本篇文章百科互动给大家谈谈西南证券杜向阳:看好二季度创新药和中药市场，以及重庆杜西南简历对应的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站喔。
本文目录：
- 1、第三批带量采购落实，医药股利空出尽！关注这些公司布局机会
- 2、你如何看待辉瑞口服药临时纳入医保？这会带来哪些影响？
- 3、资本青睐推高行业估值，德琪医药产品商业化之路待破局
- 4、六大券商下周看好的六大板块
第三批带量采购落实，医药股利空出尽！关注这些公司布局机会
认真研究，明白讲话，金融科普，有我九方！九方智投拥有一支强大的投研团队——九方金融研究所判虚，为大家分享投资相关的知识和技巧。
一、第三批药品带量采购落地，集采周期进入常态化
近日，采购规模达数百亿元的掘嫌燃第三批国家组织药品集中采购在上海开标，并产生拟中选结果。本次采购共有189家企业参加，产生拟中选企业125家，拟中选产品191个，拟中选产品平均降价53%，最高降幅95%。拟纳入56个品种、涉及300多个品规——第三批国家集采最终有55个品种采购成功，药品品种数量接近前两批之和，备受业界瞩目。在国家医疗保障局等相关部门组织和指导下，国家组织药品集中采购逐步走向制度化、常态化。与第二批国家集采相比，第三批采购规则仅做微调优化，最大可中选企业数量从原来的6家，进一步增加到8家。
本次集采的56款药品中，抗病毒药物拉米夫定片未公布中选厂家，石药欧意、齐鲁制药、扬子江药业成为本次集采入选品种最多的三家药企，成为国内仿制药头部企业。
二、医药行业整体基本面依旧向好，优质研发项目有条不紊
首先，创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）方面， 8月18日，海思科医药发布公告称，2款1类创新药迎新进展：HSK7653片III期临床试验获得伦理批准，HSK3486乳状注射液临床申请获得国家药监局受理；此外，6类仿制药注射用醋酸卡泊芬净获批生产；8月17日，国内创新药绝对龙头恒瑞医药启动了一项SHR-1702治疗骨髓增生异常综合征或急性髓系白血病的I期临床研究；8月15日，国内中药龙头片仔癀发布公告称，1类新药PZH2109胶囊申报临床获得CDE受理，该药品主要用于治疗非酒精性脂肪性肝炎，美国和中国暂无相同靶点相同适应症的药品获批上市。
其次，仿制药及生物类似物上市、临床申报方面， 8月19日，上海医药公告，公司及其全资子公司开发的“糠酸莫米松富马酸福莫特罗吸入气雾剂”收到国家药监局核准签发的《药者败物临床试验批准通知书》，公告显示，上述药物主要用于12岁以上哮喘患者的治疗；8月18日，科伦药业3类仿制药复方氨基酸（16AA-Ⅱ）/葡萄糖（48%）电解质注射液获得国家药监局批准上市，为国内首家，科伦药业提交的4类仿制药注射用紫杉醇（白蛋白结合型）获得国家药监局批准上市，视同通过一致性评价；8月17日，华海药业发布公告，收到国家药监局核准签发的奥美沙坦酯氢氯噻嗪片的《药品注册证书》，按照新4类获批视同通过一致性评价。奥美沙坦酯氢氯噻嗪片由第一三共（DAIICHISANKYO）研发，主要用于治疗高血压，最早于2003年在美国上市。
最后，重要研发管线进度方面， 8月21日，国际医药巨头安进（Amgen）公司和强生公司旗下杨森（Janssen）公司分别宣布，美国FDA已批准安进的Kyprolis（carfilzomib，卡非佐米）与杨森的Darzalex（daratumumab）+地塞米松联合使用（DKd）的两种给药方案（每周一次和每周两次），用于治疗既往接受过1-3线治疗的复发/难治性多发性骨髓瘤（R/RMM）患者，这是首次由抗CD38抗体和carfilzomib构成的组合疗法获得FDA批准治疗这一患者群体。
另外，8月20日，国内创新药新贵君实生物（1877.HK，688180.SH），一家以创新为驱动致力于创新疗法的发现、开发和商业化的生物制药公司，与英派药业，一家致力于研发具有自主知识产权的靶向抗癌新药的制药公司，宣布双方达成战略合作协议，将成立合资公司，主要从事PARP抑制剂小分子抗肿瘤药物的研发和商业化。Senaparib（IMP4297）是英派药业自主研发的PARP抑制剂，已在中国和澳洲分别进行了临床I期研究，覆盖晚期卵巢癌、晚期小细胞肺癌等适应症。
由此可见，优质研发项目的不断涌现意味着医药行业的中长期整体基本面依旧精彩，短期利空出尽或意味着绝佳的中长期布局机会！
1、药明康德：二季度业绩恢复明显，毛利率保持稳定。 单二季度收入40.44亿，同比增长29.4%，相比一季度15.1%的增速明显回升；经调整后的Non-IFRS归母净利润9.42亿元，同比增长43.1%，相比一季度10.8%的增速提升32.3pct。一季度受疫情影响收入利润增速有所下滑，二季度迅速恢复，显示出公司强大的业绩稳定性。 中国区实验室服务及CMO业务保持高速增长，竞争力持续提升。 上半年公司中国区实验室服务实现收入37.8亿，同比增长26.47%，毛利率41.42%，同比下降2.13pct，经调整后的Non-IFRS毛利率45.4%，同比微降0.2pct。长期来看，随着覆盖客户的提升和服务能力的提升，板块仍将保持稳定增长。 美国区实验室服务及临床CRO业务受疫情影响，后续有望恢复。 上半年美国区实验室服务收入7.8亿，同比增长10.12%，毛利率23.97%，同比下降2.88pct，经调整后的Non-IFRS毛利率25.2%，同比下降1.7pct。二季度美国区实验室运营受到COVID-19疫情影响，增长放缓，后续随着美国区的逐渐复工，增速有望恢复。
2、迈瑞医疗：海外疫情继续发酵，持续催化公司业务增长。 由于新冠疫情在全球范围的爆发，公司生命信息与支持业务的监护仪、呼吸机等产品需求量大幅增长，对业绩拉动作用尤为显著。并且由于二季度海外疫情持续发酵，多个人口大国对疫情尚未有效遏制，持续催化市场出口新冠抗体试剂，弥补了疫情对体外诊断产线造成的部分影响。 国内医疗市场持续恢复，公共医疗卫生能力建设加速推进国内疫情已基本平息，复工复诊已有序进行，预计三季度随着后续国内医学诊疗的彻底恢复，公司三大业务线仍有望保持目前的增长态势。 有明确的政策指导，将直接扩容相关业务市场。公司作为综合医疗器械龙头，有望更加受益于本轮“医疗新基建”的行业发展。 进一步实现高端市场突破，降本增效下经营效率继续提升。 在疫情下，公司在国内和国际市场的品牌影响力得到了极大的提升，实现了众多高端市场的客户群突破。同时公司持续加强内部管理，改善经营效率，并且受到疫情期内营销推广和差旅减少的影响，经营业绩呈现 健康 良好的增长态势。
3、华海药业：20Q2单季净利润创 历史 新高，经营情况持续向好。 以中值计算，20Q2单季净利润为3.65亿元，相比19Q2同比增长83.5%，相比20Q1环比增长65.6%，创 历史 新高。公司业绩高增长主要原因是：（1）集采中标品种的市占率迅速提升，带动成品药业务快速增长。公司在“4+7”集采中有厄贝沙坦片、帕罗西汀片等6个品种中标，在联盟地区集采中又中标了福辛普利片，在第二轮集采又中标了盐酸多奈哌齐片、安立生坦片2个品种，这些集采品种未来仍可进一步放量。（2）沙坦类原料药产品恢复欧盟CEP证书，带动公司原料药收入的大幅增长。另外，公司的主要业务收入来自海外，美元汇率上升、宽松的货币政策以及资金情况改善等对公司经营产生积极影响，公司经营情况继续向好。 创新转型持续推进。海外制剂方面，公司通过自主研发、兼收并购等方式，美国制剂产品梯队不断丰富；截至2019年底，公司已经拥有65个美国ANDA文号，有8个品种市占率第一，其中6个产品市占率超过50%；日本和欧洲产品研发立项工作正在稳步推进中。 生物药和创新药方面，HB002.1M和HB002.1T处于临床II期阶段，HHT-101完成临床II期试验，公司与上海君实生物达成HOT-1010项目的合作开发协议，对加快公司开拓抗肿瘤治疗领域具有重要意义，创新转型稳步推进。
参考资料：
20200818-东北证券-药明康德（603259.SH）：二季度业绩恢复明显，CRO高景气持续
20200716-万联证券-迈瑞医疗（300760.SZ）：半年报点评报告，疫情催化业绩提升，上半年业绩预增超预期
20200720-光大证券-华海药业（600521.SH）：2020年中期预告点评，20H1业绩超预期，经营情况继续向好
20200821-东吴证券-东吴证券医药生物行业研究报告：第三批带量采购落地，医药行情回调见底
本报告由九方智投投资顾问邵华(登记编号：A0740618030001)撰写，本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担。
你如何看待辉瑞口服药临时纳入医保？这会带来哪些影响？
西南证券医药首席分析师杜向阳告诉奥一新闻西南证券杜向阳:看好二季度创新药和中药市场，辉瑞以及默沙东的口服小分子新冠药物均涉及到复杂的中间体、原料药等核心材料的合成生产西南证券杜向阳:看好二季度创新药和中药市场，随着这两家药企授权MPP，原研及仿制药厂商在全球范围内的生产订单快速增加，由此国内CDMO龙头企业以及部分细分材料的核心供应商可贡献较汪灶大的业绩弹性。
口服药一直被视为对抗新冠病毒的最后一块拼图。有媒体报道，这批药物已经分别分发配送至吉林、上海、广东、福建、江西、山东、浙江和广西等至少8省份新冠病毒救治临床一线。深圳第三人民医院院长卢洪洲教授表示，患者使用Paxlovid以后，效果较为明显。但值得注意的是，这种药物并不是疫情终结者，因为其并不具有普适性，而且还和很多药物相冲。
本品为口服小分子新冠病毒治疗药物，用于 治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒肺炎(COVID-19)患者，例如伴有扒消高龄、慢性肾脏疾病、糖尿病、心血管疾病、慢性肺病等重症高风险因素的患者。除此之外，它还与不少药物“困此扮相冲”，比如一种降胆固醇的药物，如果与这款药同服，可能会引致肌肉痛甚至横纹肌溶解，后者是可能会危及生命的一种不良反应。
高风险的新冠病人往往是因为有基础疾病，而基础疾病的存在又反过来限制它的适用性。即便有西南证券杜向阳:看好二季度创新药和中药市场了“新冠病毒特效药”，西南证券杜向阳:看好二季度创新药和中药市场我们还是应该在生活中做好个人防护——接种新冠病毒疫苗、戴口罩、勤洗手、保持距离、做好个人健康监测和行程记录。当然，中国人肯定更加期待治疗新冠的国产特效药。据报道，目前国内已有17款小分子新冠药物在紧急研发中，其中，多家公司的口服药已进入临床三期试验。
资本青睐推高行业估值，德琪医药产品商业化之路待破局
德琪医药近三年累计亏损超10亿元，但市场分析预期，公司一上市估值便有望超过百亿。投资者不禁会问：在各路资本争相竞逐的生物医药赛道上，它究竟会走向何方?
《投资者网》刘昊华
11月9日，已通过港交所聆讯的德琪医药有限公司（以下简称“德琪医药”）启动公开招股，拟全球发行1.542亿股H股，发行价区间为15.8至18.08港元，股票代码为06996.HK，预期将于11月20日上市。
据介绍，德琪医药是一家临床阶段专注于创新抗肿瘤药物的生物制药公司，公司的独特性来源于其在行业领先的研发能力，以及开发新抗肿瘤疗法的差异化战略方法。
尽管德琪医药已经开始招股，但是公司目前尚处于持续研发投入状态，穗拆念尚未推出可销售产品，商业化成为公司最迫切需要解决的问题。
针对德琪医药上市进展、资金使用以及后续发展等问题，《投资者网》致函公司董秘，但一直未获对方回复。
生物医药成资本热抢“香饽饽”
就商业属性而言，德琪医药所属的生物创新药研发行业属于“高收益、高风险”。因此，大部分生物创新药研发公司未上市前都处于亏损状态。
与这两年申请赴港交所、到内地科创板上市的生物医药公司一样，德琪医药也未产生任何盈利，近三年更是亏损累计超10亿元。
据招股书显示，2018年、2019年及2020年上半年，德琪医药的收入分别为946.4万、5294.6万和1936.6万元人民币；相应的净亏损分别为 1.46亿、3.24亿和5.38亿元人民币。其中，研发开支分别为 1.16亿、1.16亿和1.70亿元人民币。
国信证券投行业务部执行总经理黄龄仪告诉《投资者网》，“在资本市场，大家更看重的是生物医药公司选择的赛道、研发技术能力和未来的成长空间，而不是现在是否盈利。”
据悉，自2018年港交所推出第18A章，允许未有收入的生物 科技 公司上市后。截至今年9月底，香港交易所已迎来21家符合18A章规定的医疗 健康 公司来港上市，集资额达536亿港元。
而内地A股的科创板也不遑多让，自2019年科创板开板以来，截至2020年10月30日，共有185家科创板企业上市，其中，医药生物企业一共有38家，募集资金484.4亿元，行业总市值为8070.2亿元，医药生物板块在科创板中占据23%的市值。
“从资本御手的角度来看，医药生物具有很高的投资属性。医药行业年初估值约为35倍PE,截至10月底提升至47倍。”西南证券医药生物猜困组首席分析师杜向阳告诉《投资者网》，从供需的角度来看，人口老龄化带来的慢病患病率增长以及医疗支出的持续增长，也为医药生物行业带来更大的市场空间。
据西南证券撰写的《医药行业2021年投资策略：“双循环”背景下，“创新升级+进口替代”引领医药大时代》分析报告显示，从2003-2013年，慢病患病率提升了1倍。
这份报告称，“在供给端，我们可以看到医药地位在不断提升，医疗卫生支出也在不断增长，从我国医疗支出在GDP的比值来看，已经从2003年的4.9%增长至2019年的6.6%。而从全世界来看，发达国家目前的比重在13%左右。”
黄龄仪补充称：“以前我接触的申请上市企业更多是传统类型的，而在这两、三年内申请上市的大多数都是生物医药公司。”
多路资本加持促公司估值跻身百亿行列
资本到底有多青睐生物医药类企业？从德琪医药的身上可见一斑。
据德琪医药招股书及公开信息显示，2017年4月，全球上市公司500强美国新基(Celgene)入股德琪医药；
2017年8月，德琪医药完成2100万美元A轮融资，由华晨资本、启明创投、泰富资本、泰格投资共同参与投资；
2019年1月，德琪医药获得由博裕资本、方源资本领投，新基、药明康德、启明创投、泰康资本、泰福资本参与投资的1.2亿美元B轮融资；
今年7月完成由富达投资领投的9700万美元C轮融资，此轮同时引入高瓴创投、GIC公司两家机构背书，老股东启明创投、博裕资本继续投资；
也就是说，还未上市德琪医药便融资将近2.6亿美元，用于研发和日常运作。
据悉，德琪医药本次发行又引入了包括富达投资、GIC新加坡政府投资公司、贝莱德、博裕资本、高瓴资本、红杉资本等10名基石投资者，合共认购约1.79亿美元等值股份，以发行中间价计占发售股份53.25%，并设有6个月禁售期。
在资本的加持下，德琪医药上市后估值有望跻身百亿行列。
据安信证券最新发布的报告称，从估值来看，德琪医药可对标港股同样深度布局血液瘤和实体瘤的生物医药公司诺诚健华（09969.HK，市值152亿）。在自主研发能力和产品进度上，诺诚健华要略优于德琪医药，但考虑到德琪医药引进的核心产品是同类唯一的药物，目前竞争格局良好，并且在大适应症非小细胞肺癌上有布局，因此认为公司的合理市值与诺诚健华接近，在150亿港币左右，短期存在约20%的上涨空间。
杜向阳说，由于疫情和流动性两大核心因素，年初至今申万医药指数上涨48.2%，跑赢沪深300指数约32.5个百分点行业涨幅排行第四。
产品商业化前路崎岖
在资本加持下，德琪医药能否实现商业化显得尤为重要。
招股书显示，德琪医药已建立起一条由12款资产组成的高选择性管线，包括2种后期临床资产、4种早期临床资产和6种临床前资产。同时，还有9项正在进行的临床试验及5项计划启动的临床试验。
其核心产品为ATG-010和ATG-008，分别从Karyopharm及Celgene公司授权引进。其中，ATG-010(selinexor)是全球首款用于治疗难治复发多发性骨髓瘤的选择性核输出抑制剂(selective inhibitor of nuclear export，SINE)，是全球首创的SINE口服抗癌药物。ATG-008是潜在同类首款产品，用于治疗肝细胞癌和非小细胞肺癌等。
中国科学院上海生命科学研究院教授胡兰靛告诉《投资者网》，“肿瘤治疗由于缺乏有效治疗的药物，批准的门槛比较低。新药具体要看看有效人群的比例或者是针对某一类人群有特效。”
根据弗若斯特沙利文的资料，2019年，中国多发性骨髓瘤患者已有101900名，估计将按年复合增长率10.4%增至2024年的167200名，同年估计市场规模将达到人民币147亿元。中国DLBCL市场预计亦会快速增长。2019年，中国DLBCL患者已有199100名，估计将按年复合增长率4.7%增至2024年的25050名，2024年估计市场规模将达到人民币186亿元。
胡兰靛还表示，新药进入临床试验阶段也仅仅是完成了第一步而已，后续还要不断进行研发投入。
在招股书中，德琪医药表示，“所募集的10亿元人民币资金中将有5.5亿元用于生产基地二期建设，为扩大MCV2疫苗和MCV4疫苗的产能。”
“从政策层面看，国家是大力支持创新药的推出以及其商业化。”杜向阳对《投资者网》表示，在今年出台的《基本医疗保险用药管理暂行办法（征求意见稿）》中进一步明确了“腾笼换鸟”策略中做减法的方向。通过调出品种来减少医保支出，为临床必需药品、创新药等腾出进入空间。同时，规定一年一次的动态调整，以及创新药的医保准入谈判，可加速创新药进入医保的速度，促进新年放量。
据悉，德琪医药的ATG-010产品最快预期于今年底或明年第一季度在国内提交多发性骨髓瘤三线治疗的上市申请。基于研新药行业的特殊性，资本市场对于生物医药是非常追逐。过去2年在资本的加持下，上市生物医药公司在股价上也得到了很好的市场反馈。但是对于一个企业，资本运作往往只能带来短期的收益，产品的商业化才能让企业持久发展。而从德琪医药已经披露出来的数据来看，真正实现商业化仍有一段距离。（思维 财经 出品）
六大券商下周看好的六大板块
保险行业：保险业拐点何时到来？
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王一峰 日期：2021-07-23
2021年上半年保险板块跑输大盘。2021年上半年A股保险股均下跌西南证券杜向阳:看好二季度创新药和中药市场，相较而言H股表现较好西南证券杜向阳:看好二季度创新药和中药市场，保险板块跑输大盘西南证券杜向阳:看好二季度创新药和中药市场，各险企估值中枢不断接近 历史 低位。人身险方面，开门红叠加新旧重疾险定义切换，继保费2021年年初迅速增长后，后续支撑力不足，保费增速承压；财产险方面，车险综改压力延续，车险保费承压，非车险占比提升，支撑整体保费；投资端方面，长端利率震荡下行叠加权益市场波动加大，拉低保险指数。
产品创新进入瓶颈，人力渠道问题逐渐凸显。过去粗放式发展的保险业推动力主要在于产品创新及政策指引，人力渠道的本质问题一直存在，只是过去并未暴露。投连险和万能险发展承压，百万医疗件均单价较低及寿险每年固定增长限制其规模空间及利润，养老年金险告纤因税优政策优惠力度不足吸引力较低，重疾险因旧产品需求提前释放导致新产品销量不及预期，保险业急需新高业务价值率产品拔高短期业绩，但并未有新的销量较突出的且满足市场核心需求的产品。因此人力渠道的粗放式发展问题逐渐凸显，保险业供给侧改纤罩革势在必行。
对标友邦，国内险企代理渠道改革还处于第一阶段。友邦中国最优代理人改革业绩成效经历三阶段：(1)代理人数量下滑阶段(2010-2013)：年化新保费增速下降，人均ANP保持增长但人均VONB增速下滑；(2)代理人数量迅速提升阶段(2014-2018)：年化新保费迅速增长，人均ANP与人均VONB增速先下滑后上升；(3)代理人保持稳定增长阶段(2018以后)：年化新保费、人均ANP及人均VONB均维持稳定增长。整体来看，对标友邦中国，国内险企虽积极推进代理渠道改革，但还处于第一阶段，即代理人清虚、人均FYP上升，人均NBV下滑阶段，保险业由粗放式发展转向高质量发展的拐点仍需等待。
我们认为，保险业或将在半年至一年后迎来拐点：1、未来供给侧转型三条主线：渠道转型、 科技 赋能、产业协同。(1)渠道转型方面，近年来保险营销员学历结构逐渐优化，新增营销员总体素质上升，保险毁友闹代理人增速呈周期性变化，目前人力出清接近尾声，预计半年至一年后或将出现新一轮增量。(2) 科技 赋能方面，众安坚持 科技 赋能战略，打造“产品+系统”发展模式，互联网渠道迅速扩张，综合成本率不断降低，成功实现降本增效，国内上市险企也正积极推进 科技 赋能，预计行业未来将突破人口红利周期，通过 科技 赋能+互联网进一步拓展下沉市场。(3)产业协同方面：各险企打造康养产业链，利用社区吸引客户，通“产品+服务”增强客户粘性，从而促进养老、 健康 保险产品销售，提振NBV。2、需求端：保险密度深度落后，寿险保障缺口巨大，养老市场未来发展空间广阔，疫情后人们保险意识逐渐增强，市场有望进一步扩大。3、投资端：短期来看，权益市场有望回暖释放权益类投资收益，助力保险股估值修复；长期来看，险企投资依旧保持以稳健型的固收类资产为主，长端利率虽趋势下行，但资产负债久期缺口逐渐缩窄，仍然看好资产端对估值的提振作用。
投资建议：推荐股息率较高且估值较低，寿险转型不断深化，积极布局“保险+ 健康 +养老”产业的中国太保(601601.SH/2601.HK)；较早布局金融 科技 领域且内含价值最为稳健，积极推进转型的中国平安(601318.SH/2318.HK)；保险线上化走在前端，打造保险医疗生态圈并积极 探索 保险 科技 创新应用的众安在线(6060.HK)；聚焦高端市场，代理人业务质量较高，新业务价值占内含价值营运利润比重逐年提升，长期内含价值回报率有望稳步提高的友邦保险(1299.HK)；长期ROE保持稳定10%+，股息率高的中国财险(2328.HK)。
风险提示：保费收入不及预期；疫情大范围内反复；疫情对居民保险和 健康 意识影响不及预期；利率下行超预期；监管部门政策变动；管理层变更。
农林牧渔行业：农业周期如期下行 成长标的更为坚守
类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：鲁家瑞 日期：2021-07-23
基金持仓：成长股持仓坚挺，顺周期板块获重点布局21Q2 农业板块重仓持股总量减少约7%，但成长股海大集团、牧原股份的重仓排名优势地位稳固，持股总量逆势提升；此外，重仓持股总市值提升明显的标的还有：瑞普生物、民和股份、荃银高科、回盛生物、佩蒂股份、登海种业、中宠股份、天康生物、金龙鱼、立华股份等。景气度高的动保、宠物及种子板块，以及前期低估值白鸡标的得到重点布局。
行业观点：景气布局种业板块，长期坚守海大与牧原1)近期种业迎来多项重要催化，看好种植链景气上行，考虑到转基因可能带来颠覆式的行业变革，建议板块性配置。2)未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，行业内提前进行数字化的企业将充分受益, 自下而上推荐管理层优秀的成长股海大集团、牧原股份、金龙鱼。3)生猪：
投资建议
自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保以及低估值的白羽鸡行业。其中，1)种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2)种植推荐：苏垦农发、中粮糖业；3)动保推荐：科前生物、生物股份；4)白羽鸡：益生股份、仙坛股份和圣农发展等。
投资摘要
关键结论与投资建议
1、近期种业迎来多项重要催化，看好种植链景气上行，考虑到转基因可能带来颠覆式的行业变革，建议板块性配置。
2、乡村振兴背景下，未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，行业内提前进行数字化的企业将充分受益, 自下而上核心推荐熵减进化、持续突破增长的成长股海大集团，生猪成长股牧原股份，以及厨房食品龙头金龙鱼。
农业整体投资观点如下，自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保以及低估值的白羽鸡行业。其中，1)种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2)种植推荐：
苏垦农发、中粮糖业；3)动保推荐：科前生物、生物股份；4)白羽鸡：益生股份、仙坛股份和圣农发展等。
核心假设或逻辑
第一，非瘟常态化下，2021 年疫情会更加奖励管理能力强的养殖群体，业绩分化可能更为极端；猪价下行速度放缓，规模养殖市占率快速提升。
第二，粮价后周期与转基因带来成长共振，种植链长期景气上行。
与市场预期不同之处
我们不仅仅分析标准农林牧渔子行业板块持仓指标，还从生猪板块角度探讨当前基金对生猪板块资产配置的趋势与偏好变化，为未来把握生猪领域投资机遇提供一定的参考建议。
股价变化的催化因素
第一，未来如果转基因玉米与大豆放开，国内玉米种业将由周期性行业转为成长行业，头部企业最为受益，市占率将大幅提升。
第二，生猪养殖龙头市占率快速提升。
核心假设或逻辑的主要风险
第一，恶劣天气带来的不确定性风险。农业的种植企业直接从事农业种植生产，种子公司也需要种植才制种。如果发生恶劣天气，可能造成上市公司产品损毁，造成公司损失。
第二，不可控的动物疫情引发的潜在风险。农业畜禽养殖企业主要以规模养殖为主，如发生不可控动物疫情可能会造成公司的畜禽高死亡率，造成较大损失。
医药行业：医药仓位持续回升 核心资产继续分化
类别：行业 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳 日期：2021-07-23
从公募基金持仓来看
21Q2全部公募基金占比14.54%，环比+0.83pp；剔除主动医药基金占比11.14%，环比+0.8pp；再剔除指数基金占比12.98%，环比+2.35pp；申万医药板块市值占比为10.1%，环比+1.05pp。
从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是药明康德(907家)、迈瑞医疗(634家)、爱尔眼科(338家)、智飞生物(333家)、恒瑞医药(309家)，基金数量增加前五支股票分别是：药明康德(+346家)、爱尔眼科(+146家)、通策医疗(+76家)、迈瑞医疗(+66家)、爱美客(+62家)。
从公募基金持仓占比情况来看，1)持仓占流通股比例前五分别为：博腾股份(25.2%)、迈瑞医疗(24.6%)、南微医学(21.1%)、通策医疗(19.4%)、泰格医药(17.2%)；2)持仓总股本占比前五分别为：博腾股份(20.7%)、通策医疗(19.4%)、药明康德(16.9%)、凯莱英(15.6%)、长春高新(15.5%)。
从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：药明康德(780.3亿元)、迈瑞医疗(590.4亿元)、爱尔眼科(381.3亿元)、通策医疗(256.1亿元)、智飞生物(244.3亿元)；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为药明康德(+311.9亿元)、爱尔眼科(+174.3亿元)、通策医疗(+136.2亿元)、迈瑞医疗(+90.8亿元)、泰格医药(+72.4亿元)。
从陆股通持仓来看
21Q2外资持有医药生物板块的总市值占比为3.27%，环比下降0.2pp，持股总市值为3079亿元，环比+399亿元。
从持仓占比情况来看，
1)流通股持仓占比前五分别为迪安诊断(18.6%)、泰格医药(17.8%)、迈瑞医疗(16.4%)、益丰药房(15.7%)、康龙化成(15%)，从变动情况来看，艾德生物(+4.4%)、科华生物(+4.2%)、理邦仪器(+2.8%)、康希诺-U(+2.5%)、益丰药房(+2.3%)；
2)总股本持仓占比前五分别为益丰药房(15.2%)、迪安诊断(13.7%)、恒瑞医药(12%)、金域医学(11.8%)、泰格医药(11.5%);从变动情况来看，凯普生物(+1.3%)、大博医疗(+1.3%)、老百姓(+1.2%)、博雅生物(+1.1%)、海尔生物(+0.9%)。
从持仓市值情况来看前五分别为，恒瑞医药(520亿元)、迈瑞医疗(392亿元)、药明康德(271亿元)、爱尔眼科(250亿元)、泰格医药(193亿元)；从变动情况来看前五分别为，迈瑞医疗(+109亿元)、爱尔眼科(+86亿元)、药明康德(+76亿元)、片仔癀(+32亿元)、泰格医药(+29亿元)。
风险提示：公募基金持仓分析是基于wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2021Q2季报重仓持股明细汇总，存在因为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。
机械设备行业：硅料价格三连降！光伏需求迎向上拐点；力推颗粒硅、异质结设备！
类别：行业 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2021-07-23
硅料价格三连降！组件成本降低有望刺激光伏需求；光伏需求将迎来向上拐点1)自7 月初以来，硅料价格三连降！根据硅业分会报道，本周单晶复投料成交均价20.8 万元/吨，近三周下降4.2%；单晶致密料成交均价20.6 万元/吨，近三周下降3.5%；单晶菜花料成交均价20.35 万元/kg，近三周下降3.2%。
2)自2020 年12 月以来，硅料价格上涨超150%，压制行业终端需求。近期CPIA 发文呼吁光伏行业 健康 发展，硅料价格开始下降，组件成本有望下降。预计未来硅料价格将形成拐点向下，进入良性区间，光伏行业需求有望迎来向上拐点！
3)光伏将成为碳中和的绝对主力。2020 年全球光伏新增装机130GW，我们测算2030 年全球光伏新增装机将达到1200-1400GW，未来10 年将迎10 倍左右增长，CAGR 达25%-27%。
光伏/光伏设备：拥抱三大新技术——颗粒硅、异质结、大尺寸? 颗粒硅：优势渐显、产业化进程将提速，有望成新一代硅料技术，助力光伏降本1)需求端：5 月晶澳公告采购专门的颗粒硅近15 万吨，万吨级大规模采购表明颗粒硅获得市场认可，标志着大规模产业化的开端。此前，中环、隆基均有与协鑫签颗粒硅长单采购合同。目前上机数控、晶澳、中环、隆基等主流硅片厂商已纷纷试用颗粒硅，掺杂比例较此前已大幅提升。在量产N 型晶棒中使用颗粒硅料，品质参数稳定、且拉晶成本降低。
2)供给端：目前保利协鑫在徐州、乐山、内蒙古3 地合计规划颗粒硅产能达50 万吨。其中上机数控与保利协鑫合资建设30 万吨，上机在一期6 万吨颗粒硅项目中参股35%，将强力推动颗粒硅产业化进程。我们预计上机数控和保利协鑫的30 万吨颗粒硅项目进展顺利；预计2022 年中国颗粒硅产能将达10-20 万吨，未来将加速释放。6 月保利协鑫颗粒硅技术应用示范项目正式投产，将加速颗粒硅产业化量产进程，预计市场对颗粒硅接受度将加速提升。
异质结：近期华晟、通威等项目重大突破，大规模应用临近，未来5 年行业CAGR 超80%1)光伏异质结对降低光伏度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏“未来之星”。未来将取代PERC 成为光伏电池片第三代主流应用技术。
“大尺寸”：“降本增效”，带来新一轮迭代需求，设备开启大尺寸更新迭代时代大尺寸具有“降本增效”优势。我们判断，2021 年大尺寸(210/182)将成为市场主流，2022年将占据90%以上的市场份额。市场新增设备需求基本上大部分按照210 向下兼容标准实施，将逐步替代存量设备。长晶炉、切片机、电池片、组件设备厂商将明显受益。
2) 光伏异质结设备：重点推荐金辰股份(浙商7 月金股)、迈为股份、捷佳伟创；3) 大尺寸：重点推荐上机数控、金辰股份、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、天合光能、金博股份，看好中环股份。
风险提示：光伏产品或技术替代的风险；下游扩产不及预期；疫情对海外需求影响。
食品饮料行业：食品饮料仓位回落 次高端白酒及啤酒获基金青睐
类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张宇光 日期：2021-07-23
2021Q2 基金重仓食品饮料比例持续回落，二季度板块涨跌幅跑赢大盘2021Q2 食品饮料基金重仓持股比例9.2%，环比回落0.64pct，但持仓比例仍处于高位。分子行业来看，白酒配置比例由2021Q1 的8.3%回落至2021Q2 的7.8%水平。二季度多数白酒的持仓呈现出分化特点，一线白酒被基金减持，次高端白酒被增持较多。估计原因应是与次高端白酒业绩增速较快，成长性凸显有关。非白酒食品饮料中，除啤酒外，其余行业配置比例均略有回落。2021Q2 整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.18pct 至1.37%水平。我们预判二季度白酒业绩尚可，大众品增速由于基数原因可能略有压力。同时考虑到下半年部分公司增速可能回落，三季度食品饮料持仓情况可能持续承压。
排名前十分析：基金减配食品饮料，次高端白酒及啤酒获得资金青睐(1)从食品饮料公司持股基金数来看，2021Q2 排名前十的公司中，贵州茅台、伊利股份、泸州老窖的持有基金数量下降，其他企业的基金持有数量均有回升。
排名变化在于，百润股份、海天味业跌出前十，酒鬼酒、青岛啤酒进来补位。(2)从基金持股市值占比来看：山西汾酒、洋河股份、百润股份、酒鬼酒、重庆啤酒的持股市值比例有所回升，其余的持股市值比例回落。从排名来看，安井食品、顺鑫农业跌出前十，酒鬼酒、重庆啤酒进来补位；洋河股份、百润股份排名提升，伊利股份、古井贡酒排名下滑。整体来看2021 年二季度基金减配白酒较为明显，业绩增速较高预期的次高端白酒公司以及啤酒企业获得机构青睐。
基金十大重仓股中食品占有3 席，消费公司仍占据主流观测2021Q2 市场整体的基金前十大重仓股，食品饮料占有三席：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。十大重仓股中消费公司占有五席(除食品饮料公司外，还有医药行业的迈瑞医药以及药明康德)，消费公司仍是配置主流。
风险提示：宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。
房地产行业：重重政策之下 各家房企拿地战略如何？
类别：行业 机构：华西证券股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得/肖峰 日期：2021-07-22
2021H1全国 土地供应及成交情况
土地供给方面，2021H1 全国土地出让金同比+9%，其中，6 月单月土地出让金同比-5%。2021H1 全国全口径累计推出建面为24.3 亿平，同比-6%，累计成交建面19.1 亿平，同比-6%，全口径出让金达3.7 万亿元，同比+9%，其中住宅出让金达3.1万亿元，同比+10%。从溢价率数据来看，2021 年上半年，一线城市溢价率不高，2 月和4 月溢价率为上半年高点，之后逐步回落。而二线及三四线城市的溢价率自年初攀升后，均在4月达到相对高位，此后，溢价率在呈现逐步下降的态势。流拍率方面，2021H1 全国流拍率水平自1 月份以来，逐步走低，从1 月的8.8%下降至6 月的5.5%。
高总价及高溢价率地块的城市分析
2021H1，高总价地块数主要分布在集中供地实施的5 月和6月，开年市场热度不高，之后逐月递增，高总价地块在5 月创上半年新高。从城市分布来看，2021H1 总地价超过50 亿元的地块主要分布在一线城市。从高溢价率城市数目来看，2021 年6 月，溢价率超过25%的城市数目较5 月减少了2 个城市。从全口径土地溢价率数据来看，6 月单月溢价率超过25%的城市数为47 城(4 月、5 月分别为42、49 城)，溢价率超过35%的城市数为22 城(4 月、5 月分别为33、29 城)。从住宅土地溢价率数据来看，6 月单月溢价率超过25%的城市数为58 城(4月、5 月分别为66、56 城)，溢价率超过35%的城市数为29 城(4 月、5 月分别为47、35 城)。高溢价率城市数目始终保持高位。
2021H1 样本房企拿地情况梳理
2021H1 龙头房企拿地金额同比上升15%，成长型房企同比下降10%，中型房企同比上升6%。从各梯队拿地同比增速表现来看，2021H 龙头房企整体拿地金额提升最快。59 家样本房企自2018 年以来拿地溢价率整体呈现下滑的趋势，但“两集中”政策实施后，2021H1 招拍挂拿地溢价率大幅上升至21.2%，其中，龙头房企及成长型房企的拿地溢价率均明显抬升，成长型房企拿地溢价率达25%。2021H1，样本房企在一线城市拿地金额占比由2020 年的18%降至17%，在二线城市拿地金额占比由54%上升至57%，在三四线城市的拿地金额占比为26%，下降3pct。样本房企拿地区域仍以二线城市为主。
投资建议
风险提示
销售回暖不及预期，房地产调控政策收紧。
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