今天百科互动给各位分享Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损的知识，其中也会对进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
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冷酸灵母公司成 83年后准备冲击A股
冷酸灵母公司成 83年后准备冲击A股
冷酸灵母公司成 83年后准备冲击A股，近日，国产牙膏所属母公司登康口腔递交了招股书，拟在深交所主板挂牌上市。公司此次上市计划募集资金6.6亿元，冷酸灵母公司成 83年后准备冲击A股。
冷酸灵母公司成 83年后准备冲击A股1
“冷热酸甜，想吃就吃。”凭借这句广告语，冷酸灵牙膏被消费者熟知。近日，该品牌母公司重庆登康口腔护理用品有限公司(简称“登康口腔”)披露招股书，拟在深交所主板上市。
前身是重庆牙膏厂
综合毛利率超40%
登康口腔2001年成立，前身是重庆牙膏厂。
登康口腔主要生产牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品，电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品，及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械用品，拥有冷酸灵、登康、医研、贝乐乐、萌芽等品牌。
作为公司拳头品牌，“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右的市场份额。据尼尔森2021年线下零售统计数据，冷酸灵牙膏市场零售额份额位居行业第四、本土品牌第二。此外，冷酸灵牙刷市场零售额份额位居行业第五、本土品牌第三。
相比同行业平均水平，登康口腔毛利较高。2019-2021年，登康口腔的综合毛利率分别为42.26%、41.71%和42.1%，高于云南白药、两面针、倍加洁，低于薇美姿、拉芳家化。登康口腔称，主要因各公司产品结构、业务模式、客户结构等方面存在差异。
拟募资6.6亿元
过半用于营销推广
此次冲刺A股上市，登康口腔拟募集资金6.6亿元。其中，2.2亿元用于智能制造升级建设项目，3.7亿元用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目，3500万元用于口腔健康研究中心建设项目，3500万元数字化管理平台建设项目。
就是说，登康口腔打算拿出大约56%的募集资金用于营销网络升级和品牌推广。具体涉及：新渠道的拓展和已有渠道升级，线上渠道升级包括电商渠道和新零售渠道拓展;强触点户外媒体、新媒体整合营销、形象广告及市场研究等投入。
之所以将过半募资投向渠道建设和品牌推广领域，这和登康口腔的经营策略有关。最近三年，登康口腔销售费用均超过2.5亿元，占营收比重分别达29.24%、25.8%、24.45%。远超过研发费用(每年约3000多万元)占比的3.11%、3.08%和3.21%。
据登康口腔自述，在口腔护理用品行业，品牌形象是影响消费者购买选择的重要因素。为维护品牌形象，每年均在品牌建设方面投入较多资源。若未来无法保证品牌建设的持续投入，或无法取得预期效果，则将对品牌影响力产生不利影响，从而导致公司业绩下滑。
口腔护理企业纷纷启动IPO
登康口腔的竞争对手，包括云南白药、两面针、薇美姿、倍加洁、拉芳家化等。
这其中，有些企业除生产牙膏、牙刷等口腔护理产品，还涉及其他业务。如：云南白药的主业是中成药，拉芳家化主要营收来自洗护产品等。而专注牙膏业务的企业里，不少都存在销售费用率(销售费用占营收比重)较高的现象。例如，舒克牙膏母公司薇美姿，2019-2021年，销售费用率分别为44.17%、39.06%和41.31%。
中信建投证券一位分析陵知师介绍，随着牙线、漱口水、口腔喷雾等新的口腔护理品类逐渐被消费者接受，实际上国内牙膏市场的竞争正在升级。从销售渠道看，线下基本被国内外几大品牌占据了，但是在线上渠道，一些新李旁成立的品牌虎视眈眈。
为了获得更多资金、资源和品牌推广支持，尚未上市的口腔护理企业纷纷瞄准资本市场。除登康口腔拟登陆A股，此前薇美姿向港交所递交了招股书，筹划赴香港上市。此外，素士科技和Usmile母公司星际悦动更是围绕“电动牙刷第一股”争先启动IPO。
冷酸灵母公司成 83年后准备冲击A股2
继舒客母公司薇美姿哪汪橡向港交所递交招股书后，又一家牙膏企业计划上市。近日，国产牙膏冷酸灵所属母公司登康口腔向深交所递交了招股书，拟在主板挂牌上市。
现代快报财经猎豹了解到，该公司的营收、净利润虽逐年增长，但营收来源相对单一、经营模式依赖经销商等问题，也困扰着公司发展。从整个牙膏市场来看，市场份额位居第四的冷酸灵，则与前三名的'云南白药（000538）、好来、宝洁相差较大。
冷酸灵也要A股IPO
“冷热酸甜，想吃就吃。”一句广告词，让冷酸灵成为家喻户晓的牙膏品牌。近日，国产牙膏所属母公司登康口腔递交了招股书，拟在深交所主板挂牌上市。招股书披露，公司此次上市计划募集资金6.6亿元，用于智能制造升级建设、全渠道营销网络升级及品牌推广建设等项目。
登康口腔前身为重庆牙膏厂，2001年公司通过股份制改造成立。目前，公司业务范围主要包括口腔护理、口腔卫生和口腔医疗器械用品的研发、生产与销售，产品以牙膏等为主，此外还有牙刷、漱口水、冲牙器等。公司旗下口腔护理品牌有针对成人口腔护理的登康、冷酸灵、医研，以及针对儿童口腔护理的贝乐乐、萌芽。
6月14日，记者在南京部分商超采访了解到，登康口腔旗下牙膏品牌价格从10元至40元不等，产品以冷酸灵牙膏居多。在江北新区一家大型超市内，部分冷酸灵牙膏还推出了“买一赠一”的活动。
从公司财务来看，成人牙膏是公司主要营收来源。2019年至2021年，登康口腔的营业收入分别为9.44亿元、10.30亿元和11.43亿元，净利润为分别为0.63亿元、0.95亿元和1.19亿元。其中，成人牙膏营收比重分别高达82.1%、81.9%和78.9%。虽然公司近年来也在布局漱口水、电动牙刷等口腔护理产品，但相关产品营收比重占不到1%。
招股书披露，公司产品销售以经销模式为主，报告期内经销收入分别占总营收的86.63%、85.88%和 81.61%。公司表示，随着业务规模和销售区域的不断扩大，若公司对经销商的管理无法与经营发展相匹配，将对公司在相关地区的销售目标造成一定影响。同时，部分地区零售客户若受到线上渠道的冲击影响，可能会撤出部分区域的市场，对公司经营业绩产生不利影响。
舒客母公司正排队上市
冷酸灵冲刺A股的同时，舒客母公司薇美姿正在港股排队。今年2月，薇美姿向港交所递交了招股书，拟冲刺“国货牙膏第一股”，公司旗下拥有口腔护理品牌“舒客 Saky”、儿童口腔护理品牌“舒客宝贝 SakyKids”。记者了解到，资本市场中，还有两面针（600249）、云南白药、片仔癀（600436）等生产牙膏的上市公司。
尼尔森零售研究数据显示，我国牙膏品类市场相对集中，2021年牙膏产品按全渠道零售额计，排名前十的厂商市场份额合计达75%，云南白药、好来、宝洁、登康口腔（冷酸灵）、高露洁等排名前五的厂商市场份额达59.50%。具体来看，前三家头部牙膏品牌的线下市场份额分别为23.9%、20.1%、8.8%，而排名第四的登康口腔仅为6.83%。
提及牙膏上市企业，不得不提的是2004年主板上市的两面针。带着“牙膏第一股”称号的两面针进入资本市场后，不断扩张公司发展版图，除主营业务外还先后进军纸业、医药、酒店、房地产等领域。不过，多元化发展战略并没能够给公司带来高收益，公司还长期陷入亏损状态。
2006年至2019年，公司连续14年扣非净利润均为负值，2020年公司终于扭亏为盈，2021年净利润865.8万元，同比下滑85.08%。今年第一季度，公司再次陷入亏损，净亏损为2955万元。对此，公司解释道，是因为公司持有的中信证券股价下跌，而造成的公允价值变动。
两面针炒股亏损，云南白药也是如此，此前还因炒股亏损登上热搜。2021年，云南白药净利润同比下降49.17%，这是公司上市后首次出现净利润同比下滑。公司表示，报告期内投资累计公允价值变动为亏损19.81亿元，去年重仓的小米集团、伊利股份（600887）和腾讯控股股价下跌，也给公司业绩带来不少损失。
冷酸灵母公司成 83年后准备冲击A股3
“冷热酸甜，想吃就吃。”凭借这句家喻户晓的广告词，冷酸灵一直是很多人心目中的“国民牙膏”之一。
日前，冷酸灵牙膏的母公司重庆登康口腔护理用品有限公司(简称“登康口腔”)预披露招股书，拟公开发行不超过4304.35万股股份，募集资金6.6亿元，在深交所主板挂牌上市。
招股书显示，登康口腔一年售出成人牙膏超过3万吨。对于IPO募集资金的用途，登康口腔表示，此次募集资金拟投入3.7亿元用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目；拟投入2.2亿元用于智能制造升级建设项目；拟投入3500万元用于口腔健康研究中心建设和数字化管理平台建设项目。
年营收9.3亿元
一年卖出超3万吨牙膏
招股书显示，登康口腔设立于2001年，其前身为重庆牙膏厂。主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品，电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械用品。
从公司股权结构来看，登康口腔控股股东为轻纺集团，实际控制人为重庆市国资委。截至招股说明书签署日，直接持有公司1.03亿股股份，占发行前总股本的79.77%。此外，温氏投资持有公司8.1%股份，为公司单一第二大股东。
作为登康口腔旗下的核心品牌，冷酸灵牙膏为公司在品牌和市场影响力方面贡献明显。招股书显示，“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右的市场份额，是中国抗敏感牙膏市场的领导品牌，荣获“中国名牌”称号和“中国驰名商标”认定。
根据尼尔森2021年线下零售统计数据，冷酸灵牙膏市场零售额份额位居行业第四、本土品牌第二；冷酸灵牙刷市场零售额份额位居行业第五、本土品牌第三。
在业绩表现方面，2019至2021年，登康口腔成人牙膏营收分别为7.73亿元、8.42亿元及9亿元，占主营业务的收入分别为82.14%、81.92%和78.9%。具体来看，报告期内登康口腔成人牙膏单价由2019的2.54万元/吨增长至2021年的2.62万元/吨，最近三年的销售总重量分别为3.05万吨、3.3万吨和3.43万吨。
拟募资6.6亿元
超半数用于渠道升级和品牌推广
登康口腔计划募资6.6亿元，其中，2.2亿元用于智能制造升级建设项目，3.7亿元用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目，3500万用于口腔健康研究中心建设项目，3500万元用于数字化管理平台建设项目。
对于投资超过3.7亿元的全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目，登康口腔介绍，该项目主要用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设。
全渠道营销网络升级包括线下和线上渠道升级，其中线下渠道升级包括新渠道的拓展和已有渠道的升级，线上渠道升级包括电商渠道和新零售渠道的拓展。品牌推广建设内容主要为强触点户外媒体、新媒体整合营销、形象广告及市场研究等方面的投入。
登康口腔之所以将超过半数的募资金额用于渠道建设和品牌推广，与公司近年来的发展战略息息相关。中证君注意到，身处日化用品行业，登康口腔的销售费用在公司各类支出中占比较高。2019年至2021年，公司销售费用分别为2.76亿元、2.66亿元、2.79亿元，占营业收入比重分别达到29.24%、25.80%、24.45%。
2019年至2021年，登康口腔销售费用项下的广告宣传费发生额分别为6394.51万元、8727.15万元和4655.49万元。2020年公司广告宣传费较2019年增长36.48%，主要原因为2020年受疫情因素影响，线下促销活动的开展受阻，为此，公司及时调整2020年的宣传策略，加大了在传统电视媒体渠道和线上媒体渠道的宣传投入力度。
2021年度，登康口腔聘请青年演员吴磊担任形象代言人，进一步发掘年轻消费群体。但受疫情因素影响，原定于下半年上线的代言广告及宣传片未能及时拍摄完成，相应的整合传播计划推迟，导致2021年投入的广告宣传费用有所减少。
登康口腔表示，为降低广告宣传费用投入计划延迟带来的不利影响，公司在该期间主动强化与消费者的互动体验，加大产品的促销与推广力度，丰富店内陈列与生动化品牌宣传，布局抖音兴趣电商，进而增加了品牌的曝光。
奈雪的茶2021年预亏超一亿
奈雪Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损的茶2021年预亏超一亿
奈雪的茶2021年预亏超一亿，奈雪的茶表示，2022年1月，其茶饮店同店收入维持恢复态势。截至2021年12月31日，奈雪的茶共经营817间茶饮店。奈雪的茶2021年预亏超一亿。
奈雪的茶2021年预亏超一亿1
2月8日晚间， “新式茶饮第一股”奈雪的茶（02150.HK）发布公告称，预计2021年将录得收入约为42.8亿元~43.2亿元，录得经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）为1.35亿元~1.65亿元。
奈雪的茶还在公告中表示，2022年1月，集团奈雪的茶茶饮店同店收入维持恢复态势。中国大陆新冠疫情有所缓解，位于西安的奈雪的茶茶饮店已经完全恢复营业，新冠疫情对集团业务表现影响有限。此外，集团推出的“霸气黑桑葚”等产品普遍受到消费者欢迎，对集团业务表现带来积极影响。
公开资料显示，奈雪的茶主打高端现制茶饮和软欧包，以年轻女性为主要客群，大部分店面布局在一二线城市。自2014年5月成立以来，奈雪门店数量疯狂增长，不过在门店数量和营收增长的同时，却依然面临亏损。
奈雪的茶招股书显示，2018年~2020年，奈雪的茶收入为9.1亿元、22.92亿元、28.71亿元；净亏损分别为0.66亿元、0.39亿元、2.02亿元，三年累计亏损超过3亿元。奈雪的茶对此表示，公司过往产生大额亏损主要源于推动茶饮店快速发展进行的大额初始投资。一间奈雪的茶标准店平均投资成本高达180万元。除Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损了初始投资，奈雪的茶日常运营成本也很高，材料成本、员工成本和租金支出均居高不下。
二级市场方面，2021年6月30日，奈雪的茶正式在港交所上市，开盘即破发，随后，股价便持续下挫。截至2022年2月8日收盘，当日股价下跌4.18%，报收7.10港元/股。
奈雪的茶2021年预亏超一亿2
2月8日，“茶饮第一股”奈雪的茶（02150.HK）在港交所发布公告称，集团预计2021年取得收入约人民币42.8亿-43.2亿元，经调整净亏损约1.35亿元-1.65亿元。
奈雪的茶表示，2022年梁陪1月，其茶饮店同店收入维持恢复态势。疫情有所缓解，位于西安的奈雪的茶茶饮店已经完全恢复营业，疫情对集团业务表现影响有限。集团推出的“霸气黑桑葚”等产品普遍受到消费者欢迎，对业务表现带来积极影响。
1月7日，奈雪的茶发布2021年第四季度运营情况报告显示，在本季度内，奈雪的茶净新增149间茶饮店，关停7间，23间奈雪的茶标准茶饮店开始转为奈雪PRO茶饮店。截至2021年12月31日，奈雪的茶共经营817间茶饮店。
2021年6月，“千呼万唤使出来”的奈雪的茶挂牌上市，打响Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损了新茶饮上市第一枪。IPO发行价为每股19.8港元，如今，股价仅为7.1港元，遭到腰斩。
回顾奈雪的茶创业之路，就要提到彭心和赵林，Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损他们既是奈雪的茶联合创始人，也是一对夫妇。“奈雪的茶”名字的由来是因为创始人彭心的网名叫“奈雪”。这位曾就职于一家IT公司的前总监，却一直梦想着开一家自己的烘焙茶饮店。
2015年11月，彭心与丈夫赵林联合创办奈雪的茶，彭冲和心主要负责监督本集团的产品研发、质量控制及整体营销战略，丈夫赵林主要负散渣盯责物色及发展店址以进行进一步扩张。
上市以后的奈雪的茶一直处在风口浪尖上，去年8月，奈雪的茶在其官方微博就监管部门通报其两家门店存在违规操作问题发文致歉。8月23日，国家市场监督管理总局通报6家食品企业检查情况，其中奈雪的茶两家门店因在生产制作中出现违规操作问题被处以罚款和通报批评。
奈雪的茶当下表示，从创立开始就将食品安全视为公司的生命线，一直坚持使用高品质原料制作茶饮和软欧包，本次监管部门的处罚书中也明确指出“未发现用发黑腐烂的芒果制作食品及软欧包魔法棒系列产品被更改时间标签继续售卖等问题”。
近年来，餐饮行业屡屡曝出食品安全问题，其中以连锁奶茶品牌最为严重。令消费者感到失望的是，茶饮企业频频曝光食品卫生问题、在食品安全红线间反复横跳。茶饮企业一而再、再而三的在食品卫生问题上犯错，深究原因，还是对食品卫生重视不够，对消费者缺乏企业责任感，完完全全“利益”当头。或许，从企业到资本市场都该好好冷静下来，深度思考对于食品行业而言，卫生问题才是企业不变的生命线。
茶，是中国最受欢迎的饮品，2020年茶占中国非酒精饮料零售额的约三分之一，约为咖啡零售额的六倍。近年来，在可支配收入增加的带动下，消费不断升级，顾客一直追求使用鲜果、牛奶及其他优质原料现制的创意茶饮。受茶饮这一新趋势的推动，按零售消费价值计，中国现制茶饮于2020年的市场总规模约为1,136亿元，预计到2025年将达到3,400亿元。高端现制茶饮店产生的现制茶饮及烘焙产品等产品的零售消费价值于2020 年约为152亿元，预计到2025年将达到623亿元，复合年增长率为32.7%。
有市场就有竞争，纵观近年来的茶饮市场，前有“喜茶”、“乐乐茶”，后有“蜜雪冰城”，茶饮赛道热闹非凡。作为世界三大饮品之一，茶在中国拥有最广泛的消费群体，对健康茶饮的消费需求不断提升，带来了孵化高端品牌的土壤。
然而，随着几大茶饮品牌的纷纷官宣降价，也释放了茶饮市场发展形势的信号，新茶饮这一赛道竞争愈发白热化，线下茶饮市场确实是越来越卷了。
奈雪的.茶2021年预亏超一亿3
被称为“茶饮第一股”奈雪的茶在港交所发布公告称，集团预计2021年取得收入约人民币42.8亿-43.2亿元，经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)约人民币1.35亿元-1.65亿元。
奈雪的茶表示，2022年1月，其茶饮店同店收入维持恢复态势。疫情有所缓解，位于西安的奈雪的茶茶饮店已经完全恢复营业，疫情对集团业务表现影响有限。集团推出的“霸气黑桑葚”等产品普遍受到消费者欢迎，对集团业务表现带来积极影响。
此外，根据奈雪的茶1月公布的2021年第四季度运营情况显示，四季度末，奈雪的茶茶饮店同店收入已经基本回归至去年同期销售水平，并在部分成熟市场录得同店收入增长。
图片来源Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损：奈雪的茶公告
奈雪的茶表示，相关同店收入的恢复及增长的原因主要包括：公司加大冬季热饮研发力度，于四季度推出的“鸭屎香宝藏茶”等茶饮产品普遍受到消费者欢迎；四季度公司适当增加了营销推广力度。
此外，奈雪的茶还称，公司自研自动化制茶设备已于四季度末开始遴选生产商及试生产。这些设备已经陆续在部分门店运营闲时投入试用，并且预计将于2022年第三季度结束前在全国奈雪的茶茶饮店获正式应用。有关自动化设备及措施预计将降低公司茶饮店人力成本，减轻人力成本刚性。公司计划在正式应用后的适当时间披露有关成本降低的量化指标。
其招股书曾显示，2018年至2020年，奈雪的茶分别实现收入10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元；净亏损6972.9万元、3968.0万元、2.03亿元。而对于此前的亏损，奈雪的茶称，主要原因是公司不断迅速扩大业务规模及扩展茶饮店网络。2020年净亏损进一步扩大，归因于确认以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债公允价值变动1.33亿元。
“2021年奈雪全年新开门店342家，基本完成全年展店目标，关闭门店16家，净增加门店326家，截至2021年公司共经营门店817家。”国盛证券研报指出，Q4以来受到新品、营销活动驱动，奈雪的茶环比持续改善，2021年12月全部标准店平均日销已经恢复到与2020年持平水平。
二级市场方面，2021年6月30日，奈雪的茶正式在港交所挂牌，上市首日即破发。截至8日收盘，其股价较上一日跌4.18%，报收于7.10港元/股，距离发行价已跌超60%，股价已遭腰斩。
绿茶用的什么牌子预制菜
2008年，开青年旅舍Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损的王勤松在杭州开了第一家店，融合全国各地菜系、高性价比让绿茶餐厅大获成功，次年被大众点评网评为“2009年度最受欢迎餐厅TOP50”，2010、2011年北京、上海、苏州、宁波等地分店开业，2015年进入西南市场……
入场14年，这位“初代网红”混得怎么样Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损？4月11日，绿茶集团通过港交所聆讯，花旗和招银国际为联席保荐人，或将于4月末或5月初正式挂牌上市——这已是它的第三次递表。
面对绿茶集团的不懈努力，有人说它是“带病上市”，有人认为它被低估。毋庸置疑的是，在一众或被资本加持，或正网红的餐厅品牌相比，绿茶已“过气”，不复昔日荣光。
“水能载舟，亦能覆舟”，绿茶曾经的助力，如今成了痛点。
01 失效的“低价魔法”
绿茶餐厅，源于一场“半路出家”的买卖。
起初，王勤松夫妇在西湖边做旅舍生意，面对南来北往客人的不同饮食习惯，夫妇二人嗅到了融合菜的商机。或许因为面向的都是“穷游”年轻人，绿茶一开始就将高性价比作为标签。据浙商证券统计，截至2022年Q1，绿茶的人均消费为60.5元，在头部中式餐厅里偏低。

凡事都有两面性，低价让绿茶“网红”，也让它盈利难。王勤松也曾意识到这一点，“我们是在用近乎于成本的低价换取客流，所以必须重视翻台率。”在Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损他看来，高性价比意味着绿茶和其他餐厅不同，必须有高翻台率才能赚钱，“一天翻台率搜芦4次是保本”。
所谓翻台率，指的是餐桌世缺带重复使用率，是衡量餐厅盈利能力的一大重要指标。据悉，绿茶2013年的平均翻台率在6-8次。
事实上，王勤松为绿茶规划的“低价魔法”是低价翻台率门店数量，但疫情的到来让这个魔法不再奏效。昔日的翻台下限，如今却成了绿茶难以触及的天花板，招股书显示，绿茶2019年至2021年的翻台率分别为3.34次、2.62次、3.23次，一直在保本的4次之下。
低客单价、低翻台率带来的是营收和门店业绩的下滑。数据显示，2019-2021年间，绿茶每间餐厅的平均同店销售额从1481.1万下降为1168.6万。

餐饮业被疫情重创，大到海底捞，小到街边夫妻店，都受到影响，绿茶当然也不例外。与海底捞、呷哺呷哺相比，绿茶的翻台率受疫情影响较小，2021年恢复也很快，但与众不同的模式需要绿茶更快恢复。

九毛九集团（太二所属）、海底捞、呷哺呷哺这些餐饮品牌，或中高端定价，或直营、加盟混合运营。与之不同的是，绿茶的模式一低价，二重运营，让它的抗风险能力更低。
自一开始，或许是运营青旅的经验让王勤松就对门店非常重视。第一，是在门店装修上非常有扮猜想法，中式风格、江南风韵这几乎是绿茶每一家店的精髓，但每一家店又各有不同，王勤松曾说，绿茶是50元的人均消费，500万元的装修费用。
第二，绿茶餐厅至今仍未开放加盟，全部直营，走重资产模式。这让它的开店成本颇高，320万-370万的单店投资成本高于同业（捞王300万-350万），单店投资回报期（17.5个月）也高于同业（外婆家7.4个月，太二7个月）。
2019-2021年，在受疫情影响门店销售、翻台率下滑的同时，绿茶仍然在快速扩张，本已不富裕的“家底”更是雪上加霜。截至2021年年末，绿茶餐厅的门店数量由2019年的163家增长为236家，其中44家（18%）经营亏损。

2019年上半年，有企业信心百倍地喊出“门店扩张”，疫情影响下优胜劣汰加速，有的品牌门店收缩和地租涨幅放缓，让他们以为自己能够趁这个时机占领更多的线下入口。但第一波之后的零星爆发，让很多人想趁此扩张的愿望落了空。
2019年加速扩张的海底捞，2021年悬崖勒马进行收缩。而绿茶却仍打算一条道走到底，招股书显示，继两年开了73家门店后，绿茶2022年至2024年计划每年开设75-100家新店。
低价、翻台率降低，导向的是低收入；门店扩张，导向的是高成本Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损：对绿茶来说，必然的是盈利难。
招股书显示，2019-2021年，绿茶营收分别为17.36亿元、15.69亿元和22.93亿元，净利润分别为1.06亿元、亏损5526.2万元和1.14亿元，净利润率分别为6.11%、-3.52%和4.97%，调整后的净利润率分别为6.1%、-0.7%和6.0%，低于行业平均水平（8%-10%）。

在失效的“低价魔法”面前，绿茶还能做什么？
02 受阻的自救
继西餐品牌“Playing”与炖菜品牌“关东造”相继“扑街”后，绿茶餐厅成为了绿茶集团唯一的指望。通过新品开发、市场下沉、上市，绿茶餐厅和绿茶集团在试图自救，但阻力重重。
一、“爆款”变“老款”，新品不是“爆款”。
除了低价之外，王勤松做绿茶自傲的还有一点，好吃。曾经夫妇俩开的青旅，因为烤鸡、火焰虾等菜品好吃，吸引了一些慕名而来、不住宿只为了吃饭的人，这也是他开始做绿茶的主要契机。
绿茶的兴起，源于乘上了互联网时代的红利，它的快速扩张开始于2010、2011年，于2015、2016年爆红，与互联网的高速扩张同步。
或许是这种经历，让王勤松很看重网络和口碑传播：“我觉得互联网时代，好的产品、好的模式、好的体验本身就会自传播，做餐饮尤其是这样，好的口味、好的体验，顾客就会主动帮你做口碑传播，这比任何外部的营销都管用。”
曾经的绿茶菜品是新颖的，也是好吃的，由它带火的面包诱惑，已入选很多餐厅的菜单。但人们想尝试的永远是更新、更好吃的东西，而不是曾经新颖、好吃的。
从俄式厨房、半秋山等西餐厅，再到外婆家、绿茶等中餐厅，在大众点评内，“面包诱惑”
已成为数十家餐厅都在售卖的“老面孔”，同时在网络上搜索“面包诱惑”，也可查到详细的居家做法，可以说，绿茶昔日独领风骚的招牌已然泯然众人。
随着文和友、喜茶、鲍师傅等新一批的网红餐饮品牌上场，市场的风向在变，产品创意的吸睛度成了能否破壁的关键。艾媒咨询数据显示，目前餐饮消费者中“Z世代”占比提升至39.3%，他们更愿为兴趣买单，这部分消费者将为餐饮需求端带来新的变化。
在“图新鲜”愈发普遍的今天，一个网红品牌的生命周期在3-5年，而今年14岁的绿茶，正在与“面包诱惑”、“绿茶烤鸡”等招牌菜一同进入第四个周期，在热销了十余年后，这些爆款的吸引力正在减弱。
王勤松和绿茶餐厅不是没有注意到这一问题，他们从没有放弃新品开发。数据显示，2019年至2021年三年间，绿茶餐厅推出新菜品的数量分别为120个、147个和178个，约合每年更新20%左右，平均2-3天推出一款新品。
可惜的是，消费者的脉并不好摸，摸准一次的可能有很多，摸准两次、三次的很少很少，尽管更新频繁、品类庞杂，但绿茶并没有新的爆款出现。在旧爆款吸引力减弱，新爆款没有出现的情况下，王勤松想用好产品自然吸引消费者的路走不通了。
二、下沉市场开新店，但一线的低价不是三四线的低价。
门店是绿茶餐厅的一大利器，截至2021年，它覆盖了所有一线城市、12个新一线城市、26个二线城市和26个三线及以下城市。
根据绿茶餐厅的规划，此次计划募资1.5亿美元用于门店扩张，2022年-2024年计划每年新开75-100家门店。这些新门店近八成将开设在二三线及以下城市，与在一线及新一线城市以小型餐厅门店为主不同，绿茶餐厅在低线城市的布局以大型餐厅为主。

过去十几年，绿茶已经探索出了一套可复制的商业模型“低价+高翻台率+精装修门店+预制产品+部分特色/高频更新菜品”，建立在一线和新一线城市的基础之上。对于一线/新一线来说，绿茶的“低价”十分具有吸引力，对于下沉市场来说，这个“低价”还有魅力吗？
而且下沉市场虽然是一片蓝海，但竞争也相当激烈；下沉市场消费需求零散，与一线、新一线的偏好也不尽相同，绿茶能否把准脉也是问题。
三、提升标准化，但预制的魅力在减弱。
在王勤松的观念里，占领市场离不开“标准化”。这是一条王勤松摸索多年后总结的商业理论：通过中央厨房实现标准化经营，在压缩成本的同时快速抢占市场。
在这个快节奏的时代，为了提高经营效率，越来越多的中餐连锁品牌举起了标准化的大旗。《2021中国餐饮业年度报告》显示，在门店数超10家的连锁餐饮品牌中，采用中央厨房集中配送的占比约7成。
凭借着由中央厨房统一制作的半成品，门店仅需简单的加工即可出餐速度快，大大降低了对厨师人员的依赖，绿茶的规模也因中央厨房的存在得以快速壮大。
环视同业，海底捞、呷哺呷哺等中餐品牌自建食材供应体系的做法更易控制成本，其抗风险能力也会更强。2020年，绿茶建立了供应链管理公司浙江绿勤，并在招股书中透露了自营中央食品工厂的计划。
不可置否的是，中央厨房的高效率为绿茶的发展提速，但越来越多料理包、预制菜的出现，让消费者越来越怀念中餐的锅气。
03 结语
也曾网红的绿茶餐厅，缺乏新爆品、抗风险能力不足等问题相继暴露，上市找钱是它翻盘的机会。而对资本市场来说，低价与快速扩张的老套路听的多了，绿茶玩转这一套不是没有可能，但疫情叠加中低线消费降级，现在的
亏掉174亿后，威马拉响了警报
作者 连禾
编辑 何玥阳
早就传闻要上市的威马 汽车 Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损，终于在6月1日向港交所提交了招股书。
蔚来、理想和小鹏先后赴美上市之后，有媒体报道威马正筹备科创板上市，但最终止步于递交上市材料的阶段。随后又传出美股上市的消息，威马对传言的态度也含糊不明。现如今，靴子终于落地。
与在上市进程中扮演的“追随”角色不同，威马曾经也是第一梯队。
威马成立于2015年，由 汽车 行业的老兵沈晖成立。此时，蔚小理也处于起步阶段。
由于最早拥有自主生产基地和生产资质，威马有极大的孙哪隐优势，2019年，威马 汽车 交付量在造车新势力中排名第二。然而在2021年，威马不光被蔚小理甩在身后，还落了哪吒 汽车 一步。
创始人沈晖曾在公开场合表示有信心重回第一梯队，但招股书的数据却向Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损我们撕开了威马的窘境：处于高位的毛亏损率、需要外部融资维持运转、越来越不够花的钱。
威马融到的资金都去则厅哪儿了Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损？为什么捉襟见肘？利润端的改善难不难？一二级市场有没有套利空间？本文将探究这些问题。
2018年3月28日，威马首款量产车EX5于温州工厂下线时，沈晖立下了年销量超过10万辆的flag。4年以后的3月，即使是总销量，威马也没迈过10万辆大关。
当然，销售的速度是在变快的。
截止2021年12月31日，威马 汽车 累计交付电动 汽车 83485辆，其中2021年交付44152辆，翻了一倍多。
收入也水涨船高，2019年至2021年，威马的营收分别为17.62亿元、26.72亿元和47.43亿元。与收入一同上扬的，是威马的亏损额，三年累计归母净亏损174亿元，其中2021年亏损82亿，经调整亏损额为53.6亿元。
亏损的最重要原因在于造车成本高于收入。
威马的收入来自三个部分，卖车和零部件、卖 汽车 监管积分和其他。其中卖车和零部件2021年收入43亿元，是最重要的收入。
照此计算，2021年，威马平均一辆车的售价不到11万元，造车的成本在15.2万元左右，即使只算材缓局料，一辆车需要的耗材也要12万元， 典型的面粉比面包贵，卖一辆亏一辆。
从自身趋势上看，随着销量的提升，威马的毛亏损率正在收窄，从2019年的58.3%降至41.1%，利润端的改善比较明显。
但如果拆分得更细一点，Lufax港交所上市大涨！去年第四季度的亏损我们会发现并非如此。
2019年—2021年，威马车辆及部件销售业务的毛亏损率分别为58.8%、50.4%和54.6%， 整体亏损收窄幅度小，且2021年是在恶化的。
再来对比同行业公司。
被高昂的原材料成本拖垮，是蔚小理也走过的路。2019年，蔚小理中，毛利率最低的在-24%左右。
到了2020年，蔚来交付43728辆车，同年理想和小鹏的交付量在3万辆左右，与2021年的威马具有一定的可比性。而2020年的“蔚小理”都已经实现了毛利率为正。
对比2020年，蔚小理2021年 汽车 销售板块的毛利率都在提升。
不管是横向还是纵向对比，都可以看出， 当前在威马身上，规模效应发挥的作用十分有限，这也意味着，威马毛利率转正更难。
对新能源 汽车 来说，相比于和动力电池、芯片企业谈判，提升毛利率更具有自主性的两条路是，扩大产销量通过规模效应降低成本和涨价。
消费者买账的前提是有产品力，有性价比。作为技术含量较高的品类，研发投入必不可少。
和其他新能源车企一样，威马在研发上投入的力度很大，2019年达到了50%以上。不过，研发没有随着威马收入的提升而增加。2021年，威马收入比2019年增加了169.2%，研发开支只增加了不到10%，低于2020年。
这也并不难理解，威马现在的财务状况决定了他只能紧巴巴地过日子。
新能源车企身上存在一个困境，即当还处于车售价低于车成本的亏损中时，新能源车企需要通过扩大产销量来实现规模效应以降低成本改善毛利率。
在此过程中，厂房、土地、生产线是高额的支出，无疑是加重了对资金的需求。
威马在2019年—2021年，在购买物业厂房设备及无形资产上，合计支出42.66亿元，是亏损之外的“吸金”之处。
亏损和资本性开支，让威马不得不依靠融资进行正常的生产和经营活动。
多家媒体报道，威马自成立以来融资十余轮，累计融资超过350亿元。但威马的账面上资金仍然不充裕。
截至2021年12月31日，威马的现金及等价物为41.56亿元，即使加上受限资金8.75亿元和变现能力比较强的交易性金融资产也才52.3亿元。
2021年，威马的经营活动现金流净额和投资活动现金流净额合计41.8亿元， 按照2021年的经营状况和投资节奏，在没有外部融资的情况下，也就能维持一年。
更何况，这些资金的用途不仅仅是经营，还要考虑债务的偿还。
从有息负债来看，截至2021年12月31日，威马有短期借款30.3亿元，长期借款69.24亿元。
从经营性负债来看，也存在一定的缺口。截至2021年12月31日，威马25.6亿元的应收账款及票据，无法覆盖34.73亿元的应付账款及票据。
威马的资金紧张程度可以从其借新还旧看出。2022年3月31日，威马的有息借款为89.55亿元，也就是说，第一季度净偿还了约10亿元。4月份，威马就向银行申请了10亿元的贷款。
威马对于资金的渴求，是其先赴科创板的场子，失利之后又转敲港交所大门的原因。
另一个原因在于背后资本的退出需求。
一级市场的明星企业估值节节高升，收钱的时候，在聚光灯下体面、荣耀，实际上附带回购协议的股权融资并不少见，也就是说，拿到的钱是不用还的权益资本还是一项负债还不好说。
威马控股的C+轮融资中，有行业投资者也有财务投资者。相关的协议给予了投资者特殊的权利：行业投资者在未来四年里，有权要求威马每年回购25%股份，并且按照12%的年利息（单利）主张利息收益，财务投资者可以在一年后，随时要求威马回购股份，年利息按照8.5%计算。
行业投资者投资本金合计58亿元，财务投资者合计27亿元，这在威马的账上都体现为金融负债。
如果没有在约定的时间之前IPO，回购义务会触发，叠加较高的借款利率，威马将背上沉重的债务。
不止是股权融资，一些借款也有附带要求。
招股书显示，如果威马不能在2023年6月30日前完成IPO，银团将有权要求威马提前偿还全部或者部分贷款。
经营、流动性和债务压力之下，上市融资成为了威马的续命良药。
一级市场的早期投资者，成本较低，后来的投资者往往以附带条件等来增厚自身的安全垫。看起来确定性较高，而风险点在于公司没有回购的能力最终诉诸法律，或者是被投资企业上市之后的表现较差。
威马尚未披露招股价格，会以什么样的估值上市尚不可知。
招股书显示，威马整个集团最新的投后估值为70.4亿美元，整个融资过程历时较长，从去年10月到今年的3月，粗略按照6.4的汇率计算，估值为450亿元左右。
以450亿元估值为参考， 简单把威马和新能源三势力进行比较，我们发现威马如果能上市，股价表现也不容乐观。
“蔚小理”和威马都处于亏损之中，因此我们选取市销率（PS）做比较。
以威马2021年的收入和450亿估值计算，其市销率为9.5。
如何理解市销率9.5？就是买入这家公司后，即使一切经营都没有成本、所有赚到的钱都可以立刻变成现金，也要9.5年才能回本。
市销率是一个相对指标，要和同行比较才有意义。
2021年，蔚小理的收入分别为361.4亿元、209.9亿元和270.1亿元，截至2022年6月1日收盘，三家的总市值折合成人民币分别为2008.5亿元、1359.7亿元和1755.3亿元（汇率按照1港元=0.8525元），可以算出市销率分别为5.6、6.5和6.5，相差不算大。
如果考虑上蔚小理的收入中 汽车 销售所占比重的不同，三家市销率的差距更小。
按照6.5的市销率算，威马的估值将在310亿元左右。
再来看市净率，这需要做一些假设。
上文提及威马的一些融资作为负债列在报表上。在2021年年末，负债里，以摊销成本计量且附带优先权的金融工具为92.3亿元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债为117.3亿元。
为简便计算，假设这些负债能变成普通股和其他权益资本，那么威马的净资产也不到5亿元，市净率高达90倍，不需要比较也能看出过高。
当然，随着市场的变化，蔚小理股价会发生变化，参照系就发生了变化。募资金额和定价的不同也会影响到威马的净资产和市净率。
就已经发生的财务数据进行静态简单对比的结果来看，威马想有好的定价，需要进一步增强投资者的信心，比如未来更快的成长，更明显的业绩改善。
新能源 汽车 赛道长期来看，景气度依然在，短期来看，短期缺芯少电、涨价、停工、销量环比下滑、下乡、补贴等等利好利空因素交织，比较复杂，具体到单个车企身上，威马比积累起品牌势能的三家公司面对的形势更严峻。
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