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新东方浑水事件 [新东方遭遇美国浑水伏击]
凡遭遇浑水做空的中国在美上市公司十有八九会损失惨重，而相反浑水机构会满载而归。正因如此，中国公司更容易招来浑水机构的蓄意盯梢，新东方也没有例外。7月18日深夜，当俞敏洪还在睡梦中的时候，在地球的另一边，浑水机构向美国纽交所所有的注册读者发布了一份有关新东方的调研报告。新东方股价因此一天暴跌了35%，收报9.5美元，市值仅剩15亿美余拿丛元，股价创5年新低。
7月19日，新东方发布回应公告，称浑水机构的报告包含了很多错误的事实、误导性的猜测和恶意的引导。此后，新东方触底反弹，一度大涨17%。
浑水蓄谋已久
从2010年底开始，中国在美上市公司频繁遭遇浑水做空。因为文化差别、管理习惯等多方面的原因，中国公司常会存在一些不规范的瑕疵。凡遭遇浑水做空的中国公司十有八九会损失惨重，而相反的是浑水机构会满载而归。
“正因如此，中国公司更容易招来浑水机构的蓄意盯梢。”相关专家认为，“此次新东方遭遇浑水做空的情况就是一次蓄谋。”
俞敏洪的话证实了这一点。据俞敏洪透露，3个月前浑水机构就把报告给了SEC（美国证券交易委员会）。“SEC两个月前找我们，我们给SEC写了长长的解释报告，后来SEC说，虽然你们给了解释，但我们还是要组织一次调查，给一个结论。”
浑水机构也不回避蓄谋动机。在报告第三页，浑水机构提及，他们的“间谍”已经对新东方进行了长达6个月的调查。
等待伏击时机
这不是新东方第一次被海外研究机构做空。就在一年前，一家调研公司OLP Global发了个类似的报告，但最终并未对新东方股价产生太大的负面影响。
因为有了上一次失败的教训，浑水一直在等待伏击新东方的最佳时机。
7月17日，新东方收到SEC调查函件，对该公司的会计实践发起一项正式调查。
SEC在调查函中称，将主要关注公司VIE北京新东方的结构调整根据是否充分。
新东方回应了SEC的调查事件，称VIE结构调整是因为2006年上市创始人中11个股东均是VIE股东，目前10个已经离职。新东方认为，北京新东方的股权只有控制在利益相关人名下才能更好地实现股东利益最大化。作为公司创始人、董事长兼CEO，俞敏洪是最适合的人选。
据介绍，此次股权重组始于2011年12月，并已于2012年1月完成，5月正式注册。如今，北京新东方股权完全由俞敏洪控制的实体机构所持有。此次北京新东方股权重组不会给公司和股东带来不利影响。
不过，新东方的解释并未得到投资者的认可，有投资者认为，此次新东方调整VIE后，实际的VIE已经变成了俞敏洪个人控制下的实体，意味着俞敏洪一人获得了公司的实际控制权，可能对公司股东利益造成损害。
根据惯例，这一调查期限短则两个月，长可能达到半年。但是SEC调查新东方的消息一出，新东方股价就遭重创，当天大跌34.32%，收报于14.62美元。而这给蓄谋已久的浑水机构创造了出击的机会。
第二日，浑水公司趁火打劫发布了质疑报告，将新东方股票评级定为强烈卖出。
报告非常全面
浑水公司在长达97页的报告中，详细讲述了调查过程，质疑相当“有料”。从伪装成投资者与新东方的工作人员对话希望加盟，到各种财务数据和对比报表，甚至与新东方CFO在美国的对话细节，甚至一些“花边”新闻，都被收罗详尽。
最大的指责是“欺诈”，浑水声称新东方过去报告的毛利润率超过60%有造假嫌疑，因其对其他非上市公司调研，毛利润率会在20%至30%左右，新东方的数据却远远高于此。同时浑水还声称新东方经营的学校设施属于国家资产，对于资产合法性表示怀疑。
浑水报告中称新东方CFO谢东萤在2012年6月在被问及其是否存在加盟伙伴时否认并表示“公司650所教学中心全部是100%全资拥有的资产”。但是浑水6个月调查发现新东方在加盟方面向股东撒谎，有证据显示新东方的特许经营涉及几十个城市，但是公司却一直敏迅没有透露任何有关特许经营的信息。
此外，新东方声称2011财年营收2.077亿美元，企业营业税为零，浑水认为新东方税收减免不合理。
而审计机构竖樱德勤也出现在浑水的质疑中，浑水认为，德勤此前审计的中国公司频繁出事，包括多元环球水务、中国高速频道等，因此不值得信任。浑水此次质疑多达十数条。
浑水报告认为新东方将加盟店业绩当作直营店对待粉饰报表、认为新东方利润率远高于同行，高得不正常等等。并称新东方的问题远比一个不稳定的VIE结构严重。
新东方备受打击
在过去52周，新东方最高股价为128.43美元。此前一日，陷入VIE风波中的新东方股价已经跌去34.32%，浑水报告出来的当天，股价再度暴跌35%。
仅两个交易日，新东方累计跌幅高达57.32%，股价创下5年新低，市值蒸发近20亿美元（约合127亿元人民币），股价降至9.5美元。而就在两天前的7月16日，新东方收盘价还高达22.26美元。
受其影响，在美上市中概股大多跟随暴跌，联游网络跌幅达到31.82%，赛诺国际跌18%。
浑水做空研报一出，各大机构也纷纷发布研究报告表达观点。
首先是国际评级机构高盛暂停了对新东方的评级。高盛表示，暂停对新东方的投资评级和设定目标股价，主要是因为目前并没有充分的依据来决定其投资评级和股票的目标价格。此前公布的投资评级和目标股价已不再有效。高盛称将继续评估新东方的基本面，同时密切关注已公布的正式调查的进展。
美国投资公司Oppenheimer也发布研究报告，将新东方股票评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，给予该股目标股价35美元。
Robert W. Baird也将新东方股票评级由“跑赢大盘”下调至“中性”，并且将其目标价由32美元下调至19美元。
而就在新东方股价连遭打击的同时，7月19日，律师事务所Bronstein, Gewirtz Grossman，LLC称，该事务所正代表新东方的证券购买者“就未来可能针对该公司发起诉讼的问题展开调查”。
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