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中国保监会主任有多大
内容摘要:免去刘明康的中国银监会主席职务；免去尚福林的中国证监会主席职务；免去吴定富的中国保监会主席职务。2004年2月2日中国证监会副主席方星海在30年期国债期货上市仪式上的讲话，国务院发布“国九条”，2005年4月29日，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。
第一任证监会主席刘鸿儒
第二任证监会主席周道炯
第三任证监会主席周正庆
第四任证监会主席周小川
第五任证监会主席尚福林
背景新闻
29日，新华社发布国务院任免消息中国证监会副主席方星海在30年期国债期货上市仪式上的讲话：任命尚福林为中国银行业监督管理委员会主席；任命郭树清为中国证券监督管理委员会主席；任命项俊波为中国保险监督管理委员会主席。同时免去刘明康的中国银监会主席职务；免去尚福林的中国证监会主席职务；免去吴定富的中国保监会主席职务。
本报综合消息
1990年11月26日，上海黄浦江畔，新中国第一家证券交易所――上海证券交易所挂牌。不约而同的到场祝贺者中，有国家体改委副主任刘鸿儒、中国建行行长周道炯，以及央行副行长周正庆。后来三人都被朱镕基亲点，先后担任中国证监会主席。继任者周小川和尚福林，同样具有前三任主席的相似经历，都担任过央行的重要领导职务。
20年，资本市场的一切，紧紧地和中国证监会这个专职机构联系在一起。刘鸿儒、周道炯、周正庆、周小川、尚福林，他们并非和其他的部长们有着显著不同，而是因为他们执掌令无数企业和股民瞩目的证监会，是资本市场让他们成为万众瞩目的人物。
刘鸿儒：资本市场的奠基人
作为前苏联顶尖级货币银行专家阿特拉斯教授的得意弟子，刘鸿儒于1959年获得副博士学位后回国。当时，国家金融人才奇缺，拥有货币银行学研究方向和留学背景的博士更是凤毛麟角。
在出任证监会主席之前，他两次在关键时刻出手，拯救了中国股市。
1990年，时任国家体改委副主任的刘鸿儒，大胆向国家最高领导人谏言：股票市场的试点不能取消。1992年6月，他不失时机地借助小平南巡为股市发展问题一锤定音的东风，在《人民日报》发表了题为《关于我国试行股份制的几个问题》的文章，鲜明提出社会主义制度可以充分利用股份制的观点。
1992年，在全国掀起的股票狂热和深圳爆发的“8·10”股票认购舞弊案件，促使国务院证券委员会和中国证券监督管理局磨委员会的迅速成立。当年10月，朱镕基亲点刘鸿儒担任证监会首任主席。
建立监管模式成为刘鸿儒的开山之作。利用股票市场吸引外资，大胆进行证券产品创新，推出H股、N股，成为刘鸿儒开山鼻祖的重大贡献。
在一年多时间里，刘鸿儒还主持制定《股票发行与交易管理暂行条例》、《证券交易所管理办法》和23个配套法规。
世事难料。1995年2月，“327国债期货事件”爆发，3月30日，刘鸿儒去职。
周道炯：矢志不渝的规范者
1995年3月31日，一位拥有30年财政生涯的老兵，被任命为中国证监会第二任主席。他就是周道炯，强化规范运行成为他始终如一的理念。
上任伊始，周道炯就不得不面对一个重大考验：处理当年2月23日发生在上海的“327”国债期货重大违规事件。他亲自主持“327”国债期货的后续场外协议平仓工作，暂停全国范围内国债期货交易试点。
同年9月20日，中国证监会、国家监察部等部门公布了对“327事件”的调查结果和处理决定，万国证券总裁管金生被以渎职、挪用公款等罪名判刑17年。万国证券、申银证券公司合并。
此次事件的影响，无异于2008年美国次贷危机中雷曼兄弟倒闭由此引发的资本市场动荡。
以此为契机，在1996年，周道炯亲自主持并连续下发了《关于规范上市公司行为若干问题的通知桐和斗》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等“十二道金牌”，坚决果断地处理了“长虹”事件、“华天”事件等90多起违法违规案件。周道炯“灭火队长”的称谓由此而生。
为在规范中求得更快发展，他向中央提出证券市场“九五”时期到2010年发展建议。时任国务院总理听取意见并支持证监会依此推进实际工作。为此，周道炯果断改革发行方式，将以往向各省下达发行额度，改为向各省下达上市家数，一大批大型国有企业实现上市。
他的以规范求发展理念取得良好成效。股指棚罩在他的任内，涨幅超过了100%。业内普遍认为，五任主席中，他的任期内是赚钱效应最好的时期。
周正庆：善用政策的调控家
1997年7月12日，时任国务院证券委员会主任的周正庆又兼任了中国证监会主席。细心的股民不难发现，在周正庆执掌证监会期间，政策介入股市调控的密度和力度更加空前。
周正庆赴任履新之际，正遇亚洲金融危机爆发。当时国内非法发行证券和交易活动猖獗，证券公司大量挪用保证金，期货市场突发事件频出，这都成为这位资深金融专家下决心让政策介入调控股市的充足理由。
从1998年开始，他娴熟地运用政策杠杆组织实施了一系列关键战役：
清理整顿场外非法股票交易市场、证券机构、期货市场、证券交易中心、证券投资基金等，尤其是关闭了牵扯到340万股民、520家企业的41个非法股票交易场所。
运用政策手段营造牛市行情，是他最被争议却也是最为成功的得意之作。1999年5月，国务院正式批准由他主导酝酿了一份《关于进一步推进和规范证券市场发展若干政策的请示》，由此引发了著名的“5·19”井喷行情。短短一个半月，股指上涨70%。
一年之中250多项法律法规颁布实施。1999年7月1日，历经风雨的《证券法》正式施行，初步形成了证券市场法律法规体系。
2000年2月23日，周正庆离任。退下来后，他为证券市场鼓与呼的风头更劲。他是所有卸任证监会主席中对中国证券市场发表言论最为直接和触及问题要害最频繁的一位。
周小川：崇尚监管的市场派
2000年2月24日，作为“中国整体改革理论”主要贡献的经济学家、中国建设银行行长周小川出任中国证监会主席。
作为市场派的典型代表，他将市场化改革嵌入证券市场的监管之中。上任伊始的监管定位，就是证监会应该当好裁判员，不偏向、不下场。
严加监管，打击黑幕也成为周小川整肃证券市场的主要功绩。他以“基金黑幕”论战为契机，开始施展他一系列强化监管的组合拳。
2001年3月，刚刚离任香港证监会副主席兼营运总裁的史美伦，被力邀加盟中国证监会担任专司监管工作的副主席职务。随后，股市黑幕相继曝光，一大批违法违规的上市公司被立案查处。
2001年3月17日，公司上市的核准制正式启动，而行政色彩浓厚的审批制最终退出了历史舞台。
自2002年开始，要求申请再筹资的A股公司，其最近一期的财务报告应分别经国内、国际会计师事务所审阅。
2002年11月8日，中国证监会和中国人民银行联合制定的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式发布，并自2002年12月1日起施行。
周小川任内所发生的“赌场论”和“推倒重来论”被广泛认为是导致后来中国股市持续5年大跌的罪魁祸首。而实施4个月的国有股减持政策的失败更加剧了股市的暴跌速度。
2001年至2005年，沪指从最高点2245点下跌至998点，暴跌56%，股市蒸发市值近2.3万亿元，投资者被悉数深度套牢，中国股票市场处于崩盘边缘。
尚福林：股权分置的终结者
2002年12月27日，中国证监会又迎来了一位银行行长出身的当家人，他就是中国农业银行行长尚福林。他也成为担任这一职位时间最长的掌门人。
上任伊始的尚福林，面对的是股市继续在漫漫熊市中下滑。至2005年6月，股指终于跌破千点，几乎所有指责的矛头都对准了证监会。但也正是从这个被认为“推倒重来”的点位，中国沪深股市展开了一轮令人目瞪口呆又屡屡遭遇打压的牛市行情，最高涨幅超过500%。
作为金融专家，尚福林深刻认识到，股权分置作为重大基础制度的缺失，长期以来扭曲了证券市场的定价机制，使公司治理缺乏共同的利益基础，影响证券市场预期的稳定，制约中国资本市场国际化进程和发展的创新，要实现资本市场全面协调可持续发展，就必须彻底解决这一制度瓶颈。
为保证股权分置改革走向成功，股改制定了两个操作原则：一是实行试点先行，协调推进，分步实施；二是统一组织，分散决策。
2004年2月2日，国务院发布“国九条”，2005年4月29日，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。5月31日，证监会联合国资委发布了《关于做好股权分置改革试点工作的意见》，两部委用行动来表决心。
同年6月，证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，相继出台鼓励基金投资、向券商注资再贷款、暂减红利税、暂免支付对价产生的印花税和所得税、允许控股股东增持、推出权证等七项利好政策。并先后推出两批共计46家企业进行试点。
2005年6月10日，三一重工成为中国证券市场第一个通过股权分置改革实行全流通的上市公司。当日上证指数暴涨超过8%。
2005年8月，五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》。9月，《上市公司股权分置改革管理办法》正式出台。
截至2006年年底，沪深两市共有1269家公司完成了股改或进入股改程序，市值占比97%。随之沪深股市开始了一轮波澜壮阔的大牛市。
2005年6月6日上证指数由最低点998.23点上涨到2007年10月16日的6124.04点，最大涨幅为513.6%。这也成为中国证券市场有史以来的最高点位。
遗憾的是，伴随全球金融危机的不断加深，2007年年底开始，股市一路狂泻。一年时间里，沪指急挫至4459.11点，暴跌幅度高达72.81%。就是当前的股票指数，虽然比他上任时涨幅超过100%，但是，市场参与者大多亏损累累。
是指数错了还是结构依然问题多多？一切还没有准确的答案，投资者依然在坚守中追寻。
作为股权分置的终结者，尚福林主刀完成的这一重大改革，意味着经过20年的建设，中国A股市场真正迈入了全流通时代。这也成为尚福林任职以来的最大功绩。而他主持推出的中小板、创业板和股指期货，使中国资本市场的羽翼更加丰满，在全球也更加显得举足轻重。（ZK5）
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2006年期货在中国的现状如何？
2006年岁末中国证监会副主席方星海在30年期国债期货上市仪式上的讲话，许多期货界人士都有一个共同的认识中国证监会副主席方星海在30年期国债期货上市仪式上的讲话：即将过去的一年是中国期货业发展的转折之年。
近几年来，中国期货业实现的“恢复性增长”更多的表现在交易规模的扩展上，而在2006年无论是监管还是品种创新，期货业都有中国证监会副主席方星海在30年期国债期货上市仪式上的讲话了一个新的起点。
证监会建立专门机构，把期货保证金安全监管提到高位置；首次以公司制的方式建立金融期货交易所；酝酿在证监会建立金融期货管理部门……证监会正在从以往主要是完善相关制度，到机构设置与完善制度并举的监管“升级”。
酝酿和设计股指期货、国债期货；准备上市精对苯二甲酸(PTA)期货；酝酿钢材期货……2006年期货品种正在开始步入以农产品期货向金融期货、工业品期货全面发展的新阶段。
监管“升级”
日前，在中国证监会期货监管分析会上，该会有关负责人表示，“2007年将继续加强对期货保证金的监管。”
2006年初，中国证监会批准成立中国证监会副主席方星海在30年期国债期货上市仪式上的讲话了中国期货保证金监控中心，以切实保护投资者利益，保障投资者保证金的安全。记者了解到，截止到8月上旬，中国期货保证金监控中心已向所有正常经营的期货公司发放了各投资者在查询系统的用户名和密码，并要求期货公司转发到每位投资者。
一些交易商表示，目前对监控中心的利用率越来越高，他们经常以此来检查期货公司向自己提供的结算信息是否与监控中心的查询结果一致。
据了解，中国证监会已在开始研究2007年的期货业监管工作，期货保证金成为监管的重中之重。
证监会表示，各地证监局要继续加强对期货公司客户保证金和资本脊顷金的监管，加强现场检查，确保客户保证金安全和注册资本金到位；对期货公司高管人员及营业部负责人，要把对事的监管与对人的监管有机的结合起来，加大责任追究力度；严格按照“统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理”的要求，加大对营业部的保证金、交易和结算的监管力度。
“金融期货交易所的建立，是对金融期货产品监管和服务的专门化要求，并采用了新的组织形式。”中国金融期货交易所有关负责人表示。
2006年9月成立的中国金融期货交易所，是我国内启棚地首家采用公司制为组织形式的交易所，而国内其他三家交易所组织形式均采用会员制。
“从证监会的角度，也正在讨论是否要另设一个部门来监管金融期货。”证监会研究中心的有关人士告诉记者。
“这个新部门很可能叫金融期货监管部，未来，它将承担证监会对包括股指期货在内的所有金融衍生品期货监管的职能。”权威人士透露，为了严防股指期货出现大的风险，“一行三会”(央行、证监会、银监会、保监会)中除证监会以外的其他三个部门未来也会建立相关监管机构。
“现在证监会共有发行、市场、机构、上市公司、基金、期货6大监管部。但是，未来推出的股指期货所涉及业务会触及股市和期市两大板块，现有的悄野则期货监管部没有能力承担如此特殊、跨市场的监管任务。”证监会基金部某人士向记者透露，管理层更多的考虑是未来一旦推出国债期货或者外汇期货后怎样进行监管。
他表示，现有的期货监管部一直从事传统商品期货业务的监管，不适合监管金融期货。因此，证监会自今年年初就在考虑筹建新的监管部门。
据悉，新的监管部门筹备组目前已经成立，主要工作人员均来自期货监管部。原有期货监管部业务重点仍然在商品期货领域，即将成立的金融期货监管部则履行对金融衍生品期货的监管职能。
品种拓展
“金融期货交易所的成立，预示着中国期货品种的创新上将迎来一个重大转折，金融衍生产品将填补这个市场的一个缺陷。”上海证券交易所研究中心有关人士表示。
根据市场的需要，金交所今后主要从事金融衍生产品交易，以沪深300指数为标的的股指期货将成为首个上市交易的品种。据金期所公司内部人士透露，在新《期货交易管理条例》出台之后，该交易所还将会陆续推出以各类指数为标的的股指期货以及股指期权产品。
今年8月，大马期货交易所主席敦·赛汀(Dzaiddin)参观大连商品交易所。他表示，中国是棕榈油消费和进口大国，去年棕榈油消费和进口量分别达到433万吨，在这一现货市场基础上推出棕榈油期货，可以为相关企业提供有效的风险对冲工具，并与大马交易所棕榈油期货市场相呼应，形成世界棕榈油市场新格局。
据介绍，大马交易所已开始与大商所曾就棕榈油期货品种在大商所的上市交易进行了共同研究。目前大商所已推出豆油期货品种，这是其上市棕榈油期货的良好基础。大马期货交易所建议，大商所可以将上市的棕榈油期货品种标的物定为毛棕油，以引导中国棕榈油进口结构的调整。
12月中旬，经国务院同意，中国证监会批准郑州商品交易所上市精对苯二甲酸期货合约。郑商所将在完成各项准备工作后挂牌交易该期货合约。
备受关注的精对苯二甲酸(PTA)期货合约于12月下旬在郑州商品交易所上市交易，这也是全球首个该类期货品种。
“目前郑商所以农产品期货为主，下一步将加强工业品、能源、原材料、商品期货指数、农产品指数期货及期权产品的研发工作。”郑商所有关人士表示。
据了解，大商所和上期所对钢材期货研究已有很长一段时间，但上市始终未有实质进展，有消息称，相关研究申请和报告由于相关部门和协会组织的意见而未获主管部门通过。中钢协近期态度也有所变化，表示支持钢材期货上市。
中国证监会期货部负责人表示，在目前阶段，可以对线材、螺纹钢这些基础性建筑大宗材料进行期货交易，但不是所有钢材都具有期货性质。
刚来管理食堂一段时间食堂油煤气翻倍超标咋办？
LPG今日挂牌，一文看懂什么是“液化石油气”
第一财经
03-30 · 第一财经官方账号
“液化石油气是今年上市的第一个期货品种，在全国上下坚持疫情防控、奋力推进复工复产的重要时期推出，意义十分特殊。”3月30日，中国证监会副主席方星海在液化石油气（LPG）期货上市仪式上表示。
液化石油气（LPG）期货今日在大连商品交易所挂牌交易。上市仪式以直播的形式在“云端”开幕。LPG期权合约将在3月31日上线交易。这是国内首个气体能源衍生品，也是国内市场期货期权首度联袂上市。
根据大商所公告，LPG期货首批上市交易合约有型隐5个，分别为PG2011、PG2012、PG2101、PG 2102、PG2103。新合约的挂盘基准价均为2600元/吨。
方星海表示，市场越是有不确定性，越是要管理风险，期货市场在这方面可以大有作为，也应该有所作为。“我们要切实担负起责任，不断创新工具，增加市场供给，提高市场运行质量，扩大对外开放，为企业和投资者提供更加丰富的风险管理工具，精准解决企业经营面临的难题，更好地服务经济高质量发展。”
上市25分钟，市场共成交29635手，交易额14.04亿元，沉淀资金6845万元。其中交易最活跃的主力合约PG2011开盘价2600元/吨，成交24715手，成交额11.65亿元，沉淀资金5159万元。截至北京时间9点25分，主力合约报价2343元，相比上市基准价2600元/吨，下跌257元/吨。
LPG是什么
液化石油气是石油产品之一，英文名简称LPG。是从油气田开采或者石油和煤炭深加工过程中获得的一种无色无味的气体。在常温、常压下呈气体状态，在加压和降温的条件下，可凝成液体状态，所以称之为液化石油气。液化气的刺鼻味道是在运输或储存过程中加入的一种强烈的气味剂乙硫醇，这样液化气的泄漏就会很容易被发觉。
经由天然气所得到的液化气基本不含有烯烃，其主要成分为丙烷、丁烷以及其他的烷烃等。
而经由炼油厂所得到的液化气主要组成成分有丙烷、丙烯、丁烷、丁烯中的一种或者几种，而且其还掺杂着少量戊烷、戊烯和微量的硫化物杂质。
丙烷的沸点是-42摄氏度，丁烷的沸点约为-0.6摄氏度，因此是特别有用的轻便燃料。
液化气具有热值高、无烟尘、无炭渣，操作使用方便，易于运输等优点，已广泛地进入人们的生活领域。由于液化气有上述优点，所以被广泛用作工业、商业和民用燃料。应用领域有汽车、城市燃气、有色金属冶炼和金属切割、窑炉焙烧等行业。
同时，随着我国科学技术的不断发展，它的化学成分逐步被开发利用，使得液化气也成为一个非卜培厅常有用的化工原材料，进入化工生产领域广泛用于生产各类化工产品。主要用于生产烷基化油、MTBE、丙烯、顺酐等产品，成为我国重要能源产品之一。
国际LPG市场发展情况
从全球供给角度看， LPG供应总量平稳增长，传统优势产区地位稳固。2018年全球LPG供应量为3.13亿吨，同比增长3%；近10年年均增长3%左右。供应量最大的区域为北美地区，总量约9400万吨，占比约30%。其次为产油国相对集中的中东地区；我国所在的远东（东亚）地区产量为6260万吨，占比20%。2019年我国产量为2779万吨左右，占全球的8%，是第三大生产国。
2010年以来，伴随美国页岩气大面积开发，油气田伴生气的供应比重呈现上升趋势，油气田伴生气贡献了全球65.2%的LPG产量，2018年供应量达2.04亿吨，是主要来源；而炼厂副产气中运为1.09亿吨，占比34.8%。国际主要供应商有沙特阿美、科威特、卡塔尔、阿联酋国家石油公司等等，来自雪弗龙 道达尔、BP、飞利浦66等知名企业也积极参与到LPG贸易中来。
从需求和消费角度来看，全球液化石油气需求在2014年以后呈现快速增长态势，2018年LPG消费量已达到3.03亿吨，中国和印度成为需求增长最快的区域。2018年东亚的LPG消费量达到7200万吨，约占全球的23.8%。
从消费结构看，液化气可分为燃料和化工用途，燃料用途可进一步分为民用、工业、汽车燃料等用途。2018年全球LPG燃料用量达到2亿吨以上，占比70%，其中民用燃料占比48.14%，仍是最大消耗点。
需求日益提升，带动LPG贸易量逐年增长。2018年全球液化石油气贸易量约为9700万吨，占全球消费量的32%，年均增长6.3%。中国是全球最大的液化石油气进口国，2019年进口2068.49万吨，占比17%，成为全球市场的关注点之一。
国内LPG市场发展特点
近年来，我国LPG国产量总体保持小幅增长态势。2010年到2016年是中国炼油及液化气深加工高速发展的几年，带动了全国液化气产量的大幅提高，2019年我国LPG产量为2778.94万吨，同比增长约6.25%。但伴随炼厂内部对LPG的进一步利用和加工，外卖商品量有所降低；此后伴随油价的降低及我国大炼化企业的崛起而继续增加，LPG商品量生产恢复增长。
华北和华南地区是我国LPG的主产区。从企业数量上来看，山东省地方炼厂和深加工产业发达，有70多家LPG生产企业，居全国首位。山东所在的华北地区成为我国LPG产量最大的区域，2019年产量928万吨，占比33.4%。
LPG分为燃料气和化工气两种。燃料用LPG产量呈现先降后升的趋势。2015年商品量达1185万吨，2019年增加至1500万吨以上。
随着社会不同需求的改变，我国液化气消费结构也在逐渐发生变化。2015年中国燃烧类用气总量在2105万吨左右，2019年上升至2719万吨左右，较2015年增加29.2%。我国互联网餐饮外卖行业高速发展，带动液化气需求出现明显增长。
由于需求量的大幅增长，近年来我国LPG进口量保持强劲增长。2008-2012年我国LPG净进口量总体维持小幅增长，年均增长幅度为10%，对外依存度维持在10%左右。但2013年以来，伴随国内炼厂LPG自用量提高、LPG化工用途的逐步兴起，LPG净进口量强劲增长，至2019年净进口量增加到1928万吨，年均增速在33%左右。同时，该阶段净进口量增长明显高于国内产量增长，2019年对外依存度已增长到44%。
出口方面，我国LPG出口量总体规模不大，2019年出口量仅有140.84万吨，2015年以来基本以5%-6%的速度衰减，2019年有所反弹。出口目的地主要为东南亚及港澳地区。
LPG价格波动特点及原因
LPG是市场化程度非常高的产品，价格波动非常频繁，由于液化气的用途广泛，影响因素也越来越多，国际油价、国内外生产供给情况、需求变换、假期因素甚至天气都会影响到液化气价格走势。
从国内典型区域2015年以来LPG价格的统计数据来看，广东省由于进口企业多、进口量大，价格波动最为剧烈，最大波幅为107.47%。此外，江苏地区由于大量PDH的兴起，带动了大量进口LPG涌入，不确定因素加大，对应的最大波幅可达96.34%。
从原油角度看，我国LPG产出主要是来源于炼厂副产，同时又是生产调和油料的原料气，油价波动对LPG价格有直接影响。按照数据计算来看，原油与国内LPG的关联度可以达到90%左右，在持续性大涨或大跌时候关联度可高达95%，这一点从今年3月的市场中可以发现。
从供给角度看，近三年时间内，全球处于供过于求的局面，世界LPG贸易已从需求驱动模式变为供应驱动模式，并开始影响“价格关联”模式，特别是美国由进口国演变为LPG的出口国，对LPG国际定价体系产生了很大影响。从季节性需求变化角度看，气价波动趋势有季节性规律。一般情况下冬季需求旺季，会刺激气价不断走高，三月份后，气温逐渐回升，液化气的需求量明显下降。因此气温的周期性变化引起终端需求量的变化，进而反映到气价走势上。同时，节假日供需变化也会产生短期的影响。
在定价方式上，我国LPG行业经历了计划管理、凭票供气、“双轨制”价格、价格并轨和放开液化气价格等价格管理形式。2016年国家发改委取消LPG出厂最高限价后，我国大部分地区的液化气实行的是市场定价。炼厂作为国产LPG的主要生产企业，会根据炼厂自身库容情况、当地的供需情况、国际LPG价格等因素调整。进口LPG贸易商定价主要参考国际CP价格、FEI、以及国际油价、船期、库容、当地炼厂报价等综合因素。
以近期国内疫情的发展以及国际金融市场的海啸为例，2020年1月下旬为中国农历春节，节后市场本该适度回涨，但是突如其来的疫情，在运输以及需求等方面对市场形成重击，尽管炼厂降低生产负荷减少供应，但需求表现更为疲软，液化气价格出现回落。另外，原油价格在3月份惊现暴跌，国际液化气价格同步回落，因此国内液化气也开启大幅下跌模式。截至3月中旬，国内液化气价格跌至2800-3200元/吨，较1月初下跌1800-1900元/吨。但巨幅的波动带给我们的是挑战，也是机遇，做好风险管理才能在逆风中砥砺前行。
LPG期货合约规则整体设计特点
首先，LPG期货合约内容设计上充分考虑了现货市场运行特点，合理的设计可以提升市场参与度。我们看到这次合约中交易单位定为20吨/手。按LPG4000元/吨的价格来计算的话，一手合约价值80000元，最低保证金4000元，合约价值规模适中。合约最小变动价位定为1元/吨，相当于合约价值的万分之2.5，这个最小变动价格/合约价值的比率在已上市品种中处于中等偏下，对合约流动性比较有利。
在交易规则上，交易时间、最后交割日和实物交割的规则都与大商所其他上市的工业品保持一致。最需要注意的是，最后交易日设定为合约月份倒数第4个交易日，延长了滚动交割时间。要知道，国内炼厂产出的LPG一般周转周期是5-7天比较短，滚动交割时间的延长更符合现货市场的实际情况，增加了可供交割量。
在风控制度上，LPG期货合约沿用了大商所已经非常成熟的各项风控制度。保证金制度、涨跌停板制度，大户报告制度和强行平仓制度都与大商所已经上市的品种保持一致。LPG期货合约一般月份涨跌停板是上一交易日结算价的4%，最低保证金比例是合约价值的5%，可以覆盖绝大部分的日波动范围。
在持仓限额上，对非期货公司会员和客户，自合约上市至交割月份前一个月第十四个交易日期间，如果合约的单边持仓量小于或等于8万手，持仓限额是8千手；如果该合约的单边持仓量大于8万手，则持仓限额为单边持仓量的10%。比如，某主力合约某日单边持仓量20万手，那么客户持仓限额就是2万手。随着交割月临近，交割月份前一个月第14个交易日后至交割月前，持仓限额减少为1000手；进入交割月后，持仓限额进一步减少为500手。这样的持仓限额设计可以在减少风险的同时，满足企业正常需求。此外，考虑到LPG是危化品，大商所也要求参与交割的客户必须具备危化品资质。
LPG期货合约交割质量标准
LPG期货合约交割品清晰精准地定位于民用燃料气，符合国标且C3组分在[20%，60%]的混气是交割标准品。众所周知，民用燃料气是目前我国最大的LPG消费领域，2019年燃料气消费量预计达到3051.6万吨，占比达到51%。我们看到大商所的交割质量标准中沿用了国标中的各项规定，在此基础上增加了C3组分在[20%，60%]这一条标准。这么设定主要是因为混气可以作为燃料供终端用户直接使用，[20%，60%]的区间范围内的燃料气没有价差，而且可供交割量充足。
替代品方面，C3含量在[0,20%)和[95%,100%]的可以作为替代品进行一定贴水后进入交割体系。对于进口商手里的丙烷纯气（C3组分≥95%）和丁烷纯气（C3组分≤5%），可以通过调配后使得C3组分满足[20%，60%]的区间成为交割标准品，增加可供交割量。大商所对丙烷和丁烷分别设定100元/吨和150元/吨的贴水。化工原料用气的C3组分一般在（5%，20%）的区间，同样具备燃烧属性，大商所对其设定了150元/吨的贴水。对于交割替代品“少升多贴”的原则使得LPG期货合约更加突出燃料气的定位。
说完了交割标准，再说交割地。这次LPG期货以广东为交割基准地，华东华南地区作为非基准交割地贴水交割。广东LPG消费、生产和贸易都非常发达，炼厂、进口商充分竞争使得定价非常市场化，成为国内LPG现货价格的风向标，而华南、华东和华北也是LPG的主要消费地，作为非基准交割地，广西、福建、上海、江苏和浙江贴水100元/吨，山东、河北和天津贴水200元/吨。
最后说说交割方式。LPG采用全厂库交割的方式，这跟大商所其他品种可不太一样。为什么这么设计？
我们知道，LPG行业供应、贸易、仓储一体化，没有第三方仓储，基本不存在垄断性，使得LPG比较适合全厂库交割。在具体方式上，LPG期货实行一次性交割、滚动交割和期转现交割。这样的交割制度设计会推动未来期货价格有望与现货价格有效联动，有助于形成符合中国市场实际的价格发现机制。
LPG期权合约及规则特点
假设一个期权合约代码为PG-2101-C-3800，其中：PG表示对应的品种，2101表示对应的标的期货合约月份。C代表CALL，就是看涨期权。如果变成P就代表PUT，就是看跌期权。3800表示这个期权的行权价格。
首先，我们要明确LPG期权标的是LPG期货合约。LPG期权合约最小变动价位是0.2元/吨，幅度是期货合约是1元/吨的1/5，主要因为经验显示出最活跃的期权合约一般是浅虚值第二档到第五档，delta处于0.1-0.3的范围。这样的最小变动价位设计能尽可能保证期权价格和期货价格之间的联动性。期权合约的挂牌月份、交易时间与期货合约保持一致，满足了市场参与者对不同时段的套保需求。
其次，在交易规则上LPG期权合约尽可能平衡了市场参与者的实际需求与流动性。LPG期权合约的最后交易日和到期日都是标的期货合约交割月份前一个月倒数第5个交易日。正如前面提到的，期权标的是期货，这意味着期权行权后会转化为期货合约。在行权价格上，期权合约覆盖了期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，并且设置了分段行权价格间距。当行权价格小于2000元/吨，行权价格间距为25元/吨，行权价格在2000-6000元/吨时，行权价格间距为50/吨，当行权价格大于6000元/吨时，行权价格间距为100元/吨。
这么设计让期权价格与期货价格的波动向匹配，保证期货合约达到涨跌停板后仍有实值、虚值和平值期权可以交易，也是把期权合约数量控制在合理范围内，既不会过多影响期权合约的流动性，又不会过少让期权策略组合的构建束手束脚。
举个例子，某日LPG期货2105合约前日结算价为3900元/吨，当日期货涨跌停板幅度4%，那么期权合约价格浮动的范围就是6%，那么第二天行权价格范围是3600元/吨-4200元/吨，行权价格间距是50元/吨。
最后，LPG期权合约采用美式期权，即可以在到期日之前的任一交易日交易时间和到期日15:30之前提出行权申请。采用美式期权使得期权合约更为方便灵活，分散了集中行权的压力。
企业利用衍生品对冲价格风险（期货篇）
价格大跌对国内液化气产业链中备有液化气库存的实体企业都带来了巨大的库存减值风险，尤其是在春节前后下游需求放缓造成整体液化气库存偏高的背景下风险也同样被放大。这时企业通过期货市场进行库存套期保值，就尤为重要。
如何做期货套保呢？例如，年初全国液化气均价4705元/吨，3-13跌至3465元，若不进行套期保值，则每吨净亏损1240元。有了期货后，企业可以在年初卖出等量的液化气进行对库存的套期保值，期现货基差走势趋同的前提下，3月13日期货也有同样下跌，弥补了现货库存亏损，因此套期保值可以有效规避库存减值风险。
此外，我们还可以对原料价格和生产利润等进行套期保值，锁定成本和利润。操作模式都是在期货市场做与现货规模相同、方向相反的套保操作，通过期货端弥补现货亏损，对冲风险。
需要注意的是，目前通过CP和FEI纸货市场（CP和FEI是否可以换为阿格斯远东价格指数、沙特合同价格，要不听众可能不懂）也可以进行套期保值，但纸货市场属于OTC市场、也就是场外市场，报价、交易复杂、流动性有限，且两者标的均是国际纯气价格，不适应国内以混气作为液化气主要产品的现状，影响套期保值效果。
大商所液化石油气期货符合国内生产企业产品特性，以民用混气为交割标的，从而更好的帮助企业利用期货市场进行价格风险的对冲。
企业利用衍生品对冲价格风险（期权篇）
商品期权是国际重要的衍生工具，具有保险、增强收益和波动率管理等功能。目前较为成熟的企业已经将期权工具进行组合操作。由于期权的模式比较多，买卖涨跌组合有四种，如果加上期货多空的两个方向和现货的角度，能够组合的方式多种多样，因此最终采取何种方式要结合企业需求和行情预判。
期权的一大特点是非线型收益，买入期权的损失有限、理论受益无限。以库存保值为例，2月底受全球金融市场大跌影响，液化石油气后期价格存大幅下跌风险，在这种情况下，库存汽油可以选择以买入看跌期权为主，支付80元/吨权利金购买平值期权。如果后期价格大幅下跌400元，权利金就会相应大幅增加，此时权利金已经涨至520元/吨这时企业可以选择平仓或者行权就会赚取期权收益，从而弥补了现货价格的损失；如果后期价格上涨，那么现货库存将会升值，同时买入看跌期权保值部分仅仅损失权利金而已。
期权的另一个特点是，可以提前锁定某个采购或销售的价格，实现精确化的风险管理。以企业点价为例，如果判断未来价格的底部区间比较确定，那么企业可以通过卖出目标价位的看跌期权收取权利金。如果后期价格下跌穿过执行价格，卖出看跌期权被行权，相当于企业在目标点位进行点价操作，同时收取权利金。如果看跌期权并未被行权，企业则可以稳定的收取权利金，如果未来底部区间未变，则可以循环操作。
如果判断未来行情趋向于区间震荡，则可以在预判震荡时间的前提下同时卖出区间上方和区间下方的看涨和看跌期权，反复收取权利金。如区间震荡行情即将结束，在短期之内价格有望形成大幅突破，在难以判断方向时，企业可以分别买入上方的看涨期权和下方的看跌期权，一旦价格形成有效的突破，总有一方的买入期权可以大幅获利。
尽管期权有诸多优势，但交易时一定要注意风控，特别是卖权要谨慎。（杨总，此处建议20-40字说明风险要控制，别夸大期权功能而忽视风险）
企业利用衍生品对冲价格风险（定价篇）
在原油、金属、农产品等大宗商品市场上，用权威衍生品价格来指导现货价格，已经是行业共识。在液化石油气市场，目前国内并没有一个相对公允的市场定价体系，通常都是各厂根据自身情况以及对后期行情的判断进行报价，即便是参考了如沙特合同价格（CP）价等国际价格进行国内定价也因为价格标的不一致从而无法真实有效地反映国内实际情况，最终造成国内价格体系相对混乱，同产品价格区间较大，无形中增加了交易成本，不利于产业链的良性发展。
衍生品价格被人称为实体价格“指南针”。衍生品价格比现货指数更为公开透明、是众多市场参与者博弈后的结果，更能客观地反映国内液化气市场的现状以及对未来的预期，弥补缺失已久的液化气市场公允定价体系。今后国内生产商可以根据所在地区和产品质量特点与期货交割基准地和交割品质量标准之间的差异核算升贴水，并以“期货价格+升贴水”的形式为自身产品进行报价，大大降低报价难度，规范市场报价体系，减少交易成本，逐渐从绝对价格定价和交易模式过渡到更先进的基差定价和交易模式。
那么，如何开展基差贸易呢？市场参与者可以将过去绝对价格交易拆分成期货价格加基差两部分，贸易双方明确分工、分别进行交易和保值，一方负责点价，一方在期货市场对从风险。这样就将现货贸易风险转移到期货市场，可以迎合自身生产经营节奏，优化采购成本和销售利润，用标准化的期货工具解决个性化企业需求。而这一切都是基于以期货价格作为公允市场定价体系，在期货价格基础上交易基差和升贴水的市场模式。
中国原油期货在哪里交易？
26日上午9时，中国原油期货在上海期袭慎货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。中国证监会党委书记、主席刘士余，中国证监会党委委员、副主席姜洋同时现身上市仪式现场，证监会副主席方星海担任本次挂牌仪式主持。
证监会主席刘士余表示，有信心有决心有能力建设好昌埋原油期货。据了解，原油期货是中国商品期货第一个全球上拍迅敬市的品种。
金联创分析，中国原油期货最大的特色，是启动以人民币计价、可转换成黄金的原油期货交易，这将对美元在国际原油贸易结算中所处的主导地位构成冲击。经济学教授易卜拉欣·欧维斯于1973年提出的术语“石油美元”可能很快就会被“石油人民币”取代。截至2017年底，俄罗斯、伊朗、安哥拉、委内瑞拉等中国的主要原油进口国，已采用人民币作为原油贸易结算货币。
目前全球最为重要的两大基准原油——布伦特原油和WTI原油均为美元计价，随着中国原油进口正在赶超美国，由需求量所带来的影响，将推动以人民币计价的新期货合约将成全球第三大原油基准
中国股市牛市熊市有几次都有什么特点？
中国股市20年间有八次牛市,七次熊市。
牛市
第一次
行情特点:1990年12月19日上海证券交易所成立，一年内仅有8只股票，人称老八股；而当时股票交易前先手工填写委托单，被编到号的人才有资格拿到委托单，能买到股票等于中了头彩，因为没人愿意抛出。这使得沪指从90年12月开始计点，一路上扬，造就了第一次牛市。92年5月21日，上证所取消涨停板，将牛市推至顶峰，当日指数狂飙到1266.49点，单日涨幅105%，这一记录至今未破。
第二次
行情特点:1992年，中国的改革开放到了一个坎上，资本市场既有5 21的暴涨又有8 10暴动，但中国经济发生了一件大事，那就是邓小平南巡。邓小平的南巡讲话中，有关股市未来怎么发展的问题成为一大热点，而他讲话里最重要的是“坚决地试”这四个字。11月17日，天宸股份人民币股票上市，沪指完成最后一跌，第二轮牛市启动。三个月内快速上涨，301%的涨幅至今为股民津津乐道。
第三次
行情特点:1993年至1994年间，我国宏观经济偏热并引发紧缩性宏观调控，同时A股实现了一次大规模的扩容，使得大盘一蹶不振的持续探底，证券市场一片萧条，94年7月29日大盘创下325.89的最低点。7月30日（周六）相关部门出台三大利好救市，94年8月1日沪指跳空高开，第三次牛市启动。井喷行情随即展开，市场在不到30个交易日的时间上涨至1052.94点。
第四次
行情特点:1993-1995年，我国为了推进与大力发展国债市场，开设了国债期货市场，立即吸引了几乎90%的资金，股市则持续下跌。1995年2月，327国债期货事件发生；5月17日，中国证监会暂停国债期货交易，在期货市场上呼风唤雨的资金短线大规模杀入股票市场，掀起了一次短线暴涨。第四次牛市仅3个交易日，是A股史上最短的一次牛市，股指却从582.89涨到926.41。
第五次
行情特点:经过连续的下跌，镇裂1996年1月股市终于开始走稳，最低点已经探明512点，新股再次发行困难，管理层被迫停发了新股，而政策也开始偏御弊闭暖，券商资金卜扰面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。第五次牛市启动，崇尚绩优开始成为主流投资理念。火爆行情非同寻常，管理层连发12道金牌亦未能阻止股指上扬，直到1997年5月10日(周六)印花税由3‰上调至5‰。
第六次
行情特点:第六次牛市俗称5 19行情。由于管理层容许三类企业入市，到99年5月，主力的筹码已经相当多了，市场对今后将推出的一系列利好报有很高的期望，5月19日人民日报发表社论，指出中国股市会有很大发展，投资者踊跃入市。2000年2月13日，证监会决定试行向二级市场配售新股，资金空前增加，网络概念股的强劲喷发推动沪指创下2245的历史最高点。
第七次
行情特点:第七次牛市起点来自2005年5月股权分置改革启动展开，开放式基金大量发行，人民币升值预期，带来的境内资金流动性过剩，资金全面杀入市场。而之后伴随着基金的疯狂发行和市场乐观情绪，在5 30调高印花税都没能改变市场的运行轨迹，一路冲高至6124点。此轮牛市曾被媒体称为全民炒股的时代。
第八次
行情特点:伴随着四万亿投资政策和十大产业振兴规划，A股市场掀起了新一轮大牛市，股价从1664点涨至3478点，在不到十个月的时间里股价大涨109%。3月3日后的逼空上涨性质能与06年和07年的超级疯牛相媲美。即使IPO重启这样特大利空也未能改变牛市的前进。直到09年7月29日第一只大盘股上市和紧缩的宏观政策才阶段性结束了第八轮牛市。
熊市：
第一次
行情特点:沪指在第一轮牛市冲上1429后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大。1992年8月9日和8月10日深圳新股认购抽签表发行了，但发生了当时震惊全国的8 10风波，刺激沪深两市大幅下挫。为加强对证券市场的管理，92年10月中国证监会成立。这次熊市仅仅半年时间，股指跌幅却高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了。
第二次
行情特点:1992年深沪两地上市公司有54家，1993年有177家，1994年有287家；A股筹资额1992年为50亿，1993年为276亿元，1994年为99.78亿元，扩容的势头十分凶猛。随着发行额度的明确，市场进入真正的低迷期，第二次熊市来临。1994年2月14日，政府宣布1994年新股发行额度55亿元，明显要比1993年的195亿元低得多，但沪指在3月10日击破700点，4个月后跌到全年最低325点。
第三次
行情特点:第三次熊市时，证券市场一片萧条，在人们对股市信心丧失殆尽的时候，相关部门出台三大利好救市，沪指1个半月涨幅达200%。但政策刺激是短暂的，随后A股进入第三次熊市。而早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。但随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低。
第四次
行情特点:短暂的第三次牛市过后，股市重新下跌，第四次熊市来临。为抑制投机，1995年6月15日，管理层下达55亿的95年额度，同时20家历史遗留问题股票也被开始安排上市，沪指再下一城。从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股逐步受到主流资金的关注。至1996年1月19日，股指达到阶段地点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。
第五次
行情特点:这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开。
第六次
行情特点:2001年上半年，沪指突破2000点，这让当时的中国股民为之欢呼雀跃。1个千点似乎预示着一个千年，点数的攀升似乎在向全世界宣告，中国的股票市场已经达到了一定的规模。然而在国有股市价减持的消息冲击下，2000点很快成为中国股票市场的险峰，从此之后，我们经历了长达4年多的调整，指数拦腰一半最低打到2005年的998点。第六次熊市是历史上最长时间的大调整。
第七次
行情特点:随着市场的亢奋，监管部门不断提示风险，07年10月16日见到6124的历史高点后，在中国的通胀持续升温、基金暂停发行、美国次贷危机、中国石油上市后大幅下和大小非的减持等利空影响下，引发了第七轮熊市，在下跌过程中一个个整数关口被轻易攻破，直到1664点止跌，后迎来四万亿投资政策，才结束了第七次跌幅惊人的超级大熊市。
中国证监会副主席方星海在30年期国债期货上市仪式上的讲话的介绍就聊到这里吧，感谢你花时间阅读本站内容，更多关于证监会方星海分管、中国证监会副主席方星海在30年期国债期货上市仪式上的讲话的信息别忘了在本站进行查找喔。
