今天百科互动给各位分享邱东荣旗下基金发布季报:重仓数字经济股极少，判断大类成长股估值仍偏贵的知识，其中也会对进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
本文目录：
- 1、乐视网估值按3个跌停板下调，你买的基金要不要卖掉？
- 2、都说基金重仓股不能买，为什么？
- 3、富国基金陈戈个人资料_富国陈戈：要敢与成长股“结婚”
- 4、怎么判断一个股票目前的估值状况？有哪些指标可以参考
- 5、鹏华基金梁浩团队：为什么外界看不懂我们的前十大重仓？
乐视网估值按3个跌停板下调，你买的基金要不要卖掉？
乐视最近霸占了各种新闻头条。
上周乐视的贾老板回应债务危机，说会尽责到底，把欠款全部还上。
回应不到半天，贾就辞掉了乐视网（300104.SZ）所有职务，转身出任乐视汽车生态全球董事长。
另外，乐视网的股票上周五发布了公告，股票继续停牌。
消息一出，忍了乐视很久的基金公司都憋不住了。
于是，周末好几家基金公司一起发布公告，下调对乐视网的估值，从停牌之前的30.68元降到了最低22.05元！三个跌停板！
为什么基金公司要调整估值？不懂的菜友看下面的科普部分，已知悉的菜友可以跳过。
因为基金的净值是随着股价的涨跌而波动的；一旦某只股票停牌，这只股票的估值就不动了，这时候基金公司一般采用两种方法来为这只股票做估值。
一是保持收盘价不变。
二是采用指数收益法。
也就是根据这只股票所在的AMAC（中国基基金业协会）行业指数涨跌来为这只股票做估值，指数跌多少，股票估值就跌多少。
但是像乐视这种大雷，行业指数显然已经不够它跌了（乐视停牌到现在行业指数跌了大概六个点），基金公司的预测是：复牌后可能要吃三个跌停板！
大家都知道，跌停的时候股票是很难卖出去的，尤其是像公募基金这种大块头，跑不掉啊！
我们假设一只基金顶格配置了乐视（也就是乐视在基金净值中占比为10%），那么股票跌停一次，基金就要跟着下跌一个点（不考虑其他股票的涨跌影响）。
那么，遇饥早明到这种情况，你作为基民，该怎么做？
当然是跑啊！趁着股票还没复牌赶紧跑路。
但是如果逃跑的人太多，基金规模就会受到冲击，基金运作就会受到影响，基金公司就会吃不消。
那么，你要是基金公司，该怎么做？当然是提前拦截跑路者。
最好的方法是把这个股票的估值预先下调！先算它三个跌停板，这样基民再跑就没意义了！
好了，科普结束，下面回到正题。
这次发布公告的基金公司包括中邮基金、嘉实基金和易方达基金。菜导整理了一下涉及到的主要基金名单。
上面这张表格是根据一季报重仓乐视名单给出的统计，下调乐视估值对这些基金的影响比较大。我们可以看到，这些基金周五当天的跌幅大多数在2-3%之间。
乐视网下调估值，影响最大的还是中邮基金的任泽松，他基金最多。
这个故事再次告诉我们，太激进很容易会吃亏啊，任泽松旗下好几只基金的乐视网仓位都接近10%，这可是基金对单只股票配置的最高限度。
有菜友问，任泽松的基金还能持有吗？我的意见是，乐视网这个无底洞有多大，现在不得而知。
至于任泽松，我今年也多次在周评里提到，他的风格过于激进，这种风格影响了他旗下所有的基金，包括本应该是低风险类型的绝对收益基金，所以他并不适合追求稳健的菜友。
一周牛基
为了提前拆掉乐视这个大雷，中邮战略新兴产业（590008）上周跌了近6个点，成了最“熊”的基金。
那么最“牛”的基金是什么？有色金属类，信诚800有色指数分级（165520）上周涨了快8个点。
现在市场里追踪有色的基金只有两只，一只是信诚，另一只是国泰国证有色金属行业指数分级（160221）。
这两只基金有什么区别呢？主要还是在成分股上。
国证有色金属行业指数选取的是有色行业里规模和流动性最突出的50只股票；中证800有色是在中证800指数基础睁棚上筛选的有色股，成分股有37只。
总的来说，信诚抗跌一些，国泰的波动更大一些。
新基预览
这周新发基金明显增多，看来新发基金的春天又到了。
七八家基金公司同时发行权益类产品，印象中这个数量级是今年头一遭。不过菜导看了一下，参与发行的基金拟任基金经理资历都比较嫩，策略方面也没有特别亮眼的。
风口浪尖的中邮基金发了一只新基金，名为中邮未来新蓝筹（002620），拟任基金经理是许进财和杨欢，倒是想聊聊这只基金。
中邮基金以前的标签一直是抱团重仓、独门小票。但这两年市场风格转向，他们的基金也亏得很惨。
据说公司内部一直在讨论要坚持成长股还是转向大盘蓝筹，现在发了这只以“蓝筹”命名的基金，看来讨论有了结果，只是不知道这个新蓝筹试水能不能成功呢？
菜导总结
说回乐视网下调估值的事情，还要提醒一下，除了上面提到的这些基金之外，还有工银瑞信、西部利得这两家公司旗下也有烂告重仓乐视的主动型基金。
另外，创业板、传媒、信息技术、TMT这些行业指数基金也买了乐视。
最好查一下你持有的基金有没有买乐视。不过呢，因为赎回是需要赎回费的，所以要掂量一下逃跑的成本。
菜导帮你测算一下。
假设基金赎回费是0.5%，股票复牌后三个跌停板（等于在原来的基础上下跌了27%）。
那么逃跑的前提条件是：乐视网在基金中的占比超过0.5%/27%=1.8%。
所以如果乐视在基金中的占比不是很大（不超过2%），那么它复牌后，即使股票连跌三个跌停板，对基金的影响也不会太大（跌幅不超过0.5%），不用跑。
超过的话，可以选择卖掉。当然，你可以衡量一下买那只投了乐视网的基金的理由，因为基金净值不止受到一个股票影响！
都说基金重仓股不能买，为什么？
重仓股的的原因可能有二：
一是好的上市公司太少，各个基金公司只好矬子里拔将军，就会上百只基金都购买比如招行 万科之类的股票。
二是研究能力太差，只好人云亦云，别人买什么我也买什么。 证券公司不可能准确找出哪些基金买了哪些股票： 因为基金公司所公布的报表全是前一个季度的，而此时此刻是否调仓根本无法了解。也正是这个原因，很多网站的基金净值估算（在基金公司公布前）会有很大差距。
技术了解
1、技术分析
在K线简尘图里，有个指标就生命线，质地好的企业股价能够在60日均线上，机构就应该没有大幅度的撤离。因为国内公募基金是三个月为一个公布持仓的周期，每个月有20天，60天基本上是基金持仓正常的一个时段。
2、波段操作
不是拿了股票就长期持有。A股市场，是一个情绪化的市场。譬如，当大家都在讨论高铁、水利等板块的时候，这就到了调整的时刻。而当大家放弃的时候，却是进入的好时间。譬如，高铁板块，在经过充分调整后，一些个股仍会有投资机会。
把板凯咐让块和机构行为做一些结合，通盯局过分析股价、技术面的特点会发觉到一些比较好的投资标的，这样就可以帮你跨越周期。
富国基金陈戈个人资料_富国陈戈：要敢与成长股“结婚”
对比连续管理某只基金达七八年基金经理的业绩，是一件很难的事情，因为在频繁更换基金经理的情况下，缺少样本。富国天益价值基金（下简称“富国天益”）的基金经理陈戈就是一位这样的孤独者，2005年4月开始他担任富国天益基金经理至今，基金回报超过400%。
陈戈以投资成长股见长，并以持股时间长而闻名。典型的股票有贵州茅台、苏宁电器，连续重仓持有超过30个季度，在公募基金业内极为少见。
“现在投资经典的语录为，不要和股票结婚伍拦盯。有时候投资一个成长股公司的时候，确实有结婚的勇气，不过，关键是不断找到适合自己的对象。”谈及投资成长股的感触，陈戈告诉记者。
新兴行业不等于成长股
陈戈2000年就加盟富国基金公司，从研究员做起，并先后做过行业研究主管、研究策划部经理以及总经理助理，目前是富国基金公司副总经理，并兼任富国天益基金经理。
与热衷于在市场错误定价时买入便宜货的价值型投资人相比，陈戈践行的成长股投资，主要通过企业的自身增长来实现财富增值。
然而，如何找到具有较好成长性的股票，每个人又有每个人的方法。
陈戈认为，寻找一只好的成长股，首先要找到好的行业，“在一个有着很大发展空间的行业里，容易诞生伟大的企业；其次，寻找拥有核心竞争力的公司，即使在残酷的行业竞争中也能保持高盈利能力。”
“核心竞争力可能是一个好的商业模式、清晰的发展战略、好的创业团队。”陈戈说。
在陈戈看来，成长股的投资，最关键的是通过长期持有来分享收益，因为公司成长是长期的，有时候公司的短期成长并不会迅速反映到股价上。
关于成长股，陈也谈到几个常见的误区。
“比如，很多人认为新兴行业里的股票，就是成长股。尽管这类行业未来可能大有可为，但在没有出现好企业，唯一充足的就是资金的条件下，我们仍然需要调研和甄别，而避免落入纯粹的衡扰概念炒作。”陈戈说，成长股也不等同于小盘股。由于基数小，在发展阶段，小盘股成长较快，机会较多，也容易成为高成长股。
“但实际上小公司的成长是以大量公司的倒闭为代价的。在投资、判断一个成长股的时候，我们关注的焦点为这家公司是否有足够的竞争力，以及未来的成长空间是否足够大。”
精选白马股买入持有
陈戈的投资逻辑并不复杂，精选白马股，买入并持有。
所谓白马股，就是信息已经相当公开，业绩较为明朗，得到市场普遍认可的股票。陈最新重仓持有包括贵州茅台、航天信息、东阿阿胶等，均具有白马股的潜质。
持股时间长，是陈戈投资的重要特点之一。《投资者报》统计其管理时间最长的富国天益价值基金2005年三季报至2012年二季报的重仓股里，苏宁电器、贵州茅台两只股票被重仓持有28个季度。
期间贵州茅台股价从6.56元（为除权价，下同）每股上涨了最高266元，苏宁电器从0.4元每股最高涨至16.4元，目前股价为6元，回报不可谓不丰。值得一提的是，苏宁电器受电商冲击股价一路下滑的境况下，二季度末，苏宁电器依然占据富国天益价值第二重仓股的位置，持股6653万股，占基金净资产的6.8%。
被陈戈长期持有的股票还有航天信息、海螺水泥、石基信息、招商银行，分别持股时长为24个月、20个月、18个月、16个月。
然而，并非其持股一成不变，对股价大起大落的股票，也选择适当时候减仓和补仓。
富国天益价值2006年底重仓持有1238万股海螺水泥，随着该股股价大幅上涨，基金也不断减持，到2007年3季度末，剩了不到400万股，此时海螺水泥股价基本上到了最高点。随着海螺水泥股价下跌，该基金又逐步加仓，至2008年中报又增加到1300万股。
事实上，类似的操作在其多腔和只股票中都有所体现。“过去人们认为中国市场不适合长期持股，因为以前有些基金经理用长期持有的方法但效果比较差。但我觉得精选个股长期持有应该是好的策略，是主流的投资方式。长期持有没有错，关键是选对股票。”谈及长期持股，陈戈谈道。
怎么判断一个股票目前的估值状况？有哪些指标可以参考
买错股票和买错价位的股票都让人难受，就算再好的公司股票价格都有被高估时候。买到低估的价格除了能赚分红外，还能够取得股票的差价，但是入手到高估的则只能无可奈何当“股东”。巴菲特买股票也经常去估算一家公司股票的价值，避免买贵了。这次说的不少，那么，到底该怎样估算出公司股票的价值呢？接下来我就列出几个重点来跟大家分享。正式开始前，先给予各位一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！
一、估值是什么
估值就大概弄清楚公司股票所能达到的价值，如同商人在进货的时候需要计算物品成本，他们才能算出需要卖多少钱，要卖多久才可以回本。这跟买股票一样，需支付市场价格买入这支股票，得多长时间才能真的做到回本赚钱等等。但股市里的股票跟大型超市东西一样琳琅满目，分不清哪个便宜哪个好。但想估计一下以它们目前的价格是否有购买价值、有没有收益也不是没有任何手段的。
二、怎么给公司做估值
判断估值需要结合很多数据，在这里为大家介绍三个较为重要的指标：
1、市盈率
公式：市盈率 = 每股价格 / 每股收益 ，在具体分析的时候最好参考一下公司所在行业的平均市盈率。
2、PEG
公式：PEG =PE/(净利润增长率*100)，当PEG在1以下或更低时，则当前股价正常或被低估丛散，像大于1的话则被高估。
3、市净率
公式：市净率 = 每股市价 / 每股净资产，这种估值方式对那种大型或者比较稳定的公司来说相当有用的。一般市净率越低，投资价值越高。但市净率跌破1时，也就表示该公司股价已经跌破净资产，投资者要当心，不要跌进坑里。
给大家举个现实中的例子：福耀玻璃
正如每个人所了解到的，现在福耀玻璃作为汽车玻璃行业的一家大型龙头企业，各大汽车品牌都会用到它家的玻璃。目前来说，对它收益起到决定性作用的就是汽车行业了，还是比较稳定的。那么就从刚刚说的三个标准去估值这家公司究竟怎么样！
①市盈率：目前它的股价为47.6元，预测2021年全年每股收益为渗岩氏1.5742元，市盈率=47.6元 / 1.5742元=约30.24。在20~30为正常，明显目前股价有点偏高，但还要看其公司的规模和覆盖率来评判会更好。
②PEG：从盘口信息可以看枣运到福耀玻璃的PE为34.75，再根据公司研报获取到净利润收益率83.5%，可以得到PEG=34.5/（83.5%*100）=约0.41
③市净率：首先打开炒股软件按F10获取每股净资产，结合股价可以得到市净率= 47.6 / 8.9865 =约5.29
三、估值高低的评判要基于多方面
错误选择是，总套公式计算！炒股的意义是炒公司的未来收益，就算公司当今被高估，但现在并不代表以后不会有爆发式的增长，这也是基金经理们更喜欢白马股的理由。其次，上市公司所处的行业成长空间和市值成长空间也起着重要的作用。就许多银行来说，按上方当估算方法绝对是严重被低估，但是为什么股价一直无法上升？最关键的因素是它们的成长和市值空间快饱和了。更多行业优质分析报告，可以点击下方链接获取：最新行业研报免费分享，除去行业还有以下几点，想深入掌握的大家可以看一看：1、至少要清楚市场的占有率和竞争率；2、了解未来长期规划，公司发展空间如何。这就是我今天跟大家分享的一些小秘诀和技巧，希望能帮助到大家，谢谢！如果实在没有时间研究得这么深入，可以直接点击这个链接，输入你看中的股票获取诊股报告！【免费】测一测你的股票当前估值位置？
应答时间：2021-09-25，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
鹏华基金梁浩团队：为什么外界看不懂我们的前十大重仓？
导读邱东荣旗下基金发布季报:重仓数字经济股极少，判断大类成长股估值仍偏贵：在过去的一年，主动权益基金给大家带来邱东荣旗下基金发布季报:重仓数字经济股极少，判断大类成长股估值仍偏贵了很不错的回报，也有越来越多人看到邱东荣旗下基金发布季报:重仓数字经济股极少，判断大类成长股估值仍偏贵了主动管理基金创造的价值，不断放弃自己炒股票，转而买入优秀的主动管理基金产品。那么， 主动管理基金的净值增长率到底来自哪里？完全是因为自己“炒股票”的能力更强吗？
在鹏华基本面投资大学鹏华基金梁浩团队阐述中，他们解答了我这个问题。梁浩所带领的鹏华成长投资团队认为投资收益中很大一部分来自某种Beta，但这个Beta并不是指数的涨幅，而是国家的竞争力和资源禀赋。 优秀的主动管理基金，要找到 社会 发展的方向，并且在最强的国家Beta上进行配置，从而实现投资收益的最大化。 投资不能“低头赶路，也要抬头望天”。 自下而上看公司固然重要，也需要把一些中长期的国家趋势和产业趋势放入到投资框架中，实现Beta和Alpha的结合。 历史 上每一个大牛股，背后都有时代的烙印。
作为新兴成长领域的代表性人物，我们在此前也和携禅梁浩有过深度访谈《鹏华梁浩：未来最大的阿尔法和最强的贝塔都来自于创新》。梁浩已经逐渐从一个完全自下而上的成长股基金经理，加入了自上而下的产业和国家发展视角。过去几年，我们也看到梁浩的一些重仓股取得了好几倍的投资收益。而此次和梁浩共同管理产品的聂毅翔博士，更是有着羡煞旁人的学历背景。在获得了计算机的博士学位后，聂毅翔又去了顶辩段尘尖商学院芝加哥大学攻读MBA，并且市场诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛（Eugene F. Fama）。我们知道，尤金·法玛是著名的“市场有效论”的提出者，也是经济三大学派芝加哥学派的代表人物之一。
过去几年，A股基金更流行单基金经理的管理模式，鹏华基金的梁浩团队，通过双基金经理管理更好的解决基金经理之间盲点和覆盖效率的问题。梁浩具有很强的自下而上个股挖掘能力以及对大局观的把握，聂毅翔则对海外市场更加了解，特别是在港股上的投资，也具备开阔的国际视野。更重要的是，梁浩和聂毅翔对于底层投资的方法论一致，彼此互相认同，不会产生损耗。我们相信两位优秀基金经理的合力，能够创造1+12的效果。以下是我们的访谈全文：
梁浩，追求十倍股的极致成长股选手
投资理念： 自上而下产业趋势和自下而上公司竞争力相结合
代表产品： 鹏华新兴产业混合
十倍股的来源之一：
企业家精神
每一个人都有自己的投资目标，投资目标决定了投资框架，投资框架决定了投资流程和具体的操作。在梁浩的投资框架中，他追求找到中长期的十倍股。十倍股（TenBegger）最早由成长股大师彼得·林奇提出，在其80年代到90年代掌管富达的麦哲伦基金期间，曾经买到了一大批的十倍股。
那么十倍股的来源是什么呢？关于这一点， 鹏华基金梁浩的答案是推动 社会 发展中的创新力量，再叠加优秀的企业家精神。梁浩希望能够在比较早期识别出优秀的管理层，当判断公司未来2-3年后的价值比今天的价格能够大幅上升后，就会长期重仓买入。
梁浩告诉我们，自己在研究员和基金经理的从业经历中，都完成过对十倍股的重仓。2008年加入鹏华基金的梁浩，只用了三年时间就被提拔为基金经理。其中一个很重要的原因是，梁浩在2009年为公司挖掘了一个股票，在一年半的时间内取得了10倍涨幅，为基金组合贡献了超过8个亿的盈利。
到了2011年做基金经理后，梁浩又在重仓持有的情况下，在一个股票上三年赚到了10倍以上的收益。有人说，只有重仓一次十倍股，才能完成投资框架的升华。显然，梁浩追求的，就是不断找到十倍股并且重仓持有。
在这些十倍股中，梁浩发现区分公司长期差异的是企业家精神。确实，我们看到全球最伟大的企业，几乎每一家都具有非常优秀的管理层。像苹果的乔布斯、亚马逊的贝索斯、特斯拉的马斯克等，他们都有着极强的企业家精神，不断在推动 社会 进步。梁浩告诉我们，价值创造的本源来自企业家和企业自发的创造力。
十倍股的来源之二：
推动 社会 发展的产业趋势
我们发现， 每一个时代都有这个时代的十燃明倍股，这些公司共同的特征是符合 社会 发展的产业趋势。 比如说，过去10年毫无疑问是属于移动互联网的时代，通过 科技 创新大幅提高 社会 效率，实现了人和人、人与商品、人与信息等之间的连接。
每一个产业趋势，都会持续很长的时间，找到产业趋势中的新变化，或者挖掘正在快速崛起的产业趋势，是寻找十倍股的源头之二。梁浩在投资中，会把更多精力花在对产业发展趋势的研究上。
梁浩告诉我们，在过去几年他看到了中国的制造业需要叠加互联网的渠道和销售方式。沿着这一条产业趋势的变化，梁浩也在不断寻找受益的潜在十倍股。从公开信息能看到，梁浩很早就重仓了一个用互联网思维做产品和渠道销售的公司。
梁浩告诉我们，这个公司他早在12块钱左右就开始买入，之后因为中美贸易摩擦的问题，股价一路跌到了6块钱。在不断下跌的过程中，梁浩并没有恐慌，而是继续加仓。对于大部分人来说，投资的信仰需要K线加持，因为绝大多数人对于基本面理解并没有那么深刻，只要股价下跌就会对自己产生质疑。梁浩能够在股价不断下跌中买入，就是对于制造业和互联网融合的产业趋势深信不疑。
果然，这家公司借助了互联网渠道，推出了爆款产品，业绩兑现了梁浩此前的判断。这家公司的股价也在2020年出现了很大的涨幅。
梁浩告诉我们，自己确实对于 社会 发展过程中，一些新的变化更加敏锐一些。梁浩和其他成长股基金经理不同的是，他会用一级市场的方法，进行二级市场的投资。这种投资方法让梁浩对许多公司会布局更加早期。这也让梁浩相比于大部分成长股基金经理，持仓的股票没有那么白，需要一定的时间获得市场共识。好在过去几年，梁浩的这套方法运营得越来越娴熟，也不断被大家所认可。
十倍股的来源之三：
国家禀赋
做了许多年投资之后，梁浩逐渐意识到自上而下把握国家Beta的重要性，他发现十倍股最大的来源是国家禀赋。这个思维方式，也让梁浩在过去一年多，将投资框架从原来完全自下而上找Alpha，变成了自上而下大Beta和自下而上的个股Alpha相结合。
确实，我们所有入行的人看投资的书，基本上都是来自美国。我们总是拿《Stock For the Long Run》里面杰瑞米。西格尔教授列举的大类资产长期收益去说服投资者，而那个资产收益也是来自美国。
我们看到的是斜率不断向上的美国，正是因为美国的国家禀赋。在不同的时代中，美股的十倍股也都是受益于国家禀赋，这或许才是十倍股最大的源头。脱离了国家的禀赋，一个企业很难逆流而上。
梁浩认为，大家常说Alpha和Beta不可兼得，你要么自上而下抓Beta，要么自下而上抓Alpha。没有人能同时把自上而下和自下而上做好。实际上，梁浩做了几年自下而上的个股Alpha挖掘后，越来越体会到， 一个优秀的投资者应该把Alpha和Beta都抓住才行。 这里说的Beta，不是今年赌一个行业，明年再赌一个行业，而是大的Beta。
梁浩对美国、欧洲、日本这些发达国家过去30年表现最好的行业都做过深入研究。拿美国为例，过去三十年表现最好的三个行业是 科技 、可选消费和医疗，这就是大Beta。相反，电信服务、公共事业、原材料是三个表现最差的行业。欧洲股市过去三十年表现最好三个行业是化工、医疗保健、食品饮料；表现最差的三个行业是银行、电信、零售。然后再看日本，过去三年表现最好三个行业是精密仪器、医药、交通运输；表现最差三个行业是空运、银行、矿业。 最后看中国，2005年以来表现最好三个行业是食品饮料、家电，医药；表现最差三个行业是钢铁、采掘，交通运输。
我们一比较就发现，各国表现好的Beta，都是具有国家竞争优势的行业。 梁浩认为，首先要理解这个国家的Beta在哪里，否则你长期在一个弱势行业做研究，收益机会可能非常少。稳定的GDP增长是中国经济的最大Beta。我们这几年开始理解国家的Beta在哪里，从国家的红利和资源禀赋出发，去寻找一些大的机会，并且和自下而上的个股研究相结合。
未来中国的十倍股会来自四个方向
理解了国家Beta的重要性，就要从符合中国禀赋的领域去寻找下一个十倍股。梁浩认为未来大的Beta会出现在四大领域：
第一条大Beta是消费升级。 我们看到从80后、90后、到00后，大家都愿意为一些好产品去支付相对好的价格。我们也看到许多企业通过产品创新，得到了很好的回报。我们国家整体的工业设计水平在快速提升，也推动了消费升级的迭代。
我们一起做消费品投资，会更加看重品牌力和渠道力。品牌力占领老百姓的心智，渠道力占领老百姓购买产品能看到的地方。然而，这两年越来越多有产品力的公司冒出来，背后就是通过消费升级带动的。
第二条大Beta是 科技 创新。 我们看到了许多带有中国特色的 科技 创新，比如说 科技 赋能后对许多产业的系统性升级，本土的信息化系统能力在不断提高。今天，许多中国产业已经走到了全球的前沿，背后依靠的就是强大的信息化支撑。信息化还只是 科技 创新的一个方面，这一条赛道中会有许多公司走出来。
第三个大Beta是医药。 医药同时受益于创新和人口老龄化。在创新领域，我们看到许多创新药和创新器械。今天医药企业的研发能力，相比十年前有了大幅的提升，背后也是伴随着整个国家的制造业升级。
第四个大Beta是制造业升级。 这一块我们有工程师红利和劳动人口效率红利。我之前去北欧度假和当地人聊，他们每年都有很长的加强，而我们国内的劳动效率很高，也有大量的优秀工程师。
相信“国运”，才能找到十倍股
巴菲特说过，没有人可以做空自己的国家发财，言下之意是，投资赚钱必须相信“国运”。我们以前也写过一篇文章“百年美股牛市，告诉你什么叫赌国运”。 投资的本质，就是赚取企业价值成长 的钱。只有在一个长期经济成长的大赛道中，才能更高概率找到价值成长的公司。 反之，在一个长期经济衰退的国家，大概率不仅找不到十倍股，很可能投资最终是亏钱的。
梁浩告诉我们，投资收益的来源， 并不完全是我们个人的能力有多强，更多是来自一个国家的产业发展。 我们看无论是巴菲特还是彼得·林奇，虽然他们的投资方法不同，但是共同点都是相信美国的未来会更好。
从这个角度看，梁浩对于长期的投资收益充满信息。他认为，中国的全球竞争力在变得越来越强，只要国家的竞争力在，我们未来的投资机会非常多。所以我们一定要投资美好生活，有了美好生活才会有投资收益。
聂毅翔：师从尤金·法玛的国际化视野专家
投资理念： 用合理的价格买成长（GARP策略）
代表产品： 鹏华创新驱动
投资最有效的是企业价值增长
我们做投资的人，或多或少都听说过尤金·法玛这个名字。他是著名的芝加哥学派代表人物，诺贝尔经济学奖得主，并且提出了有效市场理论。鹏华基金的聂毅翔曾经在芝加哥大学攻读MBA，就师从诺贝尔奖得主尤金·法玛。他对于这一套理论有了自我消化后的理解： 相信长期坚持优秀的公司，价值最终会被体现出来。
投资中有各种各样的价格波动，理解什么造成了价格波动，就需要对股价的构成元素进行分解。聂毅翔用了一个简单的公式：股价价格=估值（PE）X 盈利（EPS）。估值的波动更多来自市场情绪，是比较难把握的。主动选股的基金经理，更多应该把握盈利的变化。只要找到未来两三年盈利是不断向上增长的企业，大概率就能赚到盈利增长的钱。
我们曾经看过一个数据，从1900到2016年之间，标普500指数的年化收益率为9.5%，其中估值的影响只有0.5%，可以忽略不计。另外的9%全部来自盈利的因素，一半是企业增长获得的，另一半是企业分红获得的。从这个数据也能发现，拉长时间看，把握EPS（盈利）增长，是长期投资最有效的方法。
成长性是投资中的关键
聂毅翔的投资框架是西方常见的GARP策略，也就是Growth At Reasonable Price。这个策略的核心部分是Growth(成长性)，要用合理价格买成长。关于投资中到底赚的什么钱，聂毅翔继续用了一个海外投资大师的案例：
霍华德·马克思说过，市场上有两种做价值投资的方法，一种是用五毛钱买静态价值一块钱的东西，另一种是以一块钱买未来价值到两块钱的东西。前者是赚价值回归的钱，后者是赚企业成长的钱。
聂毅翔发现，赚价值回归的钱其实很难。首先，要把公司的价值算清楚，避免价值陷阱。其次，价值的回归通常需要外部的催化因素配合，这一点把握的难度也比较高。相比较而言，聂毅翔认为，把握企业盈利增长是自己更加擅长和喜欢的投资方式。拉长时间看，企业的盈利增长会来自三个方面：
1）符合 社会 结构的发展规律，这是一种强大的Beta，顺着大时代更容易成长；
2）公司具有很强的竞争力，比如说有好的产品、好的渠道、优秀的管理层。管理层战略眼光和执行力都比较强；
3）盈利增长的能见度比较高，聂毅翔希望能看到一个企业未来三年每年都有20-30%的盈利增长。要看清三年以后的事情比较难，以三年为时间维度，每年都能获得20-30%的盈利增长，其实已经很可观了。
当然，橡树资本的霍华德·马克斯在今年也写过一篇备忘录，指出预测未来是最难的，人也不要以为自己有预测未来的能力，但是知道周期是有意义的。聂毅翔认为，判断一个企业长期发展的方向，正是成长股投资的挑战所在，同时也是专业的主动权益基金经理创造价值的部分。普通老百姓把钱交给专业的主动权益基金经理，正是因为这些专业的投资人士，具有超越普通人的企业长期定价能力。
预测短期很难，不要相信幸存者偏差
既然预测未来很难，特别是预测短期是几乎不可能的，那么为什么还是有那么多人希望预测明天股价的涨跌呢？关于这一点，聂毅翔的回答是：幸存者偏差永远会存在。他从一个行为金融学的角度来解释这个问题。身边总是有人运气足够好，买到了涨停的股票，他就会误把运气作为自己的能力，并且会去和许多人宣传自己的“短期预测能力”。反过来说，如果有人预测错了，买到了跌停的股票，他们大概率不会和别人说。通过对于这种行为金融学的分析，我们就能理解为什么身边总是存在能够预测短线的人。
关于幸存者偏差，巴菲特曾经用过另一个经典的比喻：抛硬币大赛冠军。当全美国所有人都在玩抛硬币的 游戏 时，连续抛10次一定有人10次都是正面。这个人就会误以为自己有一种能力，能够抛出硬币的正面（虽然我们都知道，抛硬币的结果是完全随机的）。
我们经常会说一句话：许多靠运气赚来的钱，最终会因为能力亏回去。投资中拉长时间看，决定长期收益的就是能力，优秀的基金经理会在能够构建能力圈的领域下功夫，这样投资的护城河就会越来越深。
在投资中，聂毅翔不会去追短期的风格，他告诉我们这种方式看似资金效率很高，其实也存在两个风险：第一个风险是，买在了这个风格的山顶；第二个风险是， 对个股没有深入理解，赚到的收益也不是来自能力，这样可能长期损害了持有人的利益。
聂毅翔认为，投资还要赚到自己认知那一部分的钱，这也是对持有人负责的态度。
当极致的成长股选手遇到国际化视野专家
在当下的中国资产管理行业，越来越多的产品是单一基金经理管理，那么为什么鹏华基金要发行由梁浩和聂毅翔共同管理的产品呢？我们也就这个问题访谈了两位基金经理，他们认为通过共同的投资理念，和互补的方法论，能够实现1+12的效果。
梁浩是一名极致的成长股选手，永远在寻找未来几年的十倍股，具有很强的自下而上挖掘Alpha能力。聂毅翔受过系统性的西方成熟投资理念教育，也有着很强的国际视野和背景，对于一些大的Beta把握能力较强。
这种投资能力的结合，如同在大海航行中的指南针。自下而上的Alpha，能看到企业和企业之间的不同，产业和产业之间的差异，而海外视角能够看透海外成熟市场已经发生过的事情，借鉴到A股市场的投资，如同一个指南针的功效。
此外，在个股的跟踪上，两人也可以做到更好的互补，将团队的能力最大化。事实上，梁浩也会根据整个鹏华基金研究部的能力，弥补其投资上的短板，设计出不同类型的产品。
我们也认为，资产管理行业发展到“现代化2.0”时代，已经告别了过去单打独斗的模式，而是更依赖平台的能力，通过专业化的分工，力争为持有人赚取可持续的超额收益。
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安 昀 | 鲍无可 | 薄官辉 | 曹 晋 | 曹文俊 | 常 蓁
陈璇淼 | 陈 平 | 陈 媛 | 陈立秋 | 陈 军 | 陈觉平
陈 宇 | 程 彧 | 程 洲 | 崔 莹 | 蔡嵩松 | 蔡 滨
董伟炜 | 杜晓海 | 付 斌 | 费 逸 | 方钰涵 | 方 纬
高兰君 | 刚登峰 | 葛 晨 | 顾耀强 | 光 磊 | 归 凯
郭 锐 | 郭 堃 | 郭相博 | 韩 冬 | 郝旭东 | 郝 淼
何 帅 | 何晓春 | 侯振新 | 洪 流 | 胡昕炜 | 胡鲁滨
胡宜斌 | 胡 涛 | 黄 峰 | 黄立华 | 姜 诚 | 蒋 鑫
纪文静 | 焦 巍 | 贾 鹏 | 匡 伟 | 劳杰男 | 雷 鸣
李德辉 | 李 琛 | 李晓西 | 李晓星 | 李元博 | 李耀柱
李玉刚 | 李健伟 | 李 建 | 李佳存 | 李 巍 | 李晓星
李 竞 | 黎海威 | 梁 浩 | 梁 辉 | 梁 力 | 廖瀚博
林 庆 | 刘 斌 | 刘 辉 | 刘格菘 | 刘 江 | 刘晓龙
刘 苏 | 刘 锐 | 刘 平 | 柳世庆 | 柳万军 | 陆 彬
陆政哲 | 陆 欣 | 罗春蕾 | 吕越超 | 楼慧源 | 马 翔
马 龙 | 莫海波 | 牛 勇 | 潘 明 | 蒲世林 | 齐 皓
祁 禾 | 秦 毅 | 秦绪文 | 丘栋荣 | 邱 杰 | 曲 径
饶 刚 | 宋海岸 | 石 波 | 沈 楠 | 沈雪峰 | 史 伟
是星涛 | 孙 伟 | 汤 慧 | 唐颐恒 | 谭冬寒 | 谭鹏万
谭 丽 | 田彧龙 | 王大鹏 | 王君正 | 王 涵 | 王 俊
王 培 | 王 栩 | 王延飞 | 王宗合 | 王克玉 | 王 景
王诗瑶 | 王晓明 | 王筱苓 | 王园园 | 魏晓雪 | 魏 东
翁启森 | 吴 星 | 吴丰树 | 吴 印 | 吴 渭 | 伍 旋
肖瑞瑾 | 谢书英 | 谢振东 | 徐荔蓉 | 徐志敏 | 徐 成
许文星 | 许 炎 | 颜 媛 | 杨 栋 | 杨 浩 | 杨 瑨
杨锐文 | 杨 帆 | 杨岳斌 | 杨 明 | 姚 跃 | 姚志鹏
叶 展 | 易智泉 | 于 洋 | 于善辉 | 袁 宜 | 袁 航
袁 曦 | 余小波 | 张丹华 | 张东一 | 张 峰 富国
张 峰 农银汇理 | 张 锋 | 张汉毅 | 张 晖 | 张 慧
张金涛 | 张 骏 | 张 萍 | 张延鹏 | 张迎军 | 张益驰
章 晖 | 赵晓东 | 郑慧莲 | 郑 磊 | 郑巍山 | 郑 伟
周应波 | 周克平 | 周 良 | 周雪军 | 朱 平 | 朱晓亮
左金保 | 赵 蓓 | 邹维娜 | 邹 曦
关于邱东荣旗下基金发布季报:重仓数字经济股极少，判断大类成长股估值仍偏贵和的介绍到此就结束了，不知道你从中找到你需要的信息了吗 ？如果你还想了解更多这方面的信息，记得收藏关注本站。
