本篇文章百科互动给大家谈谈美国著名投资家理查德·伯恩斯坦:全球经济下行风险将进一步刺激各国通胀，以及对应的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站喔。
本文目录：
- 1、世贤预测全球经济进入一个漫长增长乏力通胀高企时期对吗
- 2、中信证券：欧元区通胀难见明显改善 欧央行9月降息概率较大
- 3、恶性通货膨胀，买根葱上万亿！美元放水引发全球通胀该如何应对？
- 4、有色金属行业：铜，经济复苏、通胀归来下最受益的大宗商品之一
世贤预测全球经济进入一个漫长增长乏力通胀高企时期对吗
据路透社报道，这份《全球经济展望》报告称，俄乌冲突加剧了疫情对全球经济的影响，2022年全球经济增长预期下调至2.9%。在此之前，世行已在4月份将今年全球经济增长预期从1月份公布的4.1%下调至3.2%。
报告指出，俄乌冲突造成地区经济严重放缓，带来相当大的全球负面溢出效应，放大了供应链瓶颈、通胀飙升等问题。在食品和能源价格大涨、全球需求反弹、供应链瓶颈持续的背景下，市场预计通胀将在2022年年中见顶，然后下滑，但仍保持高位。经济增长率则将低于历史平均水平，给中低收入经济体带来潜在的不稳定因素。截至2023年，约40%的发展中经济体人均实际收入或将低于疫情前水平。
与此同时，自今年年初以来，全球经济增速大幅下滑。报告预计2023-2024年增长率也将在3%的低位徘徊，未来数年全球经济增速将保持在2010-2020年的平均水平以下。
报告建议，需要在全球和国家层面采取政策行动，避免俄乌冲突对全球经济造成严重后果，缓解石油和粮食价格飙升带来的冲击，加快债务减免，并加大低收入国家的疫苗接种。此外，政策制定者应避免实施价格管制、补贴和出口禁令等政策。
根据世行的预测，受能源价格上涨、金融条件收紧以及俄乌冲突导致的供应中断等影响，发达经济体2022年经济增速将放缓至2.6%，2023年将进一步放缓至2.2%。新兴市场和发展中经济体2022年经济将增长3.4%，2023年经济将增长4.2%。
具体来看，2022年美国经济将增长2.5%，较此前预测下调了1.2个百分点；欧元区经济增长率或放缓至2.5%，比1月的预测低1.7个百分点；中国经济2022年将有望增长4.3%。同时，受军事冲突影响，世行预计乌克兰经济2022年将萎缩45.1%，俄罗斯经济则将下滑8.9%。
警告滞胀风险上升
报告警告，全球经济可能进入一个长期增山歼长疲弱、通胀高企的时期。这增加了滞胀风险，将给中低收入经济体带来潜在的危害性后果。
报告将当前全球经济形势与上世纪70年代的“滞胀时期”进行了对比。结束70年代的滞胀需要大幅提高利率，而这引发了全球经济衰退以及新兴市场和发展中经济体的一系列金融危机。报告警告，如果当前的滞胀压力加剧，新兴市场和发展中国家可能再次面临挑战。
报告认为，未来，全球经济体可能需要再次实施比预期更加严格的政策收紧措施，才有望帮助通胀回归至目标水平。但这样的政策收紧措施也可能引发经济硬着陆。与此同时，随着新兴市场和发展中经济体债务升至数十年来高点，全球借贷成本上升和汇率贬值将可能引发“逗睁冲像20世纪80年代初那样的”金融危机。
世行行长马尔帕斯认为，全早闷球经济同时面临高通胀和缓慢增长，正“再次处于危险之中”。他预计，滞胀之痛可能持续数年，同时，很多经济体可能“难以避免”走向经济衰退。“发展中经济体必须在确保财政可持续性与减轻当今重叠危机对其最贫困公民的影响之间取得平衡。”世界银行前景小组主任艾汉·科斯说。
该报告还指出，俄乌冲突导致各种能源相关商品的价格飙升，更高的能源价格将降低实际收入，提高生产成本，收紧金融条件，并限制宏观经济政策，尤其是在能源进口国。
法新社报道称，目前，各国央行都在应对因为商品、能源和食品供应中断而导致的比预期更严重的通胀问题。包括英国央行和美联储在内的60多个国家货币当局今年宣布加息，欧洲央行也可能在几个月内启动加息进程。
美国通胀或将维持高位
今年美联储两次宣布积极加息以求冷却需求和遏制物价飙升，世界银行则指出，加息在此前金融危机中对新兴市场和发展中经济体造成重大影响，导致资源紧张和资金从这些国家外流。尽管如此，美国目前的通胀水平或将继续维持在高位。
美国财政部长耶伦7日出席参议院财政委员会听证会，承认美国通胀处于令人难以接受的高水平，同时预计通胀将维持高位。“通胀是我们当下的首要经济问题。应对这一状况至关重要。”
耶伦说，她先前认为高通胀只是“暂时的”，是没有考虑到俄乌冲突升级和新冠病毒出现更多变异的情况。耶伦和白宫官员一度把通胀攀升称作疫情趋缓后的“短期副作用”。但她5月底接受美国有线电视新闻网记者采访时承认，此前对通胀趋势的看法“错误”。
根据美国汽车协会（AAA）的数据，美国平均汽油价格6月7日达到每加仑4.919美元，再创历史新高。目前美国有13个州的平均油价超过每加仑5美元。美国能源信息署（EIA）的最新报告显示，美国汽油库存降至2.19亿桶，为2015年以来的最低季节性水平。其中，在中大西洋地区，库存已降至自1993年有纪录以来的最低水平。
中信证券：欧元区通胀难见明显改善 欧央行9月降息概率较大
报告要点
7月欧央行利率决议维持三大政策利率不变，但却表达了对通胀目标的重视，茄搏碰隐含降息的暗示。考虑到欧元区疲弱的制造业和经济，相对固化的低通胀水平以及全球宽货币政策联动，如果没有一定力度的刺激，欧元区通胀难见明显改善。因此，为了实现其通胀目标，我们预测欧央行9月降息概率较大。
7月利率决议维持三大政策利率不变，但隐含了降息的暗示。 此次会议继续维持之前的三大政策利率不变，德拉吉称未就降息的规模进行讨论。但决议中还强调：“由于实际和预测的通胀都长期低于目标，理事会需要在较长一段时间内采取高度宽松的货币政策。相应地，如果中期通胀前景继续达不到其目标，理事会将决心采取行动，使用合适的政策工具，使通胀持续向目标颤谈移动”。 利率决议暗示如果通胀继续维持弱势，将果断采取更合适的政策工具，大概率是降息。
德拉吉表态更偏鸽派。 德拉吉认为，地缘政治因素、保护主义和新兴市场不确定性带来的威胁抑制了经济，尤其是制造业的发展。在这种背景下，通胀压力减小，通胀预期指标有所下降。因此有必要采取一定程度的货币刺激。劳动力成本上升向通胀的传导却比预期中要慢得多，对经济走势和货币市场的分析表明，宽货币对通胀持续向2%的目标收敛至关重要。
经过了长时间的量化宽松，发达经济体普遍存在“低失业+弱通胀”的现象。 当前美国、日本、欧元区均面临长期“低失业+弱通胀”问题，短期、长期的菲利普斯曲线都偏离了经验的轨道。在这种环境下，温和的刺激难以起效，不足以让欧元区通胀发生明显变化。如果欧央行不开启更大规模的刺激，通胀目标大概率难以实现。
债市策略：欧央行的利率决议大致符合市场预期，释放了更加宽松的信号：如果通胀继续维持弱势，将果断采取更合适的政策工具刺激通胀向目标移动。结合当前欧元区的经济基本面，考虑全球货币政策联动，我们预计欧央行9月降息概率较大。 从经济和通胀的角度看，欧元区经济内忧外患，外部因素有全球经济走弱、局部贸易摩擦、英国脱欧，内部因素有制造业加速走弱，部分成员国国内矛盾激化，在这种不利的环境下，如果没有一定力度的刺激，通胀难见明显改善。从全球博弈的角度而言，经济下行周期的纳什均衡将会是全球降息，如果美联储7月议息会议也走向降息，全球货币政策联动，欧央行没有不降息的理由，因此我们预测欧央行9月降息概率较大。
正文
银扮 利率决议：利率未变，措辞偏鸽
此前市场普遍认为欧央行此次会议将释放宽松信号，9月降息概率更大，本次利率决议大致符合市场预期。 德拉吉此前已暗示刺激措施即将来临，市场普遍认为欧央行7月会议将释放更加宽松的信号。但是针对何时降息，市场看法不一，多数人认为9月概率更大，部分认为7月就会降息。但是，随着IMF下调全球经济增速预期，以及欧央行7月疲软的PMI初值，市场对欧央行7月的利率决议似乎又有所期待。在本次利率决议中，虽然德拉吉的发言显得比前次更加鸽派，但是并没有超预期的降息出现。
6、7月份利率决议对比
7月利率决议维持三大政策利率不变，但隐含了降息的暗示。 此次会议继续维持之前的三大政策利率不变，德拉吉称未就降息的规模进行讨论。但决议中还强调：“由于实际和预测的通胀都长期低于目标，理事会需要在较长一段时间内采取高度宽松的货币政策。因此，如果中期通胀前景继续达不到其目标，理事会将决心采取行动，随时使用合适的政策工具，使通胀持续向目标移动”。 利率决议暗示如果通胀继续维持弱势，将果断采取更进一步的政策工具，大概率是降息。
德拉吉表态更偏鸽派
德拉吉在北京时间晚8:30重申了欧洲央行的政策声明，而后就经济、通胀、货币以及货币政策与结构性改革、财政政策的协同发表了看法。主要观点如下：
制造业压力仍大，就业和工资支撑中期经济和通胀回暖，温和扩张的财政和货币政策予以支持。 德拉吉对于经济的表述相比于6月变化不大，尽管进一步的就业工资增长依旧是经济回暖的支撑力量，但全球增长动力减弱和国际贸易疲软仍对欧元区前景构成压力。此外，地缘政治因素、保护主义和新兴市场不确定性带来的威胁抑制了经济，尤其是制造业的发展。在这种背景下，通胀压力减小，通胀预期指标有所下降。因此有必要采取一定程度的货币刺激措施，以确保相对平稳的经济条件，支持欧元区的扩张、国内价格压力上升，从而在中期内推动整体通胀水平的提高。德拉吉认为全球贸易对制造业影响很大，但是欧元区的就业和工资仍然向好，财政和货币政策也会温和扩张以保证经济增长。
核心通胀当前仍低于目标，年底有望再次上升。 虽然较高的产能利用率和趋紧的劳动力市场使劳动力成本上升，但是劳动力成本上升向通胀的传导却比预期中要慢得多。预计在扩张性货币政策、强劲的工资增长和经济扩张下，潜在的通胀将会上升。包括即将在9月推出的长期再融资操作(TLTRO III)在内的货币政策措施将有助于维持适宜的银行贷款环境，帮助企业融资，尤其是中小企业。总的来说，对经济走势和货币市场的分析表明， 宽货币对通胀持续向2%的目标收敛至关重要。
欧元区经济走弱，前景堪忧
欧元区内忧外患，前景堪忧
2 018年以来欧洲政局不稳，欧元区经济内忧外患。 “黄马甲”运动给法国经济带来重创，民众对收入的不满也日益显现；意大利历届政府为讨好选民，盲目扩大政府预算为选民增加福利，超过了可持续的财政政策的承受能力，如今深陷债务危机，面临欧盟罚款。外部环境来看，全球各国经济增速放缓，同步性却在增强，全球贸易及制造业低迷状态成为欧元区经济下行的主要外部因素。
英国硬脱欧风险上升，欧元区经济面临冲击。 欧元区与英国存在千丝万缕的联系，如果英国硬脱欧，将给欧元区经济带来重创。英国脱欧进程一波三折，各党派之间、英国与欧盟之间意见并不统一。在距离脱欧最后期限不足100天，英国新任首相约翰逊上任组阁，他表示要在10月31日之前带领英国脱欧，“没有如果，没有但是”。新首相的上任无疑增加了英国硬脱欧的风险，为欧洲经济的未来蒙上了一层阴影。
欧元区经济承压，制造业明显下行
消费短期仍有支撑，但长期将跟随经济走弱。 经济下行期的转折点往往先反映在制造业。消费与居民收入关系较为密切，并不会紧随制造业变化，只有当制造业的景气不断下滑，企业开始大规模裁员或降薪，失业率上升时，居民收入端才会有较为明显的感受，消费才会显著受到抑制。因此消费的变化滞后于制造业，短期内仍然有所支撑，但长期走弱的趋势难以避免。自2018年以来，欧元区经济开始趋弱，时至今日，消费也已经出现了走弱的苗头，选取房价和零售两个变量来看，房价增速年初出现转折，今年以来零售销售增速的中枢也有所下移。
低失业率+弱通胀
“低失业率+弱通胀”是当前主要发达经济体的共同特征。 长时间的量化宽松刺激过后，当前主要发达经济体均面临失业率下降+通胀长期疲软的局面，无论是美国、日本还是欧元区，均面临着同样的问题。短期、长期的菲利普斯曲线都偏离了经验的轨道，不能很好地解释当前失业率和通胀之间的关系。
具体到欧元区而言，历史上长期居高不下的欧元区失业率在2013年以后出现了长期下行趋势，尽管当前经济不容乐观，但就业并未受到影响，失业率已经降至7.5%，仅次于2008年金融危机前的低位。在低失业率下，工资温和上涨，2019年一季度每小时劳工成本同比上涨2.4%，增速处于温和上升区间。通胀却显得相对萎靡，近年来一直保持在1%附近上下波动。尽管欧央行在前瞻性指引中一直强调2%通胀目标，并且在2018年以前维持着QE操作，但实际的通胀与目标仍然相去甚远。
债市策略
欧央行的利率决议大致符合市场预期，释放了更加宽松的信号：如果通胀继续维持弱势，将果断采取更合适的政策工具刺激通胀向目标移动。结合当前欧元区的经济和通胀情况，考虑全球货币政策联动，我们预计欧央行9月降息概率较大。 从经济和通胀的角度看，欧元区经济内忧外患，外部因素有全球经济走弱、局部贸易摩擦、英国脱欧，内部因素有制造业加速走弱，部分成员国国内矛盾激化，虽然消费、就业和工资仍保持相对健康，但大概率难以维持。在这种不利的环境下，如果没有一定力度的刺激，通胀难见明显改善。从全球博弈的角度看，经济下行周期的纳什均衡将会是全球降息，如果美联储7月议息会议也走向降息，全球货币政策联动，欧央行没有不降息的理由，因此我们预测欧央行9月降息概率较大。
（文章来源：明晰笔谈）
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恶性通货膨胀，买根葱上万亿！美元放水引发全球通胀该如何应对？
“通胀如虎”美国著名投资家理查德·伯恩斯坦:全球经济下行风险将进一步刺激各国通胀，杀人不见血啊美国著名投资家理查德·伯恩斯坦:全球经济下行风险将进一步刺激各国通胀！货币超发所引发美国著名投资家理查德·伯恩斯坦:全球经济下行风险将进一步刺激各国通胀的通货膨胀，不仅会导致货币贬值，物价飙升。而且会对一个国家的经济发展和政局稳定造成严重的影响。还记得民国时期的通胀，老百姓拿着几捆纸币换大米，现在想想真的很恐怖。而现在在全球范围内，仍然有的国家通胀率上万倍，面临着严重的通胀危机，有个国家的通胀程度达到了15个小时翻一倍的失控状况。我们庆幸自己生在中国，能够安居乐业的生活。
去年疫情爆发之后，美国的服务业和制造业等受到全面的影响，美国利用美元的优势进行全球大放水，美元超发让美国国内通胀现象加剧，也让全世界因为美元的结算货币属性而分摊了美国通胀的压力。美国这种行为是非常可耻的！下面我将从现如今通胀超级严重的几个国家经济情况着手，针对于 美元大放水背后的全球通胀影响 来进行分析解读，来看看我们是如何处理通胀问题的。一起来揭开通胀危机的面纱！
通货膨胀的原因是什么呢？ 为什么所有国家都认为这种现象不好呢，为什么有时候就无法避免呢？通货膨胀简单来说，就是在一定的时间里面，物价的水平在不断地提高。为什么物价会提升呢？是因为本国的流通货币数量多，流通商品少所导致的。举个例子，市场上目前流通10块钱和5个苹果，正常情况下，1个苹果的市场价格是2元。但是由于本国政府的货币政策出现问题，导致市场流通货币数量达到了20块钱，但苹果仍旧是5个，那么1个苹果的市场价格就成了4元，物价翻了一倍。
通货膨胀是非常可怕的，因为通胀会让老百姓的钱毁御不值钱。举例子，比如说一个国家因为各种原因致使本国年度通胀率纤卜岩为10%，那么老百姓年初的10万元，到了年底就只剩9万元的购买力了，1万元不翼而飞，但这1万块可是老百姓的血汗钱啊。
既然都知道通胀的危害，但是为什么还无法避免呢？原因主要包括两点：第一，全球化进程的推进，使得国家的货币政策并不能只结合自身需求来制定，还需要考虑国际金融环境。比如说近期的美元超发，只要美国用美元到你国家买东西，那么本国就需要发行等价的货币进行冲抵，而发行的等价货币流通到本国市场中，如果本国产能跟不上，就会导致货币超发，通胀问题严重美国著名投资家理查德·伯恩斯坦:全球经济下行风险将进一步刺激各国通胀；第二，本国央行实施宽松型货币政策，但是由于产能遇挫而导致通胀问题出现。
下面我们一起来看看当前有哪些国家受通胀危害得比较严重！
说起通货膨胀，很多人会想到委内瑞拉。2021年委内瑞拉的最低工资为七百万，你是不是大吃一惊，心想着这个国家的老百姓这么有钱吗！别着急，我说的七百万可不是人民币，而是委内瑞拉本国货币弊拆玻利瓦尔。那么七百万的玻利瓦尔相当于人民币多少钱呢？也就是十几块钱吧！什么？工资最低标准才人民币十几元，我没有听错吧！你没有听错，就是这样的，而导致这个现象发生的原因就是通胀。
当你还耿耿于怀的时候，其实委内瑞拉的通胀现象还算是轻的，如果你去看匈牙利的通胀问题，你才会惊吓到花容失色。匈牙利这个国家领土面积很小，也就是9.3万平方公里，还没有一个江苏省大。本国人口1000多万，当时就是这样一个小国， 却上演了买根葱就要上亿元的离奇现象 。为什么会导致这种现象出现呢？那还要从第一次世界大战说起。
一战后匈牙利宣布独立，刚独立的匈牙利就废除了原有货币，使用新发行的匈牙利可开朗。而一战后的匈牙利由于战败的原因，不得不割地赔偿，导致本国7成以上的领土被周边国家分走，当时的人口也只剩下可怜的600万人口，这个人数只有如今上海常驻人口的三分之一不到。而刚独立的匈牙利政府由于经济压力，只能够通过印钱来刺激经济。众所周知，政府印钱短期内确实能够形成经济繁荣的假象，毕竟本国老百姓手上有钱了，就会去消费，而工厂因为消费而去生产，但是从长期来看，如果国内产能无法提升，那么本国货币势必要贬值。
果然没过多久，匈牙利货币贬值飞速，到了1924年1美元就能兑换7000克朗，而在一战前1美元也只能够兑换几克朗。如果匈牙利国民把钱存在银行里面，那估计是亏损的不要不要的了！匈牙利看着这个通胀率，那是着急得不得了。幸好匈牙利加入了国际联盟，并且从其他国家那边搞了一些贷款，这才让经济稍微稳定一些。而这时候的匈牙利政府在其他国家的指导下，重新推出了新的货币彭哥，并且将彭哥直接和黄金挂钩，这就能够进一步促进货币价值的稳定性了，除此之外，还有周边的老大哥英美的帮助，让匈牙利的岌岌可危的货币体系重新回到了正轨。
可是世事无常啊，1929年的全球金融危机爆发，各国都把匈牙利的贷款要回去了。因为世界谷物大宗商品价格暴跌，严重影响匈牙利本国的粮食出口。这时候的匈牙利是卖东西卖不出去，又没钱去买东西，国内局势非常糟糕。可是福不双至，祸不单行，屋漏偏逢连夜雨！二战爆发了！而匈牙利由于地势原因，成为了苏联和德国的主战场，你说多惨，最后匈牙利九成的工业基建都被破坏了，超过五成的工业产能荡然无存，本来就没有多少赚钱的物件，现在全被糟蹋完了，匈牙利政府和国民那是两眼无语泪涟涟啊。于是，彭哥撑不住了！匈牙利政府一拍桌子，国内经济不景气，疯狂印钱促进本国经济发展！于是彭哥的贬值速度超乎想象，只用了不到二十年的时间，匈牙利就开始印发1亿面值的纸币了，后来还印刷了10亿面值的纸币，可是这些金额有啥意义呢？买个鸡蛋都要一个亿，你说给你几百亿又有啥用呢？
匈牙利在1945年时候，全国流通货币总量只有250亿彭哥，六个月之后，全国流通货币总量超过了1.6万亿彭哥，然后不到半年，货币总量超过六十万亿，然后又过了半年，全国流通货币总量达到了四十七万万亿！！对，仔细看，是万万亿。这样来看，委内瑞拉的通胀就是浮云，小kiss！匈牙利才是通胀领域的王！
当然了，匈牙利的通胀对于本国的经济造成了巨大的压力，匈牙利政府当时也游走在破产的边缘，在货币体系崩溃的海里一直下沉啊！所以说，通胀如虎，要命啊！
这两年由于疫情的影响，全球通胀现象又开始躁动起来了！而导致通胀问题加剧的始作俑者就是美国， 我们一起来看看怎么回事？
美国最近奉行的本国利益至上的单边主义决定了美国成为了坑害全世界的毒瘤。2020年全球疫情爆发，当美国等西方国家认为自己无法被传染的时候，全球疫情肆虐开来，而美国由于特朗普政府控制不力，导致美国疫情非常严重！截至目前，美国新冠确诊累计人数破四千万，死亡人数66万人！可是就这样，美国联邦政府还是保股市，这是为啥呢？因为美国的经济支撑就是资本，实体经济的匮乏让美国赚钱容易，但是造东西不容易啊！
于是，面对疫情对美国国内的经济冲击，美联储开始疯狂印发美元，整整超发了六万亿美元啊。众所周知，通胀的原因就是本国流通货币的超发所导致的，那么美国为啥敢超发这么多货币呢？难道不怕美元贬值，国内经济滞胀吗？美国不怕，因为美元是世界结算货币，美元超发的货币最终被全世界所有国家所稀释。简单来说，就是全世界所有国家都认美元，美国拿着超发的钱去这些国家买东西，人家不得不卖！这相当于美国拿着一堆纸买了其他国家一堆的商品，其实并没有付出什么。
而和美国做生意的这些国家就苦不堪言了。举个例子，你是中国的一名商人，美国拿着10万美元买了你的货，你拿着十万美元去银行兑换人民币用于国内交易使用，银行给你换了64万多的人民币。而这10万美元银行卡就自己收着了。这个流程会有64万的人民币流通到市场，有10万美元储备进入银行。可是，这时候美国仍然在不断印发美元，原来的10万美元由于通胀只具有了9万美元的购买力，那相当于和美国做生意，啥事都没做，就亏了10%！如果利润比较薄，和美国做生意可能不赚钱还亏钱。
于是很多国家由于美国这种货币霸权行为导致本国货币发行较多，国内通胀现象显著，最终只能够实行紧缩性货币政策，而该政策一落地，势必会让本国经济遇冷，不利于本国经济的发展。所以很多国家开始抵制美国，抵制美元霸权，走上了抛售美债和去美元化的道路。而官方数据显示，美国截止到7月31日，美债达到了28.5万亿，以美国年度GDP数据来看，要耗费三分之一的收入来还利息，可见美国的经济也很困难，如果全球都联合起来反对美国，那么美元的世界结算货币属性必将消失，美元买不了其他国家的商品，只能够在本国流通，而如果美国的基建和制造业跟不上，严重的通胀会将美国吃的连渣都不剩。
这些都是后话，让我们拭目以待。我们回归本国，看一看在美元大放水如此严重的国际背景下， 我们应该如何去应对美元对我国经济的冲击呢？
从目前我国的相关政策来看，除了前不久的降准政策外，并没有针对美国的货币超发问题跟节奏的进行货币超发。之所以不这样做的原因包括两点：
第一，我们的美元外汇储备量较高。
中国目前是美国第二大债务国，持有美债金额过万亿。所以当美国无耻的拿着几万亿的美元跑到中国来买东西的时候，中国出于人道主义角度，还是卖给了美国。那有人就说了，这样一来，随着美元的通胀，美元进一步的贬值，我们不就亏了吗？我告诉你，由于我们持有美元储备量较高，能够通过进口美国的煤炭等物资，来进行通胀的冲抵，中间只要解决好时间差的问题，就能够让通胀流回美国。
第二，我们已经健全了经济内循环系统。
其他国家为什么会超发本国货币来冲抵美元通胀的影响呢？那是因为他们不得不和美国打交道，许多的物资需要从美国进口。而我们目前除了芯片等高端技术需要购买以外，其他的物资基本能够实现自给自足。因此我国国内的经济循环系统相对是比较健全的，对于美国的通胀能够有效的应对。
虽然说我们不需要和其他国家一样去超发本国货币来冲抵美元通胀的冲击。但是针对于美元大放水问题还需要进一步的防范，毕竟我们已然是世界第二大经济体，和世界贸易已经有千丝万缕的关系 。那么我们该如何去应对美元大放水的问题呢？美元大放水事件是否能够给我们提供发展的机会呢？ 我们来看一下。
如何应对美元大放水的问题，我上面已经说了两点，第一是可以用美元储备来冲抵美元通胀影响，第二是进一步健全经济内循环系统来促进本国金融体系的稳定。但是这两条只能够算是防守之策。为了能够进一步的应对美国的各项货币政策，我们早就做好了万全的准备，毕竟美国这几年对我们确实充满了恶意。
那么我们具体做了哪些准备呢？
第一，举全国之力发展高端制造业。
从华为和中兴被技术封锁的事情来看，美国对于我们的 科技 进行了全面的封锁。此次美元大放水也让我们看清楚了美国的嘴脸，为了能够进一步的稳定本国经济，防止因为高端制造业而导致的经济发展受挫问题，我们已经举全国之力来发展高端制造业，未来必定能够在芯片领域有所突破！必定能够跳出美国的产业链，自己重新组建一条属于中国的全球产业链，进一步稳定中国的国际地位，稳定国内的经济态势。
第二，就是大力发展人民币数字货币。
现在美国之所以能够通过美元来收割全球的资产，是因为美元的霸主地位。美元霸权地位的确立不是短时间促成的，围绕美元霸权的相关体系已经非常成熟，如果武断的去美元化，势必会导致自身的经济贸易往来出现问题。因此大力发展的人民币数字化货币能够避开美元的掌控，从而实现以人民币为结算货币的全球产业链，从而在稳定国内经济的同时，还能够降低美元对全球经济的影响。
超发货币促进本国经济，这是饮鸩止渴的行为。从短期来看，能够解一时之困，但是从长期来看，势必会作茧自缚，身陷囹圄。以史为镜可以知兴替，通过委内瑞拉和匈牙利的通胀现象我们能够总结出，国家务必要提高产能，才能够保障本国经济的稳定。才能够有效的规避风险。目前美国已经是强弩之末，仗着原来的家底在叫嚣，凭借着那几套无耻手段仍旧去干着见不得人的勾当。针对于美国将本国通胀释放给全球的问题，必将遭到全球人民的强烈抵制。而如今的中国已经非比寻常，应对美国的流氓行径，我们已经淡然且应对有余。
我想在不久的将来，美国的霸权地位会因为自己作死而彻底瓦解，我国将会以开放的态度，以全球命运共同体的角度，去成为世界第一大经济体，继而慢慢成为世界第一强国。路漫漫其修远兮，虽然实现的道路有所阻挠，但是意志坚定的我国人势必能够有所突破。#通货膨胀# #美元#
有色金属行业：铜，经济复苏、通胀归来下最受益的大宗商品之一
（一）新冠疫苗推广加速全球经济复苏进程
新冠疫苗进展顺利，欧美开始大规模接种。 在 2020 年年底全球疫苗研发获得突破性进展，海外辉瑞、Moderna、阿斯利康等多款新冠疫苗被批准紧急上市，而国内也有国药集团北京所与武汉所、科兴、康希诺新冠疫苗获准上市，中国、美国、英国、欧盟等多国开始大规模接种疫苗。截止2月底，全球新冠疫苗接种总量已达2.57亿剂次，完全接种人数达到5375万人。
其中中国、德国、法国已分别接种新冠疫苗5252、622.56、 456.09万剂次；美国已接种新冠疫苗7524万剂次，第一剂疫苗接种率近15%，第二剂疫苗接种率近7.5%；英国已接种新冠疫苗2109万剂次，第一剂疫苗接种率近30%。
而随着疫苗产能的释放与民众对疫苗接受程度的日益提高，全球疫苗的接种速度也在加快，目前美国新冠疫苗每日接种量已经达到了201.08万剂次，大幅超过了美国总统拜登之前每天接种150万剂疫苗的预期，预计2021年夏末美国通过接种新冠疫苗将实现群体免疫。
新冠疫苗的接种或将有效抑制疫情，真正确立全球经济复苏拐点。
疫苗的使用对疫情显现了明显的抑制作用。《新英格兰医学杂志》表示，在以色列全国成年人口50.1%接种第一针辉瑞新冠疫苗，34.7%完成两针接种的情况下，对以色列120万人的真实世界研究显示，辉瑞新冠疫苗对保护有症状感染的有效性达到94%。
而在英国的真实数据也显示，在15.6万接种疫苗前没有新冠感染史的 70岁英国人群中，阿斯利康与辉瑞两种疫苗接种第一针后28-35天预防有症状感染的有效性约为60%，阿斯利康疫苗在接种35天后的有效性还能进一步提高到73%。
在疫苗的作用下接种疫苗的各国每日新增病患出现了显著的下降。随着新冠疫苗在世界各国接种数量与速递的提升，疫情逐步被逐步控制，这将彻底改变疫情对经济活动的制约，彻底确立经济的拐点，加速全球经济的复苏。
美国新一轮财政刺激推出，使经济复苏与通胀预期抬升。 在遭受新冠疫情重创后，美国政府已推出多轮的财政刺激计划以援助美国经济复苏。继2020年底美国推出最后一次9000亿美元的财政刺激法案后，再次提出了新一轮1.9万亿美元的财政刺激方案。
目前该经济刺激计划已通过参议院投票，正式推出在即。美国新财政部长耶伦此前在G7会议上表示财政刺激很有必要并呼吁各国增加财政刺激。
在疫情大规模接种有效 抑制疫情驱动全球经济复苏的情况下，美国新一轮占2020年美国名义GDP约9.1%的1.9 万亿美元财政刺激，将加速美国乃至全球经济的复苏，并叠加近期强势上涨的油价，推高美国的通胀。而近期快速上涨的美国国局知羡债利率也反映了市场对于经济复苏，以及未来通胀大幅提升的预期。
铜直接受益于全球经济复苏与通胀归来。作为最为典型的大宗商品有色金属，铜具备有商品属性与金融属性。就商品属性而言铜是应用最为广泛的基本金属与重要工业原材料，其终端需求用于电气、轻工、机械、建筑、 汽车 等领域，涉及经济生活与制造工业的各个环节。
因此，铜需求直接映射了广泛的经桐拍济活动，当全球经济持续繁荣，铜的需求量就会总体增加，铜需求增速在趋势上与全球经济增速与制造业 PMI 较为拟合。而就金融属性而言铜是全球最为重要的大宗商品金属，与通胀相关性大。且全球铜价以美元定价，在通胀环境下美元贬值其相对比价价格将获得提升。
回顾猛裤近 20 年的铜价走势，铜价在经济复苏、通胀归来阶段中皆有强势上涨的表现，可以说是通胀环境中表现最佳的大宗商品之一。
通过复盘近20年的铜价表现，我们发现在过去20年3次美国经济复苏、通胀归来的过程中，美国经济（美国GDP增速）与通胀（美国CPI增速）触底回升上行至经济增速顶部时，铜价（LME铜月均价）都呈现大幅上涨态势，这3次铜月均价期间平均涨幅高达46.79%，这一收益率要高于黄金、原油、钢铁、铁矿石、大豆、豆粕等大宗商品，仅次于镍与棉花。
而在美国经济扩张上行至顶部（GDP增速见顶），但美国通胀继续上行，出现类滞胀的情况下，我们发现铜价还将继续上涨，铜价高点出现于更接近通胀高点而不是经济增速高点的时刻。
在过去20年出现的2次美国经济见顶，通胀继续上行直至顶部的过程中，铜价都维持了继续上涨的态势，且这2次铜月均价期间平均涨幅为37.57%，这一收益率要高于黄金、铝、钢铁、大豆、玉米等大宗商品，仅次于原油、糖与铁矿石。
综合来看，铜价于经济底部附近触底，随着经济复苏与通胀反弹从底部开始上涨，直至上涨于通胀顶部附近见顶，是通胀归来下最受益的大宗商品标的之一。
美联储强调维持货币宽松，全球流动性拐点仍未到来。自疫情发生以来以美联储为首的全球央行采取了超宽松的货币政策，全球主要经济体央行资产负债表从2020年3月起大幅增长，向市场注入巨额流动性。
美联储在采用“零利率+QE”的救市政策（将联邦基金目标利率降为0%，每月至少购买1200 亿美元债券），并进行了货币政策框架的改革，提出新的货币政策评估框架，希望通胀在一段时间内平均增长2%，即采用“灵活形式的平均通胀目标制”， 提高通胀阈值，允许通胀率“适度”高于2%而不立即采取收紧货币政策的措施。
尽管近期市场在疫苗大规模接种经济复苏、原油价格大幅上涨与美国新一轮财政刺激即将推出下通胀预期抬升，美国国债收益率快速上行，但美联储1月会议纪要、美联储主席鲍威尔国会证词以及美联储高官近期表态都强调目前通货膨胀率和就业率仍远低于美联储的目标，离完成目标还有“相当长的一段距离”，货币宽松政策还将持续。
动性拐点未至且美国财政部缩减TGA或将继续驱使美联储扩表的情况下，通胀预计将继续上行，从而支撑铜价持续上涨。
铜企资本开支下滑影响未来可投产的新建铜矿产能项目进度。全球铜企资本开支在2012-2013年达到顶峰后一路下滑，2017-2020年全球铜企的资本开支仍处于较低位置。按资本开支与铜矿投产规律看，从资本开支高峰转化为铜矿新增产能的投放高峰一般需要3-4年的时间。
而2017年后铜企较低的资本开支的节奏，将影响中期铜矿山的建设与扩产项目的进程。虽然目前铜价已远高于铜矿企业开发新矿项目的激励价格，一些企业可能会加速项目建设，但由于新开发下一代铜矿的矿石质量下降问题，以及当前矿山需要遵守更高的环境与 社会 标准，这将导致新项目的时间成本与资金成本被拉高，现在建矿所需的时间可能会是过去的两倍。
疫情影响2020年全球铜精矿产出。 全球在产铜矿山主要集中在南美智利、秘鲁及非洲刚果（金）等地，2019年智利、秘鲁与刚果（金）铜矿产量占全球总产量的47%。3月以来，疫情在智利、秘鲁与刚果（金）等主要铜矿产区的蔓延，使当地被迫进入紧急状态，这严重影响了矿山运营与生产。
在疫情扰动下主要生产国智利、秘鲁铜6月矿产量出现下滑，而力拓、自由港、淡水河谷等主要铜企较年初下调全年产量预期。
据SMM统计，疫情直接引发2020年全球铜精矿产量较年初计划产量减少近46万吨。在疫情的干扰下，2020年全球铜矿产量有所缩减，较2019年产量同比减少近1.4%。
在大型铜矿新建项目开始投产、扩产项目产能逐步释放以及受疫情影响铜矿山产量恢复的支撑下，预计 2021 年全球铜矿的供应将有所回升。
据 Wood Mackenize 统计，2021年全球铜矿的新增产能（新项目投产产能+现有项目扩产产能）将达到135.75万吨，其中铜精矿新增产能125.15万吨，湿法铜新增产能10.6万吨。
预计2021年全球铜矿产能将同比增长6.57%至 2202万吨。此外，再叠加2021年从去年疫情影响中恢复的铜矿产量预计28.7万吨，2021年全球的铜矿供应将有明显回升。
干扰因素存在，2021年全球铜矿产量仍有较大不确定性。虽然2021年全球铜矿有大量新增产能投放，但考虑到有55%的新投产产能位于非洲刚果金、博兹瓦纳与南美秘鲁、智利等疫情严重、疫苗覆盖较晚地区，其新建矿山项目是否能顺利投产，新增产能是否能顺利释放仍具有较大的不确定性。
此外，2021年是全球铜矿山合同到期的大年，据彭博统计仅智利和秘鲁就总计有466.5万吨产量的铜矿山合同到期面临劳资谈判（如智利的 Chuquicamata、 Escondida 等大型铜矿山，秘鲁的 Antamina、Cerro Verde 等大型铜矿），目前高涨的铜价将会使劳方提出更高的要求，增加了罢工的可能性，最终影响到矿山的生产。
3 月初智利安托法加斯塔矿业公司旗下 Los Pelambres 矿工会成员就选择了罢工。在疫情、劳资谈判等因素的扰动下，2021 年全球的铜矿供应仍有较大的不确定性，预计 2021 年全球铜矿产量同比增长 4.11% 至 2149 万吨。
近 10 年新低的长单冶炼加工费显示 2021 年全球铜精矿供应仍然偏紧。虽然明年铜精矿供应在产量大幅增长的情况下将有所改善，但考虑到 2020 年全球铜精矿的供应短缺后，行业铜矿库存已被大幅消耗，再叠加最近两年仅国内就有 78 万吨的新增粗炼产能投放，全球 2021 年冶炼粗炼增量接近 85 万吨，预计 2021 年全球铜精矿供应仍将将处于偏紧的状态。
国内大型冶炼厂与海外矿山敲定 2021 年长单 TC Benchmark 为 59.5 美元/吨，创下 2011 年以来的新低；以及近期因天气原因南美铜精矿运输至国内受阻下国内铜精矿现货TC持续下跌跌至36.7美元/吨，也反映了铜精矿市场的供应紧张。
而在铜原料相对于 2020 年缓解，国内冶炼新增产能投放的情况下，预计 2021 年全球精炼铜产量同比增长 1.64%至 2411 万吨。
全球经济复苏下铜需求显著回暖。从全球铜的消费属地上看，中国、美国、欧盟是全球最大的消费国与地区，2020年中国、美国与欧盟的铜消费占全球总消费的74%左右。在疫情后，全球各国政府采用了 历史 新高的货币和财政政策力度托底经济。
随着国内有效控制疫情，经济逐步复苏。而海外欧美国家在解除隔离、重启经济后，经济也开始反弹。在全球经济复苏， 中美欧等主要的铜消费国家制造业重新进入扩张区间后，全球铜消费在 2020年4月后出现明显的回暖。
疫情影响下2020年全球全球全年铜消费同比减少1.01%至 2344万吨。而在“十四 五”开局之年国内经济保持稳定增长，疫苗大规模接种及财政刺激促欧美经济快速复苏下，预计 2021 年全球铜需求将有明显的增长。
传统领域用铜维持稳定发展。 中国是全球铜消费的第一大国，2019年中国铜消费占全球总消费的52.12%。而在国内铜下游终端需求主要集中在电力、家电、建筑、交通、电子这几大领域中，其中电力板块占国内终端需求的46%左右。
2021年是“十四五”的开局之年，国家电网预计“十四五”期间电网及相关产业的投资额在6万亿元，年均1.2万亿。电网投资额虽有收窄的趋势，但无大幅下滑可能性，且电力能源结构的转型将使电力耗铜量逐步释放，令电力行业用铜量维持小幅增长。
而建筑用铜方面，在国内自2017房地产新开工增速远高于竣工增速，房企积极销售期房缓解资金压力，根据交房周期预计2021年起将进入集中交付期，这将使房地产新开工与竣工的剪刀差缩小，地产竣工可能加速。
房地产后周期的装修端对于铜的需求量更大，房屋竣工面积有望随着新开工与竣工面积的裂口缩小而企稳回升，拉动建筑用铜消费。此外， 汽车 、家电在疫情后的消费回暖，都将支持国内的铜消费。
新基建、清洁能源或将成为国内未来铜需求增量的新亮点。
新基建作为国内经济转型的基建投资重点，是近些年国内政策支持的重点。
而新基建中的5G基站、充电桩建设会带动连接器、高强高导高屏蔽相关铜板带、铜箔需求；特高压、城际高铁和城际轨道交通将带动铜线缆、铜板带、接触性需求。
据 SMM 统计，2021 年 5G 基建、充电桩、特高压、轨道交通这些新基建对铜消费合计将达到 13.89 万吨，同比增长 22.92%。
此外，我国的能源结构转型加速，新能源也将带来新的铜需求增量。
在“2030 年碳达峰、 2060 年碳中和”的目标下，我国加快了新能源的应用，光伏、新能源 汽车 都将在“十四五”有较大幅度的增长。据中国光伏行业协会统计，2020 年我国光伏新增装机规模 48.2GW，预计2021 年国内新增装机量需求将达到 55-65GW，“十四五”期间国内年均新装机规模将在 70-90GW。
美国铜开发协会统计，光伏发电每兆瓦使用铜约 5.5 吨，预计“十四五”期间国内光伏新增装机量的年均铜需求将达到 44 万吨，较 2020 年增长 66%。而 2020 年国内新能源 汽车 产量 131 万辆，渗透率为 5.2%。
根据我国《新能源 汽车 产业发展规划（2021—2035年）》， 2025 年我国新能源 汽车 渗透率将达到 20%，预计我国 2025 年新能源 汽车 产量将达到 562 万辆。新能源 汽车 用铜量在传统内燃机 汽车 的基础上将是全方位的增加。新能源 汽车 电机、电池与充电功能都需要大量用铜，新能源 汽车 所带动的 汽车 智能化所提升的 汽车 电子，也将增加铜的使用量。
据 IDTechEX 分析师测算，纯电动 汽车 用铜量 83kg，而 2019 年平均每辆 汽车 用铜量为 12.6kg。假设每辆新能源 汽车 的用铜量为 80kg，2025 年国内新能源 汽车 用量将从 2020 年的 10.48 万吨增长至 44.96 万吨，年均复合增长率 34%。
美国补库存周期将带动美国铜消费的增长。在疫情的负面影响下美国经济遭受重挫，生产几近停滞，但消费在美国货币、财政政策刺激下先于生产恢复，这使美国库存水平在 2020 年年中降至非常低的水平。
而在疫情控制及多轮财政刺激下，美国经济逐步好转，制造业 PMI 已连续 9 个处于扩张区间，美国进入新一轮补库存周期。
过去 20 年，美国在互联网泡沫、金融危机、2016 年全球共振补库存都开启了补库存周期，补库存周期一半要持续 12 个月以上，最长可达 24 个月左右。美国大规模的疫苗接种，以及新一轮 1.9 万亿美元财政刺激，有望在新冠疫情后的新一轮补库存周期中加速补库存节奏，进一步拉动铜需求。
低利率环境叠加人口结构改善，美国开启房地产上行周期，新屋建设与补库存将拉动美国铜消费量增长。
在美联储宽松政策下，房贷利率再创 历史 新低，据 Freddie Mac2021 年第一 周的基准 30 年期房屋贷款的平均利率降至 2.65%，一年前贷款利率仅为 3.64%，15 年期贷款利率降至 2.16%。
美国的低利率环境以及人口结构中有购房需求的 20 到 49 岁人口数量呈上升趋势打开了美国房地产需求，使美国房地产需求进入上行周期，美国新屋、成屋销售在 2020 年 4 月后均大幅增长，使美国成屋库存、成屋库销比、房屋空置率已下滑至 历史 低点。
在房地产旺盛需求与低库存下，美国房地产补库存拉动美国房地产投资与新屋建设，美国建造支出、已获得批准新建私人住宅增速在 2020 年年底出现了大幅增长。房地产是美国铜需求最大的消费终端，占美国铜消费总量的 43%。在美国新房销售增长及美国成屋补库存拉动新屋开工建设的情况下，预计美国房地产市场对铜的需求在未来几年将有持续的增长。
美国新政府有望继续推出基础设施建设投资，拉动美国基建对铜的需求。
美国基础设施建设兴盛于一战和二战战后时期，在罗斯福新政时期通过大力兴建基础设施工程项目。但近些年美国的基础设施状况每况愈下，已到了具有巨大缺陷的地步。
据美国土木工程师学会估计未来十年美国面临 2.59 万亿美元的基建投资缺口，重新加大对美国基建设施的翻新与投资对美国政府来说已变得极为迫切。据 CNBC 消息，美国参议院一个重要委员会的主席表示，在 1.9 万亿的疫情纾困法案通过后，拜登政府的下一个重大优先事项将是大规模的交通基础设施法案，这个基建计划可能会在 9 月底前作为更广泛经济复苏计划的一部分签署为法律。美国基建计划，预计将基于他在竞选期间提出的“重建美好 Build Back Better”提案，其中包括在基础设施和清洁能源领域投入 2 万亿美元。
除了传统的基建计划，拜登政府还计划在电动 汽车 充电站、新能源 汽车 、零排放公交系统、可持续性建筑、清洁能源创新和保护上投入资金。基础设施建设是拉动铜消费量的有力措施之一，基础设施相关的电气电子与交通运输分别占铜需求的 20%、20%。
而清洁能源设施中光伏、风电、新能源 汽车 与充电桩也将拉动铜的新兴需求。在美国 2 万亿基建投资的支撑下，预计基建领域对铜的需求将有大幅提升。
综合来看，在国内铜需求稳定消费新亮点频现，海外经济复苏下铜消费将有明显增量情况下，预计 2021 年全球铜消费将同比增长 2.59%至 2413 万吨。
全球铜显性库存降至 历史 低位。2020Q1 因受疫情影响，全球铜需求大幅受挫，全球铜累库明显。而在 2020 年 4 月后，中国疫情被有效控制后经济逐步复苏，以及欧美经济重启后，全球的铜需求快速回暖。需求景气、供应受限，再叠加有关机构对铜的收储，使全球铜进入一个快速去库存的阶段。
全球三大交易所的显性铜库存（SHFE+LME+COMEX）自 2020 年 3 月 的 63.03 万吨的高点下降近 32.5 万吨至 2021 年 3 月初的 30.54 万吨，已接近 历史 的最低点； 上海保税区铜库存目前也维持在 36.55 万吨的 历史 较低水平。
而在 2021 年一季度全球铜消费淡季的情况，全球三大交易所铜库存的累库要低于往常年份，也显示了当下全球铜供需的紧张状况。
国内春节累库低于以往，4-5 月份或迎来加速去库存阶段。据 SMM 统计，2021 年国内上海、广东、江苏三地 社会 库存春节六周累库合计 13.41 万吨，低于往常年份的累库水平。
按照过往的 历史 规律，春节后第七周国内 社会 库存就将进入去库存阶段，预计今年 3 月底国内就将开始去库存。
在 2 月国内社融超预期下预计国内春季铝需求有支撑，而在近几个月智利、秘鲁相继受到社区堵路、疫情、海浪、卡车罢工等一系列突发事件影响使国内冶炼厂铜精矿原料供应受限，叠加国内炼厂 4-5 月份的集中检修，预计今年 4-5 月份国内铜库存将加速去化，在供需紧平衡的状态下催化铜价上涨。
在疫苗大规模接种彻底改变疫情对经济活动的制约，美国推出新一轮 1.9 万亿财政刺激，而美联储表态将继续维持货币宽松下，全球经济加速复苏、通胀预期快速上行。
复盘近 20 年 的铜价走势，我们发现铜价于经济底部附近触底，随着经济复苏与通胀反弹从底部开始上涨，且在经济增长停滞、通胀继续上行的类滞胀下继续上涨，直至上涨于通胀顶部附近见顶，铜是经济复苏、通胀归来下表现最优异的大宗商品标的之一。
受南美、非洲疫情与劳工纠纷等干扰下，2021 年全球铜精矿增量产出仍具有较高不确定性；而国内铜传统需求稳定、新需求亮点频现，海外经济复苏以及美国制造业补库存、房地产上行周期、基建大投资三期叠加下全球铜需求将有明显回升，预计 2021 年全球铜供需将呈现紧平衡状态。
美联储维持宽松政策、全球流动性拐点还未到来，经济复苏下逐步上行的通胀，叠加 历史 最低位置附近的全球显性库存在行业供需紧平衡下再去库化，将从金融属性与商品属性两方面一起发力推升铜价。
目前铜价已 上涨至 9000 美元/吨，我们认为从时间维度看本轮铜价将继续上涨直至美联储收紧流动性、通胀顶点预期出现，而空间上本轮铜价将大概率突破 10190 美元/吨创出 历史 新高。铜价的上涨直接利好于原料自给率高的铜行业上市公司，而铜精矿有新增产量的企业将放大业绩的弹性。
1）铜下游消费不及预期；2）美联储货币宽松不及预期；3）疫苗研发进度与使用效果不及预期；4）铜精矿产能投放快于预期；5）金属价格大幅下跌。
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作者：中国银河证券 华立
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