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六机构温馨提示：东旭光电评级被降，福耀玻璃海外扩张存不确定性
作者|韦新泉
本期中国建筑国际第一季度营业利润及在合资企业利润中所占份额合计约33.99亿港元，同比增长17%，反做空研究中心观察到，6家国内主要的评级公司，发布中国建筑国际第一季度营业利润及在合资企业利润中所占份额合计约33.99亿港元，同比增长17%了19家公司的信用评级报告，这些报告李咐中，除了东旭光电评级被下调之外，其他公司评级和上一次评级保持一致，但从评级公司给出的风险提示来说，上周的上市公司风险提示可谓是步步惊心。一些在海外有业务收入的企业，或者原料来源于海外的企业，比如福耀玻璃、兵器工业集团、柳钢集团等，就被重点提示风险。
从这些评级报告来看，业务主要在国内的企业，因受疫情影响，营业收入和营业利润在下滑，但应收账款和存货、债务在上升，给人一种比较重的危机感。不过也有部分企业无论是收入还是利润都在上升，这无疑是一种好现象。
中诚信中国建筑国际第一季度营业利润及在合资企业利润中所占份额合计约33.99亿港元，同比增长17%：福耀玻璃扩大海外业务存在不确定性
7月27日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信”）发布其对福耀玻璃工业集团股份有限公司（简称“福耀玻璃”）的评级报告。此次主体信用等级为AAA，“20福耀玻璃MTN002”的债项信用等级也为AAA，均与上次评级（2020年4月17日）一致，评级展望为稳定。“20福耀（疫情防控债）MTN001”的债项信用等级为AAA，与上次评级（2019年7月1日）一致。
福耀玻璃是一家从事玻璃生产及销售的上市公司，它作为我国最大的 汽车 玻璃供应商，有着显著的行业地位。数据显示，2019年福耀玻璃营业收入为211.04亿元，同比2018年增长8.79亿元；海外业务2019年收入为101.88亿元，同比2018年增长22.57%。市场净利润方面，2019年为28.98元，同比2018年少12.09亿元。市场占有率方面，2019年该公司国内 汽车 玻璃市占率超过65%，全球约23%。债务方面，截止2020年3月末，其资产负债率为47.61%，银行授信总额为396.73亿元，未使用授信余额为269.01亿元。
中诚信指出，福耀玻璃的海外业务扩大存扒含在不确定性，原因是2019年来，全球贸易保护主义加剧，人民币汇率持续波动，中美贸易冲突加剧，导致海外投资环境恶化。而在国内，2019年以来 汽车 销售呈下滑态势，导致 汽车 玻璃需求下滑，今年 汽车 产业各个环节都受疫情较大影响，加剧了 汽车 玻璃的销售难度，也影响了营业收入，其市场净利润有待提升。
中诚信：振石集团资产流动性紧张，面临偿还压力和海外经营风险
7月27日，中诚信发布其对振石股份集团有限公司（简称“振石集团”）的评级报告。此次主体信用等级与上次评级（2019年7月26日）均为AA，评级展望为稳定。
振石集团是一家主要从事不锈钢生产及销售的上哪此纯市公司，具有较强的区域竞争优势。资料显示，2019年振石集团经营收入为131.59亿元，同比2018年多13.81亿元；净利润为10.18亿元，同比2018年多1.11亿元。该公司生产的310S和309耐热钢在无锡热轧市场占比约50%，316L在无锡市场占20%。
振石集团是中国巨石股份有限公司（以称“中国巨石”）的第二大股东，而中国巨石是全球领先的玻璃纤维纱制造商，后者为振石集团带来较大投资效益。
债务方面，截至2020年3月末，振石集团共获得银行授信额度为90.23亿元，未使用额度为7.44亿元。但其全部债务为98.58亿元，短期债务为75.83亿元。中诚信指出，振石集团会面临一定的偿还压力，且债务结构有待优化。
在流动性方面，因应收款规模越来越大，截至2020年3月末，振石集团的受限资产合计为69.44亿元，占总资产的比重为28.95%。中诚信指出，振石集团的应收款主要来源于关联方的往来款，对资金形成一定占用。
在海外项目方面，截至2020年3月末，其主要海外在建项目包括雅石印尼镍铁生产项目及纬达贝工业园区项目。其海外项目会受到海外政治、法律、汇兑波动及新冠肺炎疫情海外蔓延所导致的相关风险。
中诚信：若海外并购经营业绩不达标，中国蒙牛将存在商誉减值风险
7月28日，中诚信发布其对中国蒙牛乳业有限公司（简称“中国蒙牛”）的评级报告。中国蒙牛的主体信用等级为AAA，“19蒙牛MTN001”的债项信用等级为AAA，均与上次评级（2019年11月4日）结果一致，评级展望为稳定。
数据显示，2019年中国蒙牛乳制品年产能达950万吨/年，连续三年位列全球前十名；营业收入为790.30亿元，同比2018年增长14.57%；年度利润为42.96亿元，同比2018年增长31.90%；产品占有率方面，其液态奶产品中的常温及低温品类在国内市场份额分别为27.2%和23.5%。
在资金获取方面，中国蒙牛作为上市公司，拥有较为畅通的融资渠道，其2019年获得的授信总额为504.48亿元，未使用授信额度347.87亿元。中诚信认为，中国蒙牛债务中美元、港元等外币借款规模较大，或面临一定的汇率波动风险。
中诚信指出，中国蒙牛2019年底它完成对澳大利亚乳企Bellamy'sAustralia Limited（简称“贝拉米”）全部股权的收购，并拟收Lion-DairyDrinksPty Ltd（简称“LDD公司”）100%的股权。由于其收购收购规模大，若经营业绩不能达到预期的情况，其会面临商誉减值。
中诚信：受政策影响部分产品无法销售，中国重汽短债太多有待优化
7月28日，中诚信发布其对中国重型 汽车 集团有限公司（简称“中国重汽”）的评级报告。此次主体信用等级获评为AAA，“19重汽CP001”的债项信用等级为A-1，均与上次评级（2020年3月9日）一致，评级展望为稳定。
中国重汽是我国领先的重型卡车制造商之一，其行业地位显著，2019年其占14吨以上重卡市场份额16.26%，位列行业第三。其业务还涉及地产开发和金融板块，多元化的业务领域，增强其整体抗风险能力。在融资方面，其获现能力强，2019年经营活动净现金流为102.44亿元，比2018年增长37.82%，在银行授信方面，截至2020年3月末，已获授信总额为706.26亿元，未使用额度为538.99亿元。
在债务上，截至2020年3月末，其短期债务为201.88亿元，占总债务比重高达84.30%，其偿债压力较大，债务结构也需要优化。受国家整治“大吨小标”的影响，其所生产的部分轻卡车型停止生产销售，从而导致轻卡销量有所下滑，同时也影响其营业收入。
中诚信：期间费用增多侵蚀利润，新品类增多青啤集团好日子要没了
7月28日，中诚信发布对青岛啤酒集团有限公司（简称“青啤集团”）的评级报告。此次，青啤集团的主体信用等级为AAA，与上次评级结果一致，评级展望为稳定。
青啤集团在山东、山西等省份市场占有率超过50%，截至2019年末它在全国拥有15,850家经销商；营业收入为286.65亿元，同比2018年增长4.85%；净利润为19.94亿元，同比2018年增长28.63%；经营活动净现金流为51.02亿元
由2018年的46.72亿元增加至。截至2020年3月末，它共获的授信总额为224.50亿元，其中未使用额度为214.19亿元。由于它的控股子公司青岛啤酒股份有限公司（简称“青岛啤酒”）为A+H股上市公司，因此它可通过子公司募集资金。
数据显示，2019年青啤集团期间费用为66.33亿元；2020年第一季度收入及盈利都处于下滑阶段。中诚信指出，青啤集团期间费用规模较高，对利润形成了一定的侵蚀，而随着进口、精酿等新品类啤酒进入市场，啤酒行业竞争程度进一步加剧。
中诚信：业绩会受提速降费政策影响，5G加大中国联通支出压力
7月29日，中诚信发布其对中国联合网络通信有限公司（简称“中国联通”）的评级报告。此次中国联通的主体信用等级为AAA，“19联通MTN001”的信用等级也为AAA，与上次评级（2019年11月7日）结果一致，评级展望为稳定。
2019年，中国联通净利润为102.6亿元，同比2018年增长21.22%；经营活动净现金流为951.12亿元，同比2018年增加3.9亿元。2019年以来，国家及相关部委多次提出加快5G网络、数据中心等新基建建设，这为联通运营公司的发展提供了较好的外部环境。
中诚信指出，国内三大全业务运营商竞争范围有所扩大，加剧了该行业的竞争程度。中国联通业绩会受到通信行业的相关政策以及提速降费等政策的影响。随着基础网络建设和5G业务布局投资的加大，中国联通会面临一定的资金支出压力。
中诚信：控股股东所持股份被司法冻结，东旭光电信用等级被下调
7月30日，中诚信发布其对东旭光电 科技 股份有限公司（简称“东旭光电”）的评级报告。此次，东旭光电的主体信用等级为c，“16东旭光电MTN001A”、“16东旭光电MTN002”的债项信用等级也，均与上次评级（2019年12月3日）结果一致，但“16东旭光电MTN001B”的债项信用等级由上次评级的BB下调为cc,并纳入可能降级的观察名单，评级展望为稳定。
截至2019年末，东旭光电受限资产账面价值为241.15亿元，而且它的控股股东东旭集团质押公司股份数7.996亿股，占其持股比例的87.39%，且已被司法冻结；2019年11月以来，东旭光电出现多期债券违约，目前债券违约、资金诉讼等金额合计51.51亿元。
在营业收入上，东旭光电2019年营业总收入为175.29亿元，比2018年减少106.83亿元，净利润下降至-15.58亿元，比2018年减少38.27亿元，经营活动净现金流为-30.13，比2018年减少31.72亿元。
中诚信指出，因为东旭光电资产流动性紧张，盈利能力下滑，内部资金管理控制制度未能有效执行、存在重大缺陷，子公司对外担保规模较大且未按公司相关规定履行决策程序，所以中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）（简称“中兴财”）对其2019年度内部控制出具了否定意见。此外，因它未能准确披露重要信息以及未能在规定期限内回复深圳证券交易所问询，收到交易所监管函。
中诚信：康美药业控制权可能会发生变更，关联方占款存在收不回可能性
7月31日，中诚信发布其对康美药业股份有限公司（简称“康美药业”）的评级报告。此次，康美药业的主体信用等级为C，“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN001”、“18康美MTN002”、“18康美MTN003”、“18康美MTN004”和“18康美MTN005”的债项信用等级也为CC，与上次评级（2020年2月3日）结果一致。中诚信表示，康美药业的上述债券被纳入可能降级的观察名单。
康美药业是一家从事中医药生产及销售的上市公司，已形成中医药全产业链一体化运营模式和业务体系。其生产的中药饮片市场认知度较高，中药饮片业务处于行业龙头地位，在国内有11个生产基地，可生产1,000多个种类、超过20,000个品规的产品。2019年末它与13家银行签订了《存量贷款银团合同》，贷款 100.48亿元，有效地缓解了短期偿债压力。
中诚信指出，因为康美药业内部治理不完善，内部控制存在重大缺陷，2019年立信会计师事务所（特殊普通合伙）（简称“立信事务所”）对其财报内部控制出具了否定意见的审计报告。此外，其关联方占款规模大，2019年关联方占用资金共计94.81亿元，存在不能及时收回的风险。
联合资信：未分配利润多，凌云股份经营压力加大
7月27日，联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）公布其对凌云工业股份有限公司（简称“凌云股份”）的评级报告。此次，凌云股份的主体信用等级为AA+，“18凌工业MTN001”的债项信用等级也AA+，与上次评级（2019年7月18日）结果一致，评级展望为稳定。
凌云股份是一家从事 汽车 零部件、塑料管系统生产及销售的上市公司，中国兵器工业集团有限公司是其实际控制人。授信方面，截止2020年3月末，它共获得授信额度为64.94亿元，其中41.18亿元尚未使用；2019年其全部债务为43.44亿元，其中短期债务占比高达71.38%。
联合资信指出，受到国内的 汽车 销售下滑影响， 汽车 零部件需求也下滑，凌云股份会面临一定经营压力，同时也会面临较重的偿还压力，其债务结构有待优化。
联合资信：应收账款及存货占用资金多，威高集团债务负担很重
7月30日，联合资信发布其对威高集团有限公司（简称“威高集团”）的评级报告。此次，威高集团的主体信用等级为AA+，“20威高（疫情防控债）MTN001”的债项信用等级为AA+，与上次评级（2020年4月2日）结果一致；“19威高MTN001”的债项信用等级为AA+，与上次评级（2019年6月2日）结果一致，评级展望为稳定。
威高集团是一家主要从事一次性医疗器械和药品生产及销售的公司，其业务涉及医疗保健和房地产，是我国最大的输入器、注射器生产商，其生产的辐照注射器产品在国内市场占有率为100%；TPE输液器产品在高端输液器市场的占有率高到85%。该公司2019年营业收入为200.41亿元，同比增长11.03%；净利润为24.72亿元，同比减少1.48亿元；经营性现金流为46.53亿元，同比增长145.41%。
2019年，威高集团应收账款及存货共计153.4亿元，对其资金形成了一定的占用；期间费用为80.63亿元，同比增长23.70%；其全部债务为241.27亿元，同比增长9.31%。截止到2020年3月末，其有息债务为254.29亿元，比2019年末增长5.40%；此外，其对外担保涉及金额为4.36亿元，担保对象多为山东民企。
联合资信指出，威高集团应收账款及存货规模较大，债务规模持续增大，债务负担重，因对外担保问题，存在或有负债风险。
联合资信：海外战略区政治动荡，兵器工业集团有海外经营风险
7月31日，联合资信发布其对中国兵器工业集团有限公司（简称“兵器工业集团”）的评级报告。此次，兵器工业集团的主体信用等级为AAA，“16兵器MTN001”、“15兵器MTN001”的债项信用等级为AAA，与上次评级（2019年7月19日）结果一致，评级展望为稳定。
兵器工业集团2019年营业收入为4747.10亿元，同比增长4.34%；利润总额为178.10亿元，比2018年增长7.03%；营业性净现金流为286.69亿元，比2018年增长53.74%。但联合资信指出，兵器工业集团会面临一定的海外经营风险。
据悉，兵器工业集团2019年海外战略资源业务收入为2005.57亿元，占同年营业收入为42.25%，其海外战略资源业务重点在中东、非洲等地区，这些地区政治、经济稳定性较差，因此它的相关的业务有一定的经营风险。此外，其下属民品企业涉及领域较多，企业产品结构的调整，会导致相关业务面临更为激烈的市场竞争。
联合信用：新兴际华集团经营现金流良好，但存在经营压力
7月28日，联合信用评级有限公司（简称“联合信用”）公布其对新兴际华集团有限公司（简称“新兴际华集团”）的评级报告。此次，新兴际华集团的主体信用等级为AAA，“20新际Y2”的债项信用等级也为AAA，与上次评级（2020年3月10日）结果一致；“20新际Y1”的债项信用等级与上次评级（2020年2月25日）结果一致，均为AAA；“18新际Y5”、“18新际Y3”、“18新际Y3”、“18新际Y2”、“18新际Y1”、“17新际Y2”、“17新际Y1”的债项信用等级与上次评级（20新兴际华集团19年6月19日）结果一致，均为AAA，评级展望为稳定。
新兴际华集团主营业务包括冶金铸造、轻工纺织、装备制造和商贸物流。截至 2019 年底，公司合并资产总额 1,309.34 亿元，负债合计 769.65 亿元，所有者权益（含少 数股东权益）539.69 亿元，其中归属于母公司所有者权益 334.40 亿元。2019 年，公司实现营业收入 1,402.67 亿元，净利润（含少数股东损益）22.57 亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润 13.70 亿元；经营活动产生的现金流量净额 80.77 亿元，现金及现金等价物净增加额 43.83 亿元。
联合信用指出，新兴际华集团经营性现金流状况良好，2019年末未受限资金为227.61亿元，尚未使用的授信额度为1030.18亿元。其轻工纺织业务因为市场竞争加剧从而有一定经营压力，冶金铸造业务会受到钢铁行业周期性变化的影响。
新世纪：海外原料有风险，在建项目压资金，柳钢集团存在较大支出压力
7月29日，新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪”）公布其对广西柳州钢铁集团有限公司（简称“柳钢集团”)的最新评级报告。柳钢集团的主体信用等级与“20柳钢集团MTN001”的债项信用等级均为AAA，与上次评级（2019年11月15日）结果一致，评级展望为稳定。
此外，“19柳钢集团MTN002”的债项信用等级为AAA，与上次评级（2019年8月21日）结果一致，“19柳钢集团MTN001”的债项信用等级为AAA，与上次评级（2019年7月29日）结果一致。
柳钢集团是目前广西唯一一家大型钢铁的上市企业，核心业务是钢铁，还发展能源及化工产品、贸易和房地产等业务，2019年获股东增资14亿元。其经营性现金流良好，2017年——2019年其经营性现金流量分别为76.82亿元、78.94亿元、75.22亿元，截至2020年3月末的银行授信额度合计605.89亿元，未使用额度为283.03亿元。
新世纪指出，由于柳钢集团所需铁矿石依赖外购且主要来自进口，易受国际铁矿石价格波动影响，2019年以来，进口铁矿石价格大幅攀升，导致柳钢集团营业成本上升，未来也还将面临原料价格波动风险；在建项目方面，新合并的十一冶公司2019年末在手未完工合同金额106.11亿元，该公司所从事的建筑施工业务模式需垫付资金，会对其资金会形成一定占用；截至2020年3月末已累计投资136.42亿元，未来两年要投入330.65亿元，会面临较大资金支出压力。
在诉讼方面，截至2019年底，其所涉诉讼较多，涉及的资金共计0.22亿元。
新世纪：已用掉大部分信贷额度，通用技术还需要大笔资金
7月30日，新世纪评估公布其对中国通用技术（集团）控股有限责任公司（简称“通用技术”）的评级报告。此次，通用技术的主体信用等级为AAA，“16通用01”、“16通用02”、“18通用01”的债项信用等级为AAA，与上次评级（2019年6月27日）结果一致，评级展望为稳定。
通用技术的业务可以分为先进制造与技术服务、医药医疗 健康 以及贸易与工程承包三大板块，有多家上市子公司，2019年营业收入为1832.76亿元，比2018年增长7.58%；净利润为53.80亿元，比2018年增长9.39%；经营性现金流为-24.26亿元，比2018年增多2.67亿元。2017-2019年，通用技术获得的政补贴分别为3.90亿元、2.77亿元、3.54亿元。截至2019年底，该公司共获授信额度1899.87亿元，尚未使用的授信额度874.20亿元。
新世纪指出，通用技术的商品贸易和国际工程承包业务容易被国际政治、经济和贸易形势影响；由于建筑施工业务受工程回款进程缓慢影响，对其资金形成了占用，减弱了其资金流动性。随着该公司融资租赁业务的增长，未来对于资金需求较大，会面临一定的资金压力；其板块之间业务协同紧密度不高，还会面临一定管理压力。
大公国际：负债近550亿，还有676亿账单，伊泰集团支付压力大
7月27日，大公国际资信评估有限公司（简称“大公国际”）发布其对内蒙古伊泰集团有限公司（简称“伊泰集团”）的最新评级报告。此次伊泰集团的主体信用等级和“18伊泰MTN001”的债项信用等级均为AA+，与上次评级（2019年6月24日）结果一致，评级展望为稳定。
伊泰集团是内蒙古地区最大的地方煤炭企业，因为伊泰化工—120万吨精细化工品项目全部投产，煤化工业务收入大幅度增长，2019年煤化工业务收入比2018年增长98.69%，但该公司其他应收款项为110.30亿元，所有者权益为458.42亿元，少数股东权益占57.60%。
截止2020年3月，该公司有息债务为547.53亿元，占全部负债的85.23%；重要的在建项目计划投资833.42亿元，已累计投资156.48亿元，还需投资676.94亿元，其中2020年要投入7.91亿元。对外担保金额为11.69亿元，担保对象是当地的企业，担保区域较为集中，或面临一定的担保风险。大公国际指出，伊泰集团负债较高，未来需要支出的金额还比较大，因此该公司存在一定的支出风险。
大公国际：盐湖工业扭亏为盈，信用等级纳入观察名单
7月28日，大公国际发布一则关于青海盐湖工业股份有限公司（简称“盐湖工业”）的信用等级公告。此次，盐湖工业的主体信用等级与“15盐湖MTN001”和“16青海盐湖MTN001”的债项信用等级均为BB，与上次评级（2019年12月4日）结果一致，都被列入信用等级观察名单。
公告表明，格尔木泰山实业有限公司（简称“泰山实业”）于2019件8月15日以盐湖工业不能到期还439.00万元的债款而向西宁中级法院申请对盐湖股份进行重整。盐湖股份严格按照《重整计划》进行。2020年上半年，盐湖工业归属上市股东的净利润实现了扭亏为盈。大公国际维持盐湖工业的信用等级，还继续将其纳入信用等级观察名单。
大公国际：股东资金占用规模大，今世缘集团债务负担重
7月30日，大公国际发布其对今世缘集团有限公司（简称“今世缘集团”）的评级报告。此次，今世缘集团的主体信用等级与“16今世缘MTN001”、“17今世缘MTN001”、“17今世缘MTN002”的债项信用等级均为AA，与上次评级（2019年7月24日）结果一致，评级展望为稳定。
今世缘集团是一家从事白酒生产及销售的上市公司。2019年其营业收入为48.82亿元，比2018年增长30.22%；净利润为13.76亿元，比2018年增长28.47%；经营性现金流为13.17亿元，比2018年增长18.12%；投入研发资金为48.82亿元，占营业收入为29%。截至2020年3月，它已授权发明专利24项；授权实用性新型专利32项。
大公国际指出，今世缘的白酒销售区域主要是在江苏省，其债务规模较大，债务负担较重，2020年3月末它的负债总额为48.09亿元。其他应收款项规模较大，其中股东江苏安东控股集团有限公司的应收款项为21.83亿元，占其他应收项的72.10%，这对资金形成了一定的占用，减弱了资金的流动性。
东方金诚：面临偿还和投资支出压力，顾家集团还面临商誉减值风险
7月27日，东方金诚国际信用评估有限公司（简称“东方金诚”）发布其对顾家集团有限公司（简称“顾家集团”）的评级报告。此次，顾家集团的主体信用等级与“19顾家MTN001”的债项信用等级均为AA，与上次评级（2019年7月29日）结果一致，评级展望为稳定。
2019年，顾家集团家居产品产量为285.65万标准套，比2018年增长62.93%；营业收入为159.95亿元，比2018年增长56.97%；利润总额为8.18亿元，比2018年减少1.08亿元；该公司拥有自主品牌门店已超过4518家，比2018年增加296家，覆盖全国30多个省市地区。该公司还拥有研发人员1059人，占其总人数的比例为7.75%；研发投入1.98亿元，比2018年增长44.61%。
数据显示，2019年末，顾家集团其他应收账款为20.95亿元，其中前五大其他应收款对象中的关联方所涉及的资金为10.42亿元，会面临一定的回收压力；其全部债务为77.29亿元，其中短期有息债务为41.63亿元，会面临一定的偿还压力；2018年以来进行了多项收购，若被收购企业经营业达不到预期的情况，它将面临商誉减值风险；其主要在建项目计划总投资45.35亿元，已累计投入12.14亿元，未来要投33.21亿元，存在投资支出压力。
东方金诚：应收及预付款项占比高50%，冀中能源集团资金被占用严重
7月30日，东方金诚发布其对冀中能源集团有限有限责任公司（简称“冀中能源集团”）的评级报告。此次，冀中能源集团的主体信用等级为AAA，与上次评级（2020年5与8日）结果一致，评级展望为稳定。
此外，集中能源集团的多项债务评级也都与上一次评级结果一致，其中“20冀中能源CP005”的债项信用等级为A-1，“20冀中能源CP004”的债项信用等级为A-1；“20冀中能源MTN002”的债项信用等级为AAA；“20冀中能源CP003”的债项信用等级为A-1；“20冀中能源CP002”的债信用等级为A-1；“20冀中能源MTN001”的债项信用等级为AAA；“20冀中能源CP001”的债项信用等级为A-1；“19冀中能源CP009”的债项信用等级为A-1；“19冀中能源CP010”的债项信用等级为A-1；“19冀中能源MTN004B”、“19冀中能源MTN004A”的债项信用等级为AAA；“19冀中能源MTN003”的债项信用等级等级为AAA；“19冀中能源MTN002”的债项信用等级为AAA。
冀中能源是一家大型的煤炭开发集团，它的业务涵盖煤炭、物流贸易、化工、医药等多个领域。2019年，该集团在河北省内矿区煤炭产量2837.08万吨，占河北省原煤产量的55.90%；截至2019年末，其拥有煤炭地质储量111.97亿吨（不含地方托管煤矿），可采储量42.41亿吨。其子公司华北制药是我国最大的抗生素生产基地之一。
2019年，其营业收入为2118.55亿元，比2018年减少10.35%；利润总额为20.03亿元，比2018年增长26.05%，经营性净现金流为30.61亿元，比2018年增长149.43%。其中，因焦炭和甲醇销量增长，其化工业务收入118.65亿元，比2018年增长9.90%；随着产品结构向高毛利的制剂药转型调整，医药业务盈利能力较快增长，2019年医药业务收入134.65亿元，比2018年增长49.18%。
东方金诚指出，2019年末，冀中能源应收及预付款项占公司流动资产比例在50%以上，应收及预付款项规模大，对其资金形成了占用；货币资金233.89亿元，短期有息债务1043.84亿元，其货币资金不能完全覆盖短期有息债务，会面临一定的债务集中偿还压力。受疫情的影响，2020年其整体盈利能力可能有所下滑。
中国建筑业发展怎么样？？？
中国建筑业发展现状及展望
2008-12-3 中国投资咨询网
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中投顾问提示：2006年，中国建筑业总产值达到40975.5亿元，比上年增长18.59%；利润总额达1071亿元，比2005年同期增长18%。2007年，建筑业总产值为50018.62亿元，比2006年同期增长20.4%，实现利润总额1561.1亿元，比2006年增长30.9%；2008年1-9月，建筑业总产值达到37552亿元，同比增长22.8%，全国建筑业企业实现利润总额835亿元，同比增长26.8%。如此高速的行业利润增长在近几年行业持续高景气中也实属罕见。
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一、 中国建筑业进入健康、快速发展轨道
1、宏观环境向好拉动建筑业高增长
2001年以来，我国宏观经济步入新一轮景气周期，与建筑业密切相关的全社会固定资产投资（FAI）总额增速持续在15%以上的高位运行，2003至2006年全社会固定资产投资增速更是达到了24%以上。建筑和安装工程固定资产投资总额基本与全社会固定资产投资总额走势相似，近几年增速也维持在25%。
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由于我国全社会固定资产投资总额基本决定了建筑工程的市场规模，近年来FAI持续高位，导致建筑业总产值及利润总额增速也在20%的高位波动。2006年，中国建筑业总产值达到40975.5亿元，比上年增长18.59%；利润总额达1071亿元，比2005年同期增长18%。2007年，建筑业总产值为50018.62亿元，比2006年同期增长20.4%，实现利润总额1561.1亿元，比2006年增长30.9%；2008年1-9月，建筑业总产值达到37552亿元，同比增长22.8%，全国建筑业企业实现利润总额835亿元，同比增长26.8%。如此高速的行业利润增长在近几年行业持续高景气中也实属罕见。
2、建筑业市场健康发展
（1）法制建设日益完善
近年来，国家建设部按照《建筑法》和《行政许可法》的规定，对从事建筑活动的企业个人执业资格管理制度进行了逐步完善。特别是从2005年以来，建设部起草和修订完成了勘察设计、建筑施工、建设监理、招标代理机构，以及注册监理工程师、注册建造师等企业及个人执业资质（资格）管理规定，下放了一部分企业资质审批权限，规范了审批行为，提高了审批效率。与此同时，根据全国人大在《建筑法》执法检查中反映出的问题，国家有关部门启动了《建筑法》的修订工作，全力打造一个日渐成熟的建筑市场。
（2）市场秩序日益规范
近几年来，建设部通过对建筑市场招投标环节中的违规问题，工程承包中的转包、违法分包、资质挂靠、不执行工程建设强制性标准问题，以及拖欠工程款等问题的专项治理，建筑市场秩序得到进一步好转，招标投标制度得到普遍执行。
（3）建筑诚信日益普遍
2004年以来，我国确定了建筑市场信用体系建设的整体目标，印发了指导意见，启动了长三角和环渤海区域诚信体系建设试点工作。
2007年初，建设部印发了《建筑市场诚信行为信息管理办法》，公布了175条《建筑市场各方主体不良行为记录认定标准》，全国建筑市场信用体系建设取得了突破性进展，80%的省级建设行政主管部门都建立了“失信单位名录”，将唯搜答指慧失信企业信息向社会公开，实现了“一地受罚，处处受制”的市场监控环境。
二、漏漏2007年建筑业的发展回顾
1、总体情况
2007年我国全社会固定资产投资137239亿元，比2006年增长24.8%，加快0.9个百分点；2007年房地产开发投资25280亿元，比2006年增长30.2%，加快8.4个百分点。这两大因素推动建筑业的增长。
2007年，全国建筑业企业（指具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业，不含劳务分包建筑业企业，下同）完成建筑业总产值50018.62亿元，比2006年同期增长20.4%；房屋建筑施工面积473287.39万平方米，比2006年同期增长15.4%；签订的合同额为80274.18亿元，比2006年同期增长19.5%。到2007年底，我国共有建筑业企业59256家，比2006年同期下降1.5%；平均人数为3649.91万人，比2006年同期增长15.8%；劳动生产率达137041元，比2006年同期增长4%。
2、主要特点
（1）各地区建筑业发展差异较大
2007年，全国建筑业发展最快的地区仍然是浙江、江苏、山东、广东、北京和上海。其中，浙江、江苏两个省建筑业总产值在6000亿元以上，两省建筑业总产值占全国建筑业总产值的27%，超过全国建筑业总产值的1/4；山东、广东两个省超过3000亿元，北京、上海两市为2500多亿元。浙江、江苏、山东、广东、北京和上海这六个省市建筑业总产值占全国建筑业总产值的50%。
建筑业总产值最高的省份主要集中在珠三角地区、长三角地区和环渤海地区，其余则是中西部地区经济发展最快的省份。海南和西藏地区建筑业总产值不足百亿元。
从2000年以来，浙江、江苏、山东、广东、北京和上海这六省市始终排在前六位。其中，前两位始终是浙江和江苏，第三、第四位始终是山东和广东，第五、第六位始终是北京和上海。近年来，第一、第二位完成的建筑业总产值与第三、第四位建筑业总产值距离逐渐拉大。浙江、江苏的建筑业总产值之和已是山东、广东的建筑业总产值之和的两倍以上，还有继续拉大的趋势。
（2）建筑市场分布相对集中
将固定资产投资地区和建筑业总产值地区分布进行对比，并从高向低排序，分布和排序都比较相似，热点地区基本都是长三角地区、珠三角地区、环渤海地区、沿江地区以及京广铁路沿线地区。
2007年，固定资产投资最高的四个省份也是建筑业总产值最高的省份。其中，山东、江苏固定资产投资都超过10000亿元，广东、浙江为7000多亿元。这四个省的固定资产投资占全国固定资产总投资的1/3，建筑业总产值占全国建筑业总产值的40%。
而河南、安徽、内蒙古和河北等地固定资产投资规模较大，当地的建筑力量处于快速增长阶段，是建筑业发展较具潜力的地区。
（3）建筑业企业数量减少，从业人数稳定增长，产业集中度有所上升
到2007年底，全国建筑业企业为59256个，比2006年同期减少1.5%，这是建筑业企业连续两年增长速度放缓后，首次出现企业数量减少。
2007年建筑业国有企业数量由2006年的8143个减少到2007年的7855个，同比下降3.5%，下降速度快于全国建筑业企业减少的速度。
2007年，我国建筑业计算劳动生产率的平均人数为3649.91万人，比2006年同期增长15.8%；从业人数为3085.39万人，比2006年同期增长7.2%，从业人数稳定增长。
国有建筑业企业从业人数继续增长，达到710.5万人，增速为3.5%，增速不足全国建筑业从业人数增长率7.2%的一半。
2004年以来建筑业企业数量一直低速增长，甚至是负增长，但建筑业从业人数一直以7%左右的速度稳定增长。这表明建筑业企业近年来在结构上有所调整，大中型企业发展较快，产业集中度有所上升。
（4）建筑市场更为开放，跨省施工强者更强
2007年，我国各地跨省完成建筑业总产值13224.24亿元，占全国建筑业总产值的26.44%，说明超过1/4的建筑业总产值是跨省完成的。
跨省完成建筑业总产值最高的是浙江和江苏，超过2000亿元，分别达到2883.17亿元、2169.98亿元。浙江跨省完成的建筑业总产值占本省建筑业总产值的42.5%，江苏占1/3，北京和上海跨省完成建筑业总产值分别为942.06亿元和624.1亿元。这四个省市跨省完成的建筑业产值占各省、自治区、直辖市跨省完成建筑业产值总和的50%。
三、2008年建筑业发展分析
1、2008年国际金融市场动荡，尚未对我国建筑业造成明显影响
2008年9月美国金融界出现了历史上少有的大动荡，继而对国际金融市场产生了影响，这势必造成全球建筑业风险增加。就承包工程项目而言，利率风险与汇率风险同时存在。
2008年在国际大背景下，中国不可避免地受到国际金融危机的影响，增加了经济发展的不确定因素，但截至到2008年10月底，我国建筑业仍保持了稳定的增长。2008年前三季度，我国建筑业完成总产值37552亿元，同比增长22.8%，全国建筑业企业实现利润总额835亿元，同比增长26.8%；2008年1-10月份，我国对外承包工程营业额达到429.2亿美元，同比增长46.4%；新签合同额816.5亿美元，同比增长57.9%。金融危机似乎尚未对中国建筑企业在国内及海外的经营造成明显的负面影响。
但是相信，国际金融危机对我国建筑业的冲击只是还没有大面积开始，我国40%的GDP靠的是出口，金融危机已经影响到我国的出口，珠江三角洲一带的外贸订单出现骤减，考虑到滞后性，金融危机给建筑业带来的影响也是深远的，此轮金融危机直接导致房价开始下降，直接影响了全球建筑业和相关行业的投资增长，而消费者的需求也逐渐萎缩，削减了国内经济增长率，因此对待投资周期性较强的建筑行业，应当逐步增加趋势性、战略性投资比例，另外我国建筑商今后在海外承接新项目需要更加谨慎。危机面前，总是危险与机遇并存。我国建筑商也可以考虑适时转型，以规避风险，从而变危机为机遇。
2、房地产市场量价齐跌，但基本面向好，带动建筑业发展
2008年我国房地产行业的多项数据不容乐观，全国房地产市场多数出现量价齐跌的局面。1-8月份，全国有20个省市的住房销售量处于下降的态势。虽然2008年房地产行业发展放缓，但房地产开发投资未受影响，同时也带动了建筑业的发展。2008年1-8月，全国完成房地产开发投资18430亿元，同比增长29.1%；住宅完成投资13385亿元，增长31.7%。外界担心的房地产市场波动可能带来的投资下滑现象并未立刻出现。此外，由于建筑业增加值是经济未来发展的先行指标之一，跟随建筑业发展的投资和生产增长需求也将逐步释放。
2008年下半年以来，在国内国际因素共同作用下，除少数起步较晚的地区仍然保持稳定外，我国大部分地区房地产市场已先后步入调整与转型期。尽管楼市运行方向已经发生了改变，但我国房地产市场的基本面还是好的。
3、2008年我国建筑业加大基础设施建设投资
自2008年初以来，铁路累计投资增速与当月投资增速呈现急剧上升的态势，我国铁路投资进入加速阶段。2008年1-9月我国铁路完成固定资产投资2117亿元，比上年同期增加742亿元，增幅为54％；基本建设投资完成1699亿元，比上年同期增加706亿元，增长71.1％。
2008年10月，金融危机对中国的影响已经开始影响到实体经济。中国的电力、煤炭、钢铁需求都在锐减。2008年10月21日，国务院常务会议研究了加强基础设施建设，核准了公路、机场、核电站、抽水蓄能电站等一批基础设施建设项目。
截至2008年10月31日，国务院批复的铁路投资额已经达到2万亿元人民币，规模远超过第十一个五年规划铁路建设预算的1.25万亿元。大规模铁路建设的推进，成为了“拉动内需的龙头”。并且2008年10月底铁道部表示全年将争取超额完成500亿元基建投资，第四季度约为1,500亿元，预计全年将达到3,500亿元，2009年计划完成铁路基建投资达到6,000亿元，未来三年我国铁路计划投资规模将超过3.5万亿元。
2008年11月5日，国务院召开常务会议，研究部署了进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的十项措施，明确提出要加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，加快南水北调等重大水利工程建设。
截至2010年底，用于扩大内需各项政策的总投入将高达4万亿元。按照这些政策，投资与消费的作用将成为未来两年，拉动经济增长的主要“马达”，也将成为我国抵御全球经济衰退的利器。
四、预计未来我国建筑业仍将保持持续增长
1、利好因素为未来建筑业发展创造空间
（1）固定资产投资仍将保持较高水平。
我国固定资产投资仍然发挥着拉动GDP的主力作用。2008年1-8月份全国城镇固定资产完成8.49万亿元，同比增长27.4%，1-9月同比增长27%。在当前经济增速放缓的背景下，我国发展的实际投资持续增长的潜力仍然很大。即国家有足够的资金保证。我国外汇储备达到1.9万亿美元，银行储蓄稳步上升，存款余额高达20万亿元，外贸盈利不断增加，再加上财政收入的增长：2008年9月底财政收入比2007年同期增收1万亿元，增长25.8%，应该说国力大大增强。这四大块保证了国家投资所需资金，这就给未来建筑业的发展创造了很大空间。
（2）建筑业在西部和东北地区市场有上升空间
2008年以来，东部地区房地产市场普遍不景气，另外，奥运会以后北京城区建筑市场要受到很大影响，由于国际大气候等原因，广东等南方市场也可能有所萎缩。但在这样的背景之下，仍然出现了2008年1-8月份全国房地产投资高达1.84万亿元，同比增长29.1%这个不可思议的数字。实际上，东部地区由于经济发达，近几年房地产市场过热、房价虚高，房价理性下调是必然的。在西部和东北地区，由于原来房价基数比较低，所以仍然有上升空间，建筑业也有进一步发展的有利趋势。
（3）外资从一线城市向二线城市转移，为建筑企业带来商机
中国的北京、上海、无锡、杭州、重庆和武汉等都是跨国大企业较为活跃的城市。现在这些城市除了工业产品价格上涨以外，地价也在上涨，所以外商更愿意转移到中国的二线城市去。实际上许多外资企业采取的策略是把区域总部设在北京、上海等重要城市，而把工厂、加工基地设在成本较低的二线城市。原因很简单：一是地价低，二是人工工资低，三是税收优惠。由此可见我国建筑企业也要采取“一手抓一线，一手开辟二线”的策略，一线市场的机遇不能放过，同时密切关注二线城市建筑市场动向，外企将其工厂、加工基地向二线城市转移，必须建造厂房、办公楼和宿舍，对建筑企业来说都是商机。
（4）灾后重建市场巨大
汶川地震后各地援建的活动板房毕竟是过渡性的，四川省在今后几年要新建450万套房屋和数千所医疗机构，所需资金巨大。我国将通过多种渠道筹集约1万亿元资金用于灾后重建——资金有保证，灾后重建市场将成为整个建筑行业关注的重点。
（5）城市化进程的加快
未来中国城市化率将提高到76%以上，城市对整个国民经济的贡献率将达到95%以上。都市圈、城市群、城市带和中心城市的发展预示了我国城市化进程的高速起飞，也为建筑业带来更广阔的市场。
我国当前城乡之间的差距还是相当大。党中央提出建设社会主义新农村是非常必要的，要达到新农村的要求，就有许多建筑项目要完成，从产业发展、基础设施建设，到医疗、卫生、教育、文化、社会保障等项目建设，很多都离不开建筑业。这些“农”头项目，总量需18万亿元资金，尽管目前还有大量缺口，但随着国家政策的落实，中央财政，地方财政及各类社会资金都向建设新农村注入的话，建筑业企业完全有可能大有作为。
2、2009年建筑业总产值将超过70000亿元
固定资产投资的60%由建筑安装工程贡献，而安装工程的60%-70%直接转化为建筑业总产值。因此，未来固定资产投资规模及增速直接决定着建筑行业的需求水平。
2009年我国固定资产投资增速将出现一定下降，但并非全面下滑，预计2009年城镇固定资产投资增速达到21%。
2008年下半年以来，CPI大幅下降、PPI也在2008年3季度达到顶峰后逐渐行下，随着全球经济增长放缓，能源与初级产品价格连续回落。在建筑业工程结算成本中，原材料约占55%，人工成本占35%，其他费用占比不超过10%；建材成本中，水泥约占45%，钢铁约占40%，玻璃和木材等材料约占15%。根据建筑企业总成本分配比例推算，2009年以固定资产投资衡量的建安成本将有15%-18%的下降空间。虽然房地产等下游行业是成本下降的最终受益者，但钢铁等主要建材价格下降也将为建筑业带来毛利率的提升。经过测算，未来相应毛利率提升空间在0.4到0.6个百分点。
2008年11月，交通运输部表示将全面加大基础设施建设投资，从一系列铁路和交通投资计划来看，未来基建投资规模有可能大幅超过预期。根据目前国家对基建的投资规模，在除去相应的挤出效应后，预计2009年国家投资增量带来的建筑产值增量为2000亿。通过计算，预计2009年建筑业总产值将达到约72000亿元，增速为16%。
通过建筑业总产值乘以产值利润率的方法计算未来建筑业的利润水平。2002年以来建筑业的产值利润率一直保持在2%以上，呈逐年上涨的趋势，建筑业产值利润率的增长与上一轮经济周期发展保持一致。
产值利润率的提高主要源自2002年以来房地产和基建投资的高速增长，随着下游建设需求增速的放缓，行业的产值利润率将略有下降。预计2009-2010年建筑业的产值利润率分别为2.94%、2.92%。与此对应的建筑业企业利润总额分别为2126.92亿元、2350.79亿元，增速分别为9.25%、9.62%。
作者：中国投资咨询网产业研究中心（中投顾问）
房企负债率排名2021
NO.1：恒大
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上榜理由：全国房地产龙头，岌岌可危，每天都有商票逾期，债券经被停止融资融业务，裁员60%，因不惜一切代价保交房导致金融机构恐慌，2家信托要求提前偿还贷款。 负债万亿级别，表外负债（商票等）千亿级别。
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因为频繁的债务逾期，协信远创被联合资信等评级机构下调至垃圾级。
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NO.24：碧桂园
暴雷程度：★★★
上榜理由：规模不亚于恒大，负债也是万亿级别，重点布局三四线城市，打造“偏远郊区超级大盘”，2019—2020，碧桂园高溢价拿下大量三四线城市开发土地。由于三四线城市人口流失或流入少，房价虚高问题严重，市场风险极大。
投资巨大的马来西亚森林城市深陷泥潭，几近停滞。
因高周转而导致的工地事故、工程质量问题不断，业主投诉维权不断，2020年房企综合满意度垫底——行业10分的平均水平，碧桂园只有4分。
近期碧桂园“品牌部”“雇佣军”活动频繁，神似爆雷前的恒大。
NO.25：融创中国
暴雷程度：★★★
上榜理由：负债万亿级别，不但在22个重点城市花重金抢地，还在大量三四线城市，以高达50%以上的溢价拿地，创造多个地王。
市场传闻，融创跑到香港私募，报出两倍市价，把资本市场吓坏了。而且融创还在内部向职工融资借钱。最新消息是，它对万达毁约了。
孙宏斌的激进在房地产业最有名，但是他在半年报业绩会上突然变腔：“我们预计下半年市场会比较惨烈，安全放在第一位。”
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