今天百科互动给各位分享中顺洁柔尽力了但还是抵挡不住成本压力的知识，其中也会对中顺洁柔的原材料是怎么来的进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
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卖纸有多挣钱：中顺洁柔半年赚4.5个亿，市值已达300亿
叶抱一 | 文
宅女费电，宅男费纸。
中国人怎么都不会想到，一场疫情会让国羡袜外的卫生纸告急，多国超市一再出现抢纸大战。在邻国日本，甚至排起了长队购买卫生纸，这直接导致卫生纸货架空空，无奈超市只能实行限购。
但一位在北京的苏格兰教师这样说：“至少中顺洁柔尽力了但还是抵挡不住成本压力我们不缺卫生纸，这里没有任何人抢购囤积，中顺洁柔尽力了但还是抵挡不住成本压力我从未在商店看到货架上有什么东西缺货。”
的确，不仅北京不缺，中国各地都不缺。
在中国，生活用纸行业早已进入成熟期，囤积卫生纸的问题早已不复存在。
在A股只有生活用纸的代表性上市公司，就是来自广东的上市公司中顺洁柔（SZ.002511)。8月7日，中顺洁柔发布了2020年半年报，在疫情之下，中顺洁柔的表现亮眼，营收与利润纷纷增长。
更值得注意的是，中顺洁柔7月1日发布公告称，兄碰激公司董事、联席总经理戴振吉减持计划实施完毕，期间减持公司股份约55万股，减持股份占公司总股份约为0.04%。
戴振吉6月才刚刚上任联席总经理职位，7月份就减持，但股价回调之后，中顺洁柔继续上涨，作为成长型周期股，中顺洁柔会继续长红么？
2020年上半年，中顺洁柔实现营业收入36.16亿元，同比增长 13.99%；归属于上市公司股东净利润4.53亿元，同比增长64.69%。
从产品看，目前中顺洁柔拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌，主营产品包括生活用纸、个人护理两大类别，品类聚焦在有芯卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、棉花柔巾、个人护理产品七大类。
生活用纸产品包括洁柔，Face 系列洗脸巾，Lotion 系列锁水面纸，自然木系列的黄色纸，新棉初白系列的干湿两用产品，太阳系列的中低端产品以及湿巾产品。
个人护理产品目前只有朵蕾蜜系列。
而口罩产品，只是洁柔顺应市场趋势紧急上马的新业务，营收占比较少。
生活用纸毛利率达到 46.19%，位居国内生活用纸行业第一， 同时生活用纸在洁柔的营收占比达到了97.71%，个人护理仅有1.86%。
由于国际纸浆价格下降，中顺洁柔毛利率提升。
中顺洁柔的生产成本降低，产品毛利率相应提高，公司盈利能力进一步提升。
另吵老外中顺洁柔从2015年前单一的经销商渠道，拓展为目前 GT（传统经销商渠道）、KA（大型连锁卖场渠道）、AFH（商用消费品渠道）、EC （电商渠道）、RC（新零售渠道）、SC（母婴渠道）六大渠道齐头并进的发展模式。
同时其加大在天猫、淘宝、京东、唯品会、苏宁、拼多多等电商平台的投入，组建专业的电商运营团队。
中顺洁柔公司依托下属子公司江门中顺、云浮中顺、四川中顺、浙江中顺、湖北中顺和唐山分公司全面形成 华东、华南、华西、华北和华中的生产布局。
众多品牌中，以洁柔、心心相印、清风、维达这四个品牌居多。四个品牌对应着四家公司，分别为：中顺洁柔、恒安国际、金红叶、维达国际。其中，金红叶未上市，恒安国际、维达国际都在港股上市，只有中顺洁柔是在大A股里面。
对于投资者来说，生活用纸这类消费品的客户粘性不强，而且也是重资产行业受到上游原材料的价格影响较大，所以必须给与足够的安全边际。
目前中顺洁柔的动态市盈率达到了37.21，30倍并不是合理估值，如果纸浆价格上涨，净利润会受极大影响，20倍估值还可以考虑，毕竟这是成长型周期股，并不稳定。
相较于美国成熟的生活用纸市场，中国生活用纸市场集中度尚处于集中度提升的初期阶段，竞争较为激烈。
中国生活用纸行业的 CR4目前仅为30%，与美国75%的CR4相比水平较低，未来仍有广阔的提升空间，并且龙头企业尚未形成绝对领先优势，因此市场 格局尚未定型。
在消费升级的趋势下，区域性小纸厂将继续面临来自龙头企业的多重压力，包括更换先进纸机的资金压力、品牌升级压力以及渠道拓展压力。
另外，排污许可证、环保税等新政和居高不下的木浆价格也将持续压缩中小企业的利润空间。
因此，行业集中度提升的趋势可持续，龙头企业将受益并获得市场份额的提升。
商销渠道逐步放量，渠道份额仍有提升空间。
纸巾商销即居家外市场主要包括酒店、餐厅、办公室等批量使用纸巾的市场。根据前瞻研究院数据，2018年，中国生活用纸商销渠道规模约42.6亿美元，近6年CAGR 为6.4%，同年美国生活用纸产销规模为62.3亿美元，规模仍有差距。
2018年，北美生活用纸商销渠道占比约为32%，而中国商销渠道占比为25.0%，商销渠道份额仍有提升空间。
生活用纸四家头部企业分别是恒安国际、维达国际、金红叶与中顺洁柔。
2018年，四家公司产能分别为142/122/137/66万吨， 近6年产能CAGR均高于9%，其中中顺洁柔产能扩张速度最快，CAGR高达15.2%。
2018年销售额口径下行业CR4为31.4%，集中度仍有提升空间。在过去的六年 里，生活用纸行业竞争格局较为稳定，
2013-2018年四家头部企业销售额市占率由 28.4%提升至31.4%，其中维达国际、恒安国际、金红叶以及中顺洁柔市占率分别为 9.1%、8.8%、8.7%与4.9%
根据中国产业信息网数据，2018年美国生活用纸市场 CR4为66.1%，宝洁与金佰利两家公司市场份额高达56%。
中国生活用纸市场仍较分散，市场集中度有望继续上升，环保政策趋严也将利好行业龙头。
对比恒安国际与维达国际，中顺洁柔在市值与产能方面还有很大差距，如何弯道超越是值得思考的问题。
对比非典疫情过后消毒卫生用品需求量增速迅猛，此次新冠疫情下，也有类似情况。
非典疫情开始于2002年底，持续至2003年年中。
非典疫情期间，国内消费者积极购买家庭清洁产品与身体清洁产品，以预防病毒感染。
根据凯度消费者指数数据，2003年全年家庭清洁产品购买金额同 比增速为77%，在
2月底至5月中旬的三个月内，同比增速高达179%；
同年，身体清洁产品的购买金额同比增长22%，2月底至5月中旬同比增速为45.0%。
疫情期间，清洁产品的销售额增速显著高于平常。
参考非典疫情对生活用纸行业的影响，2020年新冠疫情或将推动生活用纸、消毒卫生用品购买量的增长，同时也能促成消费者形成不同场景的纸品需求：具备消毒杀菌功能的湿巾、洗手间的湿厕纸、电梯内的一次性抽纸以及一次性厨房用纸等。
同时，受疫情影响，人们 健康 生 活意识加强；在疫情期间形成的使用习惯，如使用消毒湿巾、厨房用纸等，将有望让消费者形成使用粘性，增加行业长期需求。
另外，受海外疫情的爆发与回流影响，本次新冠疫情全球范围的持续周期将长于非典疫情，防疫常态化将大大的增加全年清洁产品消费，并将对长期生活用纸的高端化产生影响。
在进口木浆价格下降时期，采用非木浆原料（如草浆、竹浆、蔗渣浆等）的生活用纸企业产品价格优势消失。2019年8月，进口木浆均价下跌 至国产草浆出厂价之下，草浆生活用纸成本优势消失。
2019年10月和11月，国内知名草浆纸企业山东泉林和宁夏紫荆花先后宣告破产。
2019年底，进口木浆月均价格 下降至3291元/吨的低位，进一步推动中低端生活用纸企业退出市场。
从生活用纸细分市场结构来看，厕用卫生纸依旧为生活用纸的最主要产品，2018年厕用卫生纸消费量达到482.8万吨，占比从2010 年的66.4%逐年下降至2018年的54.3%。擦手纸与面巾纸占比由1.9%、18.2%提升 至4.7%与28.2%。
未来随着消费水平的提升，人们需求继续多元化，生活用纸整体将继续向更细分、高端发展。
2018 年，全棉时代卫生巾、湿巾、棉柔巾的毛利率分别为69.7%、51.7%、47.7%，而同 其中顺洁柔、维达国际、恒安国际生活用纸业务的毛利率依次为34.6%、27.6%、 22.5%，卫生巾、湿巾、棉柔巾等产品的毛利率显著高于生活用纸。
具体到生活用纸各个品类中，据中顺洁柔招股说明书，2010年中顺洁柔手帕纸的毛利率最高为39.7%。
盒巾和软抽毛利率分别为37.6%和36.4%；卷纸毛利率最低，仅为25.9%。
因此，未来中顺洁柔的产品定位越高端、细分，其毛利率才能越高。
中顺洁柔在不影响质量的前提下,如何降低生产成本或经营成本？
中顺洁柔尽力了但还是抵挡不住成本压力你好中顺洁柔尽力了但还是抵挡不住成本压力，想要在不影响质量中顺洁柔尽力了但还是抵挡不住成本压力的前提下降低生产成本腔晌和经营成本中顺洁柔尽力了但还是抵挡不住成本压力，那斗慧么首先可以在包伍销锋装上降低成本，因为只有降低包装的成本。
中顺洁柔：生活用纸龙头，值得长期持有
中顺洁柔的 历史 绝对堪称上优秀，从2015年的 净流润 0.88亿到2020年预计9亿的净利润，五年净利润增长了10.22倍，股价从2015年的2.91元到2020年最高价27.15元，涨幅9.32倍，与净利润涨幅几乎平衡，完美契合了：市值=净利润*估值。在估值合理不变的情况下只要公司净利润持续增长，则股价也会持续的上涨。
公司介绍：
2015-2019 年营业收入复合增长率达22.37%，2015- 2019年归母净利润复合增长率达62.06%。在产品结构调整，浆价下行，增值税减税等因素驱动下，公司净利润增速显著高于收入增速。
公司上市至今业绩始终保持正增长。主要在于2015 年引入新的营销团队后积极调整产品结构， 加大了对洁柔 Face、洁柔 Lotion 等高毛利产品的销售推广力度。2015 年后非卷纸类 产品段游的收入占比加速上升，由2015年占比 52%上升至2018年占比61%。非卷纸类产品毛利率约高于卷纸类产品毛利率 10pct。
两轮股权激励计划超额完成，财务数据持续向好：
另外公司2015 年后，公司扩大销售人员规模，并加大对销售人员的激励力度 先后制定了两次股权激励计划，2015年10月，公司推出第一期股权激励计划（公司2018年扣非净利润和营业收入增长率与2014年相比分别增长501.21%、125.18%，高于考核标准条件的352%、83%），2018年12月，公司推出第二期股权激励计划（考核标准以2017年营业收入为基数，要求2019、2020、2021年营业收入增长率不低于41.60%、67.09%、94.03%） ，且每次制定的考核规则都相对较高，三年接近翻倍的营收计划，第一次超额完成，第二次依然会超额完成，整体来说虽然销售费用率逐年上升，但公司费用率不断下降，毛利率和净利率逐年抬升，且ROE、资产周转率也持续提升，当然也叠加上游纸浆价格维持低位和增值税减税的有利因素。
公司四大销售渠道齐发展，强营销提升品牌竞争力：
2015 年前公司只有单一的经销商渠道，公 司实行“重产品，轻营销”的战略。2015 年公司引入了原金红叶核心销售团队进行营 销和渠道的改革，加大对渠道建设及营销的投入。从2015年前的单一经销商渠道拓展为GT、KA、AFH、EC四大渠道齐头并进的发展模式。 2018 年，公司顺应消费升级与移动互联新时代，相继拓宽母婴和新零售渠道，成为盈利增长新动力。与竞争公司相比，公司在 GT 以外渠道增长迅速，多样的销售渠道和过硬的产品品质一起助力公司销售的持续高速增长。
产能分布日益完善，全国化布局初现雏形：
随着唐山中顺生产基地建成投产，公司填补了华北地区的产能空白，基盯兄本形成了覆盖华南，西南，华东，中部、华北五大区域的产能布局。2019公司产能在80万吨左右，且未来3-5年每年预计将新增10万吨产能。从目前各基地产能 规划来看公司未来的握则销目标产能为150万吨左右。近几年公司产能增速优于同行，与此相对应的是公司不断的品类拓展以及市占率的逐步提升。产能保持较高增速有助于公司业务扩张，以及抢占更多的市场份额。
生活用纸行业发展催化剂：
1、需求端：行业长期稳健增长，与人均GDP正相关
近年来，随着我国居民生活水平的提升，生活用纸消费量呈现稳定增长态势。数据显示，2019年，我国生活用纸消费量达930万吨，同比增长3.22%，增速较2018年有所提高。2013—2019年，我国生活用纸消费总量由734万吨上升到930万吨，CAGR为4%。与此同时，我国人均生活用纸年消费量也从2012年的4.20kg上升到2019年的6.64kg，CAGR为6.8%。另外我国的总人口仍在不断增长中，庞大的人口规模也为生活用纸行业构建广阔的需求市场。
生活用纸属于刚需消费，这也决定了生活用纸行业周期性较低，而且随着人均GDP增长率的提高人均年消费生活用纸消费量也会逐步提高，数据表明瑞典，美国等发达国家人均年生活用纸消费量在20kg以上，而同处东亚的日本、韩国人均年生活用纸消费量也在15kg以上，随着我国人口规模的不断扩大（人口每年依然维持正增长）、卫生意识增强以及消费升级，生活用纸（特别是非卷纸）在国内的普及率会越来越高， 对标日韩欧美等发达国家，我国生活用纸人均消费量至少还有3倍左右的提升空间。
2、行业集中度仍具提升空间
在企业竞争格局方面，2018-2019年，心相印和维达两大品牌的市场占有率在9%以上，位于生活用纸行业竞争的第一梯队；其次是洁柔和清风两大品牌，其市场占有率在5%-6%之间。按照产能口径统计，2019年CR4（金红叶清风、恒安心相印、维达、中顺洁柔）占比合计约33%；而美国生活用纸CR4占比已超过 70%，对比来看我国龙头企业尚有很大成长空间。（对于CR4占比看好几个版本，但都表明中美行业集中度有很大差距）
2019年生活用纸企业概况
行业一直处于产能产量消费量的状态，且从 2015-2017年产能与产量之间的差距在不断扩大导致产能利用率持续走低。2017年之后，受环保政策趋严，环保部出台《国家环境保护标准》等一系列环保措施，在加上纸浆价格上行，中高端需求占比提升，企业需要投入更多的资金等因素影响，地方性中小企业成本压力增大，落后产能退出市场速度加快，头部企业现代化产能投放增加，行业产能利用率有所回升，行业集中度有望进一步提升。而美国生活用纸行业头部较为集中，主要原因业在于高标准的环保政策，促使中小企业出清。
整体来说从行业集中度上来看，我国生活用纸龙头企业仍具成长空间，随着环保政策趋严，落后的产能将被替代，龙头有望凭借技术、规模及产能等优势进一步抢占市场份额，行业未来CR4仍将继续提升。
公司估值市值目标
近年来，公司用心塑造产品，在营销、 渠道等方面加大投入，盈利能力逐年提升。未来预计随着产能的逐步释放、新品类的拓展，公司业绩有望维持高增长。
截止2020年10月19号：
中顺洁柔天猫旗舰店关注人数248万，京东关注人数1036万；
维达天猫旗舰店关注人数524万，1861.3万；’
清风天猫旗舰店关注人数404万，京东关注人数1165.1万
心相印天猫旗舰店关注人数189万+恒安生活馆57.5万，京东关注人数976.1万；
按照券商预测以及 历史 估值可给予30-37倍估值，按照2021年券商预测净利润对应的目标市值是326亿-402亿，对应2022年的目标市值是387亿-478亿。当前市值286亿，对应2020年估值是31倍，属于 历史 中位 ，估值合理，可以逐步买入，后面如果市值下跌到250亿以下则是极好的机会，对应股价18.5-19.5元，买入之后长期持有属于稳赢，极端230亿市值，对应股价17.5左右。
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