合行政执法局处于1,000元罚款。
除此之外，报告期内，华骐环保还曾聘用过无建筑施工资质的分包商。
据招股书，华骐环保在水环境治理工程项目中存在聘用无建筑施工资质分包商的情形，分包商分别为南京磊实建筑工程有限公司（以下简称“磊实建筑”）、马鞍山市纬度建筑工程有限公司。
其中，磊实建筑还位列华骐环保2017年度第三大供应商，交易金额为1,462.74万元，占华骐环保当期采购额的5.63%。
选择与“问题”供应商合作，华骐环保称“其采购部门严格按照相关标准对供应商进行筛选，将符合标准的企业录入合格供应商目录中”，其严格筛选供应商机制是否存“漏洞”？不得而知。
登高必跌重。对于此次冲击上市的华骐环保，其将如何“杀出重围”，仍是未知数。而《金证研》沪深资本组将进一步研究。
惠州上市最差的公司
南都讯 8月29日，随着广东骏亚渗知培发布了2019年半年度报告，至此，惠州12家A股上市公司的今年中报已全部发布。今年上半年，哪家公司营收最多，哪家公司净利润最大，哪家公司最具投资价值，哪家公司最有成长性？
南都记者梳理了12家上市公司中报，营业收入超过10亿元的有7家，有6家企业的净利润超过1亿元，亿纬锂能上半年无论在营收、净利的总额和增幅上，还是在总资产和净资产的总额和增幅上猛磨，都居于惠州上市企业的前列，表现非常优秀。广东骏亚上半年的营业收入虽然有小幅增长，但净利润却大幅下滑，同比下降71.97%，是12家惠州上市公司中净利润降幅最大的，同时它的净利润率、净资产收益率和基本每股收益也是排在末尾，表现不尽如人意。
12家公司的业绩数据也比较多，为了让大家更能够直观地看出各家公司上半年的表现，本文根据今年上半年各公司发布的业绩报告中营业收入、净利润及其同比增长率、净资产收益率、净利润率、基本每股收益和社会责任等指标，对12家上市企业进行综合测评，看各个公司在盈利能力、发展能力、投资价值和社会责任等方面表现如何。

评价体系
从盈利能力、发展能力、投资价值和社会责任四个维度进行综合测评，总分100分，60分以下不合格，60-79分合格，80-89分良好，90分及以上优秀。
盈利能力
一个公司要盈利，盈利能力肯定是最重要的因素。净资产收益率就是净利润与净资产的比值，它反映了一个企业运用净资产赚钱的能力。净利润率也是反映一个公司盈利能力的重要指标。本项总分25分。
发展能力
投资者投资的是预期，企业发展其实就是一种预期，预期好，投资动力增加，会影响企业股票的走势。发展能力其实就是企业的成长性，可以关注两个指标，净利润同比增长率和营业收入同比增长率。本项总分25分。
投资价值
投资者关注一个公司是否具有投资价值，会综合考虑，本次测评主要根据基本每股收益、市盈率等指标进行综合测评。本项总分25分。
社会责任
社会责任的考量，根据半年度丛唯报告中披露的有关情况，包括纳税、环保、社会公益活动等，进行综合测评。本项总分25分。
光弘科技上半年业绩同比增5成

惠州12家A股上市公司在今年上半年的业绩报告中，营业收入超过10亿元的有7家，德赛集团就占了2家。营收最少的也超过了2亿。TCL集团以其庞大的体量无可争议地坐上了营收总额的老大，虽然经过重组，但根据备考口径，剔除重组数据，仍然实现营业收入261.2亿元，同比增长23.9%。德赛电池和亿纬锂能的营业收入分别以73.28亿和25.3亿紧随其后。
如果营收榜以营业收入计，一般小公司无法与巨无霸公司抗衡，因此，我们选取营收增幅来比较，自己与去年同期的自己相比较，看看有没有进步。从营收增幅来看，光弘科技以50.28%的增幅排行榜首，业绩比去年同期增长了一半，这个增幅也是够惊人的。
亿纬锂能今年发展也不错，营收同比增长了三分之一。作为国家级高新技术企业，亿纬锂能专注于研发及制造高端锂电池。公司一方面继续保持锂电池行业领先的龙头地位，继续拓宽产品的应用领域，另一方面着力发展动力电池业务板块。报告期内，公司的方形磷酸铁锂电池得到广泛客户的认可，市场地位进一步提升，三元圆柱18650电池也成功转形为消费类电池，营收规模和产品盈利能力都得到明显的提升。
2019年上半年中国汽车市场持续低迷，惠州汽车电子双雄德赛西威和华阳集团业绩都因此受影响。根据中国汽车工业协会公告，2019年1至6月乘用车产量和销量分别为997.8万辆和1012.7万辆，同比分别下降15.8%和14%，汽车行业面临更加恶化的市场环境。
今年上半年，华阳集团实现营业收入16.24亿元，比上年同期增长0.49%，德赛西威营业收入22.7亿元，同比减少20.59%。公司营业收入有所下降的主要原因是国内乘用车市场下滑，公司部分配套车型销量下降。
广东骏亚半年净利润只有1100多万

上半年，在归属于上市公司股东的净利润上，有6家企业的净利润超过1亿元，净利润最少的也超过了1000万元。TCL集团和亿纬锂能以其巨量的营收，也产生了高利润，分别以20亿和5亿的净利润排在前两位。让人没想到的是，胜宏科技以其15亿的营收竟然创造出了2亿多的净利润，跻身前三名。仔细看，原来胜宏科技是全球印制电路板制造百强企业(排名36)，CPCA副理事长单位，行业标准的制定单位之一，连续多年入围《中国印制电路行业百强企业》排行榜，公司高密度多层VGA(显卡)PCB市场份额全球第一。
亿纬锂能不仅净利润高，在净利润的增幅上也排在首位，亿纬锂能称原因是动力电池业务产能有序释放，业绩实现正向增长，盈利水平明显提升。公司积极拓展新兴物联网市场，取得阶段性成果。
华阳集团上半年的净利润虽然不高还不到4000万元，但增幅却很多，增长的主要原因是前期研发投入的新项目陆续量产，中控类产品配套的新车型增多。且前期优化客户、优化订单取得进展，高附加值的产品销售比例进一步提高，毛利率有所增长。公司新产品车载智能互联、数字仪表、流媒体后视镜、360环视、无线充电等已进入主流车厂并量产。
广东骏亚上半年的营业收入虽然有小幅增长，但净利润却大幅下滑，同比下降71.97%，是12家惠州上市公司中净利润降幅最大的。广东骏亚称，公司营业收入同比增长而净利润下降主要系报告期内公司调整发展战略，产线改造及建设等成本增加，同时加大业务拓展、引进人才等导致其间费用增加所致。
营收高，它的净利润率不一定就高，可能它是个水货，成本占了大头，就影响了净利润。净利润率是反映一个公司盈利能力的指标，我们拿净利润除以营收，看看惠州哪家公司的盈利能力最强。我们发现，亿纬锂能上半年表现优秀，以25亿的营收创造了5亿的净利润，净利润率达到了惊人的19.8%，盈利能力超强。另外还有4家企业的净利润率都超过了10%，广东骏亚的净利润率不到2%，是表现最差的。
TCL集团总资产少了400多亿

在总资产和净资产排行榜，TCL集团和亿纬锂能以其庞大规模占据了前两位。德赛集团的德赛电池和德赛西威分别成为总资产榜和净资产榜的探花。虽然TCL集团霸住榜首，但由于资产重组，其总资产和净资产都同比下降，总资产与年初相比下降近两成，少了400多亿。
TCL集团董事长李东生在半年度报告中表示，今年4月，公司顺利完成重组剥离智能终端及配套业务，TCL集团由相关多元化经营转为聚焦半导体显示及材料产业，并以产业牵引，发展产业金融和投资业务。通过重组，公司进一步完善经营战略，优化组织流程，提高经营效率和竞争力。重组后，TCL资本结构和经营效率进一步优化，资产负债率由68.4%降至60.4%，大大增强了企业可持续发展能力。
总资产多，未必你就实力很强，有可能你是虚胖，负债高。这次不做资产负债率，而是做股东权益比率，就是净资产除以总资产，看看哪家公司负债较少，资产都是自己的。从股东权益比率榜单可以看到，光弘科技以惊人的81.6%位居榜首，惠州汽车电子双雄的华阳集团和德赛西威分列二、三位，说明他们的资产负债率很低，亿纬锂能虽然前面表现优秀，但在这方面却只有51.83%。
企业社会责任 华阳集团帮助29户精准扶贫户脱贫

在12家上市公司中，只有TCL集团和华阳集团披露在社会公益活动中的履行情况，其他公司均报告半年度暂未开展精准扶贫工作，也暂无后续精准扶贫计划。
TCL集团一直在扶贫济困、公益服务方面履行社会责任，尤其是在教育扶贫领域，深圳市TCL公益基金会与中国青少年发展基金会2013年共同设立的“TCL希望工程烛光奖计划”，是最早在全国范围开展乡村教师奖励和资助的公益项目之一，6年内投入超过3000万元。2019年“TCL希望工程烛光奖计划”共评选出402名优秀乡村教师，分别荣获“TCL希望工程烛光奖计划”的奉献奖、创新奖和引领奖。获奖教师将获得资助和培训支持，单个奖项价值8000元，其中包括每人5000元的现金奖励与价值3000元的线上线下“翻转课堂”模式的“烛光课堂”培训。此外，TCL还积极参与运营所在地的精准扶贫项目，通过捐赠校车、彩电等实物支持周边社区的教育和文化事业发展。
华阳集团报告期内联系了扶贫村29户精准扶贫户，因地制宜地帮助精准扶贫户提升经济收入及改善生活状况，初步拟定采取“产业扶贫及造血扶贫”两项措施推进扶贫攻坚工作。2019年3月份，结合29户精准扶贫户家庭情况及劳动能力，公司再次投入23.2万元帮助精准扶贫户发展养殖业，通过产销农牧合作模式，帮助贫困户从购牛、饲养到销售实现配套帮扶，激发了贫困户的养殖信心和积极性，通过产销合作的模式，帮助精准扶贫户实现当年脱贫的目标。2019年6月，公司认捐了50万元慈善款给惠州市慈善总会，作为公司精准扶贫定点项目资金，后续将根据扶贫村的实际需要分批次使用。
业绩展望 惠州汽车电子双雄加大研发投入
虽然今年汽车市场低迷，但是，汽车行业的发展前景依然广阔，汽车往“新四化”方向的革新正如火如荼地进行，新技术、新产品正在快速孵化。
面对现状，德赛西威称将坚定战略方向，从多方面着手提升公司综合竞争力，积极推进新业务、开拓市场、提高研发效益、优化内外部资源、加强成本控制以及提升质量管控、持续提升规范治理等，为未来的长远发展夯实基础。公司新业务逐步落地，智能驾驶舱、智能驾驶、车联网等业务持续扩大。为持续提升技术实力，德赛西威坚持高水平的新技术研发投入，今年上半年研发投入约3.14亿元，占营业收入的13.81%，同比增加30.53%。
另一家汽车电子企业华阳集团同样如此，将研发作为保持公司长期竞争力的重要手段，始终重视产品技术的研发工作，持续加大研发投入，2019年半年度研发投入1.49亿元，占营业收入的9.17%。公司凭借多年的产业积累，在车载智能互联、高精度及实时导航、软件工程、抬头显示、数字仪表、辅助驾驶、智慧照明、驱动电源等方面拥有核心技术，拥有较强的系统集成能力和产品研发能力。截至今年6月末，公司拥有专利604项，其中发明专利181项。
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